作者:感恩贊賞你
來源:小債看市(ID:little-bond)
多次展期后,國廣控股旗下3億私募債在法律上已構(gòu)成違約,2018年“阜興系”爆發(fā)債務(wù)危機(jī),被其染指的國廣控股最主要經(jīng)營實(shí)體華聞集團(tuán)受到牽連。
7月21日,有媒體報(bào)道,在經(jīng)歷了多次展期和分期后,國廣環(huán)球傳媒控股有限公司(下稱國廣控股)僅兌付了2億元“15國廣債”本息,至今仍然還有3億元沒有著落。
據(jù)悉,這余下的3億元“15國廣債”應(yīng)于去年11月17日兌付,后債權(quán)人同意將本金延期一年,在2021年7月17日和11月17日前各兌付一半本息。
7月13日,川財(cái)證券曾召開“15國廣債”債券持有人大會(huì),試圖將剩余3億元再度延期兌付,不過議案最終只獲得了43%的同意票,未過半遭否決,這意味著“15國廣債”在法律上已構(gòu)成違約。
基本條款
私募債“15國廣債”發(fā)行于2015年11月,募集資金10億元,期限3+2年,應(yīng)于2020年11月17日到期,2018年回售兌付5億,剩下5億展期兩年。
國廣控股對(duì)“15國廣債”持有人稱,戰(zhàn)略投資方資金未到位,無法實(shí)施收購債券的交易,要求將兌付延期至7月30日。
值得一提的是,去年初國廣控股以受疫情等影響經(jīng)營困難為由,欲對(duì)已展期債券打4至5折兌付,遠(yuǎn)低市場預(yù)期引發(fā)熱議。
《小債看市》統(tǒng)計(jì),目前國廣控股僅存續(xù)“15國廣債”這一只債券,今年6月聯(lián)合資信一次性將其主體和債項(xiàng)信用等級(jí)下調(diào)四個(gè)等級(jí)至BBB-。
信用等級(jí)被斷崖式下調(diào)
據(jù)公開資料,國廣控股是原中國國際廣播電臺(tái)與中國國際廣播電視網(wǎng)絡(luò)臺(tái)傳媒及文化產(chǎn)業(yè)全部可經(jīng)營性資源的唯一經(jīng)營平臺(tái)。
國廣控股擁有包括廣播、電視、出版、互聯(lián)網(wǎng)、其它媒體等在內(nèi)的全媒體業(yè)務(wù)經(jīng)營資源,并為上市公司華聞集團(tuán)( 000793.SZ )實(shí)際控制人。
從股權(quán)結(jié)構(gòu)看,國廣控股由股東國廣傳媒和和平控股分別持股50%,國廣傳媒負(fù)責(zé)內(nèi)容審核、政策導(dǎo)向,和平財(cái)富負(fù)責(zé)經(jīng)營,公司疑似實(shí)際控制人為孫景龍。
股權(quán)結(jié)構(gòu)圖
近年來,由于傳統(tǒng)紙媒業(yè)務(wù)遭受沖擊,國廣控股主營業(yè)務(wù)盈利能力一般,整體盈利能力對(duì)投資收益依賴程度高,業(yè)績多為虧損。
2017-2019年上半年,國廣控股實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤分別為-3129.24萬元、-21.48億以及-5764.17萬元,經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額也持續(xù)凈流出。
盈利能力
截至2019年6月末,國廣控股總資產(chǎn)為152.81億元,總負(fù)債121.21億元,凈資產(chǎn)31.6億元,資產(chǎn)負(fù)債率79.32%。
《小債看市》分析債務(wù)結(jié)構(gòu)發(fā)現(xiàn),國廣控股主要以流動(dòng)負(fù)債為主,占總債務(wù)的57%,債務(wù)結(jié)構(gòu)不合理。
近年來,由于流動(dòng)負(fù)債快速增長,國廣控股的流動(dòng)資產(chǎn)已無法覆蓋前者,其流動(dòng)比率和速動(dòng)比率小于1,短期償債能力指標(biāo)持續(xù)惡化。
