來源:ATFX
對于所有國家的中央銀行來說,貨幣政策的首要職責(zé)是維持物價穩(wěn)定,其次才是保證充分就業(yè),歐央行也不例外。在2020年新冠肺炎疫情之前,歐元區(qū)的通貨膨脹率動不動就跌入負(fù)值區(qū)間,所以歐央行的慣性操作就是購債、降息。疫情沖擊過后,歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)似乎是經(jīng)歷了異?!靶菘睡煼ā?,CPI反常的開始持續(xù)大幅度回升。
▲ATFX供圖
2020年末,CPI為-0.3%,就是通貨緊縮狀態(tài)。在這之后,經(jīng)過8個月的連翻上漲,歐元區(qū)CPI奇跡般地達(dá)到了3%的超預(yù)期水平。按照當(dāng)前的通貨膨脹率,不單單歐央行每月的購債計劃需要削減,甚至基準(zhǔn)利率都要快速提高。然而,有一個問題需要解決,那就是這樣的高通脹是暫時性的還是持久性的。
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以德國的物價水平來看,7月份CPI增幅為3.8%,高于歐元區(qū)平均值。其中燃料油和燃料的增速最大(圖中紅線),同比增幅高到26.2%;食物的增幅相對較小,只有4.7% ,可以看出,對CPI影響最大的因素是石油價格,而去年的石油價格甚至到達(dá)過極端負(fù)值(-37左右),當(dāng)前油價又在70美金上漲,如此大的增速自然會帶動CPI上漲。但是,大宗商品的這一波漲價潮,很明顯是因為去年庫存不足,伴隨今年需求急劇恢復(fù),而出現(xiàn)的短期現(xiàn)象,不具有持續(xù)性。窺一斑可知全豹,大部分商品的漲價潮,都是因為庫存不足,產(chǎn)能又沒有完全恢復(fù)導(dǎo)致的。在疫情得到有效控制之后,CPI將回到2020年之前的正常水平。
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德國昨日新增確診病例為5110例,雖然相比最高峰時期的3萬多例來說不算什么,但也是疫苗大面積接種后的一個感染小高峰。不過,現(xiàn)如今的新冠肺炎疫情已經(jīng)不需要太多關(guān)注,因為重癥和死亡人數(shù)相比去年已經(jīng)大大降低。
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歐元區(qū)的資產(chǎn)負(fù)債表總額已經(jīng)達(dá)到8.19萬億,而這一數(shù)字在疫情來臨之前只有5萬億。雖說歐央行相比美聯(lián)儲來說已經(jīng)相當(dāng)克制,但“印鈔”的絕對規(guī)模依舊相當(dāng)大。伴隨著疫情恐慌情緒的消退,貨幣政策回到正軌是早晚的事情。在美聯(lián)儲在杰克遜霍爾央行年會上承諾年底前縮債的刺激下,市場上也開始出現(xiàn)督促歐央行盡早結(jié)束縮債的聲音。
比如:奧地利央行行長Robert Holzmann和荷蘭央行行長Klaas Knot這兩位鷹派管委會成員本周開始公開交換意見,他們表示,鑒于通脹前景,現(xiàn)在有理由開始退出刺激措施。
不過,一切的決定都要有歐央行行長拉加德做出。不幸的是,拉加德是絕對的鴿派人物。她認(rèn)為歐元區(qū)目前的高通脹只是暫時現(xiàn)象,在2022年初的時候CPI將快速回落。她認(rèn)為現(xiàn)在不是退出每月購債的時機(jī)。當(dāng)然,拉加德的這種觀點來自于上一次利率決議。幾個月的時間,或許她已經(jīng)改變了想法,或許沒有。今晚19:45將會有歐央行利率決議;20:30又會有拉加德新聞發(fā)布會??梢灶A(yù)見的是,利率決議不會對EURUSD構(gòu)成顯著沖擊,而新聞發(fā)布會才是重中之重。如果拉加德重申“暫時性通脹論”,那么,EURUSD在9月3日形成高點1.1908將有較大概率成為中長期阻力位,很長時間內(nèi)都不會被突破。
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