聯(lián)合資信 作者：公用評級二部
來源：聯(lián)合資信（ID:lianheratings)
江蘇省作為國內(nèi)城投債存量規(guī)模最大的省份，發(fā)債城投企業(yè)數(shù)量眾多，以區(qū)縣及園區(qū)級AA企業(yè)為主，發(fā)債城投企業(yè)在信用水平上整體呈現(xiàn)“南高北低”的格局。
江蘇省城投債發(fā)行及存續(xù)規(guī)模大，主要集中于蘇南地區(qū)，南京市新發(fā)及存續(xù)規(guī)模最大，宿遷市最小。蘇南地區(qū)城投債發(fā)行成本優(yōu)勢明顯，宿遷市、鎮(zhèn)江市和鹽城市發(fā)債成本省內(nèi)相對較高；蘇南地區(qū)存續(xù)城投債信用等級整體高于蘇中及蘇北地區(qū)，徐州、揚州及宿遷市存續(xù)債以AA級為主；蘇南地區(qū)低行政層級的城投企業(yè)存續(xù)債規(guī)模高于蘇中及蘇北地區(qū)，其中南京市、蘇州市和無錫市以園區(qū)級發(fā)債城投企業(yè)為主，下沉程度較高。
2020年，江蘇省發(fā)債城投企業(yè)債務負擔有所加重，常州市、南京市、泰州市城投企業(yè)債務負擔較重；短期償債能力指標有所弱化，鎮(zhèn)江市城投企業(yè)短期償債能力相對較弱，常州市和泰州市區(qū)縣級城投企業(yè)短期償債壓力較大。江蘇省城投企業(yè)整體融資環(huán)境良好，城投企業(yè)凈融資持續(xù)增長，2020年增速同比下滑，淮安市城投企業(yè)凈融資同比降幅較大；2021年上半年，江蘇省城投企業(yè)債券凈融資情況整體較好，宿遷市和鎮(zhèn)江市凈融資額偏低，進度偏慢。
江蘇省未來三年內(nèi)債券到期分布較均勻，其中2022年到期債券對應的城投企業(yè)行政級別以區(qū)縣及園區(qū)級為主，主體級別以AA+為主；南京市、南通市及蘇州市債券到期規(guī)模較大，宿遷市、徐州市和揚州市AA級城投企業(yè)存續(xù)債到期規(guī)模占其債券總額比重較高。鎮(zhèn)江市、淮安市和泰州市城投企業(yè)2022年到期債券的償還能力偏弱，地方政府財力對“發(fā)債城投企業(yè)全部債務+地方政府債務”覆蓋程度相對較低。
需關(guān)注的城投區(qū)域風險包括：區(qū)域存續(xù)債集中兌付壓力較大、區(qū)域城投凈融資規(guī)模下降、地方財政對區(qū)域債務覆蓋程度較低。
江蘇省作為國內(nèi)城投債存量規(guī)模最大的省份，發(fā)債城投企業(yè)數(shù)量最多，蘇南與蘇北地區(qū)發(fā)債城投企業(yè)主體信用水平分化較為明顯。
截至2021年9月30日，江蘇省內(nèi)有存續(xù)債的城投企業(yè)共534家，其中省級城投企業(yè)2家，地級市級城投企業(yè)71家、區(qū)級城投企業(yè)161家、縣（及縣級市）級城投企業(yè)125家，園區(qū)城投企業(yè)173家，鎮(zhèn)級城投企業(yè)2家。從各地級市發(fā)債城投企業(yè)數(shù)量看，蘇州市發(fā)債城投企業(yè)數(shù)量最多，為73家；其次為南京市67家；宿遷市發(fā)債城投企業(yè)數(shù)量最少，僅為17家。總體看，江蘇省區(qū)縣級城投發(fā)債主體數(shù)量較多，發(fā)債城投企業(yè)主要分布在蘇南地區(qū)。
從主體信用級別區(qū)域分布看，江蘇省城投企業(yè)中AAA主體共34家，集中在南京市、蘇州市和無錫市；AA+級城投企業(yè)148家，主要分布在蘇州市、南京市和南通市；AA級城投企業(yè)331家，占江蘇省發(fā)債城投企業(yè)（存在主體信用級別）數(shù)量的62.03%。高信用級別城投企業(yè)集中在蘇南地區(qū)，蘇南地區(qū)與蘇北地區(qū)信用水平分化較為明顯，整體呈現(xiàn)“南高北低”格局。
