近年來(lái)，隨著中國(guó)不良資產(chǎn)行業(yè)規(guī)模化和系統(tǒng)化的發(fā)展，已經(jīng)形成了相對(duì)較成熟的市場(chǎng)格局和業(yè)務(wù)流轉(zhuǎn)模式，基本上完成了以銀行、四大AMC、AIC、地方AMC、非持牌資管公司和終端投資人為主體的市場(chǎng)體制建設(shè)。2019年，在一片“太難了”的呼聲中已經(jīng)過(guò)去，那么這一年的不良資產(chǎn)市場(chǎng)情況到底怎么樣呢，就讓咱們一起從數(shù)據(jù)的的角度來(lái)探尋一番吧。

從上圖中債權(quán)交易市場(chǎng)的成交走勢(shì)來(lái)看，2019年走出了一個(gè)“斜w型”曲線，上半年交易下行的走勢(shì)較為明顯，一度走出了近兩年中的最低點(diǎn)，下半年開(kāi)始成交逐步回升，并進(jìn)入一個(gè)新的上行通道，從具體的走勢(shì)上來(lái)看，今年的相對(duì)高點(diǎn)并未超過(guò)去年同期，距離17年末的最高點(diǎn)也有較大的差距。

從具體的數(shù)據(jù)表現(xiàn)上來(lái)看，2019年度債權(quán)成交資產(chǎn)規(guī)模約為8333億元，與去年同比 減少 約5.85%，債權(quán)招商資產(chǎn)規(guī)模約為29642億元，與去年同比 增加 約7.08%，招商資產(chǎn)和成交資產(chǎn)的規(guī)模走勢(shì)出現(xiàn)了些許背離。

從區(qū)域成交分布情況來(lái)看，浙江省依然是成交規(guī)模最大的省份，約為1793億元，廣東省約為784億元，江蘇、河南、山東、福建、遼寧、河北隨后。

從債權(quán)成交市場(chǎng)的區(qū)域分布來(lái)看，頭部省份的排行基本上沒(méi)有變化，依然是浙江和廣東等傳統(tǒng)交易大省位列第一梯隊(duì)，第二梯隊(duì)則由原來(lái)的東南沿海省份擴(kuò)充到了環(huán)渤海經(jīng)濟(jì)圈，標(biāo)志著中國(guó)的長(zhǎng)三角、珠三角、環(huán)渤海三大經(jīng)濟(jì)帶的不良資產(chǎn)處置進(jìn)入到一個(gè)新的時(shí)期。

從債權(quán)流轉(zhuǎn)情況來(lái)看，銀行一級(jí)市場(chǎng)的債權(quán)買方主要還是以持牌AMC為主，四大占比約66.40%，地方AMC占比約25.57%，非持牌機(jī)構(gòu)占比約7.95%。從AMC二級(jí)市場(chǎng)來(lái)看，四大的資產(chǎn)在AMC之間流轉(zhuǎn)占比約為26.18%，轉(zhuǎn)向末端的約為73.79%，地方AMC資產(chǎn)在AMC之間流轉(zhuǎn)約為10%，轉(zhuǎn)向末端的約為89.78%；

從機(jī)構(gòu)進(jìn)銷存的差額來(lái)看，2019年的市場(chǎng)雖然成交規(guī)模和去年相差不大，但是市場(chǎng)結(jié)構(gòu)已經(jīng)發(fā)生了變化，四大和地方AMC等持牌機(jī)構(gòu)收儲(chǔ)規(guī)?？s小，處置規(guī)模增加，終端非持牌機(jī)構(gòu)則在加速買入，承接上游持牌就夠加速出清的資產(chǎn)。

從銀行端的數(shù)據(jù)來(lái)看，2019年度銀行轉(zhuǎn)出資產(chǎn)規(guī)模約為4103億元，較上一年度減少約11%；五大行、股份制銀行在銀行轉(zhuǎn)出資產(chǎn)中占比依然是最多的，都在1400億左右，占比約35%，但是較上一年度規(guī)模都減少了約30%；城商行轉(zhuǎn)出約623億元，較上一年度增長(zhǎng)了101%；政策性銀行轉(zhuǎn)出約316億元，較上一年度增長(zhǎng)了243%。

