作者：裕道人

來源：資管裕道人（ID：lwwjy1991）

8月29日晚，泛?？毓扇缙诎l(fā)布了2021年半年報，給了外界一個觀察泛?？毓烧w情況的窗口。

從報告來看，深陷流動性危機(jī)的泛?？毓稍?021上半年交出一份頗有亮點(diǎn)的答卷；與深受疫情影響的2020年同期相比，這一次泛?？氐陌肽陥?，透露出來了更多積極的信號。

哪些積極的信號

從營收來看，報告期內(nèi)，泛海控股實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入99.56 億元，較上年同期增長82.24%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤-5.40 億元；凈利潤為-5.39億元，扣非凈利潤為-0.75億元，同比收窄81.99%，經(jīng)營活動現(xiàn)金流為36.49億元，同比大幅增長656.29%。、

可以看到泛海的現(xiàn)金流有大幅改善，而且營收也有了較大程度的增長；主要得益于泛海緊緊圍繞經(jīng)營創(chuàng)利增收、資產(chǎn)優(yōu)化處置、引進(jìn)戰(zhàn)略投資者、風(fēng)險防控化解等重點(diǎn)做工作部署。

在收入構(gòu)成上，金融板塊業(yè)務(wù)占比58.59%，地產(chǎn)占比40.93%，這兩塊都實(shí)現(xiàn)了一定程度的增長。

值得一提的是，泛海以武漢中央商務(wù)區(qū)項(xiàng)目為重點(diǎn)核心，進(jìn)一步夯實(shí)“金融城”定位，深度參與和助力武漢金融城發(fā)展，該項(xiàng)目的銷售、開發(fā)、運(yùn)營得以逐步恢復(fù)。上半年，武漢公司實(shí)現(xiàn)銷售總收入約43.15 億元，實(shí)現(xiàn)總回款約42.14 億元，除順利完成宗地20土地使用權(quán)轉(zhuǎn)讓及泛海創(chuàng)業(yè)中心大廈整售等工作外，散售工作亦取得不錯成果。

這也意味著，隨著武漢這座英雄城市開始恢復(fù)往日，與其深度綁定的泛海也開始慢慢走出疫情的影響。

上半年，泛?？毓山o市場的印象主要就兩個：一個是賣賣賣，一個是債債債。一邊是泛?？毓刹粩嗉訌?qiáng)資產(chǎn)處置的步伐，一邊是則是各種訴訟、旗下公司的負(fù)面纏身，而處在危機(jī)和輿論雙漩渦的泛?？毓桑x擇了砥礪前行而不是自暴自棄地躺平。

上半年泛?？毓傻呐Γ?/p>

1.多層次引進(jìn)戰(zhàn)略投資者：包括民生證券、民生信托、亞太財險和其他類金融牌照公司，從目前來看，都取得了一定的成效。尤其是對民生證券控股權(quán)的放棄，可謂是壯士斷腕，卻也有點(diǎn)頗具無奈。

2.加快推進(jìn)資產(chǎn)優(yōu)化處置工作，包括向武漢某地產(chǎn)轉(zhuǎn)讓武漢中央商務(wù)區(qū)宗地20 項(xiàng)目，以約22 億元向融創(chuàng)房地產(chǎn)集團(tuán)有限公司出售了浙江泛海建設(shè)投資有限公司100%股權(quán)；此外還以美國舊金山項(xiàng)目為試點(diǎn)，積極探討境外項(xiàng)目高效處置方案，努力通過調(diào)整境外資產(chǎn)架構(gòu)及引入資產(chǎn)管理人的方式，加速項(xiàng)目處置效率；

3.加強(qiáng)資金流動性管理，加強(qiáng)地產(chǎn)項(xiàng)目銷售和回款，加強(qiáng)與金融機(jī)構(gòu)的接洽，完成多筆貸款本息的展期工作，爭取“盤活存量”；三是通過資產(chǎn)抵債等方式，積極推進(jìn)債務(wù)風(fēng)險化解；

4.要筑牢風(fēng)險控制防線。

壓力依舊山大

盡管泛海積極處置旗下資產(chǎn)，并且報告期內(nèi)負(fù)債有一定程度的下降；不過，依然不可忽視的是泛?？毓筛哌_(dá)393億元的一年期內(nèi)的負(fù)債，包括銀行貸款、票據(jù)、債券、非銀行類貸款以及信托融資等等。未來三年的600多億負(fù)債，預(yù)示著泛海控股的降負(fù)債之路不會輕松。

下半年，泛?？毓梢补剂似涔ぷ饔媱潱?/p>

1. 夯實(shí)核心業(yè)務(wù)，不斷提質(zhì)增效；

2. 優(yōu)化業(yè)務(wù)布局和加大結(jié)構(gòu)調(diào)整。

3. 統(tǒng)籌好、處理好、解決好公司潛在債務(wù)風(fēng)險。

4. 全面風(fēng)險管理。

上述工作計劃，向外界展示了泛?？毓傻臎Q心。繼續(xù)優(yōu)化資產(chǎn)負(fù)債，挖掘境內(nèi)外資產(chǎn)，加大旗下優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的引資力度，回籠資金，改善過高的負(fù)債結(jié)構(gòu)，解決已經(jīng)發(fā)生的和潛在的債務(wù)風(fēng)險，建立健全風(fēng)險管理長效機(jī)制，促進(jìn)企業(yè)穩(wěn)步發(fā)展。

每一步都不輕松，卻也值得期待。

泛海控股的半年報，展現(xiàn)了其改善的資產(chǎn)負(fù)債，但是很多筆交易包括戰(zhàn)投引入、資產(chǎn)處置的成果和消息，并沒有反映在半年報中，預(yù)計要到下半年才有兌現(xiàn)，分析認(rèn)為這是泛海脫困的關(guān)鍵所在。

目前許多評級機(jī)構(gòu)紛紛下調(diào)了其信用評級，風(fēng)口浪尖時刻，保持戰(zhàn)略定力是非常有必要的。最近資本市場上的表現(xiàn)，從一定程度上也證明了投資人的信心。

砥礪前行的泛?？毓桑ψ?！

注：文章為作者獨(dú)立觀點(diǎn)，不代表資產(chǎn)界立場。

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原標(biāo)題： 2021半年報下的泛?？毓桑何C(jī)中的砥礪前行