面包財(cái)經(jīng) 作者：面包財(cái)經(jīng)
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海特克動(dòng)力股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“海特克動(dòng)力”或“公司”）IPO申請(qǐng)近日獲上交所受理，公司擬公開(kāi)發(fā)行不超過(guò)3886.67萬(wàn)股，擬募集19.98億元主要用于擴(kuò)產(chǎn)及補(bǔ)充流動(dòng)資金。
圖1：海特克動(dòng)力公司概況
截至2021年上半年末，公司負(fù)債總額達(dá)6.21億元，較2020年末增加近40%，其中短期借款增加近80%，公司短期借款及負(fù)債總額均為2018年以來(lái)新高。
在短期借款劇增的情況下，公司仍在上市前夕突擊現(xiàn)金分紅3.6億元，導(dǎo)致公司貨幣資金“腰斬”。公司現(xiàn)金比率由2020年末的0.51倍下降至2021年上半年末的0.38倍，短期流動(dòng)性壓力加劇。
上半年短期借款增近八成 財(cái)務(wù)費(fèi)用率高于可比公司均值
海特克動(dòng)力主要從事液壓系統(tǒng)元件產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主要產(chǎn)品是應(yīng)用于行走機(jī)械和工業(yè)機(jī)械的液壓泵、液壓馬達(dá)及液壓閥等。其中行走機(jī)械液壓元件主要用于能夠自行或借助外力在室外移動(dòng)的車輛、機(jī)具和設(shè)備，如工程機(jī)械、農(nóng)業(yè)機(jī)械等；工業(yè)機(jī)械液壓元件主要用于固定在工業(yè)廠房中的機(jī)械設(shè)備，如注塑機(jī)、油壓機(jī)、機(jī)床和材料試驗(yàn)機(jī)等。
公司前身為海特克液壓，海特克液壓于2001年1月從黎明液壓分立設(shè)立。2017年12月，楊小理、葉天真、楊戀誠(chéng)、楊戀斯發(fā)起設(shè)立海特克動(dòng)力，并在成立后以現(xiàn)金收購(gòu)海特克液壓全部經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)，承接海特克液壓主營(yíng)業(yè)務(wù)及主要人員。
2019年和2020年，海特克動(dòng)力實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別為5.82億元、7.06億元，同比分別增長(zhǎng)-3.14%、21.19%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)分別為0.99億元、2.08億元，同比分別增長(zhǎng)-13.84%、109.61%。2021上半年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5.39億元、歸母凈利潤(rùn)1.8億元。
從分產(chǎn)品看，2019年至2021年上半年，公司行走機(jī)械液壓元件產(chǎn)品模塊收入分別為3.61億元、4.27億元和3.69億元，在公司營(yíng)業(yè)收入中占比分別為62.45%、61.36%和69.42%，是公司主要產(chǎn)品模塊。
值得一提的是，公司財(cái)務(wù)費(fèi)用率高于可比公司。對(duì)公司IPO申報(bào)稿中提到的可比公司財(cái)務(wù)費(fèi)用率進(jìn)行統(tǒng)計(jì)，2019年至2021年上半年，可比公司財(cái)務(wù)費(fèi)用比率平均值分別為0.16%、0.74%、0.26%，而海特克動(dòng)力在該期間的財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為3.07%、0.98%、0.95%，高于可比公司平均水平。
上市前夕仍突擊分紅3.6億元致貨幣資金“腰斬”
海特克動(dòng)力在上市前夕突擊分紅3.6億元。
2020年4月，公司召開(kāi)2019年年度股東大會(huì)，決定分配現(xiàn)金股利共計(jì)1億元，分紅金額超出2019年度公司歸母凈利潤(rùn)近87萬(wàn)元；2021年1月和6月，公司召開(kāi)兩次臨時(shí)股東大會(huì)，共分配現(xiàn)金股利2.6億元，分紅金額超出公司2021年上半年歸母凈利潤(rùn)近1.2億元。按照楊小理、葉天真夫婦及其子女所持股份比例計(jì)算，四人通過(guò)三次分紅獲得近3.55億元。
受集中大額現(xiàn)金分紅影響，截至2021年上半年末，公司籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流出7864萬(wàn)元，現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物凈減少近7436萬(wàn)元。公司貨幣資金由2020年末的1.34億元下降至7004萬(wàn)元，幾近“腰斬”。
在公司短期借款劇增，現(xiàn)金分紅導(dǎo)致貨幣資金大幅減少的情況下，公司現(xiàn)金比率由2020年末的0.51倍下降至2021年上半年末的0.38倍，短期流動(dòng)性壓力加劇。
不僅僅是海特克動(dòng)力，擬上市前的高比例分紅也成為不少企業(yè)的選擇。以2021年下半年報(bào)送IPO申報(bào)稿的企業(yè)為例，據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，有5家企業(yè)在2020年的現(xiàn)金分紅金額占該年度歸母凈利潤(rùn)的比例達(dá)100%以上。其中江瀚新材在2020年現(xiàn)金分紅逾10億元，占該年度歸母凈利潤(rùn)的比例達(dá)3倍。
現(xiàn)金分紅后擬用6億元募資額補(bǔ)充流動(dòng)資金 募資合理性存疑
海特克動(dòng)力此次擬公開(kāi)發(fā)行不超過(guò)3886.67萬(wàn)股，擬募集19.98億元主要用于高端液壓泵、閥、馬達(dá)項(xiàng)目建設(shè)，以及液壓泵、閥、馬達(dá)研發(fā)中心建設(shè)和補(bǔ)充流動(dòng)資金，其中擬用于補(bǔ)充流動(dòng)資金的金額為6億元，占擬募資總額的30%。
高端液壓泵、閥、馬達(dá)建設(shè)項(xiàng)目是公司此次募投的主要項(xiàng)目，該項(xiàng)目投資概算為11.59億元，建設(shè)周期為5年。該項(xiàng)目建成投產(chǎn)后，公司預(yù)計(jì)每年可生產(chǎn)并銷售液壓元件產(chǎn)品76.28萬(wàn)臺(tái)。2020年度公司行走及工業(yè)機(jī)械液壓元件產(chǎn)量合計(jì)為38.21萬(wàn)臺(tái)，該項(xiàng)目投產(chǎn)后，公司產(chǎn)能將擴(kuò)張2倍。
此外，截至公司招股說(shuō)明書(shū)申報(bào)稿簽署日，公司的控股股東、實(shí)際控制人為楊小理、葉天真、楊戀誠(chéng)及楊戀斯。楊小理與葉天真為夫妻關(guān)系，楊戀斯、楊戀誠(chéng)為上述二人的子女，四人共直接持有公司96.38%的股份，其中葉天真又通過(guò)員工持股平臺(tái)寧波鑫資間接持有公司2.37%股份。其四人通過(guò)直接和間接持有公司股份比例達(dá)98.77%，股權(quán)高度集中。
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原標(biāo)題： 海特克動(dòng)力擬IPO：三成募資用于補(bǔ)流 上市前突擊分紅
