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ATFX科普：外匯市場對一個國家最大的意義在于，讓本國貨幣實現(xiàn)國際化，得到世界各國的認同，參與到商品貨物服務的流通環(huán)節(jié)。國際貨幣自帶鑄幣稅屬性，本國只需要開動印鈔機，就能夠輕而易舉的換取別國寶貴的自然資源、尖端技術、企業(yè)股權等等。國際貨幣的職責是保持幣值穩(wěn)定，尤其是不能出現(xiàn)大幅度的貶值。持續(xù)性貶值會降低其他國家外匯儲備的價值總量，并且沖擊其他國家的出口產(chǎn)業(yè)，時間一長，國際貨幣的威信也將隨之下降。世界上有兩百多個國家，其中90%都是發(fā)展中國家和落后國家，發(fā)達國家的占比非常低。對于不發(fā)達的國家來說，換取外匯儲備的主要途徑往往是自然資源和勞動密集型產(chǎn)品的出口。這些低附加值的產(chǎn)品，對本國貨幣與國際貨幣的匯率非常敏感，如果本幣升值，則會降低相關企業(yè)的利潤率；如果本幣大幅升值，則利潤空間消耗殆盡，國內(nèi)的支柱性產(chǎn)業(yè)也將瓦解。一個典型的案例是，在第二次世界大戰(zhàn)之后，同時布雷頓森林體系建立之前，各國都希望自己國家的貨幣貶值，以便本國產(chǎn)品能夠在國際市場更具競爭力。可以看出，非國際貨幣的國家，具有天然的本幣貶值欲望；成為國際貨幣的國家，具有天然的本幣升值欲望（升值可以讓鑄幣稅更有效率）。

當前的國際貨幣為美元，所以美元也被稱作霸權貨幣。擁有霸權貨幣的國家，國內(nèi)無論大小事務，只要和經(jīng)濟發(fā)展相關，都會引起全世界各個國家的關注和效仿。這就是為什么美國的總統(tǒng)大選可以在全球形成影響力，而其他國家的大選卻默默無聞的原因。最近幾年，人民幣國際化的呼聲越來越高。中國的GDP總值已經(jīng)占據(jù)世界第二，增速高達每年6%左右，而美國的GDP增速雖未穩(wěn)居全球第一，但其每年的增速均低于2%，預計在未來的幾年里將超越美國成為全球第一。經(jīng)濟的增長伴隨著國際威望的提高，人民幣國際化不再是一句空談，而是變成了近在眼前的即將發(fā)生的事實。實質性進展發(fā)生在2012年11月，中國和南非之間的貿(mào)易將會直接將法蘭特（南非貨幣）兌換成人民幣來結算，這在以前是絕無僅有的。標示性事件發(fā)生在2015年11月，國際貨幣基金組織（IMF）將人民幣納入SDR貨幣籃子，2016年10月1日正式生效。人民幣成為繼美元、歐元、日元、英鎊之后第五種加入SDR的貨幣。人民幣在SDR比重為10.92%,超過日元和英鎊位列第三,美元比重為41.73%,歐元30.93%,日元8.33%,英鎊8.09%。美元是國際貨幣，歐元是區(qū)域貨幣，人民幣是明日新星。

前景是光明的，但現(xiàn)實里還有很多問題亟待解決。雖然人民幣在SDR的比重已經(jīng)超過日元，但在外匯市場當中，日元類貨幣對的受重視程度遠超人民幣類貨幣對。這其中的原因主要是中國外匯方面的相關政策導致的。這就要提到一國貨幣成為國際獲利的另外一個前提條件——資本項目可兌換。簡單來說，就是各個國家的貨幣必須要能夠自由的流通，不能是進的來出不去，或者出得去進不來。在這方面，中國也在不斷努力。雖然沒有達到自由兌換的程度，但相比前些年已經(jīng)有了長足的發(fā)展。

QFII，中文名合格的境外機構投資者，意思是讓那些符合條件的國外資金，按照一定的配額，流入中國國內(nèi)進行資本投資。官方的說法是：QFII制度是我國資本市場對外開放最早也是最重要的制度安排，是境外投資者投資境內(nèi)金融市場主要渠道之一。QFII最初誕生于2001年中國加入WTO之后，2003年開始正式施行，最初額度只有40億美元，2015年增長至1500億美元，2019年1月份額度從1500億美元增加至3000億美元；2019年9月份外管局宣布徹底取消QFII的總額限制，也就是合格的境外機構投資者可以按照自己的投資意愿，自由的投資國內(nèi)資本市場（主要是A股市場）?？梢钥闯?，中國在資本項目上的態(tài)度是積極的，預計未來開放的程度還將越來越大。

QDII，中文名合格的境內(nèi)機構投資者，其作用和意義與QFII基本相同，只不過從資金的引入限制轉變成了資金的流出限制。QDII的出現(xiàn)是在2006年，初始額度較低，最新的額度為1073.43億美元，遠低于QFII的額度?？梢钥闯觯畬用娴膽B(tài)度是：更多的引入外資，更少的本國資金流出，兩者處在不對等的狀態(tài)?？陀^來說，這樣的設計不利于人民幣快速實現(xiàn)國際化，但對于中國經(jīng)濟的穩(wěn)定增長來說，又具有積極作用。畢竟中國式摸著石頭過河，各種方法都需要嘗試，所以這種不對等的資本管理政策完全可以理解。

#小結：無論是QFII還是QDII，都是針對機構投資者設計的政策，更廣大的個人投資者無法參與到國家間的資本投資之中。這是人民幣國際化過程中的階段性問題，也是困擾外匯交易愛好者的核心問題。還是那句話，前途是光明的，隨著QFII全面取消額度上限，預計在不久的將來，個人投資者的額度閘門也將緩緩打開，讓我們共同期待吧。

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