后稷投資 作者：王鑫 浙江省投融資協(xié)會特殊機遇資產專委會&后稷投資
來源：后稷投資（ID：houjiamc）
2019年全國不良資產市場白皮書
浙江篇
聲明
本白皮書所采用數(shù)據(jù)均收集自網絡媒體等公開渠道，不保證數(shù)據(jù)的完整性和真實性，讀者可自行核實，如發(fā)現(xiàn)確有錯漏之處，亦歡迎聯(lián)系我們予以修正。本白皮書不構成對任何特定市場和機構的推薦和認定，不構成任何投資建議。
白皮書的著作權歸后稷投資所有，免費提供給廣大讀者閱讀參考，媒體轉載需先聯(lián)系我們獲得授權。關注后稷投資公眾號后，可聯(lián)絡后臺獲得整套電子版白皮書。
前言
后稷投資不良資產白皮書系列作品的制作發(fā)布已經進入了第三年，今年為了更好地服務讀者，后稷投資聯(lián)合浙江省投融資協(xié)會，共同制作發(fā)布本期的白皮書。我們搜集整理了2019年在全國各類網絡媒體等渠道上，公開發(fā)布的債權資產處置和成交轉讓信息，其中處置公告8499條，成交轉讓公告5679條，范圍涵蓋全國31個省份。根據(jù)該數(shù)據(jù)，我們制作了本期的全國不良資產市場白皮書，分全國篇和交易相對活躍省份的地方篇，其中地方篇目前已選取了經濟總量較大的浙江、廣東、江蘇和山東東部四省，以及中西部湖北、湖南、重慶、四川四省，共八個省份制作完成，后續(xù)還會征集最受讀者關注的其他兩個省份追加制作。受技術手段和市場參與方信息公開程度限制，我們不能保證數(shù)據(jù)的完整性，但仍舊可從中一窺全國各地區(qū)債權不良資產市場的大致情況。需要說明的是，債權不良資產處置方法多種多樣，債權轉讓只是其中一種，對不良資產市場整體狀況的判斷，仍需要我們從其他多個角度加以分析，但全面分析并不是本白皮書的初衷，本白皮書亦不構成任何投資建議。
01
浙江省歷年主要經濟數(shù)據(jù)
（單位：億元）
2019年，浙江生產總值（GDP）為62352億元（合9039億美元），按可比價格計算，比上年增長6.8%，增速好于年初確定的預期目標（6.5%左右），高于全國。2019年末，金融機構本外幣存款余額13.13萬億元，比上年增長12.7%；本外幣貸款余額12.18萬億元，增長15.1%。全年新增存款14727億元，同比多增5535億元；新增貸款15808億元，同比多增307億元。年末不良貸款率0.91%，比年初下降0.24個百分點，為全國最低省份之一。
02
成交量分析
一般的，我們將銀行端出包為一級市場，持牌AMC出包為二級市場，除此為三級市場。
按轉讓及受讓主體類型分（只考慮有明確債權金額部分）：
另未透露債權金額成交明細如下：
注：本文將浙商資產體系下眾子公司、分公司除浙商主體外全部劃為二級投資機構；外省持牌機構在浙江省內開展業(yè)務也劃為二級投資機構。
根據(jù)當前不完全數(shù)據(jù)統(tǒng)計， 2019年浙江省公開渠道全年不良資產成交戶數(shù)8412戶，有明確債權金額7989戶，占比95%，對應資產總額1793.21億元，與2018年相當。但由于浙江省不良貸款率和不良貸款余額持續(xù)降低，一級市場總成交量較去年下降246.6億元；反而二三級市場因持牌AMC的去庫存量更活躍，成交總量較去年分別增加194.6億元和26億元。19年二級市場站在浙江省不良市場的C位。
1. 一級市場
浙江省19年一級市場總成交戶數(shù)2503戶，總成交金額662.8億元，在全年市場總成交量的比重下降到37%。其中銀行-持牌AMC仍為主要轉讓類型，總成交戶數(shù)1774戶，對應比重超過八成，但由于不良率和不良貸款余額雙降，與去年相比資產總成交量減少312.8億元。
1、一級市場供應方——銀行端
2019年前十大出讓銀行：
2017-2019年部分銀行變化圖：
