?2022年4月，受國際環(huán)境更趨復(fù)雜嚴(yán)峻和國內(nèi)疫情沖擊明顯的超預(yù)期影響，我國多項經(jīng)濟數(shù)據(jù)大幅回落，生產(chǎn)、消費、房地產(chǎn)投資均出現(xiàn)同比下降。疫情沖擊導(dǎo)致經(jīng)濟短期內(nèi)波動較大，但隨著有序復(fù)工復(fù)產(chǎn)以及政策效果的逐步顯現(xiàn)，未來經(jīng)濟有望逐步企穩(wěn)。

?社融總量與結(jié)構(gòu)雙雙走弱，主要是由于疫情對實體經(jīng)濟的影響進(jìn)一步顯現(xiàn)，疊加房地產(chǎn)市場預(yù)期弱化、要素短缺及原材料等生產(chǎn)成本上漲等因素影響，居民消費意愿和購房意愿依舊偏弱，企業(yè)經(jīng)營困難增多，有效融資需求明顯下降。央行綜合運用多種貨幣政策工具，保持流動性合理充裕，充分發(fā)揮貸款市場報價利率改革效能，發(fā)揮存款利率市場化調(diào)整機制作用，推動降低企業(yè)綜合融資成本，著力改善信用環(huán)境。

?行業(yè)方面，房地產(chǎn)基本面進(jìn)一步下探，政策效果顯現(xiàn)、恢復(fù)預(yù)期還需時間，短期內(nèi)資金面壓力依然較大，行業(yè)信用風(fēng)險或?qū)⒗^續(xù)釋放；汽車行業(yè)形勢較為嚴(yán)峻，產(chǎn)銷數(shù)據(jù)深度下滑，未來汽車產(chǎn)銷的恢復(fù)程度仍有一定的不確定性，部分弱資質(zhì)企業(yè)面臨較大經(jīng)營壓力，信用風(fēng)險值得關(guān)注；疫情制約國內(nèi)交通運輸需求的恢復(fù)，運輸物流行業(yè)經(jīng)營承壓，需關(guān)注債務(wù)負(fù)擔(dān)重、短期債務(wù)比重高大且外部支持力度較小的交運企業(yè)，特別是客運為主的企業(yè)。

2022年4月，受國際環(huán)境更趨復(fù)雜嚴(yán)峻和國內(nèi)疫情沖擊明顯的超預(yù)期影響，我國多項經(jīng)濟數(shù)據(jù)大幅回落，經(jīng)濟新的下行壓力進(jìn)一步加大。生產(chǎn)端，4月工業(yè)和服務(wù)業(yè)生產(chǎn)同比均出現(xiàn)下降，長三角和東北地區(qū)工業(yè)生產(chǎn)受到較大沖擊，汽車制造業(yè)降幅超過30%。需求端，房地產(chǎn)投資增速轉(zhuǎn)負(fù)，基建和制造業(yè)增速回落；消費大幅降溫，出現(xiàn)兩位數(shù)的負(fù)增長，非生活必需品和餐飲銷售受疫情沖擊較大；國內(nèi)疫情疊加基數(shù)效應(yīng)使得出口增速回落幅度較大。價格方面，國際大宗商品價格上漲和國內(nèi)疫情影響推升物價，中下游行業(yè)信用風(fēng)險值得關(guān)注。疫情沖擊導(dǎo)致經(jīng)濟短期內(nèi)波動較大，疊加國際形勢更趨復(fù)雜嚴(yán)峻，經(jīng)濟穩(wěn)增長壓力仍然較大。但同時也要看到，隨著局部疫情得到控制、逐步有序推進(jìn)復(fù)工復(fù)產(chǎn)以及擴大內(nèi)需、助企紓困、保供穩(wěn)價、保障民生等一系列政策措施效果不斷顯現(xiàn)，未來經(jīng)濟有望逐步企穩(wěn)。

1.生產(chǎn)端：工業(yè)生產(chǎn)顯著下降，服務(wù)業(yè)生產(chǎn)進(jìn)一步大幅收縮

工業(yè)生產(chǎn)顯著下降，長三角和東北地區(qū)工業(yè)生產(chǎn)受到較大沖擊。2022年4月，全國疫情多點散發(fā)，部分地區(qū)疫情防控形勢嚴(yán)峻，對工業(yè)生產(chǎn)短期造成較大沖擊，我國規(guī)模以上工業(yè)增加值同比下降2.90%。其中，上海、吉林受疫情影響較大，4月長三角地區(qū)工業(yè)增加值同比下降14.10%，東北地區(qū)工業(yè)增加值下降16.90%，長三角和東北地區(qū)工業(yè)經(jīng)濟下滑明顯。

