作者：阿邦0504

來源：債市邦（ID：bond_bang）

節(jié)后開盤第一天，讓我們看到了一致性預(yù)期的威力。 

大家常開的一個(gè)玩笑是，如果時(shí)光倒流10年，我會(huì)砸鍋賣鐵買北京二環(huán)的房子，這樣現(xiàn)在也財(cái)富自由了。

但這個(gè)前提條件是，回到10年，只有你知道房子會(huì)漲。

如果在2010年，大家都知道10年后北京房子的價(jià)格，那價(jià)格的漲幅可就不是一年一個(gè)臺(tái)階這種漲法，很可能是一晚上就從10000元/平米干到150000元/平米，一夜透支未來漲幅。 

節(jié)后的股市則是另一種情況，雖然A股在春節(jié)期間休市，但是境外的市場(chǎng)沒休息。尤其是新加坡交易所與中國(guó)境內(nèi)股市相掛鉤的A50股指期貨，在春節(jié)期間從13910點(diǎn)下跌到12833點(diǎn)，跌幅8.39%。

節(jié)前重倉(cāng)的投資者肯定都密切關(guān)注著整個(gè)指數(shù)，都想著如果低開個(gè)6%我就全部跑掉。但是大家都那么想，紛紛掛單賣賣賣，指數(shù)開盤就打滿了預(yù)期。

今天早上上證指數(shù)-8.32%的開盤，基本上完全復(fù)刻了A50指數(shù)的跌幅。外資對(duì)當(dāng)前中國(guó)股市的定價(jià)能力可見一斑。

都想跑，那一個(gè)都跑不掉。

今天節(jié)后第一天上班，本想著西二環(huán)會(huì)是空空蕩蕩一路暢通，沒想到還有一點(diǎn)小堵。我想這些從武定侯街出輔路的車?yán)镒?，除了一行兩?huì)重要崗位的大佬，大概率就都是和二級(jí)市場(chǎng)相關(guān)的朋友了，無論股債。

刺激阿邦晚上碼字的G點(diǎn)是，今天居然大部分的股票基金凈值都沒有出來。

這是很不同尋常的，前些天歌舞升平的交易日里，基金凈值都是晚上8點(diǎn)左右準(zhǔn)時(shí)公告。然后就是基金銷售們?cè)谂笥讶Φ谋?wang)走(po)相(mai)告(gua)。

阿邦推測(cè)，這其中有兩個(gè)主要原因：

第一是主要公募基金的銀行托管部都base在北上廣深，受目前疫情影響較大，在崗人員難以保證工作效率?；饍糁档挠?jì)算雖然由管理人完成，但是凈值的發(fā)布還需要托管機(jī)構(gòu)核對(duì)同意才能發(fā)布。

正常交易日里，基金持倉(cāng)股票的核算就直接采用市場(chǎng)價(jià)格就行了，商業(yè)銀行托管部的工作人員也就是走個(gè)簡(jiǎn)單流程，并沒有什么難度。

但今天是個(gè)例外。

這就是第二個(gè)原因了，今天3000多家跌停的股票，到底應(yīng)該怎么估值？

今年以來漲的好的基金，基本上都是買的大科技類的高β小票，持倉(cāng)情況和下圖做示例的基金八九不離十。

很多熱門基金都是前十大重倉(cāng)股票全部跌?！?/p>

不是只有債券基金會(huì)遇到流動(dòng)性問題，在漲跌停板的制度下，股票基金在極端情況下也會(huì)面臨流動(dòng)性問題。比如手里持倉(cāng)都跌停，并且基金倉(cāng)位還很重的情況下，怎么去面對(duì)投資人的大額贖回。

很多小票今天的跌停價(jià)是打不住的，一是全天交易額寥寥二是壓在跌停板上的賣單還很大。也很好理解，大藍(lán)籌中國(guó)平安都能跌7%，一些估值飛上天的電子類股票一個(gè)-10%能打的??？

所以今天做基金估值的朋友是很難辦的，按照-10%的跌幅對(duì)股票進(jìn)行估值的話，那么大跌當(dāng)天贖回的投資人就賺到了。因?yàn)榇蟾怕蔬@些跌停的票下一個(gè)工作日還要往下殺一殺。

如果遇到今天有大規(guī)模的贖回申請(qǐng)，那更是要謹(jǐn)慎了，如果估值不合適，可能就坑了一幫沒有贖回，留在產(chǎn)品里和你一起死磕到底的忠實(shí)擁躉。

如果對(duì)這些持倉(cāng)股票預(yù)提20%的跌幅呢？那可能就對(duì)今天贖回的投資人不利了—萬一下一個(gè)交易日就反彈了呢？選擇贖回的投資人提前計(jì)入虧損的凈值損失就送給了留在產(chǎn)品里的投資人了。

在強(qiáng)調(diào)投資者保護(hù)的今天，商業(yè)銀行托管部也不會(huì)同意基金公司貿(mào)然進(jìn)行提前計(jì)提跌幅?；蛘哒f，今天在崗的托管部同事們沒有這個(gè)授權(quán)去同意基金公司那么操作。

411支股票開放式基金里面，只有38支在2月3號(hào)公布了凈值，剩下的373支，估計(jì)多少都遇到了這個(gè)估值問題。

2019年9月1日起施行的《公開募集證券投資基金信息披露管理辦法》

第十四條規(guī)定

（三）開放式基金在不晚于每個(gè)開放日的次日，通過指定網(wǎng)站、基金銷售機(jī)構(gòu)網(wǎng)站或者營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)披露開放日的基金份額凈值和基金份額累計(jì)凈值；。

機(jī)智的證監(jiān)也是料想到了可能出現(xiàn)的情況，留給了基金公司一天的喘息時(shí)間去定估值。

（看這種架勢(shì)，感覺A股要馬上要有多大幅度的反彈還是比較難的……警惕二次殺跌）

注：文章為作者獨(dú)立觀點(diǎn)，不代表資產(chǎn)界立場(chǎng)。

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原標(biāo)題： 股票基金估值還沒出來……