經過數(shù)據(jù)整理，我們發(fā)現(xiàn)共有53家銀行的交易記錄，其中出讓金額最大的是中信銀行，達到134.1億元。五大國有銀行均位列上表所示前十大銀行，前十大銀行全年累計出讓資產金額約521億元，所占比重接近八成。另外，圖二我們也能更直觀感受銀行三年變化，比如中信銀行和工商銀行出讓金額這兩年保持前二；建設銀行、中國銀行等出讓金額逐年減少；
2、一級市場受讓方——持牌AMC
19年持牌AMC受讓銀行資產數(shù)據(jù)表：
2017-2019年持牌AMC受讓金額變化圖：
從整體上看，18年持牌AMC受讓銀行資產體量最??；從個體上看，信達資產、華融資產逐年減少 ；浙商資產、東方資產、光大金甌資產逐年增加，尤其光大金甌資產和東方資產19年增加最顯著。
2、二級市場
浙江省19年二級市場總成交3141戶，總成交額近790億元。持牌AMC-二級投資機構仍為二級市場主要轉讓類型，且因為持牌AMC去庫存的需要，相比18年增加130億。持牌AMC間相互代持較去年增加近118億元，持牌AMC-其他增加25億，而代持平臺-持牌AMC減少近80億元。整個二級市場活躍度提高明顯。
1、二級市場供應方——持牌AMC出讓金額變化圖
與18年相同，信達資產和浙商資產出包量位列前二。除寧波金融資產外，其余持牌AMC出包量均有所增加，去庫存壓力得到緩解。
2、持牌AMC收包、出包對比分析
圖中數(shù)據(jù)為持牌AMC在整個不良市場所有收包、出包金額統(tǒng)計。從對比數(shù)據(jù)上看，僅信達資產和華融資產出讓金額＞受讓金額；長城資產收、出包金額相對平衡。
3、二級市場活躍受讓主體
3、三級市場
相比2018年，三級市場成交資產總額有所增加，其中二級投資機構-二級投資機構較去年增加66.2億元，但二級投資機構-持牌AMC減少37.2億元。
1、三級市場投資機構收包出包排行榜
03
成交價分析
從阿里拍賣平臺中篩選出浙江地區(qū)債權（超過1000萬）成交記錄，總成交戶數(shù)1497戶，成交債權總本金341.6億，總成交價157.8億元，其中持牌AMC出讓比重接近80%。
1、銀行端
超六成成交記錄為單戶債權，成交折扣較高，接近或超本金回收。
據(jù)了解，批量轉讓銀行一級包平均成交價在5-6折。
2、持牌AMC端
若篩選出3戶及以下的成交記錄（占比75%），則其平均成 交折扣率在0.8左右；篩選出3戶以上、15戶以下的成交記錄（占比20%），則其平均成交折扣率在0.5左右。
3、其他（二級投資機構）
近一半成交記錄為單戶債權，其平均成交折扣率超0.8；其余成交記錄平均成交折扣率在0.4-0.5。
04
市場總結
2019年浙江省金融機構不良貸款率和不良貸款余額繼續(xù)雙降，處置壓力不大，導致一級市場全年累計出讓量較去年減少近250億，銀行由批量轉讓向內部清收轉變，且當前有限的不良資產體量大多為新增不良，處置周期更長，專業(yè)性更強。而配資業(yè)務資金回收快、風險低、選擇空間大，眾多資方投入到浙江配資市場中，造成二三級市場存在同一債權多次轉讓情況，累計成交金額較去年增加也就理所當然。由于浙江經濟是率先完成去杠桿過程，而全國其他地區(qū)這兩年雖不良率持續(xù)下降，但不良貸款余額仍處于上升趨勢，不良資產仍然存在巨大投資機會。后稷投資作為一家專業(yè)不良資產投資機構，希望在配資、合投等業(yè)務上與更多同行深入交流合作。
由于全面覆蓋市場的交易信息不易獲取，本文僅能以現(xiàn)有數(shù)據(jù)供廣大同行參考，不妥之處敬請諒解。
注：文章為作者獨立觀點，不代表資產界立場。
題圖來自 Pexels，基于 CC0 協(xié)議
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