汽車制造業(yè)生產(chǎn)受到疫情較大沖擊。行業(yè)方面，得益于能源、原材料保供穩(wěn)價政策持續(xù)推進(jìn)，煤炭開采、油氣開采等采礦業(yè)增加值增長相對穩(wěn)定；制造業(yè)增加值回落明顯，受疫情影響較大，其中電子設(shè)備制造業(yè)增加值仍實現(xiàn)了同比增長；飲料、食品制造業(yè)增加值同比小幅增長，生活必需品供應(yīng)保持充足穩(wěn)定；而汽車制造業(yè)增加值同比大幅下降超過30%，受上海、長春地區(qū)汽車供應(yīng)鏈以及整車廠商停工停產(chǎn)影響較大。

服務(wù)業(yè)生產(chǎn)收縮幅度進(jìn)一步擴大。4月服務(wù)業(yè)生產(chǎn)指數(shù)同比下降6.10%，降幅較3月擴大5.20個百分點；4月服務(wù)業(yè)商務(wù)活動指數(shù)也進(jìn)一步下滑至40%，為2020年3月以來的最低值。疫情防控所采取的封閉隔離等措施，對服務(wù)業(yè)造成重創(chuàng)，其中消費性服務(wù)業(yè)及部分民生保障類服務(wù)行業(yè)受到?jīng)_擊最大。

2.需求端：三大需求均有所回落，消費受疫情沖擊最大

固定資產(chǎn)投資增速回落，房地產(chǎn)投資繼續(xù)探底。2022年1-4月全國固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）15.35萬億元，同比增長6.80%，較1-3月回落2.50個百分點，4月季調(diào)環(huán)比下降0.82%。三大領(lǐng)域方面，房地產(chǎn)開發(fā)投資繼續(xù)探底，1-4月房地產(chǎn)投資同比增速轉(zhuǎn)為負(fù)值，4月商品房銷售面積與銷售額同比降幅繼續(xù)擴大，抑制房地產(chǎn)投資，房企新開工、拿地更加謹(jǐn)慎；基建投資有所回落，財政提前發(fā)力帶來的高增長效應(yīng)減弱，目前基建資金較為充足，但受疫情拖累施工影響，投資向?qū)嵨锕ぷ髁哭D(zhuǎn)化偏慢；制造業(yè)投資受疫情沖擊相對較小，但未來制造業(yè)投資增長動能的持續(xù)性有待觀察。

消費大幅降溫，非生活必需品和餐飲銷售受疫情沖擊較大。2022年4月社會消費品零售總額（下稱“社零”）2.95萬億元，同比下降11.10%，其中餐飲收入同比降幅擴大至22.70%。限額以上商品方面，糧油、食品、中西藥品及飲料銷售額保持增長，生活必需品消費韌性顯現(xiàn)；油價繼續(xù)支撐石油及制品銷售額同比增長；汽車、金銀珠寶、服裝鞋帽等非生活必需品以及家用電器、建筑及裝潢材料和家具等房地產(chǎn)鏈條商品銷售額同比大幅下降。

國內(nèi)疫情疊加基數(shù)效應(yīng)使得出口增速回落幅度較大，外需對經(jīng)濟的支撐作用減弱。2022年4月，我國出口2736.20億美元，進(jìn)口2225億美元，貿(mào)易順差511.20億美元。4月出口同比增速大幅下滑至3.90%，主要是在海外供給逐步恢復(fù)的同時，國內(nèi)供給端以及出口貨運受國內(nèi)疫情影響較大，疊加上年高基數(shù)效應(yīng)所致。主要出口商品方面，農(nóng)產(chǎn)品、玩具以及燈具等商品保持較高增速；汽車和汽車底盤、機械設(shè)備等商品出口金額增速大幅回落；手機、家用電器等商品出口額同比負(fù)增長。后續(xù)隨著供給端以及產(chǎn)業(yè)鏈的逐步恢復(fù)，封控措施造成的貨物積壓和延遲到港等情況有望得到緩解，利好出口回升，但整體來看，2022年外需對經(jīng)濟的支撐趨于回落，穩(wěn)經(jīng)濟還要靠內(nèi)需發(fā)力。

