資管裕道人 作者：裕道人
來(lái)源：資管裕道人（ID：lwwjy1991）
而至此之后，中國(guó)信托業(yè)協(xié)會(huì)便停止了對(duì)這一指標(biāo)的披露。
原因都懂。彼時(shí)的數(shù)據(jù)顯示，信托風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)規(guī)模大概在六千多億元左右；而根據(jù)《中國(guó)金融不良資產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)查報(bào)告2021》（下稱《報(bào)告》）公布的數(shù)據(jù)，如今信托不良資產(chǎn)規(guī)模可能已超萬(wàn)億。
2020年二季度，信托業(yè)總體資產(chǎn)管理規(guī)模為20.64萬(wàn)億元，簡(jiǎn)單把數(shù)據(jù)一除就可以得到信托大致的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)率為5%左右。這一數(shù)據(jù)創(chuàng)了歷史新高！要知道在2017年以前，信托資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)率僅為0.8%，哪怕到了2018年末，這一數(shù)值也只是上升到接近1%的規(guī)模。如今風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)率已經(jīng)飆升至5%的高位，僅僅不到三年的時(shí)間。
然而業(yè)內(nèi)人士犀利指出，由于當(dāng)前一段時(shí)期信托計(jì)劃頻頻暴雷，很多項(xiàng)目還處在逾期的路上，加上金融風(fēng)險(xiǎn)的暴露和披露往往存在一定的滯后性，因此大概率判斷當(dāng)下的風(fēng)險(xiǎn)率是高于5%的。
一.高企的信托業(yè)風(fēng)險(xiǎn)
5%的不良資產(chǎn)，主要分布在兩個(gè)地方；一個(gè)是信托公司主動(dòng)管理的集合資金信托計(jì)劃或者是單一項(xiàng)目，另外一個(gè)就是信托公司的自營(yíng)業(yè)務(wù)。
來(lái)自用益研究院的數(shù)據(jù)顯示：2020年全年共發(fā)生310多起信托計(jì)劃違約事件；而今年1-8月發(fā)生的違約風(fēng)險(xiǎn)數(shù)量高達(dá)135起，信托業(yè)三家傳統(tǒng)馬車-房地產(chǎn)，工商企業(yè)和基礎(chǔ)設(shè)施，是風(fēng)險(xiǎn)高發(fā)地帶。
有關(guān)報(bào)道顯示：2020年約十家信托公司固有業(yè)務(wù)不良率超過(guò)10%。華宸信托不良率從年初的39.26%上升到年末的44.19%。中糧信托不良率達(dá)到了29.72%。渤海信托不良率達(dá)到了16.8%，中建投信托不良率達(dá)到了15.31%，杭州工商信托不良率為13.85%，長(zhǎng)安信托不良率為12%等。
部分高風(fēng)險(xiǎn)的信托公司，不僅自身業(yè)務(wù)陷入停滯；而且給眾多投資人帶來(lái)了持久的傷害，比如安信信托、四川信托和MT集團(tuán)旗下的兩家信托公司。
如今有部分信托公司開(kāi)啟了重組之路，但是事情的進(jìn)展卻一言難盡。
二.AMC入局
鑒于行業(yè)高風(fēng)險(xiǎn)的事實(shí)，在中國(guó)銀保監(jiān)會(huì)辦公廳發(fā)布的《關(guān)于推進(jìn)信托公司與專業(yè)機(jī)構(gòu)合作處置風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的通知》（下稱《通知》），該《通知》的出臺(tái)在資管圈引發(fā)了不小的熱議和轟動(dòng)?！锻ㄖ窂奶剿鞫喾N模式處置信托業(yè)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)、構(gòu)建行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)處置市場(chǎng)化機(jī)制、規(guī)范性風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)和壓實(shí)各方工作責(zé)任等四個(gè)方面進(jìn)行切入。
《通知》的出臺(tái)，一方面可以看出監(jiān)管對(duì)于信托行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的重視，但另外一方面卻也映射了整個(gè)行業(yè)的困境，即已經(jīng)到了不得不發(fā)文甚至借助外力來(lái)解決問(wèn)題的地步。
在經(jīng)濟(jì)周期上行之際，當(dāng)很多項(xiàng)目出現(xiàn)或者馬上將要出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)的時(shí)候，信托公司會(huì)通過(guò)資金池以及TOT等模式來(lái)接盤初始投資人的份額，以時(shí)間換空間的方式來(lái)完成產(chǎn)品的兌付和不良率的掩蓋。只要底層資產(chǎn)良好，這樣的模式并沒(méi)有終極風(fēng)險(xiǎn)；