從級別遷徙來看，2021年1－11月，江蘇省城投企業(yè)主體信用級別變動以上調(diào)為主，主體信用級別上調(diào)城投企業(yè)合計3家，蘇州市、泰州市和鎮(zhèn)江市各1家，無主體信用級別下調(diào)的情況。
江蘇省城投債發(fā)行及存續(xù)規(guī)模大，主要集中于蘇南地區(qū)，南京市新發(fā)及存續(xù)規(guī)模最大，宿遷市最??；存續(xù)債券信用等級整體以高等級為主，蘇南地區(qū)存續(xù)城投債信用等級整體高于蘇中及蘇北地區(qū)，徐州、揚州及宿遷市存續(xù)債以AA級為主；存續(xù)債券行政層級以較低的區(qū)縣及園區(qū)級為主，蘇南地區(qū)存續(xù)城投債行政層級下沉程度整體大于蘇中及蘇北地區(qū)。蘇南地區(qū)城投債發(fā)行成本優(yōu)勢明顯好于蘇北地區(qū)，宿遷市、鎮(zhèn)江市和鹽城市發(fā)債成本省內(nèi)相對較高。2021年前三季度，江蘇省各地市債券凈融資規(guī)模均為正，宿遷市、連云港市和揚州市債券凈流入規(guī)模偏低。
從債券發(fā)行來看，2021年前三季度江蘇省合計發(fā)行城投債規(guī)模10355.57億元，居全國首位。省內(nèi)看，南京、蘇州發(fā)行規(guī)模均超過1500億元，南京市發(fā)行規(guī)模最大，超過1800億元，其次為南通、常州市，超過1000億元；宿遷、連云港、淮安及揚州發(fā)行規(guī)模較小，均低于500億元，宿遷新發(fā)規(guī)模最小；其他地級市發(fā)行規(guī)模位于500~1000億元之間，省內(nèi)債券新發(fā)整體集中于蘇南地區(qū)。
發(fā)行利差方面，2021年前三季度，江蘇省城投債發(fā)行利差加權(quán)均值為160.48bp，蘇北地區(qū)各地市加權(quán)利差均高于全省均值，其中宿遷市、鎮(zhèn)江市和鹽城市加權(quán)利差均超過300bp，宿遷市最高；蘇州市、南通市、無錫市、南京市和揚州市加權(quán)利差均小于150bp，低于全省均值。蘇南地區(qū)城投債發(fā)行成本優(yōu)勢明顯好于蘇北地區(qū)。
從城投企業(yè)債券凈融資看，2021年前三季度江蘇省債券凈融入規(guī)模6615.98億元，居全國首位。同期，江蘇省各地市債券融資均表現(xiàn)為凈融入，其中南京市、蘇州市和南通市債券凈流入規(guī)模位居前三，分別為1220.5億元、959.16億元和678.23億元，宿遷市、連云港市和揚州市債券凈流入規(guī)模偏低，分別為172.60億元、220.67億元和220.35億元。
截至2021年9月底，江蘇省存續(xù)城投債24236.40億元，居全國首位。從地級市分布看，蘇南地區(qū)存續(xù)城投債合計占全省的53.67%，其中南京市存續(xù)城投債規(guī)模最大，超過4000億元，其次為蘇州市，超過3000億元；蘇北地區(qū)的宿遷市和連云港市存續(xù)債規(guī)模低于1000億元，合計占全省5%，宿遷市存續(xù)規(guī)模最小，低于500億元；其余地市城投債存續(xù)規(guī)模分布于1000~3000億元。
按最新主體級別劃分，截至2021年9月底，江蘇省AAA、AA+、AA主體存續(xù)債占比分別為16.50%、49.0%和34.50%。分地級市來看，宿遷市、徐州市、揚州市存續(xù)城投債以AA級主體為主，在其存續(xù)債中占比分別為68.08%、62.62%和56.04%，其余地級市存續(xù)城投債均以AA+及AAA級為主，其中南京市、常州市和無錫市最新主體級別為AAA的主體存續(xù)債規(guī)模占比較高，分別為36.84%、28.45%和22.51%；鎮(zhèn)江市和淮安市最新主體級別為AA+的主體存續(xù)債規(guī)模占比較高，分別為82.52%和70.86%。江蘇省存續(xù)城投債信用等級整體以高等級為主，蘇南地區(qū)存續(xù)城投債信用等級整體高于蘇中及蘇北地區(qū)。