從持牌AMC購(gòu)入資產(chǎn)的規(guī)模數(shù)據(jù)來(lái)看，東方資產(chǎn)購(gòu)入規(guī)模較上一年度增加了約75%，華融、信達(dá)、長(zhǎng)城購(gòu)入規(guī)模較上一年度都減少了約40%，地方AMC購(gòu)入資產(chǎn)規(guī)模較上一年度增長(zhǎng)約13.2%；從持牌AMC轉(zhuǎn)出資產(chǎn)的規(guī)模數(shù)據(jù)來(lái)看，地方AMC轉(zhuǎn)出資產(chǎn)規(guī)模較上一年度增加了83.1%，長(zhǎng)城資產(chǎn)轉(zhuǎn)出規(guī)模較上一年度增加31.7%，東方和華融轉(zhuǎn)出資產(chǎn)規(guī)模減少了約20%，信達(dá)轉(zhuǎn)出資產(chǎn)規(guī)模較上一年度持平。

從資產(chǎn)轉(zhuǎn)出方的分類走勢(shì)來(lái)看，銀行資產(chǎn)轉(zhuǎn)出周期性較為明顯，2019年波峰整體都有所降低，波谷更是走出了近三年的最低點(diǎn)，四大AMC的走勢(shì)與銀行資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓的走勢(shì)較為一致，地方AMC和非持牌機(jī)構(gòu)下半年轉(zhuǎn)出力度都有所增加。

具體的從銀行一級(jí)市場(chǎng)的資產(chǎn)流轉(zhuǎn)統(tǒng)計(jì)分析來(lái)看，地方AMC作為地方性的不良資產(chǎn)化解處置平臺(tái)，經(jīng)過(guò)近幾年的快速發(fā)展，已經(jīng)成為金融風(fēng)險(xiǎn)化解中非常重要的力量，除了政策性銀行外，在股份制、五大行、城商行、農(nóng)商行等商業(yè)銀行的不良資產(chǎn)處置中，地方AMC合計(jì)的收購(gòu)總量已經(jīng)和一家四大AMC不相上下，特別是在城商行、農(nóng)商行等本身也屬地特征明顯的金融機(jī)構(gòu)上，地方AMC的收購(gòu)總量?jī)?yōu)勢(shì)更加明顯。

四大資產(chǎn)管理在不良資產(chǎn)收購(gòu)處置上也是各有側(cè)重，東方資產(chǎn)在五大行、城商行和政策性銀行的資產(chǎn)收購(gòu)規(guī)模上遙遙領(lǐng)先；華融資產(chǎn)在股份制銀行、農(nóng)商行和村鎮(zhèn)銀行的資產(chǎn)化解上相對(duì)較有優(yōu)勢(shì)；長(zhǎng)城資產(chǎn)在股份制、五大行、政策性銀行的資產(chǎn)收購(gòu)上較為突出，在城商行合作上相對(duì)較少；信達(dá)資產(chǎn)整體上較為平均；非持牌機(jī)構(gòu)直接收購(gòu)銀行資產(chǎn)，政策性銀行基本沒(méi)有，五大行則相對(duì)較少，在股份制銀行、城商行和農(nóng)商行中則已經(jīng)具有了一定的規(guī)模。

具體從地方AMC層面來(lái)看，浙商資產(chǎn)在規(guī)模上具有絕對(duì)的優(yōu)勢(shì)，收購(gòu)資產(chǎn)渠道也更加廣泛，直接收購(gòu)銀行資產(chǎn)占比約38.8%，從四大收購(gòu)資產(chǎn)占比約48.1%。從地方AMC活躍的區(qū)域來(lái)看，規(guī)模排在前列的地方AMC大多集中在東南沿海等不良資產(chǎn)市場(chǎng)規(guī)模和交易量相對(duì)較高的省份，地域性特征也較為明顯，地方AMC在浙江省內(nèi)收購(gòu)的資產(chǎn)規(guī)模約為477.6億元，在廣東、河南、山東、江蘇、福建等地收購(gòu)資產(chǎn)規(guī)模都在100億元到150億元之間。

從非持牌機(jī)構(gòu)的市場(chǎng)參與層面來(lái)看，參與主體的類型較為豐富，平臺(tái)公司、AMC子公司、金融投資公司、外資機(jī)構(gòu)、個(gè)人投資者等都有涉及。

從區(qū)域分布來(lái)看，和前述統(tǒng)計(jì)的區(qū)域熱度有正相關(guān)性，浙江省有一千多家非持牌參與機(jī)構(gòu)，山東省有近八百家，江蘇和廣東有五百家左右，其余各省份平均在一百家上下。從購(gòu)買資產(chǎn)的規(guī)模來(lái)看，大部分的非持牌機(jī)構(gòu)受讓資產(chǎn)規(guī)模在1000萬(wàn)以下，占比超過(guò)50%，年度受讓資產(chǎn)規(guī)模在5000萬(wàn)以下的，占比超過(guò)了80%。從個(gè)體表現(xiàn)來(lái)看，非持牌機(jī)構(gòu)年度收購(gòu)資產(chǎn)規(guī)模最大的為155.4億元，收購(gòu)規(guī)模超過(guò)10億元的有44家。

