大隊長金融 作者：大隊長金融
預(yù)重整正在成為企業(yè)重整的“神器”。
雖然預(yù)重整制度現(xiàn)階段還未被納入法律法規(guī)，而是多以法院工作指引的形式存在，但實踐先行，預(yù)重整在不少成功的破產(chǎn)重整案件中都起到了巨大作用，比如中國第二重型機(jī)械集團(tuán)公司破產(chǎn)重整案、北京虹石投資管理有限公司等破產(chǎn)重整案。
預(yù)重整與司法破產(chǎn)重整（或者稱“正式重整”）可以從過程和結(jié)果兩個維度做個比較：
第一個維度看過程。
預(yù)重整，是在法院的指導(dǎo)和監(jiān)督下，為正式重整做準(zhǔn)備的庭外協(xié)議重整程序。
預(yù)重整并不是司法程序，甚至沒有法律法規(guī)明確規(guī)定的程序。
正式重整則有法律明確規(guī)定的程序，一般由法院和管理人主導(dǎo)，管理人、重整企業(yè)、債權(quán)人、重整投資人協(xié)同完成重整企業(yè)的債權(quán)審核、資產(chǎn)調(diào)查、審計評估、重整計劃擬訂等事項。
而預(yù)重整不僅可以讓重整企業(yè)保持獨立運營，而且可以使各方能夠在相對平等、相對客觀、相對自由的狀態(tài)下參與重整企業(yè)的各個事項，比如債權(quán)債務(wù)的厘清、經(jīng)營預(yù)期的評估等，提高重整效率，減小進(jìn)入正式重整程序后的不確定性，增加重整成功率。
投資人可以在進(jìn)入正式重整程序前牽頭發(fā)起預(yù)重整程序，掌握更多的主動權(quán)，甚至能在預(yù)重整中提前鎖定正式重整程序中的唯一重整投資人身份，從而不再需要在公開遴選環(huán)節(jié)和其他投資人競爭。
各方都有積極性。
第二個維度看結(jié)果。
因為預(yù)重整沒有復(fù)雜的程序限制，預(yù)重整可以“推倒”、“重來”。各方對重整計劃不滿意，可以“多輪談”，甚至“換人談”。此處“換”的一般是重整投資人。
正式重整則沒有可逆性。
如果重整企業(yè)申請進(jìn)入正式重整程序后，未能成功完成重整的，企業(yè)將進(jìn)入清算程序。
反過來看，也正因為預(yù)重整不是司法程序，預(yù)重整自然也不受到正式重整程序的一系列保護(hù)。在預(yù)重整階段，企業(yè)債務(wù)不停止計息、企業(yè)對外債務(wù)仍需繼續(xù)清償、相關(guān)執(zhí)行程序不會中止、企業(yè)對未履行完畢的合同也仍需繼續(xù)履行。
由于預(yù)重整不是司法程序，預(yù)重整的成功結(jié)果仍需正式重整制度來固定。
一般來說，重整計劃在預(yù)重整階段會基本成型，重整投資人、債權(quán)人、重整企業(yè)就重整的安排達(dá)成基本的一致后，申請進(jìn)入正式重整程序，通過法院批準(zhǔn)重整計劃，使得重整計劃具有可執(zhí)行性。
就像大家先溝通好了，再開會投票，投票只是個形式了。有激烈不激烈的博弈、商量、討價還價、利益交換，在投票前都結(jié)束了。
投票時一派祥和，多好。
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原標(biāo)題： 投資困境企業(yè)專題十四 | 預(yù)重整-靈活做法下的機(jī)遇
