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“成都溫江城投”百億有息負債壓頂,短期償債壓力大被降級

小債看市 小債看市
2021-09-28 15:11 5492 0 0
2020年以來,隆博投資短期償債壓力較大,債務結構有待改善,代建項目回款較慢,自營項目資金平衡存在不確定性,面臨一定的或有負債風險。

作者:感恩贊賞你

來源:小債看市(ID:little-bond)

2020年以來,隆博投資短期償債壓力較大,債務結構有待改善,代建項目回款較慢,自營項目資金平衡存在不確定性,面臨一定的或有負債風險。

01

債項評級被下調

9月28日,中誠信國際公告稱,維持成都隆博投資有限責任公司(以下簡稱“隆博投資”)的主體信用等級為AA,評級展望為穩(wěn)定,將“20隆博投資MTN001”的信用等級由AA+調降至AA。

下調評級公告

中誠信國際認為,2020年以來隆博投資短期償債壓力較大,債務結構有待改善,代建項目回款較慢,自營項目資金平衡存在不確定性,面臨一定的或有負債風險。

另外,隆博投資股權層級下移,帶來職能定位及外部支持的不確定性等因素,對其經營及信用狀況造成影響。

據公開資料,“20隆博投資MTN001”發(fā)行于2020年8月,當前余額5億元,期限為3+2年期,將于2025年8月14日到期,募資用途為償還隆博投資及其子公司銀行及其他金融機構借款及應付債券利息。

《小債看市》統(tǒng)計,目前隆博投資存續(xù)債券3只,存續(xù)規(guī)模19億元,其中將有5億規(guī)模債券于一年內到期。

存續(xù)債券到期分布

截至最新報告期,隆博投資總有息債務近百億,今年下半年和2022年其均面臨較大的償債壓力。

02

短期償債壓力較大

據公開資料,隆博投資成立于2004年,是成都溫江區(qū)重要的基礎設施建設主體,負責溫江區(qū)成溫邛高速公路以北的區(qū)域的基礎設施建設,其子公司經營范圍涉及苗木經營等行業(yè)。

近年來,隆博投資控股股東頻繁變更,2020年8月由“成都市溫江區(qū)國資金融工作辦公室”變更為溫江國資局。

今年8月,隆博投資控股股東又由溫江國資局變更為隆科城鄉(xiāng),股權層級下移,但公司實際控制人仍為溫江區(qū)政府。

股權結構圖

近年來,受代建項目結算增加影響,隆博投資營業(yè)收入大幅增長,同時政府補助有所增加,其盈利能力同比改善。

2020年,隆博投資實現(xiàn)營收12.53億元,同比增長104.37%;實現(xiàn)歸母凈利潤3.24億元,同比增長74.77%。

值得注意的是,政府補助仍是隆博投資利潤總額的最主要構成部分。

2020年,隆博投資收到政府補助資金2.28億元,同時獲得大量土地資產注入。

2018-2020三年間,隆博投資合計獲得5.76億政府補助,大大緩解了其經營壓力。

政府補助收入

截至2021年6月末,隆博投資總資產為531.2億元,總負債154.1億元,凈資產377.1億元,資產負債率29.01%。

值得注意的是,得益于大量土地使用權的注入,2020年隆博投資總資產規(guī)模和資本實力進一步充實,財務杠桿率大幅下降。

財務杠桿

《小債看市》分析債務結構發(fā)現(xiàn),隆博投資主要以流動負債為主,占總債務的55%。

截至同報告期,隆博投資流動負債有85.39億元,主要為其他應付款,其一年內到期的短期債務合計31.3億元。

相較于短債規(guī)模,隆博投資流動性不足,其賬上貨幣資金僅有16.7億元,不足以覆蓋短債,存在一定短期償債壓力。

在備用資金方面,截至今年3月末,隆博投資獲得各類金融機構授信額度57.99億元,剩余授信額度僅為1.1億元,可見其備用流動性較為緊張。

銀行授信

除此之外,隆博投資還有68.72億元非流動負債,主要為長期借款和應付債券,其長期有息負債合計65.66億元。

整體來看,隆博投資剛性債務有96.96億元,主要以長期有息負債為主,帶息債務比為63%。

在融資渠道方面,除了發(fā)債和借款,隆博投資還通過租賃、應收賬款、股權質押以及信托等方式融資。

另外,隆博投資對外擔保規(guī)模較大,且區(qū)域內國有企業(yè)互?,F(xiàn)象較為普遍,其面臨一定的代償風險。

2020年末,隆博投資對外擔保金額為92.8億元,占凈資產的24.66%,整體規(guī)模較大,擔保對象主要為溫江國資局下屬國有企業(yè)。

關聯(lián)擔保圖

總得來看,隆博投資利潤主要依賴于政府補助;自有資金不足,短期償債壓力較大;對外擔保規(guī)模較大,面臨一定或有負債風險。

03

區(qū)域經濟良好

溫江區(qū)是成都市下轄區(qū),被譽為天府之國的天府,是成都中心城區(qū)的重要組成部分。

溫江區(qū)是國內三大花木培育和銷售基地之一,已形成現(xiàn)代花木產業(yè)、生物制藥產業(yè)、食品飲 料產業(yè)、醫(yī)療健康產業(yè)和生態(tài)旅游產業(yè)等多個優(yōu)勢重點產業(yè)。