但如今在《資管新規(guī)》的嚴(yán)威疊加經(jīng)濟(jì)下行周期之下，行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)無(wú)法通過(guò)資金池等進(jìn)行掩蓋；反而因?yàn)橐粋€(gè)偶然事件，加速了風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)規(guī)模的上升。
就在《通知》發(fā)出后的兩個(gè)月，備受關(guān)注的安信信托重組方案終于公之于眾；除了早有預(yù)期的四大上海國(guó)資以外，信托業(yè)保障基金的出現(xiàn)就是貫徹政策的最好注解。上海維安和上海砥安的成立，表明信托基金在經(jīng)過(guò)多年的成長(zhǎng)之后，開(kāi)始以積極的姿態(tài)接入到整個(gè)行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)化解當(dāng)中，而首戰(zhàn)則為安信信托。
三.信托不良處置難難難！
四大AMC -華融，長(zhǎng)城，東方，信達(dá)；在經(jīng)過(guò)20多年的發(fā)展之后，已經(jīng)成長(zhǎng)為近乎全牌照的資產(chǎn)管理公司。在處置銀行業(yè)不良資產(chǎn)方面，也積累了大量的經(jīng)驗(yàn)和人才。
目前信達(dá)與信?；鹨呀?jīng)攜手合作，信保基金的優(yōu)勢(shì)在于，對(duì)于各家信托公司的內(nèi)部情況較為了解；而在不良資產(chǎn)處置的資源配置方面，存在明顯的短板。而信達(dá)作為國(guó)內(nèi)四大AMC之一，在處置不良資產(chǎn)方面有著豐富的行業(yè)經(jīng)驗(yàn)。
但是銀行業(yè)和信托業(yè)畢竟還是有很大的區(qū)別，比起銀行業(yè)資產(chǎn)，信托資產(chǎn)的透明性更低，風(fēng)控標(biāo)準(zhǔn)不明確，而且復(fù)雜程度更高。以地產(chǎn)信托項(xiàng)目為例，動(dòng)輒大幾億、數(shù)十億，都比較常見(jiàn)。因此AMC承接的門檻比較高，對(duì)資金、對(duì)團(tuán)隊(duì)的要求很高，接手處置后往往也要走重整、重組之路。
問(wèn)題在于，有著優(yōu)質(zhì)底層資產(chǎn)的地產(chǎn)信托項(xiàng)目，不需要AMC介入；而需要介入的，基本都是爛尾樓一樣的資產(chǎn)。
信托風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目背后往往有復(fù)雜的地方關(guān)系與債務(wù)結(jié)構(gòu)，民營(yíng)成分高的信托項(xiàng)目還可能存在復(fù)雜的利益鏈條，從投放到處置都可能不是簡(jiǎn)單的市場(chǎng)業(yè)務(wù)邏輯。
舉個(gè)簡(jiǎn)單的例子，銀行能夠接受打折的資產(chǎn)出售，也有實(shí)力硬抗；但是大部分信托公司一年幾個(gè)億，一旦打折狠了不僅影響當(dāng)年的利潤(rùn)，更有可能引發(fā)眾多投資者的不滿，進(jìn)退兩難。
AMC在介入信托資產(chǎn)的時(shí)候，大概率會(huì)影響到信托計(jì)劃的預(yù)期收益，而信托資產(chǎn)的定價(jià)以及涉眾投資者的壓力等因素，是資管公司繞不過(guò)去的難關(guān)和痛。
而當(dāng)前信托業(yè)一系列風(fēng)險(xiǎn)背后的根本原因，在于信托自身定位的錯(cuò)誤。信托的本源是“受人之托、代人理財(cái)”為投資者服務(wù)，但是在特殊的經(jīng)濟(jì)體制和發(fā)展階段下，信托充分利用牌照優(yōu)勢(shì)發(fā)揮其作為融資中介的角色。使得投資業(yè)務(wù)出現(xiàn)融資化，多年剛兌的做法把整個(gè)行業(yè)逼到了一個(gè)異常尷尬的局面。
所以有人告訴你信托有多安全而閉口不談風(fēng)險(xiǎn)的，不是蠢而是壞。
第六次大整頓會(huì)否來(lái)襲？
來(lái)看一組數(shù)字;
2021年二季度末，信托資產(chǎn)規(guī)模為20.64萬(wàn)億元
自資管新規(guī)以來(lái)，信托業(yè)資產(chǎn)規(guī)模壓縮超過(guò)了6萬(wàn)億元，在嚴(yán)監(jiān)管的背景之下，信托行業(yè)呈現(xiàn)主動(dòng)管理規(guī)模增加，通道業(yè)務(wù)縮減等良好勢(shì)頭，但是同樣也不可避免會(huì)帶來(lái)行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的加劇。
今天的信托業(yè)是經(jīng)歷過(guò)5次大整頓之后，才有了今天的超20萬(wàn)億規(guī)模；但是從2018年以來(lái)，尤其是2020一系列政策出臺(tái)的大背景之下，信托業(yè)的變革或?qū)⒃俅蔚絹?lái)。
面對(duì)當(dāng)前高企的行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，未來(lái)會(huì)否出現(xiàn)第六次大整頓？答案未知，但是從8.17會(huì)議精神來(lái)看，防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)是最高要求。信托業(yè)如何化解風(fēng)險(xiǎn)，如何涅槃重生，如何轉(zhuǎn)型升級(jí)，如何服務(wù)實(shí)體？
注：文章為作者獨(dú)立觀點(diǎn)，不代表資產(chǎn)界立場(chǎng)。
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