財(cái)視中國(guó) 作者：仙人掌私募基金
2022年上半年，俄烏沖突，地緣政治危機(jī)加劇，美聯(lián)儲(chǔ)加息，全球疫情反復(fù)，可謂是黑天鵝事件與灰犀牛事件交織出現(xiàn)。在此綜合因素的影響之下，全球經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)陷入了整體震蕩的局勢(shì)。由此，可預(yù)期與超預(yù)期交織下的風(fēng)險(xiǎn)控制管理就顯得尤為重要。
國(guó)內(nèi)方面，今年自開(kāi)年以來(lái)，整個(gè)市場(chǎng)出現(xiàn)了比較大的跌幅，分析背后的風(fēng)險(xiǎn)因素有一部分是可預(yù)期的，也有一部分是超預(yù)期的。上海仙人掌私募基金合伙人、投資總監(jiān)、基金經(jīng)理姚躍提出，去年12月份預(yù)期今年市場(chǎng)面臨的矛盾有：美聯(lián)儲(chǔ)加息縮表對(duì)全球流動(dòng)性會(huì)出現(xiàn)邊際收緊，同時(shí)他們預(yù)期對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的A股來(lái)說(shuō)，寬松的貨幣政策會(huì)對(duì)沖國(guó)際上偏緊的流動(dòng)性。因此在倉(cāng)位上，去年年底把倉(cāng)位從幾乎滿倉(cāng)調(diào)整到7-8成左右，這是根據(jù)預(yù)期到的風(fēng)險(xiǎn)，采取了相應(yīng)的措施。
對(duì)于超出預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)因素有兩個(gè)：一個(gè)是以俄烏沖突為代表的地緣政治風(fēng)險(xiǎn)，能夠預(yù)期到戰(zhàn)爭(zhēng)發(fā)生是比較難的，同時(shí)俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)從2月份爆發(fā)開(kāi)始到現(xiàn)在，演變的形式依然比較復(fù)雜，能夠預(yù)期戰(zhàn)爭(zhēng)往哪些方向發(fā)展也是比較難的。第二個(gè)就是國(guó)內(nèi)疫情反復(fù)，在全球疫情烈度較過(guò)往有所減輕的背景下，國(guó)內(nèi)抗疫政策的取向與其他國(guó)家存在區(qū)別，因此疫情發(fā)展以及疫情政策走向同樣比較復(fù)雜。
美聯(lián)儲(chǔ)加息縮表、俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)、國(guó)內(nèi)疫情反復(fù)等風(fēng)險(xiǎn)因素依次出現(xiàn)并交織在一起后，市場(chǎng)會(huì)以比較劇烈的方式反應(yīng)，這個(gè)時(shí)候姚躍認(rèn)為，他們會(huì)把風(fēng)險(xiǎn)控制會(huì)放在重要位置。
去年年底預(yù)期到美聯(lián)儲(chǔ)加息流動(dòng)性收縮問(wèn)題，屬于可預(yù)期但沒(méi)有發(fā)生事件，把倉(cāng)位降低到7-8成去應(yīng)對(duì)。后來(lái)俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)爆發(fā)，衍生出來(lái)的能源供給、全球通脹壓力等問(wèn)題，2月份繼續(xù)降低倉(cāng)位到50%左右，今年以來(lái)倉(cāng)位最低到40%（上述倉(cāng)位情況均已最激進(jìn)的產(chǎn)品為例）。
姚躍指出，仙人掌私募基金還調(diào)整持倉(cāng)結(jié)構(gòu)，對(duì)受加息通脹影響大的資產(chǎn)進(jìn)行降倉(cāng)，受疫情供應(yīng)鏈影響的制造業(yè)進(jìn)行了降倉(cāng)，新增了偏價(jià)值具有高分紅類、上游能源類股票的持倉(cāng)，期間也階段使用了股指對(duì)沖保護(hù)。
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原標(biāo)題： 可預(yù)期與超預(yù)期交織下的風(fēng)險(xiǎn)管理丨介甫獎(jiǎng)參選機(jī)構(gòu)行業(yè)視角
