利率決議：

日本央行宣布維持基準(zhǔn)利率-0.1%不變，并承諾承諾將10年期國債收益率指引確定在0%左右，今日最新十年期債券收益率為0.229%，略高于指引標(biāo)準(zhǔn)。同樣在本月，歐央行宣布加息25基點(diǎn)，瑞士央行加息50基點(diǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)加息75基點(diǎn)。在西方國家持續(xù)抬升利率的窗口期，日本堅(jiān)定維持寬松貨幣的決策顯得別具一格。 

黑田東彥今日講話稱：CPI可能暫時(shí)保持在2%左右，之后漲幅可能會(huì)放緩，如果需要，會(huì)毫不猶豫地增加寬松。西方國家中央銀行與日本 央行的政策思路是相同的，只不過兩者面臨不同的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，前者在高通脹的壓力下，不得不迅速加息收縮流動(dòng)性；后者在低通脹的壓力下，不得不持續(xù)保持負(fù)利率狀態(tài)，以提升貨幣流動(dòng)性。

截至今日16:00，USDJPY上漲1.56%，日元對(duì)美元貶值態(tài)勢(shì)顯著，這符合貨幣政策背離的邏輯。實(shí)際上，從2021年1月開始，USDJPY就已經(jīng)處于上漲趨勢(shì)中。一年半時(shí)間，日元對(duì)美元貶值近30%，這也導(dǎo)致USDJPY成為外匯市場的熱門交易品種。

100日元對(duì)人民幣的中間價(jià)從5.0021上調(diào)至5.0471，上升450點(diǎn)，日線短期呈現(xiàn)升值態(tài)勢(shì)。不過，從月線來看，100日元兌人民幣的中間價(jià)持續(xù)大跌，自2020年3月至今，累計(jì)跌幅超過21%，這一幅度小于日元對(duì)美元的貶值，因?yàn)橹袊嗣胥y行同樣在執(zhí)行貨幣寬松政策，這抵消了一部分日本央行寬松政策對(duì)中間價(jià)的影響。

日本宏觀經(jīng)濟(jì)：

日本的問題不止體現(xiàn)在低迷的通脹和負(fù)利率政策上面，還有極高的政府債務(wù)、不穩(wěn)定的GDP增速和流動(dòng)性陷阱。

日本是全球主要經(jīng)濟(jì)體中政府債務(wù)率最高的國家，2020年末時(shí)政府債務(wù)占據(jù)GDP比重就已經(jīng)達(dá)到266.2%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過第二名意大利的150.8% 。要知道，著名的希臘債務(wù)危機(jī)期間，希臘的公共債務(wù)占GDP比重也僅為113%，并未達(dá)到日本政府的極端狀態(tài)。這不由得讓人發(fā)問，日本會(huì)不會(huì)出現(xiàn)國家級(jí)的債務(wù)危機(jī)？

主流的看法是出現(xiàn)債務(wù)危機(jī)的可能性很低，因?yàn)槿毡菊l(fā)行的國債大部分都被國內(nèi)民眾所持有，外幣債務(wù)并不多。希臘債務(wù)危機(jī)之所以會(huì)出現(xiàn)，是因?yàn)橄ＥD沒有歐元的“印鈔權(quán)”，但日本不一樣，理論上說，日本想要獲得多少日元都可以。

日本的GDP增速最新值0.2%，為正值，但歷史上經(jīng)常會(huì)在某月跌入負(fù)值區(qū)間。GDP是衡量經(jīng)濟(jì)運(yùn)行健康程度的核心指標(biāo)，市場降低的GDP，代表日本的宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行存在很大問題。

流動(dòng)性陷阱是相對(duì)于日本央行持續(xù)數(shù)十年寬松貨幣政策而言的。理論上，如日本一般的極端寬松必然導(dǎo)致惡性通脹，但如前文所說，日本的通脹率一直很低。那么，超額的貨幣去到了哪里？經(jīng)濟(jì)學(xué)家給到的答案就是去到了“流動(dòng)性陷阱”里。也就是說，雖然中央銀行將信貸門檻降的非常低，但民眾和企業(yè)依舊沒有消費(fèi)或者擴(kuò)大生產(chǎn)的欲望。

總的來說，日本央行的貨幣政策與日本的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)相互配套，只不過這么長時(shí)間沒有起到應(yīng)有效果，或許其中存在“藥不對(duì)癥”的問題。

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