ATFX匯評(píng)：

美股長(zhǎng)期牛市的驅(qū)動(dòng)因素，主流看法是美聯(lián)儲(chǔ)的寬松貨幣政策。正是由于源源不斷的美元供應(yīng)，才造就了明星股被一買(mǎi)再買(mǎi)的盛況。去年11月份，美聯(lián)儲(chǔ)主席在國(guó)會(huì)聽(tīng)證發(fā)言時(shí)突然由鴿轉(zhuǎn)鷹，貨幣政策隨之趨近。從那個(gè)時(shí)候開(kāi)始，納斯達(dá)克指數(shù)進(jìn)入高位震蕩，無(wú)法有效突破前高，當(dāng)前最大跌幅為9.53% 。那么，本輪美股的走弱是“真跌”還是“假摔”呢？接下來(lái)我們作分析。

▋貨幣環(huán)境變了

▲ATFX供圖

如上圖所示，美國(guó)的十年期和一年期國(guó)債收益雙雙“爭(zhēng)先恐后”的走高，這在2021年11月之前很少出現(xiàn)。美聯(lián)儲(chǔ)現(xiàn)行的基準(zhǔn)利率為0~0.25%，而一年期債券收益率已經(jīng)升至0.5215%，十年期更是高達(dá)1.8395%，市場(chǎng)已經(jīng)開(kāi)始對(duì)本年度預(yù)期三次的加息動(dòng)作重新定價(jià)。利率升高會(huì)提振美元，但對(duì)美股來(lái)說(shuō)是赤裸裸的利空。專業(yè)角度講，股票的估值模型里，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率是重要參與，其數(shù)值越大，則最終的折現(xiàn)價(jià)值越小，股票就傾向下跌；反之，則折現(xiàn)價(jià)值越大，股票就傾向上漲。通俗角度說(shuō)，債券代表無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益，當(dāng)其提高后，會(huì)分流一部分本來(lái)要流入股票市場(chǎng)的資金，所以股市會(huì)出現(xiàn)疲弱跡象。

2022年美聯(lián)儲(chǔ)首次利率決議時(shí)間定在1月27日3:00，半小時(shí)之后還會(huì)有主席鮑威爾的新聞發(fā)布會(huì)。考慮到美國(guó)的最新CPI已經(jīng)觸及7%，說(shuō)是惡性通脹也不為過(guò)，所以美聯(lián)儲(chǔ)的態(tài)度很容易做出預(yù)判。那就是“強(qiáng)烈的鷹派”，具體到政策執(zhí)行上，就是再次擴(kuò)大縮債規(guī)模，利率點(diǎn)陣圖預(yù)示的本年度加息次數(shù)增長(zhǎng)。屆時(shí)，美股當(dāng)天大概率會(huì)出現(xiàn)長(zhǎng)陰線，參與者需注意規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。

▋納斯達(dá)克100指數(shù)

▲ATFX供圖

納斯達(dá)克已經(jīng)高位盤(pán)整一個(gè)半月，阻力位16764，支撐位15557都未被有效突破。目前市價(jià)運(yùn)行在震蕩區(qū)間下限附近，從震蕩角度講，未來(lái)將迎來(lái)快速反彈。但是，貨幣環(huán)境的趨壞讓“搶反彈”的思路不那么保險(xiǎn)，如果緊縮預(yù)期再次升溫，美股大概率“飛流直下”。

其實(shí)，美股上漲的核心邏輯，除了主流認(rèn)知里的貨幣政策之外，更重要的是頭部上市公司穩(wěn)定的業(yè)績(jī)?cè)鏊佟Ｈ绻耙粋€(gè)惡化而后一個(gè)保持穩(wěn)定，美股依舊存在持久的上行動(dòng)力。以蘋(píng)果為例，其2021年前三季度的營(yíng)收總額增速33.26%，凈利潤(rùn)增速64.92%，表現(xiàn)極其優(yōu)異。試想，在如此快速的擴(kuò)張態(tài)勢(shì)下，此類個(gè)股的股價(jià)不存在長(zhǎng)期下跌的基礎(chǔ)。

▋總結(jié)：

ATFX分析師團(tuán)隊(duì)認(rèn)為：美股近期的下跌與前幾年并無(wú)不同，都是假摔而非真跌。貨幣環(huán)境確實(shí)發(fā)生了變化，但上市公司的業(yè)績(jī)?cè)鏊僖琅f十分強(qiáng)勁。前者是次要因素，后者是主要因素。所以，美股的長(zhǎng)牛行情預(yù)計(jì)大概率將會(huì)在今年延續(xù)。

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