債券民工 作者：債券民工在路上
來源：債券民工（ID:bondworker)
根據(jù)某城投公司2022年2月8日的公告信息，針對存續(xù)的3+2年期公司債券，在行權(quán)日將進行票面率調(diào)整，調(diào)整后的后2年票面利率為0.8%！
通過查詢發(fā)行人歷史發(fā)債記錄來看，最低利率是2020年發(fā)行的超短期融資券，最低利率為2.10%，也是遠高于這次的調(diào)整票面利率。相對還有兩年到期的債券來說，0.8%這個票面利率實際上讓投資資者沒有任何考慮的空間了，只能選擇債券回售。
在此之前，債券民工關(guān)注到的票面利率調(diào)整最低的是某城投公司的中期票據(jù)，3+2年期的債券在行權(quán)時，將后2年的票面利率調(diào)整為1%。
這兩個城投公司設(shè)置的調(diào)整票面利率，真的是非常非常低了。其實這種將調(diào)整后的票面利率設(shè)置的這么低的目的，就是投資者行使回售選擇權(quán)，讓債券提前到期。這個是可以理解的，但是設(shè)置的這么低真的還是挺讓人驚訝的。
從信用債券的實踐來看，設(shè)置回售條款是非常常見的操作。但是回售條款一般不是獨立存在的，需要與其他條款共同設(shè)置存在，包括調(diào)整票面利率、債券提前償還、贖回和定向轉(zhuǎn)讓等，但是回售條款和調(diào)整票面利率條款的組合是最常見的。比如交易商協(xié)會新推出的可持續(xù)發(fā)展掛鉤債券，在債券結(jié)構(gòu)設(shè)計方面不設(shè)具體要求或限制，發(fā)行人可根據(jù)實際情況進行條款設(shè)計，可以包括但不限于票面利率調(diào)升（或調(diào)降）、提前到期、一次性額外支付等。
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