作者：美麗姐

來源：美麗姐1991（ID：meilijie199110）

據(jù)星礦數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，上周（5月18日-5月24日），共有138款集合信托產(chǎn)品成立，數(shù)量環(huán)比減少9.8%，募集資金135.77億元，環(huán)比減少38.95%，募集量接近腰斬，星礦數(shù)據(jù)我之前沒聽說過，上網(wǎng)查半天，也沒整明白這是家什么媒體，不知道他們的信息準(zhǔn)確度怎么樣，于是又到“用益信托網(wǎng)”查了一下，數(shù)據(jù)如下：

5月18日-5月24日集合信托發(fā)行情況

5月11日-5月17日集合信托發(fā)行情況

用益統(tǒng)計(jì)的是發(fā)行量數(shù)據(jù)，比如本周剛發(fā)出的一款新項(xiàng)目，規(guī)模6個億，一周進(jìn)款1.5億以后成立，那發(fā)行規(guī)模是6億，成立規(guī)模就只有1.5億，如果募集了300萬，沒有達(dá)到最低成立規(guī)模要求，那本周的成立規(guī)模就是0，所以大多數(shù)情況成立規(guī)模要遠(yuǎn)低于發(fā)行規(guī)模的。

注意看，信托的發(fā)行量，上周相比于前一周直接腰斬，聽說一些信托公司的部分產(chǎn)品被停了，還聽說有的信托公司直接“斷糧”，看來絕非謠言，數(shù)據(jù)在這兒擺著呢。

眼尖的朋友可能還注意到，短短一周，平均收益也下降了不少，別太驚訝，現(xiàn)在信托降收益是兩面夾擊，一邊融資方一降再降，降到最后，沒準(zhǔn)還各種不愿意提款，另一邊，地方銀監(jiān)局也不甘示弱，收益超過8.5%以上的項(xiàng)目一律不批，你想激進(jìn)、你想逆襲、你想靠收益吸引投資人的眼球，不好意思，你爸不允許，用權(quán)力“坑娃”。

2017年降杠桿，信托公司和融資方都難受，這次成本、規(guī)模雙降，苦了信托，美了融資方，盼星星盼月亮終于等來這么一天，金主爸爸跪著要給錢，哎，咱還愛答不理，咱還挑三揀四。

為什么項(xiàng)目違約以后，金融機(jī)構(gòu)都不愿意跟融資方撕破臉呢？尤其是政府城投平臺，角色地位切換太快啊，昨天還是孫子沒準(zhǔn)明兒就成爺了，誰敢撕，誰撕誰是山炮，聽說有私募公司準(zhǔn)備去起訴某地方城投平臺，真，勇士。

目前影響信托發(fā)行量有兩方面原因，

一是監(jiān)管層面，融資類信托占比限制、非標(biāo)類信托占比限制；

二是市場層面，融資方（比如城投公司和大地產(chǎn)開發(fā)商）可以通過其他融資途逕獲得更低成本資金。

融資類信托占比壓降從去年年底就開始提了，短期會有一些影響，但是信托經(jīng)理可以通過改變產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，變?nèi)谫Y類為投資類（這個技術(shù)難度不大，前幾年私募基金公司已經(jīng)作過很多嘗試了，信托可以“借鑒”）投資人最開始可能會有些抵觸，但是當(dāng)這種新型投資類信托成為主流時，再加上投顧孜孜不倦的知識普及，慢慢會接受的。所以，我個人覺得這個不是什么大問題。

再說非標(biāo)占比的問題，聽說就此問題行業(yè)也在跟監(jiān)管層溝通，看是否能夠提高該比例，目前大部分信托公司90%都是非標(biāo)類業(yè)務(wù)，一下降到50%，只有兩條路可走，非標(biāo)減半，標(biāo)準(zhǔn)資產(chǎn)迅速趕上非標(biāo)規(guī)模，都是難入上青天的活兒。

非標(biāo)減半，行業(yè)從業(yè)人員大量失業(yè)，信托公司收入減半這都是小事，最怕的是某些公司的池業(yè)務(wù)沒有新增資金，爆掉。

信托公司擴(kuò)大“標(biāo)業(yè)務(wù)”也不容易，信托公司也想，但是恐怕只能無奈的喊聲：“臣妾做不到”。標(biāo)準(zhǔn)資產(chǎn)業(yè)務(wù)早有各大銀行、券商、公募基金、證券基金公司在做了，那輪得到信托，這類業(yè)務(wù)都是有技術(shù)含量的，信托公司這幾年靠什么賺的錢，靠經(jīng)濟(jì)、靠行業(yè)、靠運(yùn)氣、靠牌照，就是不是靠實(shí)力。