不良債權(quán)的交易具有明顯的非標(biāo)特性和地域化特征，價(jià)格也是千差萬(wàn)別，并沒(méi)有直接的可比性，我們將能夠取得的數(shù)據(jù)進(jìn)行了分類整理，希望能夠給大家提供一定的參考。

從2019年全國(guó)的債權(quán)交易市場(chǎng)來(lái)看，交易價(jià)格從本金的1折，到本金的2倍都有相關(guān)的記錄，但從區(qū)間的統(tǒng)計(jì)來(lái)看，大部分的債權(quán)交易價(jià)格都是在本金范圍之內(nèi)的，在本金上下成交的占比為33.89%，本金的6到9折成交的占比為26.53%，本金的3到6折成交的占比為22.75%。

從債權(quán)交易價(jià)格的歷史走勢(shì)來(lái)看，2019年整體處于震蕩下行的通道內(nèi)的趨勢(shì)還是比較明顯，經(jīng)過(guò)前兩年的價(jià)格沖高的狂熱，近年來(lái)的價(jià)格已經(jīng)回落到了相對(duì)理性的區(qū)間。

從省級(jí)層面來(lái)看，每個(gè)省由于資產(chǎn)質(zhì)量、司法環(huán)境、處置難易等實(shí)際情況不同，價(jià)格也是各不相同的，我們將各省債權(quán)成交價(jià)格做了簡(jiǎn)單統(tǒng)計(jì)。

從2019年各省份的交易價(jià)格數(shù)據(jù)來(lái)看，中位數(shù)從一季度的0.786降到了四季度的0.614，另外由于數(shù)據(jù)量有限，各省價(jià)格中位數(shù)的差距也非常大，但相對(duì)來(lái)說(shuō)大部分省份的價(jià)格都集中在上下四分位之間，整體上看在5折到本金范圍之內(nèi)，具體的每一個(gè)省份的價(jià)格走勢(shì)情況，我們將會(huì)在區(qū)域分析報(bào)告中另行分析。

債權(quán)招商數(shù)據(jù)作為債權(quán)交易市場(chǎng)冷暖的先行指標(biāo)，對(duì)于債權(quán)交易的未來(lái)走勢(shì)有著很直接的參考意義，從全市場(chǎng)招商的走勢(shì)圖來(lái)看，“太難了”的呼聲還是有所體現(xiàn)的，2019年的年初債權(quán)招商情況延續(xù)了之前的力度，快速的放量走高，隨后周期性的回落，下半年開(kāi)始則整體相對(duì)萎縮，并沒(méi)有按照周期性的規(guī)律放量增長(zhǎng)，反而從規(guī)模上和速度上都變得平緩，也沒(méi)有超越年初的高點(diǎn)，市場(chǎng)風(fēng)格發(fā)生了明顯的變化。

從招商規(guī)模來(lái)看，年度總量較上一年度還是有少量增加的，但是從月度同比數(shù)據(jù)來(lái)看，增加主要集中的年初的月份，下半年每個(gè)月的招商規(guī)模較上一年度都有較大幅度的收縮。

從債權(quán)招商的區(qū)域分布來(lái)看，規(guī)模較大的區(qū)域和前述的經(jīng)濟(jì)帶也是趨同的，主要集中在長(zhǎng)三角、珠三角、環(huán)渤海等經(jīng)濟(jì)規(guī)模大省和西南的川渝地區(qū)。

從債權(quán)招商機(jī)構(gòu)的分類統(tǒng)計(jì)來(lái)看，四大資產(chǎn)管理公司的招商力度是最大的，占比達(dá)到了77%，地方AMC和非持牌機(jī)構(gòu)招商規(guī)模接近，不到10%，對(duì)于銀行來(lái)說(shuō)，定向邀標(biāo)會(huì)多一些，面向市場(chǎng)的招商相對(duì)較少，只占了6%。

從單次債權(quán)招商的資產(chǎn)規(guī)模分布來(lái)看，1億一下的資產(chǎn)占比最高，約為64.46%，2-3億的資產(chǎn)占比約為11.65%，規(guī)模最大的單次招商總額超過(guò)了200億。

從面向全市場(chǎng)的招商情況來(lái)看，銀行端主要集中在1000萬(wàn)元以下的居多，AMC的單次招商資產(chǎn)規(guī)模，包括四大和地方AMC都是集中在1000萬(wàn)至2000萬(wàn)的資產(chǎn)居多。

