小債看市 作者：小債看市
來源：小債看市（ID：little-bond）
近年來，皇庭國際業(yè)績持續(xù)下滑，甚至在2020年出現(xiàn)虧損，資金鏈緊繃之下，其債務(wù)糾紛不斷，“債務(wù)危機”漸行漸近。
01
信托貸款糾紛
5月19日，皇庭國際(000056.SZ)公告稱，因借款合同糾紛，中信信托對公司及相關(guān)方提起訴訟，申請查封了子公司融發(fā)投資名下皇庭廣場的不動產(chǎn)，查封期限為36個月。
涉訴及資產(chǎn)被凍結(jié)公告
據(jù)悉，2016年皇庭國際子公司融發(fā)投資與中信信托簽訂了《信托貸款合同》，借款金額為30億元。該筆貸款已于2021年3月31日到期，貸款余額27.5億元。
因貸款無法續(xù)期，中信信托向法院提起訴訟，要求皇庭國際償還借款本金及利息。
據(jù)悉，目前皇庭國際正與其他金融機構(gòu)溝通上述貸款余額承接相關(guān)事宜。
此外，皇庭國際還涉與國民信托借款合同糾紛，導致其及子公司共計21個銀行賬戶被凍結(jié)。
2020年6月20日，皇庭國際向國民信托借款3.5億元，今年3月末國民信托向江蘇新?lián)P子造船有限公司（以下簡稱“新?lián)P子造船”）發(fā)出了《信托財產(chǎn)現(xiàn)狀分配通知書》，后者取得《信托貸款合同》項下全部債權(quán)及相關(guān)權(quán)利義務(wù)。
然而，近日因上述信托貸款合同糾紛，新?lián)P子造船向法院提起訴訟，請求皇庭國際償還借款本金及利息等，并凍結(jié)了其及子公司部分銀行賬戶。
據(jù)統(tǒng)計，皇庭國際本次銀行賬戶被凍結(jié)金額共計41.94億元，占其最近一年經(jīng)審計凈資產(chǎn)的0.01%。
截至公告披露日，皇庭國際及其控股子公司尚未披露的未結(jié)案小額訴訟、仲裁事項總金額為1.13億元 。
《小債看市》注意到，由于涉及債務(wù)糾紛，皇庭國際除了不動產(chǎn)被查封、銀行賬戶被凍結(jié)外，今年以來其第一大股東、第二大股東合計2.44億股股份被司法凍結(jié)，董事長鄭康豪100%股份被輪候凍結(jié)。
近年來，皇庭國際業(yè)績持續(xù)下滑，甚至在2020年出現(xiàn)虧損，資金鏈緊繃之下，其債務(wù)糾紛不斷，“債務(wù)危機”漸行漸近。
02
流動性異常緊張
據(jù)官網(wǎng)介紹，皇庭國際是一家以不動產(chǎn)運營管理為主要業(yè)務(wù)的集團化上市公司，創(chuàng)建于1983年，由經(jīng)營零售商業(yè)起步。
1993年，皇庭國際改組為股份公司，成為深圳本地唯一一家零售商業(yè)類A＋B股上市公司，并獲評“中國最大的三百家股份制企業(yè)”。
皇庭國際官網(wǎng)
從股權(quán)結(jié)構(gòu)看，皇庭國際的第一大股東是皇庭投資，持股比例為21.62%，公司實際控制人為鄭康豪，其合計持有42.47%股份。
股權(quán)結(jié)構(gòu)圖
2020年，皇庭國際實現(xiàn)營業(yè)收入6.86億元，同比下降31.24%；實現(xiàn)歸母凈利潤-2.92億元，同比下降684.99%。
營收、利潤雙雙下滑，皇庭國際稱主要因為核心業(yè)務(wù)商業(yè)不動產(chǎn)運營管理受疫情影響巨大，一方面公司為商戶減免租金2000多萬元；另一方面疫情導致計提減值等影響凈利潤約2.79億元。
盈利能力
今年第一季度，皇庭國際業(yè)績再次下滑，實現(xiàn)營業(yè)收入1.91億元，實現(xiàn)歸母凈利潤255.7萬元，同比下滑76.79%。
截至今年一季末，皇庭國際總資產(chǎn)為120.61億元，總負債72.24億元，凈資產(chǎn)48.37億元，資產(chǎn)負債率59.9%。
《小債看市》分析債務(wù)結(jié)構(gòu)發(fā)現(xiàn)，皇庭國際主要以流動負債為主，占總負債的65%。
截至同報告期，皇庭國際流動負債有47.18億元，主要為一年內(nèi)到期的非流動負債，其短期債務(wù)有38.16億元。