按城投企業(yè)行政層級劃分，2021年9月底，江蘇省存續(xù)債中市級、區(qū)級、縣級和園區(qū)級城投企業(yè)存續(xù)債占比分別為23.00%、22.13%、17.31%和37.36%，層級以較低的區(qū)縣及園區(qū)級為主。分地級市來看，淮安市、連云港市、鎮(zhèn)江市和宿遷市存續(xù)債以市級為主，占比分別為71.84%、49.89%、48.92%和42.12%；常州市以區(qū)級為主，占比為36.84%；南通市、徐州市和泰州市以縣級為主，占比分別為34.25%、36.83%和25.64%；南京市、揚州市、蘇州市、鹽城市、無錫市以園區(qū)級為主，占比分別為54.44%、46.50%、53.89%、42.89%、30.39%。蘇南地區(qū)存續(xù)城投債行政層級下沉程度整體大于蘇中及蘇北地區(qū)。
江蘇省未來三年內(nèi)債券到期分布較均勻，2022年到期債券城投企業(yè)以區(qū)縣及園區(qū)級為主，主體級別以高等級為主；其中南京市、南通市及蘇州市債券到期規(guī)模較大，鎮(zhèn)江、宿遷、連云港及淮安市到期城投債券行政層級以市級為主，宿遷市、徐州市和揚州市低級別城投企業(yè)存續(xù)債到期規(guī)模占其債券總額比重較高。
從債券到期情況看，2022－2024年，江蘇省城投企業(yè)存續(xù)債到期規(guī)模分別為8201.97億元、7923.70億元、和8217.49億元，到期分布較均勻。分區(qū)域看，南京市、無錫市和蘇州市的城投企業(yè)到期債券集中于2024年，其余地市集中于2022年和2023年。2022年，存續(xù)債到期規(guī)模較高的地級市為南京市、南通市和蘇州市，分別為1209.71億元、1036.73億元和1069.10億元，宿遷市和連云港市到期規(guī)模相對較小，分別為131.77億元和200.60億元。
從2022年到期城投債行政層級看，江蘇省2022年存續(xù)債到期城投企業(yè)行政層級以較低的區(qū)縣及園區(qū)為主；從各地市看，除鎮(zhèn)江、宿遷、連云港及淮安市到期城投債券行政層級以市級為主外，其余地市均以區(qū)縣及園區(qū)級為主，其中徐州市以縣級平臺為主；常州市、連云港市、南京市區(qū)級城投債到期占比超過30%；南京市、蘇州市、無錫市、鹽城市、揚州市以園區(qū)平臺為主，其中南京市、蘇州市和揚州市園區(qū)級平臺存續(xù)債到期規(guī)模占比分別為49.10%、51.04%和50.53%；淮安市和鎮(zhèn)江市市級平臺存續(xù)債到期規(guī)模占比分別為66.54%和56.55%。
從2022年到期城投債級別看，江蘇省2022年存續(xù)債到期城投企業(yè)主體級別以高等級為主。從各地市看，蘇州、常州、鎮(zhèn)江、淮安及泰州市AA+級城投企業(yè)到期債券規(guī)模占比突出；南京市和南通市AA級城投企業(yè)到期債券規(guī)模較大，分別為393.37億元和435.27億元，占各自2022年債券到期債券總規(guī)模的比重分別為32.52%和41.98%；宿遷市、徐州市和揚州市AA級城投企業(yè)到期債券規(guī)模分別占當?shù)氐狡诳傄?guī)模的60.69%、68.90%和56.53%，低級別平臺到期債券規(guī)模占比較高；南京市AAA級城投企業(yè)債券到期規(guī)模398.28億元，占其2022年債券到期總額33.03%。
2020年，江蘇省發(fā)債城投企業(yè)債務負擔有所加重，常州市、南京市、泰州市城投企業(yè)債務負擔較重；各地級市的發(fā)債城投企業(yè)短期償債能力指標有所弱化，其中鎮(zhèn)江市城投企業(yè)短期償債能力相對較弱，常州市和泰州市區(qū)縣級城投企業(yè)短期償債壓力較大。江蘇省城投企業(yè)整體融資環(huán)境良好，各地級市發(fā)債城投企業(yè)債務償還仍主要依賴于外部籌資，淮安市城投企業(yè)凈融資同比降幅較大；泰州市、鹽城市、鎮(zhèn)江市和淮安市2022年到期債券償還能力偏弱。