不是我滅自己行業(yè)威風(fēng)，漲競爭方實(shí)力，事實(shí)就是這樣的，信托公司就是“持牌高利D”公司，只是利息沒有民間選手那么高，借款人檔次更高一點(diǎn)，其他還有什么呢？有多少技術(shù)含金量？我是看不出來，前幾年混得風(fēng)生水起，全仰仗市場好、政策好，現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)下行，政策限制，立刻就現(xiàn)原形了。

市場層面又如何呢？信托公司行業(yè)平均壞賬率可以控制在3%，跟銀行持平，本質(zhì)原因是信托的交易對手和銀行的貸款客戶有很高的重合度，這在盡調(diào)報告里就能看出，融資方的主要融資途逕是銀行貸款，其次就是發(fā)債券和信托計(jì)劃，今年由于疫情加速經(jīng)濟(jì)下行，政府只能采取寬松貨幣政策，變著法的給市場撒錢，生死攸關(guān)的時刻了，那還有精力顧及信托這個“富二代”的利益。

不過資金回流銀行也不完全是壞事，長遠(yuǎn)看更利于信托市場健康發(fā)展。

信托目前面臨的困境是募資成本高，存量資金大，增量資金少，類比一下某些資金盤，這種局面發(fā)展的極限，就該崩了，現(xiàn)在剛好可以半主動半被動的降低融資成本了，存量資金大，如果沒有人接盤是個問題，但是現(xiàn)在有債券和銀行接盤，那就不是問題了，存量規(guī)模降下來，增量資金的需求也就沒那么大了，看看，照著這個邏輯，感覺是這波疫情拯救了整個信托行業(yè)啊，這是我個人的愚見，對不對也不知道，沒有對比組，無法驗(yàn)證。

說完宏觀層面，再回到微觀層面，一般情況下，融資方能得到越多的低成本資金，那公司的經(jīng)營成本就越低，公司盈利就越多，這樣的企業(yè)越不容易違約，如果一家公司既通過銀行募資，又發(fā)信托計(jì)劃，而且大部分資金來源是低成本的銀行資金，那表面看信托投資人的收益是融資方給的，其實(shí)是銀行投資人給的。

所以我個人認(rèn)為，以后融資渠道多樣、綜合實(shí)力強(qiáng)的融資方，要比現(xiàn)在更安全。

說到“薅羊毛”，誰不想呢？但是大部分人只有薅羊毛的心，沒有薅羊毛的技術(shù)，搞不好反而被別人薅了。

以下是我的一點(diǎn)小心得，謹(jǐn)供參考！

第一種情況，相同的融資方，風(fēng)控條件基本相同的情況下，小信托公司的收益肯定比大信托公司高，為啥？前者把自己的管理費(fèi)貼給客戶了，這種情況下，小信托公司的項(xiàng)目性價比更高，如果是我我就選小信托公司的；

第二種情況，小信托公司和小融資方組合，與大信托公司和小融資方組合，該怎么選？要我我肯定都不選，信托公司其實(shí)更愿意和小公司合作，這樣議價能力更強(qiáng)，可以收更多管理費(fèi)，但是分到投資人手上的利息沒多少，根本不能與增加的風(fēng)險成比例，這買賣不劃算；

不要總惦記著信托公司給剛，金融公司是輕資產(chǎn)公司，自己沒錢，錢都是客戶的，今年違約延期的大信托公司還少嗎？

還有一種情況也挺糾結(jié)的，相同收益，兩個選擇，大信托公司和小融資方組合，小信托公司和大融資方組合，選哪一個？這可能仁者見仁智者見智，我個人會選前者，原因如上，信托公司剛的越來越吃力了，咱們都看到了。

很多人都在想一個問題，誰是最后的接盤俠？我個人認(rèn)為是：“泡沫落下后還看不清真相的人?！?/p>

注：文章為作者獨(dú)立觀點(diǎn)，不代表資產(chǎn)界立場。

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原標(biāo)題： 信托降收益，又現(xiàn)神助攻。