作者：裕道人

4月28日，陜國(guó)投發(fā)布了2021年度報(bào)告。

作為深交所唯一一家上市的信托公司，從這份報(bào)告中能看出行業(yè)的很多東西。尤其是在信托公司“報(bào)喜不報(bào)憂”的背景和信息披露質(zhì)量層次不齊的情況下，上市信托公司的年報(bào)就顯得更為“稀缺”。

也是觀察公司和行業(yè)的最佳窗口之一。

一、營(yíng)收規(guī)模雙降，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)

報(bào)告期內(nèi)，陜國(guó)投實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入19.08億元，同比減少10.22%，歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)為7.32億元，同比增長(zhǎng)6.79%；扣非凈利潤(rùn)為7.14億元，同比增長(zhǎng)3.83%。

經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流為-15.69億元，同比減少35.83%，年報(bào)解釋的原因?yàn)楸灸甓劝l(fā)放貸款增加所致，畢竟自有資金放貸屬于信托公司主營(yíng)業(yè)務(wù)之一。ROE從6.02%增長(zhǎng)到了6.07%，總資產(chǎn)增加到了172.43億元，同比增長(zhǎng)4.40%。

新增信托項(xiàng)目229個(gè)，新增項(xiàng)目的規(guī)模701.09億元，同比減25.21%，到期安全兌付1,342.42億元。截至12月底，公司信托資產(chǎn)規(guī)模1,993.32億元，同比減少22.45%。

總體而言，陜國(guó)投2021年運(yùn)營(yíng)良好，在營(yíng)收和規(guī)模減少的背景下，凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)了逆勢(shì)增長(zhǎng)，ROE也有小幅提升。

在整體行業(yè)收縮的背景之下，取得這樣的成績(jī)確實(shí)不容易。

二、行業(yè)變化

2021對(duì)于信托行業(yè)而言，注定是難忘的一年。

早在年初的時(shí)候，銀保監(jiān)會(huì)在例行的工作會(huì)議以及年度信托監(jiān)管工作會(huì)議上，對(duì)信托行業(yè)的壓降任務(wù)提出明確要求。通道類業(yè)務(wù)應(yīng)清盡清，非標(biāo)融資類額度進(jìn)一步壓降，防范通過“假投資、實(shí)融資”規(guī)避額度限制。這樣嚴(yán)厲的措辭和要求，給整個(gè)行業(yè)帶來了非常大的壓力。

非標(biāo)的壓降在意料之中，但是對(duì)于通道類業(yè)務(wù)的應(yīng)清盡清，還是帶來了不小的影響。趨嚴(yán)的政策環(huán)境下，信托行業(yè)來自內(nèi)外部的轉(zhuǎn)型動(dòng)力不斷增強(qiáng)，各家公司紛紛開啟轉(zhuǎn)型之路。

政策影響最大的莫過于政信和地產(chǎn)業(yè)務(wù)

15號(hào)文（全文叫做《銀行保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)進(jìn)一步做好地方政府隱性債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范化解工作的指導(dǎo)意見》）的出臺(tái)，要求銀行保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)打消財(cái)政兜底幻覺，嚴(yán)防新增隱性債務(wù)，且不得為承擔(dān)地方政府隱性債務(wù)的融資主體提供流動(dòng)資金貸款或流動(dòng)資金貸款性質(zhì)的融資。

對(duì)于業(yè)內(nèi)而言，“15號(hào)文”的出臺(tái)無疑是核彈級(jí)別，產(chǎn)生的影響力和可持續(xù)性非一般文件所能比。畢竟這是三大攻堅(jiān)戰(zhàn)之一，絕對(duì)不能馬虎的事情。而且也就是在這一年，各地開始陸續(xù)清理高成本的非標(biāo)融資，嚴(yán)控隱性債務(wù)的新增。

對(duì)政信類業(yè)務(wù)而言，影響不言而喻。而且傳統(tǒng)基建類信托將逐漸萎縮，取而代之的是諸如投債、ABS/ABN、REITS等產(chǎn)品的。

“15號(hào)文”將推動(dòng)信托行業(yè)參與基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的業(yè)務(wù)模式不斷優(yōu)化。

除了這個(gè)以外，去年10月出臺(tái)的《關(guān)于整頓信托公司異地部門有關(guān)事項(xiàng)的通知（征求意見稿）》，對(duì)信托公司異地人員數(shù)量、異地部門數(shù)量、可設(shè)立異地部門的行政區(qū)域范圍、異地部門增設(shè)條件與管理方式作出了詳細(xì)安排，并要求各信托公司于通知印發(fā)之日起1年內(nèi)完成異地管理總部整改工作。異地部門的整頓意在進(jìn)一步強(qiáng)化信托公司的規(guī)范化管理，提升風(fēng)險(xiǎn)管控的有效性。