從傳統(tǒng)的不良債權(quán)交易處置過(guò)程來(lái)看，末端的司法處置環(huán)節(jié)還是非常重要的清收回款來(lái)源之一，我們通過(guò)對(duì)全部司法拍賣成交結(jié)果的研究和分析，可以判斷出各個(gè)歷史時(shí)點(diǎn)的處置清收的難易程度和所需的時(shí)間周期，對(duì)于制定推動(dòng)處置策略和債權(quán)投資定價(jià)有著直接的參考意義。

從全國(guó)的司法拍賣市場(chǎng)的成交來(lái)看，法拍資產(chǎn)的成交率一直在不斷的下行，末端處置壓力增大，最新的2019年12月成交率只有24%左右，從全年的成交情況來(lái)看，成交率也僅有27.42%。

從具體的司法拍賣數(shù)量來(lái)看，近年來(lái)一直在增長(zhǎng)，2019年全國(guó)掛拍資產(chǎn)數(shù)量約為512906件，較上一年度增長(zhǎng)了17.72%。從具體的成交資產(chǎn)數(shù)量來(lái)看，與上一年度相差不大，約為140638件，增長(zhǎng)約為1%。

從掛拍資產(chǎn)的數(shù)量來(lái)看，今年的司法拍賣市場(chǎng)推拍和處置力度都有所加大，但是從成交情況來(lái)看，資產(chǎn)的消化和變現(xiàn)能力還是相對(duì)較差的。從成交資產(chǎn)的價(jià)格情況來(lái)看，2019年度資產(chǎn)成交折扣率雖然處在相對(duì)低位，但整體來(lái)看較穩(wěn)定，最新月度的平均成交折扣率為85.53%，年度的平均成交折扣率為85.04%

從司法拍賣資產(chǎn)的類型來(lái)看，住宅資產(chǎn)占比是為高的，其次為商業(yè)資產(chǎn)，具體從成交資產(chǎn)的類型來(lái)看，比例關(guān)系也是類似的。具體到2019年度的司法拍賣成交資產(chǎn)中，住宅用房共有101587件，占比為72.42%；商業(yè)用房共有24037件，占比為17.09%；工業(yè)用房共有2641件，占比為1.88%；土地共有3393件，占比為1.41%；其他用房共有8710件，占比為6.19%。

具體到分類型的成交折扣情況來(lái)看，2019年度住宅用房的成交折扣率平均約為86.90%；商業(yè)用房的成交折扣率平均約為78.74%；工業(yè)用房的成交折扣率平均約為85.09%；土地的成交折扣率平均約為85.98%；其他用房的成交折扣率平均約為80.76%，從整體的市場(chǎng)成交來(lái)看，住宅用房相對(duì)來(lái)說(shuō)可變現(xiàn)價(jià)值最高，商業(yè)用房的可變現(xiàn)價(jià)值較差。

從具體的區(qū)域分布來(lái)看，根據(jù)地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展、資產(chǎn)類型和交易活躍度等情況的不同，各個(gè)地區(qū)的司法拍賣成交情況也是千差萬(wàn)別，在本報(bào)告中僅以全局的統(tǒng)計(jì)情況作展示分析，詳細(xì)的各個(gè)地方明細(xì)的司法拍賣情況和關(guān)鍵指標(biāo)可參見(jiàn)區(qū)域分析報(bào)告。

從區(qū)域的成交折扣率情況來(lái)看，不良資產(chǎn)債權(quán)市場(chǎng)的活躍程度和資產(chǎn)成交折扣率情況出現(xiàn)了倒掛的現(xiàn)象，不良資產(chǎn)成交活躍的區(qū)域，司法拍賣的成交率越高，成交折扣率越理性，基本上都在資產(chǎn)評(píng)估價(jià)格的7-9成左右，反而一些債權(quán)交易市場(chǎng)不是很活躍的地區(qū)，司法拍賣的成交率較低，反而資產(chǎn)成交的折扣率都接近評(píng)估價(jià)甚至超過(guò)了評(píng)估價(jià)。

從不良債權(quán)市場(chǎng)的交易情況和末端的司法處置情況來(lái)看，2019年度“太難了”呼聲還是比較形象的，雖然很多人都說(shuō)不良資產(chǎn)是逆周期的行業(yè)，但是在大環(huán)境的傳導(dǎo)下，資產(chǎn)處置和債權(quán)交易也都在明顯的下行通道，傳統(tǒng)的粗獷式的做法已經(jīng)較難維持，專業(yè)化、精細(xì)化、投行化在不斷的被提及和推進(jìn)。