從發(fā)債城投企業(yè)債務負擔來看，2018－2020年，江蘇省發(fā)債城投企業(yè)資產(chǎn)負債率和全部債務資本化比率整體呈持續(xù)上升態(tài)勢。從各地級市變動幅度來看，2020年常州市、無錫市、鎮(zhèn)江市城投企業(yè)資產(chǎn)負債率較2018年有所下降，徐州市和鎮(zhèn)江市城投企業(yè)全部債務資本化率較2018年有所下降，淮安市和揚州市城投企業(yè)資產(chǎn)負債率及全部債務資本化率均增幅較大；其他地市發(fā)債城投企業(yè)資產(chǎn)負債率及全部債務資本化率平穩(wěn)上升。從各地級市具體數(shù)值來看，截至2020年底，常州市、南京市、泰州市、無錫市、揚州市資產(chǎn)負債率在60%以上，常州市、南京市、泰州市全部債務資本化率在55%以上。
從江蘇省各地級市發(fā)債城投企業(yè)貨幣資金對短期債務的覆蓋情況來看，2018－2020年，江蘇省發(fā)債城投企業(yè)貨幣資金對短期債務的覆蓋程度整體呈下降趨勢。從各地級市看，除鎮(zhèn)江市外，其他地級市發(fā)債城投企業(yè)貨幣資金對短期債務的覆蓋程度均呈不同程度的下降，反映出江蘇省各地級市發(fā)債城投企業(yè)整體流動性逐步趨緊。具體看，2020年，常州、宿遷、泰州及鎮(zhèn)江市發(fā)債城投企業(yè)貨幣資金/短期債務倍數(shù)在0.50倍以下，鎮(zhèn)江市最低，為0.42倍，短期償債能力相對較弱。2021年6月底，江蘇省貨幣資金/短期債務較2020年底有所改善，其中連云港市和徐州市改善明顯，而鹽城市進一步下降。
從區(qū)縣級發(fā)債城投企業(yè)債務負擔來看，截至2020年底，南京市下屬區(qū)縣級發(fā)債城投企業(yè)全部債務資本化比率最高，為59.82%；常州市、泰州市、無錫市、蘇州市及南通市下屬區(qū)縣發(fā)債城投企業(yè)全部債務資本化比率在50.26%~51.34%之間，高于總體的49.26%，其余地區(qū)下屬區(qū)縣發(fā)債城投全部債務資本化比率低于整體水平，在42.61%~48.95%之間，連云港市和鎮(zhèn)江市下屬區(qū)縣發(fā)債城投企業(yè)全部債務資本化比率較低，分別為41.49%和40.88%。
從區(qū)縣級發(fā)債城投企業(yè)貨幣資金對短期債務的覆蓋方面，截至2020年底，南京市、無錫市和南通市區(qū)縣級發(fā)債城投企業(yè)貨幣資金/短期債務倍數(shù)高于整體水平，無錫市最高，為0.80倍，短期償債能力較強；其余地市區(qū)縣級城投企業(yè)貨幣資金/短期債務倍數(shù)低于或等于總體水平，泰州、蘇州、連云港、鹽城、徐州、鎮(zhèn)江、淮安和宿遷市區(qū)縣級發(fā)債城投企業(yè)貨幣資金/短期債務倍數(shù)在0.50~0.64倍之間；常州市區(qū)縣級發(fā)債城投企業(yè)貨幣資金/短期債務倍數(shù)最低，為0.49倍，短期償債能力相對較弱。2021年6月底，江蘇省區(qū)縣級發(fā)債城投企業(yè)貨幣資金/短期債務倍數(shù)較2020年底整體有所上升，無錫市及鹽城市略有下降。