截至同報(bào)告期,國廣控股流動(dòng)負(fù)債有68.87億元,其中其他應(yīng)付款高達(dá)35.79億元,其一年內(nèi)到期的短期債務(wù)有25.11億元。
相較于短債規(guī)模,國廣控股流動(dòng)性緊張,其賬上貨幣資金僅有14.55億元,不足以覆蓋短債,再加上經(jīng)營性現(xiàn)金流持續(xù)凈流出,其短期償債風(fēng)險(xiǎn)較大。
在備用資金方面,截至今年3月末,國廣控股銀行授信總額有28.6億元,未使用授信額度僅3.38億元,可見其財(cái)務(wù)彈性欠佳。
銀行授信
除此之外,國廣控股還有52.34億非流動(dòng)負(fù)債,主要為長期借款和應(yīng)付債券,其長期有息負(fù)債合計(jì)50.94億元。
整體來看,國廣控股剛性債務(wù)有76.11億元,主要以長期有息負(fù)債為主,帶息債務(wù)比為63%。
有息負(fù)債高企,2018和2019年上半年國廣控股財(cái)務(wù)費(fèi)用分別為3.15億和2.61億元,再加上高額的銷售和管理費(fèi)用,期間費(fèi)用對(duì)公司利益空間形成嚴(yán)重侵蝕。
在自身造血能力欠佳、流動(dòng)性緊張之下,國廣控股對(duì)外部融資十分依賴。
在融資渠道方面,除了發(fā)債和借款,國廣控股還通過應(yīng)收賬款、股權(quán)質(zhì)押等方式融資。
截至2019年6月末,國廣控股受限資產(chǎn)有34.96億元,是凈資產(chǎn)的1.1倍,主要為長期股權(quán)投資16.65億元,受限資產(chǎn)規(guī)模較大,對(duì)資產(chǎn)流動(dòng)性產(chǎn)生不利影響。
總得來看,近年來國廣控股盈利能力欠佳,業(yè)績持續(xù)虧損;短期債務(wù)不斷攀升,自有資金卻持續(xù)下降,短期償債風(fēng)險(xiǎn)與日俱增。
國廣控股最知名的資產(chǎn)是華聞集團(tuán),2012年其通過控股子公司國廣資產(chǎn),實(shí)現(xiàn)了對(duì)華聞集團(tuán)的控股控制。
后來,華聞集團(tuán)被“阜興系”染指,成為后者在A股版圖中重要的一枚棋子。
2016年11月,朱金玲為全資股東、剛注冊(cè)兩個(gè)月的興順文化從原股東金正源手中受讓國廣控股50%股權(quán)的方式,從而間接控制華聞集團(tuán)。
朱金玲系阜興集團(tuán)董事長朱一棟堂妹,持有興順文化100%股權(quán),市場上將朱一棟家族所掌控企業(yè)稱為“阜興系”。
2018年1月,朱一棟操縱其父朱冠成控制的大連電瓷股價(jià),非法獲利逾6億元,遭到證監(jiān)會(huì)處罰。
幾個(gè)月后,“阜興系”旗下私募基金等數(shù)百億資金陸續(xù)爆雷,朱一棟卷錢跑路的消息發(fā)酵,“阜興系”債務(wù)危機(jī)波及關(guān)聯(lián)上市公司。
為了自證清白少受牽連,國廣資本迅速與“阜興系”切割。
2018年7月11日,興順文化將其持有的國廣控股50%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給和平財(cái)富,“阜興系”朱金玲等人也從公司董事職位辭職。
截至2020年7月末,國廣資產(chǎn)已質(zhì)押華聞集團(tuán)股票1.63億股,占其所持股份的64.06%。
并且,國廣資產(chǎn)直接持有的華聞集團(tuán)股票已全部被多地法院和公安局輪候凍結(jié)及凍結(jié),華聞集團(tuán)持有的部分金融資產(chǎn)也被多地公安局司法凍結(jié)。
去年8月,華聞集團(tuán)與部分“17華聞傳媒MTN001”持有人商討債券展期方案,“阜興系”倒下后,華聞集團(tuán)和國廣控股都陷入債務(wù)黑洞。
注:文章為作者獨(dú)立觀點(diǎn),不代表資產(chǎn)界立場。
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原標(biāo)題: “傳媒巨頭”3億私募債違約,“阜興系”染指下爆發(fā)債務(wù)危機(jī)