在全國(guó)化展業(yè)成為普遍現(xiàn)象的今天，異地部門撤并客觀上可能會(huì)造成信托公司組織體系的重塑。后續(xù)會(huì)有什么影響，還要看政實(shí)施的結(jié)果。

三.轉(zhuǎn)型初見成效

其實(shí)比起業(yè)績(jī)的敘述，財(cái)富條線和業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)型更為筆者關(guān)心的是：

1.完善了資產(chǎn)證券化、家族信托、TOF、房操作指引，獲批股指期貨業(yè)務(wù)資格，信托公司也可以從事股指期貨有關(guān)業(yè)務(wù)。

2. 固收業(yè)務(wù)有效突破，積極開發(fā)凈值化新產(chǎn)品，強(qiáng)化投研體系，拓展市場(chǎng)資源，規(guī)模突破百億元大關(guān)，規(guī)模上升得很快。

3.強(qiáng)化與頭部機(jī)構(gòu)的合作美元債投資成功發(fā)行，持續(xù)拓展與全球頂級(jí)管理人合作的海外投資基金等項(xiàng)目，開展國(guó)際化業(yè)務(wù)。

4.股權(quán)投資這個(gè)維度上，重點(diǎn)拓展“硬科技”、“專精特新”企業(yè)股權(quán)投資業(yè)務(wù)，投向領(lǐng)域涵蓋無人機(jī)、大飛機(jī)、航空發(fā)動(dòng)機(jī)等高端制造產(chǎn)業(yè)鏈。

5.投資人保護(hù)上，消費(fèi)者權(quán)益保護(hù)工作不斷強(qiáng)化，管理體制、制度建設(shè)、投教活動(dòng)等有效加強(qiáng)，全年到期產(chǎn)品均安全兌付。

財(cái)富管理這個(gè)維度上，數(shù)據(jù)顯示陜國(guó)投以資產(chǎn)配置和財(cái)富管理為突破口，力推財(cái)富管理革命，去年募集425億元，完成全年目標(biāo)值的121%，舉辦財(cái)富公開課、客戶沙龍、項(xiàng)目路演等活動(dòng)18場(chǎng)次，在公眾號(hào)發(fā)布宏觀經(jīng)濟(jì)分析預(yù)測(cè)報(bào)告12期、大類資產(chǎn)配置報(bào)告2期，財(cái)經(jīng)早報(bào)服務(wù)總計(jì)觸達(dá)客戶10萬余次，出版了《信托財(cái)富管理業(yè)務(wù)研究》。

一句話，財(cái)富管理就是服務(wù)客戶，在公開宣傳和投資者教育這一塊，陜國(guó)投確實(shí)做出了一些工作。

四、問題和挑戰(zhàn)

當(dāng)然，由于行業(yè)和自身原因，陜國(guó)投也確實(shí)出現(xiàn)了一些問題，從年報(bào)中梳理出來：

1.投資金融資產(chǎn)業(yè)務(wù)中，處置持有的交易性金融資產(chǎn)取得的投資收益為-378.14萬元，為陜國(guó)投的主營(yíng)業(yè)務(wù)，出現(xiàn)了一定程度的虧損；

2.在信用風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的五級(jí)分類中，陜國(guó)投報(bào)告期內(nèi)的不良資產(chǎn)合計(jì)18.86億元，不良率為11.65%,去年的這一數(shù)據(jù)為5.27億元和3.66%。上述數(shù)據(jù)是按原值計(jì)算，如果按照凈值計(jì)算，2021年不良資產(chǎn)為8.77億元，不良率為5.80%；2020年這一數(shù)據(jù)僅為0.70億元和0.51%。

無論從哪個(gè)維度來看，陜國(guó)投自營(yíng)業(yè)務(wù)的不良率都出現(xiàn)了大幅攀升。一方面是嚴(yán)峻復(fù)雜的外部環(huán)境和五級(jí)分類趨嚴(yán)，另一方面也在于陜國(guó)投自身的風(fēng)險(xiǎn)管理。

數(shù)據(jù)顯示，陜國(guó)投貸款的37.25%都投向了房地產(chǎn)，32.58%投向了基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)，占據(jù)70%的資金。所以不良率的大幅攀升，也與在這一塊的比重較高有關(guān)系。

3.目前陜國(guó)投華夏幸福也早已逾期，不知道后續(xù)進(jìn)展如何

這些都是陜國(guó)投在持續(xù)發(fā)展過程中所要面對(duì)的。

注：文章為作者獨(dú)立觀點(diǎn)，不代表資產(chǎn)界立場(chǎng)。

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原標(biāo)題： 陜國(guó)投信托的2021：營(yíng)收規(guī)模雙降，自營(yíng)業(yè)務(wù)不良率激增