從江蘇省各地級市發(fā)債城投企業(yè)對外融資情況來看，考慮到政府注資、往來拆借等行為可能對城投企業(yè)融資活動現(xiàn)金流入及流出產(chǎn)生擾動影響，本報告利用“取得借款收到的現(xiàn)金+發(fā)行債券收到的現(xiàn)金”來表示城投企業(yè)從金融機構(gòu)及債券市場進行融資形成的現(xiàn)金流入，利用“償還債務支付的現(xiàn)金”來表示城投企業(yè)償還剛性債務形成的現(xiàn)金流出，更為直觀地體現(xiàn)了城投企業(yè)自身融資能力以及金融機構(gòu)及債券市場對城投企業(yè)的認可度。2018－2020年，江蘇省發(fā)債城投企業(yè)“取得借款收到的現(xiàn)金+發(fā)行債券收到的現(xiàn)金”呈持續(xù)增長的態(tài)勢，年均復合增長35.77%，2020年增速同比有所下滑；各地級市發(fā)債城投企業(yè)“取得借款收到的現(xiàn)金+發(fā)行債券收到的現(xiàn)金”均呈現(xiàn)持續(xù)增長的態(tài)勢，其中南通及連云港市增速較快，復合增長率超過50%，南京市及蘇州市增速相對較低，分別為26.23%和22.27%，低于全省整體水平；蘇南地區(qū)增速整體低于蘇中及蘇北地區(qū)；南京和蘇州發(fā)債城投企業(yè)“取得借款收到的現(xiàn)金+發(fā)行債券收到的現(xiàn)金”規(guī)模較大，2020年合計占全省的29.50%。2018－2020年，江蘇省發(fā)債城投企業(yè)“償還債務支付的現(xiàn)金”持續(xù)增長，年均復合增長率為30.22%，低于“取得借款收到的現(xiàn)金+發(fā)行債券收到的現(xiàn)金”增速，2020年增速同比略有上升；具體來看，各地級市城投企業(yè)“償還債務支付的現(xiàn)金”均呈現(xiàn)持續(xù)增長的態(tài)勢，連云港及南通增速較快，分別為50.52%和49.92%，南京、鎮(zhèn)江市增速較低，分別為21.84%和21.75%；淮安市、蘇州市“償還債務支付的現(xiàn)金”增速高于“取得借款收到的現(xiàn)金+發(fā)行債券收到的現(xiàn)金”增速。2018－2020年，江蘇省發(fā)債城投企業(yè)“償還債務支付的現(xiàn)金”占“取得借款收到的現(xiàn)金+發(fā)行債券收到的現(xiàn)金”的比重呈下降趨勢，2020年為74.60%，融資現(xiàn)金流入仍以償還債務為主要目的；其中2020年蘇州、無錫、鎮(zhèn)江“償還債務支付的現(xiàn)金”占“取得借款收到的現(xiàn)金+發(fā)行債券收到的現(xiàn)金”的比重超過80%，鎮(zhèn)江最高，為89.51%，債務償還對外部融資依賴大。
2018－2020年，江蘇省發(fā)債城投企業(yè)凈融資額年均復合增長57.33%；無錫、揚州及常州市復合增速較高，分別為264.39%、135.32%和106.84%，鎮(zhèn)江由2018年的凈流出轉(zhuǎn)為凈流入；蘇州市最低，僅為3.45%；2020年江蘇省凈融資額增速同比大幅放緩，其中淮安、南通、蘇州及鎮(zhèn)江市凈融資額同比下滑，淮安市降幅達22.82%，主要因當年債務償還規(guī)模增幅較大。總體來看，除2018年鎮(zhèn)江市發(fā)債城投企業(yè)的凈融資額呈凈流出以外，2018－2020年，江蘇省各地級市發(fā)債城投企業(yè)對外債務融資均呈持續(xù)凈流入狀態(tài)，外部融資環(huán)境良好。
2021年1－6月，江蘇省凈融資情況較好，全省總計凈融資額6065.98億元，相當于2020年70.37%。分地級市來看，宿遷市和鎮(zhèn)江市凈融資額偏低，分別相當于2020年凈融資額31.44%和39.48%；常州市、蘇州市、無錫市和徐州市凈融資情況較好，分別相當于2020年凈融資額78.40%、94.80%、85.15%和76.42%。
從2021年前三季度債券凈融資對2022年到期債券覆蓋程度來看，江蘇省2022年按行權(quán)統(tǒng)計到期債券規(guī)模合計8201.97億元，2021年前三季度發(fā)行規(guī)模為其80.66%，覆蓋情況較好。同期，各地市中覆蓋程度位居前三的為宿遷市、徐州市和連云港市，分別為130.99%、115.69%和110.00%；鎮(zhèn)江市、淮安市和鹽城市覆蓋程度較低，分別為53.15%、59.72和62.77%。
