債券球 作者：債券球
來源：債券球（ID：bonds-ball）
實務(wù)中，無論是一級，還是二級，都會碰到城投層級問題，省級、市級、區(qū)縣級，亦或鄉(xiāng)鎮(zhèn)級。應(yīng)該來說，最容易引起對層級劃分困擾的是城投股東。比如某些地區(qū)，很多區(qū)縣的平臺都掛在市級股東下面，比如：市國資委、財政或者政府等，從股權(quán)結(jié)構(gòu)來看，的確屬于市級平臺，但是仔細看看企業(yè)介紹、主營業(yè)務(wù)情況等，難免又會產(chǎn)生困惑。此外，企業(yè)名稱、企業(yè)負責(zé)人的背景等等也容易引起一定的誤導(dǎo)。那么到底如何來區(qū)分呢？筆者以為可以從如下幾點著手：
一、核心因素：利益綁定
城投從事的業(yè)務(wù)主要為基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，其利益與當(dāng)?shù)卣嫦⑾⑾嚓P(guān)，因此判斷城投層級的核心因素就在于標的城投與什么層級的政府利益綁定最深?？梢哉f，只要確定好城投的核心資源和利益的來源，基本也就可以確定平臺所屬的層級。
二、資產(chǎn)負債表
（一）資產(chǎn)端
城投資產(chǎn)最核心的可以說是土地、房屋、應(yīng)收賬款類資產(chǎn)等。以地級市為例，如果土地、房屋相對集中于一個區(qū)級或者縣級建制的行政區(qū)劃內(nèi)，在判斷城投層級時，這種就應(yīng)當(dāng)打個問號？同樣，應(yīng)收賬款類資產(chǎn)的對手方也可以在很大程度上說明問題，如果對手方都是集中于某個區(qū)縣，但是自己自詡為市級平臺，也會有疑問。
（二）負債端
就負債端來說，辨別城投層級的主要科目是應(yīng)付賬款和其他應(yīng)付款，這里的關(guān)鍵在于看相關(guān)科目的對手方所在層級。
（三）所有者權(quán)益
所有者權(quán)益核心看一個是股本，另一個是資本公積。如果股本和資本公積產(chǎn)生的來源差異較為明顯，比如：股本來自于市級，但是資本公積主要來源于某個區(qū)縣，同樣，這個城投層級的判斷需要加一個問號。
三、利潤表
城投主營業(yè)務(wù)最核心的主要是土地一級開發(fā)、代建。這個時候可以根據(jù)合同，同時結(jié)合其他科目綜合進行判斷。一般土地一級開發(fā)或者代建委托方基本由所在層級的政府或者相關(guān)部門、企業(yè)進行委托。當(dāng)然，還有很重要的一點就是，城投大多存在補貼收入，這個時候補貼收入是誰給的也是作為判斷城投層級的一個重要因素之一。
當(dāng)然，的確有些業(yè)務(wù)精通的平臺在資產(chǎn)重整中做的看起來更加完備一些，判斷起來會更加困難一些，但是萬變不離其中，弄明白利益關(guān)系，分清楚人錢物，城投平臺所在層級問題自然會迎刃而解。
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原標題： 城投平臺層級問題