近年來,溫江區(qū)經濟持續(xù)平穩(wěn)增長,2018~2020年溫江區(qū)分別實現(xiàn)地區(qū)生產總值545億元、595.57億元和623.84億元,分別同比增長8.8%、8.1%和5.1%。

同時,溫江區(qū)財政實力逐年提升,2018~2020年溫江區(qū)分別實現(xiàn)一般公共預算收入 40.62億元、45.10億元和46.2億元,財政收入結構較為穩(wěn)健,財政自給能力較強。

截至2020年末,溫江區(qū)地方政府債務余額為143.74億元,同比增長26.78%,未超過當期末的債務限額。

據統(tǒng)計,溫江區(qū)內平臺公司有三家,分別是成都新城西城市投資經營中心、隆博投資和成都臨江田園園林有限公司。

隆博投資是成都市溫江區(qū)重要的基礎設施建設主體,本部主要負責政府性投資項目的代建,但其代建項目回款較慢,自營項目投資壓力較大,資金平衡情況值得關注。

注:文章為作者獨立觀點,不代表資產界立場。

題圖來自 Pexels,基于 CC0 協(xié)議

本文由“小債看市”投稿資產界,并經資產界編輯發(fā)布。版權歸原作者所有,未經授權,請勿轉載,謝謝!

原標題: “成都溫江城投”百億有息負債壓頂,短期償債壓力大被降級

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    蔣陽兵,資產界專欄作者,北京市盈科(深圳)律師事務所高級合伙人,盈科粵港澳大灣區(qū)企業(yè)破產與重組專業(yè)委員會副主任。中山大學法律碩士,具有獨立董事資格,深圳市法學會破產法研究會理事,深圳市破產管理人協(xié)會個人破產委員會秘書長,深圳律師協(xié)會破產清算專業(yè)委員會委員,深圳律協(xié)遺產管理人入庫律師,深圳市前海國際商事調解中心調解員,中山市國資委外部董事專家?guī)斐蓡T。長期專注于商事法律風險防范、商事爭議解決、企業(yè)破產與重組法律服務。聯(lián)系電話:18566691717

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    劉韜

    劉韜律師,現(xiàn)為河南乾元昭義律師事務所律師。華北水利水電大學法學學士,中國政法大學在職研究生,美國注冊管理會計師(CMA)、基金從業(yè)資格、上市公司獨立董事資格。對法律具有較深領悟與把握。專業(yè)領域:公司法、合同法、物權法、擔保法、證券投資基金法、不良資產處置、私募基金管理人設立及登記備案法律業(yè)務、不良資產掛牌交易等。 劉韜律師自2010年至今,先后為河南新民生集團、中國工商銀行河南省分行、平頂山銀行鄭州分行、河南投資集團有限公司、鄭州高新產業(yè)投資基金有限公司、光大鄭州國投新產業(yè)投資基金合伙企業(yè)(有限合伙)、光大徳尚投資管理(深圳)有限公司、河南中智國?;鸸芾碛邢薰?、 蘭考縣城市建設投資發(fā)展有限公司、鄭東新區(qū)富生小額貸款公司等企事業(yè)單位提供法律服務,為鄭州科慧科技、河南杰科新材料、河南雄峰科技新三板掛牌、定向發(fā)行股票、股權并購等提供法律服務。 為鄭州信大智慧產業(yè)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)發(fā)展基金、鄭州市科技發(fā)展投資基金、鄭州澤賦北斗產業(yè)發(fā)展投資基金、河南農投華晶先進制造產業(yè)投資基金、河南高創(chuàng)正禾高新科技成果轉化投資基金、河南省國控互聯(lián)網產業(yè)創(chuàng)業(yè)投資基金設立提供法律服務。辦理過擔保公司、小額貸款公司、村鎮(zhèn)銀行、私募股權投資基金的設立、法律文書、交易結構設計,不良資產處置及訴訟等業(yè)務。 近兩年主要從事私募基金管理人及私募基金業(yè)務、不良資產處置及訴訟,公司股份制改造、新三板掛牌及股票發(fā)行、股權并購項目法律盡職調查、法律評估及法律路徑策劃工作。 專業(yè)領域:企事業(yè)單位法律顧問、金融機構債權債務糾紛、并購法律業(yè)務、私募基金管理人設立登記及基金備案法律業(yè)務、新三板法律業(yè)務、民商事經濟糾紛等。

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