相較于短債規(guī)模，皇庭國際流動性異常緊張，其賬上貨幣資金只有3742.98萬元，較2020年末大幅下降68%，自有資金與短債間存在巨大資金缺口，短期償債風險巨大。
除此之外，皇庭國際還有24.06億非流動負債，主要為長期借款，其長期有息負債合計5.27億元。
整體來看，皇庭國際剛性債務(wù)有43.42億元，主要以短期有息負債為主，帶息債務(wù)比為60%。
有息負債高企，皇庭國際融資成本增加。2020年其財務(wù)費用為1.07億元，同比增長38.66%，對利潤形成較大侵蝕。
從償債資金來源看，皇庭國際主要依賴于外部融資，其融資渠道較為多元，主要通過借款、租賃、應(yīng)收賬款、股權(quán)以及股權(quán)質(zhì)押等方式融資。
截至2020年末，皇庭國際的控股股東皇庭投資已質(zhì)押2.32億股公司股份，股權(quán)質(zhì)押率為91.43%，鄭康豪股權(quán)質(zhì)押率達52.69%，高質(zhì)押率背后隱藏著平倉風險。
控股股東股權(quán)質(zhì)押情況
總得來看，近年來皇庭國際業(yè)績持續(xù)下滑，甚至在2020年出現(xiàn)虧損；短期債務(wù)增長較快，在手資金卻持續(xù)萎縮，短期償債風險較大；控股股東和實控人股權(quán)質(zhì)押率較高，存在一定平倉風險。
03
潮汕商幫“二代”
鄭康豪為潮汕商幫“二代”，其父為祖籍廣東潮陽的鄭世進，是深圳最早的開發(fā)建設(shè)者之一，被稱為“深圳的拓荒牛”。
早年，鄭世進工程兵轉(zhuǎn)業(yè)后投身特區(qū)建設(shè)，后來從建筑行業(yè)切入房地產(chǎn)，創(chuàng)立深圳恒浩房地產(chǎn)有限公司。
短、平、快的經(jīng)營理念，使得鄭世進開發(fā)的皇庭系列樓盤熱銷市場。
2005年，兒子鄭康豪接班，并成立皇庭集團，公司開始快速擴張。他通過并購、控股等手段向市政工程、地產(chǎn)開發(fā)、建筑工程、物業(yè)管理、工程監(jiān)理等多條線路出擊。
皇庭集團實際控制人鄭康豪
2010年，鄭康豪控股上市公司深國商，后者是深圳零售業(yè)高檔商場領(lǐng)跑者，五年后公司更名為皇庭國際。
但隨后幾年，皇庭國際業(yè)績低迷、負債累累，營收甚至多年未能過億。
從2016年開始，皇庭國際尋求轉(zhuǎn)型，尋求橫向整合、縱向拓展商業(yè)運營和商業(yè)資產(chǎn)管理的運營管理服務(wù)戰(zhàn)略，發(fā)力金融領(lǐng)域。
2017年，皇庭國際迎來高光時刻，這家鄭康豪獨立掌控的企業(yè)，十多年來首次真正盈利。
同時，鄭康豪在金融領(lǐng)域完成了布局，其中最轟動的為取得同心投資基金、同心小額再貸款的控制權(quán)。
同心基金與“同心俱樂部”一樣，由深圳最具影響力的眾多企業(yè)大佬發(fā)起，信義集團李賢義、鵬瑞集團徐航、康美藥業(yè)馬興田、佳兆業(yè)郭英成、京基集團陳華、香江集團翟美卿等都是同心基金的股東兼董事，這陣容堪稱深圳地產(chǎn)業(yè)最?！芭笥讶Α?。
值得注意的是，也是從這一年起，鄭康豪先后兩次卷入風波。
2017年11月，鄭康豪因個人原因被有關(guān)機關(guān)要求協(xié)助調(diào)查，直到次年2月才返崗履職；2018年10月鄭康豪再次被有關(guān)機關(guān)要求協(xié)助問詢，一個月后歸來。
受這兩次風波沖擊，從2018年10月開始皇庭國際股價出現(xiàn)持續(xù)性暴跌。
皇庭國際股價走勢
另外，隨著金融監(jiān)管趨嚴，去金融化成為上市公司的大勢，皇庭國際的金融化轉(zhuǎn)型不得不調(diào)頭。2018年皇庭國際出售了同心基金22.34%股權(quán)，不再成為控股股東。
如今，皇庭國際主業(yè)不濟，還深陷債務(wù)旋渦，其將如何化解債務(wù)困局，《小債看市》將持續(xù)關(guān)注。
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