后稷投資 
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作者：后稷投資
來源：后稷投資（ID：houjiamc）
一、廣西主要經濟數(shù)據(jù)
來源銀監(jiān)會和人民銀行。
15年到17年不良貸款余額及不良率小幅下降，鑒于近年全國及廣西宏觀經濟形勢，貸款質量大幅轉好的可能性不大?；跀?shù)據(jù)分析不良整體處置的成交量沒有明顯放大，故推測，近3年不良貸款余額、不良率雙降的原因可能是部分不良在表內。
二、一級市場成交量
1、全年成交匯總分析
從統(tǒng)計數(shù)據(jù)中來看，全年成交114億，其中國有AMC-國有AMC、銀行-國有AMC成交占比70%以上，民營機構收購轉讓占比不到20%，整體來看民營投資不良資產參與度不高。
1.2、一級市場銀行端出包匯總
銀行、出表平臺轉讓給國有AMC的債權包，視為一手包：
轉讓類型 | 戶數(shù) | 本金（萬） | 比例 |
銀行-國有AMC | 1581 | 398,164.40 | 79.60% |
出表平臺-國有AMC | 17 | 102,032.80 | 20.40% |
總計 | 1598 | 500,197.20 | 100% |
從數(shù)據(jù)來看，廣西一級市場出包50億，結合17年的不良貸款余額數(shù)據(jù)來看，廣西的銀行的不良大部分還在金融系統(tǒng)內部，預計以后幾年會有比較大的出包的壓力。
1.3、銀行端出包分析：
數(shù)據(jù)來看，浦發(fā)銀行出包最多，占比接近40%，建行和浦發(fā)合計接近60%。3月1日與廣西華融溝通，華融正在盡調浦發(fā)柳州項目，預計今年浦發(fā)仍有比較大的出包壓力。
1.4、一級市場國有AMC端受讓分析
國有AMC從銀行受讓的債權情況：
受讓方 | 戶數(shù) | 本金（萬） | 比例 |
長城 | 16 | 188,625.00 | 37.71% |
華融 | 31 | 122,059.20 | 24.40% |
信達 | 35 | 78,845.70 | 15.76% |
東方 | 1507 | 67,922.00 | 13.58% |
金控 | 9 | 42,745.30 | 8.55% |
總計 | 1598 | 500,197.20 | 100.00% |
從數(shù)據(jù)分析來看，長城、華融收包最多，占比超過50%，經過與民營投資機構了解，廣西市場長城一直比較活躍，主動收包處置比較多。
2、二級市場成交量分析
2.1、二級市場總成交量分析
把國有AMC轉出到國有AMC、民營投資機構視為二級市場：
從數(shù)據(jù)來看，二級市場出包59億，國有AMC轉國有AMC占比超過70%，民營機構占比低于30%,整體來看民營投資機構參與不良熱度不高。
2.2、國有AMC出讓分析：
轉讓方 | 戶數(shù) | 本金（萬） | 比例 |
長城 | 20 | 277,365.60 | 47.25% |
信達 | 272 | 181,756.70 | 30.96% |
華融 | 39 | 97,232.80 | 16.56% |
金控 | 71 | 20,296.62 | 3.46% |
東方 | 81 | 10,361.70 | 1.77% |
總計 | 483 | 587,013.42 | 100% |
從數(shù)據(jù)來看，長城出包最多占比接近一半，與國有AMC從銀行受讓資產包的長城收包的對比來看，出包比收包多了10億，預計長城18年會有比較強的收包欲望。
經過渠道了解，18年1月份農行42億金額的資產包，長城以11.7億收購，該資產包海岸基金也參加了盡調。
2.3、民營投資機構受讓國有AMC分析：
結合國有AMC轉給民營投資機構成交16億二級市場占比28%的數(shù)據(jù)來看，民間受讓前十整體占民營受讓國有AMC的資產包的95%，這其中最大的一戶的受讓方為浙江的投資機構，在扣除這一因素來看廣西省民營機構受讓資產包很分散，整體不良市場沒有形成規(guī)?；膶I(yè)不良處置機構。
2.4、二級市場成交渠道
廣西二級市場交易資產包交易渠道主要以拍賣行、四大自行拍賣為主，北部灣產權交易中心數(shù)量也比較多，淘寶網數(shù)量最少，成交公告主要刊發(fā)在廣西法制報。
北部灣股權交易所掛牌的不良資產掛牌量和成交量均超過淘寶。據(jù)分析，該交易所是廣西自治區(qū)政府主推的一個線上交易平臺，而廣西不良資產主要以國企為主，總對總的協(xié)調后，大部分的資產都掛北部灣交易所。
三、成交價分析
1、一級市場成交價分析：
通過與民營投資機構以及國有AMC業(yè)內人士了解，廣西市場包成交價格5折左右，存量包折扣相對比較低，大概3折左右，與收集的成交數(shù)據(jù)相比較，基本印證了這個情況。
2、二級市場成交價分析：
結合統(tǒng)計數(shù)據(jù)和一級市場綜合來看，二級市場成交價格比例與一級市場相似。
3、淘寶司法拍次成交率（1000萬以上）
從數(shù)據(jù)來看，廣西整體上拍量不多，一二拍的成交率不到50%。這一情況與浙江一、二拍80%成交率相比，整體成交率相對偏低。
3.1、三地司法拍成交溢價率（千萬以上）
從數(shù)據(jù)可以看到，南寧作為省會城市溢價率最高，資產流通性最好，其它地相對比較比較弱。
四、2018年廣西省不良資產市場趨勢預判及投資建議
1、廣西不良資產的成交價格與全國趨勢相一致，一級市場成交價維持在5毛以上，存量包可能是個機會；
2、廣西民營投資機構不多，有處置能力的投資機構更少，有充分盡調的基礎上與本地劣后共同投資參與項目，控制風險；
3、浙商資產已經有項目在廣西落地，跟緊浙商尋找夾層或者合投劣后的投資機會。
注：文章為作者獨立觀點，不代表資產界立場。
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原標題： 廣西2017不良資產狀況白皮書
