小債看市 作者：小債看市
來源：小債看市（ID：little-bond）
近日，“山東焦化大王”中融新大遭遇多事之秋，債券頻繁異動、蹊蹺停牌、觸發(fā)投資者保護(hù)條款......2018年其就遭遇債券崩盤危機(jī)。
頻繁異動
12月26日，中融新大集團(tuán)有限公司（下稱“中融新大”）旗下多只債券二級市場價格出現(xiàn)異動。
15時32分，“18中融新大MTN001”銀行間顯示成交價50.0000元，較昨收價81.0000元，跌幅-38.27%；15時31分，“18中融新大MTN002”銀行間顯示成交價50.0000元，較昨收價86.0000元，跌幅-41.86%；“17中融新大MTN001”銀行間顯示成交價50.0000元，較昨收價80.7000元，跌幅-38.04%。
另外本月初，《小債看市》關(guān)注到"18新大03"在12月3日回售日前一天蹊蹺停牌。
12月4日，本是“18新大03”的回售日，但其卻在回售日前一天停牌，而且目前回售結(jié)果也并未公布。
11月初，《小債看市》還關(guān)注到中融新大旗下兩只中票曾觸發(fā)投資者保護(hù)條款。
11月4日，中融新大公告稱，觸發(fā)“18中融新大MTN001”、“18中融新大MTN002”募集說明書中投資者保護(hù)條款。
截至2019年9月30日，公司境內(nèi)待償還債券余額為120.81億元，其中中期票據(jù)余額為40億元，公司債券余額為80.81億元。
銀行間市場債務(wù)融資工具余額占境內(nèi)債券融資余額的比例為33.1%，超過了相關(guān)募集說明書中約定的24%的比例。
《小債看市》注意到，這已不是中融新大第一次觸發(fā)投資者保護(hù)條款，“18中融新大MTN001”和“18中融新大MTN002”自發(fā)行后，幾乎每個季度都會觸發(fā)投資者保護(hù)條款，這已經(jīng)是第五次。
觸發(fā)投資者保護(hù)條款有何后果？如果持有人會議決議有條件豁免此次觸發(fā)投資者保護(hù)條款，那么中融新大將在持續(xù)優(yōu)化調(diào)整直接融資結(jié)構(gòu)的同時，面臨票面利率調(diào)整或回售。
中融新大稱，此次投資者保護(hù)條款的觸發(fā)，是因為受國家宏觀經(jīng)濟(jì)去杠桿的影響，公司債券發(fā)行節(jié)奏放緩及第二季度公司債券到期兌付所致。
目前，中融新大的主體評級及相關(guān)債項評級均為AA+，今年6月，聯(lián)合評級將其評級從AAA調(diào)整為AA+，評級展望為“穩(wěn)定”。
聯(lián)合評級稱，中融新大融資難度加大、融資糾紛増多、大量資產(chǎn)和股權(quán)因質(zhì)押或凍結(jié)受限、對外擔(dān)保規(guī)模較大、利潤對公允價值變動收益依賴度較高、海外礦產(chǎn)資源短期難以對公司實現(xiàn)現(xiàn)金回報等。
但今年11月26日，國際評級機(jī)構(gòu)標(biāo)普公司發(fā)布報告稱，將中融新大評級從CCC+降至CCC-，列入高違約風(fēng)險評級觀察。
據(jù)官網(wǎng)介紹，中融新大創(chuàng)立于2003年，是以能源化工、金融投資、物流清潔能源、礦產(chǎn)資源開發(fā)為主業(yè)的國際化大型集團(tuán)企業(yè)。
目前，中融新大已參控股5家銀行，1家保險公司；中國企業(yè)500強(qiáng)排名第241位，全國民營企業(yè)排名第80位。
目前，中融新大的總資產(chǎn)為1535.86億元，王清濤持有64.84%股權(quán)，為中融新大第一大股東及實際控制人。
股權(quán)結(jié)構(gòu)
今年以來，中融新大營收和凈利潤出現(xiàn)雙雙下滑，前三季度實現(xiàn)營收510.68億元，同比下降5.66%；實現(xiàn)歸母凈利潤10.66億元，同比下降4.6%。
同時經(jīng)營性現(xiàn)金流大幅流出，截至三季末其經(jīng)營性現(xiàn)金流為-7.8億元，值得注意的是這是中融新大首次出現(xiàn)經(jīng)營性現(xiàn)金流流出情況。
業(yè)績不佳、現(xiàn)金流大幅流出、融資渠道受阻，2019年后再無發(fā)新債的中融新大，還面對較大的償債壓力。
《小債看市》分析負(fù)債結(jié)構(gòu)發(fā)現(xiàn)，中融新大總負(fù)債609.05億元，主要以非流動負(fù)債為主，其中長期借款124.13億元、應(yīng)付債券155.19億元；另外其短期負(fù)債高達(dá)91.51億元，其中短期借款57.15億元、一年內(nèi)到期非流動負(fù)債34.36億元。
面對巨額負(fù)債，中融新大資金流下降厲害，賬上貨幣資金僅37.41億元，較2018年末大幅減少40%；截至2018年年末，未使用銀行授信還有47.5億元，現(xiàn)有資金無法覆蓋短期負(fù)債。
值得注意的是，中融新大受限資產(chǎn)較多、大量資產(chǎn)和股權(quán)被質(zhì)押或凍結(jié)，還涉及多起訴訟和失信強(qiáng)制執(zhí)行。
截至2018年底，中融新大因保證金受限的貨幣資金及借款抵押受到限制的資產(chǎn)為197.28億元，同比增加44.59%。