我們以城投企業(yè)2022年到期債券規(guī)模占一般公共預算收入或政府性基金收入的比重來衡量一般公共預算收入或政府性基金收入對到期債券的覆蓋情況，償債能力偏弱的城市為泰州市、淮安市和鎮(zhèn)江市；以城投企業(yè)2022年到期債券占2020年地方政府綜合財力的比重來近似衡量2022年城投債券的到期償還能力，泰州市、鎮(zhèn)江市和淮安市城投企業(yè)2022年到期債券占地方政府綜合財力的占比分別為60.86%、66.17%和53.92%?？傮w看，泰州市、鎮(zhèn)江市和淮安市城投企業(yè)2022年到期債券的償還能力偏弱。
江蘇省各地級市的債務規(guī)模差異較大，鎮(zhèn)江市、淮安市、連云港市和泰州市“發(fā)債城投企業(yè)全部債務+地方政府債務”/GDP的比值較高，鎮(zhèn)江市、淮安市、連云港市、鹽城市和泰州市政府財力對“發(fā)債城投企業(yè)全部債務+地方政府債務”覆蓋程度相對較低。
城投企業(yè)作為地方基礎設施尤其是公益性項目的投融資及建設主體，日常經(jīng)營以及債務償還對地方政府有很強的依賴，本文通過各地級市政府財力對“發(fā)債城投企業(yè)全部債務+地方政府債務”的覆蓋程度來反映地方政府對轄區(qū)內(nèi)城投企業(yè)全部債務的支持保障能力。
從江蘇省各地級市發(fā)債城投企業(yè)全部債務規(guī)?？矗w上，蘇南地區(qū)各地級市城投企業(yè)有息債務規(guī)模高于蘇中和蘇北地區(qū)，其中南京市發(fā)債城投企業(yè)全部債務規(guī)模最大，截至2020年底達13052.15億元；蘇州市發(fā)債城投企業(yè)全部債務規(guī)模緊隨其后，為8631.43億元；蘇北地區(qū)除鹽城市外，其余地級市發(fā)債城投企業(yè)全部債務規(guī)模均未超過5000億元，截至2020年底，鹽城市發(fā)債城投企業(yè)全部債務規(guī)模為5346.02億元，宿遷市發(fā)債城投企業(yè)數(shù)量少且規(guī)模小，發(fā)債城投企業(yè)全部債務規(guī)模為1393.15億元。
從“發(fā)債城投企業(yè)全部債務+地方政府債務”規(guī)?？?，蘇南地區(qū)整體高于蘇中和蘇北地區(qū)各地級市。截至2020年底，南京市“發(fā)債城投企業(yè)全部債務+地方政府債務”規(guī)模最大，蘇州市位列其后，規(guī)模第3~5位由高至低依次為南通市、常州市和無錫市，宿遷市“發(fā)債城投企業(yè)全部債務+地方政府債務”規(guī)模最小，為2187.32億元。
從發(fā)債城投企業(yè)全部債務與“發(fā)債城投企業(yè)全部債務+地方政府債務”的比值看，截至2020年底，除連云港市、揚州市和宿遷市外，其他地級市發(fā)債城投企業(yè)全部債務占“發(fā)債城投企業(yè)全部債務+地方政府債務”的比重均超過70%，整體處于較高水平。
從各地區(qū)債務負擔來看，“發(fā)債城投企業(yè)全部債務+地方政府債務”/GDP較高的地級市分別為鎮(zhèn)江市、淮安市、連云港市、泰州市、鹽城市、南京市和常州市，截至2020年底，上述地區(qū)該比值均超過100%，債務負擔較重；蘇州市、無錫市和徐州市該比值均低于60.00%，債務負擔相對較輕。
從各地級市政府財力對“發(fā)債城投企業(yè)全部債務+地方政府債務”的覆蓋程度來看，截至2020年底，地方一般公共預算收入、政府性基金收入和地方綜合財力對“發(fā)債城投企業(yè)全部債務+地方政府債務”覆蓋程度相對較低的城市為鎮(zhèn)江市、淮安市、連云港市、鹽城市和泰州市，覆蓋程度較高的為蘇州市、無錫市、宿遷市和徐州市。
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