在期指結(jié)算日港股今日整體下壓，上午主要指數(shù)整體高開(kāi)低走，金融股拖累大市，不過(guò)餐飲股、光伏股逆市大漲。港股餐飲股板塊卻集體拉升，早段海底撈(06862)盤(pán)中上漲超6%，盤(pán)中股價(jià)一度上漲超過(guò)10%，成為表現(xiàn)最好的藍(lán)籌股，呷哺呷哺也上漲逾6%，頤海國(guó)際盤(pán)中也曾漲超10%。

作為火鍋第一品牌，近幾個(gè)月海底撈股價(jià)經(jīng)歷大起大落，今年2月份海底撈曾創(chuàng)下85.75港元的歷史高位，當(dāng)時(shí)的總市值曾高達(dá)4545億港元，市盈率更是達(dá)到驚人的780倍，但是高處不勝寒，在短短幾個(gè)月時(shí)間，股價(jià)已經(jīng)直接腰斬一半。

所對(duì)應(yīng)的是海底撈2020年?duì)I收同比增長(zhǎng)7.75%，增速降至近五年來(lái)最低，凈利潤(rùn)同比大幅下滑86.81%，單店平均日銷(xiāo)售額為10.8萬(wàn)元，較2019年下滑了17.7%，財(cái)報(bào)直接讓投資者熱情減退，原本過(guò)高的估值一時(shí)間塌方。

海底撈賴以為行業(yè)優(yōu)勢(shì)的超高翻臺(tái)率在自2019年以來(lái)持續(xù)下降，2021年4月，旗下餐廳整體翻臺(tái)率低于3次，僅有2019年同期的70%，較3月的3.5至3.7次繼續(xù)下跌，低于市場(chǎng)預(yù)期。而業(yè)內(nèi)人士指出，要達(dá)到盈虧平衡，翻臺(tái)率應(yīng)保持在3次/天。

翻臺(tái)率下降與海底撈門(mén)店數(shù)量快速增長(zhǎng)不無(wú)關(guān)系，即便是在疫情沖擊下的2020年，海底撈一年之內(nèi)新開(kāi)了接近544家門(mén)店。按照創(chuàng)始人張勇的規(guī)劃，2021年餐飲行業(yè)將在2021年全面復(fù)蘇，所以門(mén)店數(shù)量在一年之內(nèi)翻倍的操作就屬于“抄底”的策略。

但是今年即將過(guò)半，餐飲業(yè)的明媚春天并沒(méi)有如期而至，而且快速擴(kuò)張門(mén)店數(shù)量也相當(dāng)于提前耗費(fèi)成本，所以為了維持營(yíng)收增長(zhǎng)，海底撈將面臨進(jìn)一步提價(jià)的壓力。自去年以來(lái)，海底撈已經(jīng)在漲價(jià)，財(cái)報(bào)顯示海底撈2020年人均消費(fèi)達(dá)到110元，高于2019年的105.2元，所以此前#海底撈人均消費(fèi)超110元#沖上了熱搜，對(duì)于餐飲業(yè)來(lái)說(shuō)，更高的定價(jià)無(wú)疑會(huì)增加客流流失的壓力，進(jìn)而影響公司的業(yè)績(jī)。

除了自身高估值的調(diào)整，海底撈即便作為火鍋業(yè)龍頭，也避免不了餐飲業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)態(tài)多樣化、投資主體多元化等趨勢(shì)的更迭。2019年我國(guó)餐飲行業(yè)中，火鍋占比12.06%，而海底撈的份額僅為6%左右。如何利用連鎖擴(kuò)張以及供應(yīng)鏈的優(yōu)勢(shì)來(lái)拓展成長(zhǎng)空間，并逐漸向多元化布局靠攏，是挽回估值信心的關(guān)鍵。

第二季度通常是餐飲行業(yè)的淡季，所以關(guān)注下半年開(kāi)啟后，伴隨暑假到來(lái)外出旅游消費(fèi)需求上升，有助帶動(dòng)整個(gè)行業(yè)景氣程度。ATFX團(tuán)隊(duì)分析認(rèn)為，海底撈經(jīng)過(guò)此前的大跌也為股價(jià)反彈提供空間，所以如果整個(gè)行業(yè)回暖，在主要餐飲股中海底撈有望重新吃香。技術(shù)上股價(jià)此前在36港元形成短期底部后有助反彈，如果維持在主要均線上方，回升可看到45.60/49.80港元，但是基于上述基本面的限制，我們對(duì)價(jià)格上望50港元以上價(jià)位持謹(jǐn)慎看法。

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