特殊機(jī)遇投資之道 作者：財(cái)法知秋
來(lái)源：財(cái)法知秋（ID：ganbuliangdeCPA）
高杠桿、利息低、審批快就一直是如同錢多事少離家近一樣的不可能三角，如何選擇？站在不同角度如何選擇自己的合作伙伴，往往要多方面考量，在此只是根據(jù)過(guò)往經(jīng)驗(yàn)對(duì)配資進(jìn)行一個(gè)簡(jiǎn)單拆解，也歡迎對(duì)配資業(yè)務(wù)感興趣的朋友們多交流指教
一、不良資產(chǎn)投資市場(chǎng)一直有兩類機(jī)構(gòu)：
部分大機(jī)構(gòu)資金充足、資金成本低，但針對(duì)天馬行空、五花八門的不良資產(chǎn)，終端處置去化能力不足；以配資角色參與不良資產(chǎn)生態(tài)，是非常好的介入點(diǎn)。
中小機(jī)構(gòu)，依托于自己獨(dú)特的屬地化社會(huì)資源，有著很強(qiáng)的處置去化能力，但資金不足；
正是源于這種能力和資源錯(cuò)位，產(chǎn)生了資源互補(bǔ)的需求。不良資產(chǎn)配資結(jié)構(gòu)和模式多種多樣，核心邏輯就是負(fù)責(zé)處置的一方，作為劣后級(jí)資金方，出現(xiàn)虧損，先虧劣后資金，同理，獲利時(shí)，優(yōu)先拿到自己固定的本息后，項(xiàng)目剩余收益都?xì)w屬劣后。
二、分享幾種常見(jiàn)模式：
1、優(yōu)先劣后共同成立有限合伙SPV，以SPV作為主體去收購(gòu)債權(quán)。
2、劣后以保證金形式付給優(yōu)先，以優(yōu)先作為主體去收購(gòu)債權(quán)。
3、保證金低預(yù)付比例和低固定利息，和一定比例的超額分成。
4、降價(jià)轉(zhuǎn)讓模式，資產(chǎn)已經(jīng)被劣后買到手，再向優(yōu)先降價(jià)轉(zhuǎn)讓，實(shí)現(xiàn)融資。
5、這種情況會(huì)比較少見(jiàn)，劣后中標(biāo)后，可能出于處置不及預(yù)期，或原談妥的優(yōu)先出了問(wèn)題等原因，導(dǎo)致臨時(shí)再找其他優(yōu)先補(bǔ)足尾款，此刻優(yōu)先的風(fēng)控條件一般會(huì)比較嚴(yán)格。
三、參與主體
通常的優(yōu)先：AMC持牌機(jī)構(gòu)、地方國(guó)企；
高杠桿配資主體：資金不足的劣后，就需要找?jiàn)A層，此時(shí)夾層就處于很關(guān)鍵的角色。
其實(shí)市場(chǎng)中優(yōu)先資金方數(shù)量上是充足的，只是資金成本價(jià)格的問(wèn)題，有處置能力的又有一定資金實(shí)力的劣后反而是市場(chǎng)稀缺的；
四、配資中的幾個(gè)核心參數(shù)：
杠桿比例，一般常見(jiàn)3/7比較常見(jiàn)，少部分加了夾層可以做到2/8，甚至1/9；
資金成本：杠桿比例在3/7的優(yōu)先資金方一般只收固定的利息10~12%，隨著杠桿比例的增加，利率也會(huì)水漲船高，也有部分優(yōu)先會(huì)前端低一點(diǎn)，再分一部分后端超額；
付息時(shí)間：季度、半年比較常見(jiàn)；
前期放款審核周期：很多項(xiàng)目由于種種原因，經(jīng)常會(huì)很急，需要比較快的審批周期；
資金使用周期：一般為2年，展期視情況。
融資金額：一般為2000萬(wàn)-2億之間，其實(shí)千萬(wàn)左右的小單市場(chǎng)很多，但能做的較少。
其中還有一個(gè)很重要的隱性的參數(shù)，就是優(yōu)先和劣后的默契、信任，投前快速審批，和投后管理中面對(duì)各種突發(fā)事件時(shí)，能否齊心協(xié)力，靈活應(yīng)對(duì)，而不是猜忌、內(nèi)耗。
當(dāng)然不良資產(chǎn)配資放大了杠桿，放大了盈利的同時(shí)，也放大了風(fēng)險(xiǎn)。不管是對(duì)優(yōu)先的風(fēng)控，還是對(duì)劣后的能力，都是一個(gè)考驗(yàn)，我們公司也在重點(diǎn)做這類業(yè)務(wù)，也歡迎對(duì)配資業(yè)務(wù)感興趣的朋友們多交流指教，實(shí)現(xiàn)多方共贏。
注：文章為作者獨(dú)立觀點(diǎn)，不代表資產(chǎn)界立場(chǎng)。
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原標(biāo)題： 不良配資哪家強(qiáng)？利息高還審批長(zhǎng)？
