小債看市 作者：小債看市
來源：小債看市（ID：little-bond）
近日，中債資信下調多家險企主體及債項評級，其中包括民企、地方國企以及中外合資企業(yè)等不同性質企業(yè)。
12月30日，中債資信公告稱，將百年人壽保險股份有限公司（下稱“百年人壽”）主體信用等級由AA-下調至A+，列入負面信用觀察名單，將“19百年人壽”信用等級由A+下調至A。
中債資信稱，百年人壽在跟蹤期內償付能力持續(xù)接近監(jiān)管紅線，股權變更及后續(xù)增資面臨較大不確定性，資本補充壓力很大，整體財務風險較低，公司股權分散外部支持無明顯增信作用。
《小債看市》統(tǒng)計，百年人壽目前存續(xù)債券僅有“19百年人壽”一只，當前余額20億元，期限為10（5+5）年期。
百年人壽2009年6月開業(yè)，總部選址大連，屬于民營企業(yè)是東北地區(qū)首家中資壽險法人機構。從股權結構上來看，百年人壽第一大股東為大連萬達集團，持股比例為11.55%。
值得注意的是，百年人壽二股東為深陷債務危機的新光控股，其所持股份均已被凍結。
2019年1月，百年人壽公告稱，原第一大股東大連萬達集團將其持有的9億股股份轉讓給綠城集團，但目前股權轉讓仍待銀保監(jiān)會審批中。
截至2019年三季末，百年人壽總資產1229.64億元，總負債1174.12億元，實現(xiàn)保險業(yè)務收入395.9億元，投資收益33.88億元，凈利潤5.98億元。
《小債看市》注意到，百年人壽償付能力一直持續(xù)接近監(jiān)管紅線，今年一季度其發(fā)行20億元資本補充債，將其綜合償付能力從100.15%拉高至121.82%，但隨后再度快速下滑，到三季度末其綜合償付能力充足率再次逼近100%的最低監(jiān)管要求。
此外，百年人壽流動比率下降明顯，同期資產負債久期缺口擴大，資產和負債存在一定錯配，從資產變現(xiàn)角度來看，整體流動性有所下降，面臨一定流動性壓力。
多家險企被降級
無獨有偶，除了百年人壽，中債資信還下調天安財險主體及“15天安財險”信用評級。中債資信將其主體信用等級下調至AA-，展望負面，下調“15天安財險”信用等級至A+。
中債資信公告稱，隨著資產不斷出售，天安財險資產流動性降低，資產質量弱化；2019年前三季度，受投資資產收縮影響，投資收益大幅下滑，凈利潤大幅虧損，盈利能力弱化；1年內仍需兌付部分理財型產品，面臨一定滿期給付壓力，償付能力隨著存續(xù)產品規(guī)模收縮有所提升。
目前天安財險仍有一定規(guī)模理財型產品待兌付，但由于剩余資產的可變現(xiàn)難度較高，流動性壓力很大。
長期來看，其未來承保端主營傳統(tǒng)財險業(yè)務，市場競爭激烈，盈利難度大；投資端由于資產規(guī)模持續(xù)收縮，投資收益大幅下滑，整體市場競爭力弱化；公司優(yōu)質資產持續(xù)消耗，資產質量和流動性降低。
據悉，天安財產是中國首家由企業(yè)出資組建的股份制商業(yè)保險公司和國內第四家財產保險公司，成立于1995年1月，總部設在上海浦東，注冊資本177.6億元，第一大股東為內蒙古西水創(chuàng)業(yè)股份有限公司，屬于中外合資企業(yè)。
近日，除了上述百年人壽和天安財產，中債資信還維持長安保險的主體信用等級A-，繼續(xù)列入信用觀察名單，評定“16長安保險”信用等級為BBB+。
長安保險是根據國務院“大力發(fā)展責任保險”的要求，由住房和城鄉(xiāng)建設部牽頭、十部委共同支持組建成立，第一大股東是長安保證擔保有限公司，屬于地方國企。2007年9月經中國保險監(jiān)督管理委員會批準開業(yè)，總部設在北京，注冊資本為人民幣16.2億元。
2015年1月，中國人民銀行與保監(jiān)會聯(lián)合下發(fā)《保險公司發(fā)行資本補充債券有關事宜》，允許保險公司在全國銀行間債券市場發(fā)行資本補充債券。同年9月，中債資信發(fā)布保險公司主體及資本補充債券評級方法，成為首家公布保險公司資本補充債評級思路及相關方法體系的評級機構。
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