另外，其所持中融投資、山東焦化控股以及鐵雄冶金等子公司股權(quán)和部分資產(chǎn)因訴訟均被查封凍結(jié)，對再融資和相關(guān)資產(chǎn)處置造成不利影響。
《小債看市》統(tǒng)計，近年來中融新大存在多起借款糾紛和因生產(chǎn)經(jīng)營而產(chǎn)生的合同糾紛，目前尚余涉訴金額累計約8.3億元；其中因金融借款合同糾紛被起訴12次、融資租賃合同糾紛被起訴16次。
近日，中融新大被北京市第一中級人民法院強(qiáng)制執(zhí)行，執(zhí)行標(biāo)的高達(dá)3.18億元。其子公司山東焦化鑄造焦、山東鐵雄冶金、山東物流集團(tuán)等也曾因未按時履行法律義務(wù)而被法院強(qiáng)制執(zhí)行。
另外，山東企業(yè)間的“擔(dān)保圈”遠(yuǎn)近聞名，中融新大也參與其中。（還有哪些山東民企深陷“擔(dān)保圈”風(fēng)險，后臺回復(fù)“西王”、“萬達(dá)”、“勝通”、“如意”、“萬通”、“玉皇”、“大海”、“金茂”查看原文）
根據(jù)最新數(shù)據(jù)顯示，中融新大對外擔(dān)保余額為49.28億元，擔(dān)保對象主要為山東地區(qū)
民營企業(yè)，主要集中在上下游相關(guān)企業(yè)。其中對泰山鋼鐵和青島泰格擔(dān)保金額較多，分別為22.94億元和23.09億元，存在較大擔(dān)保代償風(fēng)險。
近兩年，山東地區(qū)互保問題較為突出，民營企業(yè)融資環(huán)境不佳，中融新大對外擔(dān)保主體較多，瑞星集團(tuán)及其子公司、淄博宏達(dá)礦業(yè)等對外擔(dān)保對象近一年存在失信被執(zhí)行。
“青島首富”王清濤
中融新大原為山東省大型焦化生產(chǎn)企業(yè)，因轉(zhuǎn)型升級及業(yè)務(wù)發(fā)展需要，于2015年逐步由單一傳統(tǒng)的生產(chǎn)型企業(yè)轉(zhuǎn)型為特大型綜合性企業(yè)。
2016年3月，焦煤、煤化工、發(fā)電、燃?xì)夤?yīng)等為主營業(yè)務(wù)的山東焦化更名為中融新大，截至2018年底公司合并范圍內(nèi)子公司共計165家，職工11000人。
創(chuàng)始人王清濤曾是“青島首富”，其2012入選福布斯中國400富豪榜第267位；2017年以575億元財富排名《胡潤百富榜》第28位；2018年以590億元財富位居《胡潤百富榜》第31位。
1962年，王清濤出生于山東省濱州市鄒平縣，1980年入伍，退伍回到地方后，王清濤去了鄒平縣物資局工作。
之后，他成立中興物資經(jīng)銷處開始從事煤炭經(jīng)營業(yè)務(wù)，由于善于動腦筋，肯吃苦，很快就掘到了人生路上的第一桶金。
之后他又成立了鄒平縣鐵雄煤炭有限公司，業(yè)務(wù)和公司規(guī)模不斷擴(kuò)大，成為當(dāng)?shù)匦∮忻麣獾拿駹I企業(yè)之一。
2003年6月，王清濤投資2億元成立了中融新大的前身鄒平鐵雄焦化有限公司，新上的焦炭項目，成為濱州市計委批復(fù)的鄒平縣工業(yè)企業(yè)重點(diǎn)立項工程。
以此為基礎(chǔ)，王清濤建起了后來成為山東乃至全國最大的焦化企業(yè)，成為“焦化大王”，擁有資產(chǎn)50億元，職工3000余人。
在煤炭、焦化行業(yè)摸爬滾打多年后，王清濤又開始投資銀行、保險公司，《2018胡潤全球富豪榜》王清濤以31億美元財富位居榜單第642位，被稱為“青島首富”。
但近年來，由于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型加快，債務(wù)危機(jī)頻發(fā)，一些山東大型民企遭遇資金風(fēng)波，中融新大受到牽連。
2018年年中，永泰能源債券違約，由于永泰集團(tuán)參股中融新大部分子公司，其慘遭連累融資環(huán)境日益惡化，目前永泰集團(tuán)所持有中融新大部分子公司股份全部處于質(zhì)押狀態(tài)。
隨后，中融新大多只債券在二級市場出現(xiàn)暴跌，面臨債券崩盤危機(jī)。
惠譽(yù)將其長期外幣發(fā)行人違約評級(IDR)從“BB-”降至“B-”，并將優(yōu)先無擔(dān)保評級從“BB-”下調(diào)至“B-”。
目前，中融新大雖看似安然度過危機(jī)，但面對經(jīng)營下滑、現(xiàn)金流大幅流出，600億負(fù)債壓頂，諸多訴訟糾紛等負(fù)面消息，王清濤壓力依舊很大，并且所持全部股份已被法院凍結(jié)。
今年6月26日，王清濤所持有的全部股權(quán)21.9億元遭到河南省鄭州市中級人民法院凍結(jié)，凍結(jié)期限至2022年6月25日。
王清濤曾經(jīng)立下flag，到2020年實現(xiàn)參控股保險、證券、期貨、信托、公募基金等10家年營業(yè)收入超過50億元的金融機(jī)構(gòu)，實現(xiàn)經(jīng)營收入500億元；參控10家以上戰(zhàn)略新型行業(yè)龍頭上市公司。
但依照目前的經(jīng)濟(jì)大環(huán)境和自身資金情況，中融新大能否完成當(dāng)年立下的目標(biāo)，還是個未知數(shù)。
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