3.價格：疫情影響推升食品價格，人民幣對美元即期匯率寬幅震蕩持續(xù)走弱

CPI同比漲幅有所擴大，PPI漲幅繼續(xù)回落。CPI方面，受國內(nèi)疫情及國際大宗商品價格持續(xù)上漲等因素影響，2022年4月CPI同比漲幅擴大0.60個百分點至2.10%，環(huán)比由持平轉(zhuǎn)為上漲0.40%。其中，疫情導(dǎo)致的物流不暢以及囤貨需求增加推動食品價格同比和環(huán)比均由跌轉(zhuǎn)漲；國際油價支撐汽油、柴油等能源價格繼續(xù)上漲。PPI方面，國際大宗商品價格仍在高位運行，但各地區(qū)各部門堅決貫徹落實保供穩(wěn)價決策部署，4月PPI同比和環(huán)比漲幅均有所回落，同比漲幅較3月回落0.30個百分點至8.00%。從主要行業(yè)來看，國際原油、有色金屬等大宗商品價格高位震蕩，國內(nèi)燃料加工、化學(xué)制品、有色金屬等相關(guān)行業(yè)價格漲幅回落；受鐵礦石、焦炭等原材料價格上漲等因素影響，黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)價格環(huán)比漲幅有所擴大。4月PPI-CPI剪刀差繼續(xù)收窄，但5月以來歐盟對俄羅斯原油的制裁令使得對供給端的擔(dān)憂情緒升溫，推動國際原油價格重新上行，中下游企業(yè)成本端壓力仍然較大，盈利情況改善預(yù)期轉(zhuǎn)弱。

匯率方面，4月人民幣對美元即期匯率寬幅震蕩持續(xù)走弱。其中，在岸人民幣對美元即期匯率從上月末的6.3433下行至本月末的6.5866，累計貶值約3.7%；離岸人民幣對美元即期匯率從上月末的6.3548下行至本月末的6.6414，累計貶值約4.3%。人民幣匯率持續(xù)走弱主要原因在于：一是受國內(nèi)疫情沖擊和海外需求回落影響，出口增速大幅放緩，國內(nèi)經(jīng)濟下行壓力加大；二是受中美利差持續(xù)收窄甚至出現(xiàn)利率倒掛、中概股問責(zé)等因素影響，境內(nèi)資金外流壓力有所增加；三是受俄烏沖突引發(fā)全球避險情緒上升及美聯(lián)儲加速緊縮貨幣政策影響，美元指數(shù)快速上行，加劇人民幣匯率貶值壓力。

展望后市，從基本面看，受新一輪疫情和國際局勢變化的超預(yù)期影響，短期內(nèi)我國經(jīng)濟新的下行壓力進(jìn)一步加大；美國經(jīng)濟總體保持韌性，居民消費和企業(yè)固定資產(chǎn)投資持續(xù)快速增長，就業(yè)增長強勁，失業(yè)率大幅下降。從政策面看，為穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟大盤，央行穩(wěn)健的貨幣政策將繼續(xù)加大對實體經(jīng)濟的支持力度；美聯(lián)儲為遏制通脹進(jìn)一步加速收緊貨幣政策，在持續(xù)加息的同時宣布將于今年6月正式啟動縮表。綜上所述，短期內(nèi)受中美經(jīng)濟基本面和貨幣政策周期錯位影響，人民幣對美元匯率或?qū)⒗^續(xù)震蕩走弱；但我國經(jīng)濟具有強大的韌性和活力，長期向好的基本面沒有改變，因此，從中長期看人民幣匯率有望在合理均衡水平上保持基本穩(wěn)定。

4.就業(yè)：失業(yè)率進(jìn)一步上升，穩(wěn)就業(yè)壓力加大

2022年4月我國城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率上升至6.10%，同比上升1個百分點，并高于2020年同期水平。在經(jīng)濟下行壓力加大的背景下，企業(yè)經(jīng)營活動承壓，特別是線下餐飲等接觸性服務(wù)業(yè)以及建筑業(yè)受疫情拖累較為嚴(yán)重，用工需求減弱，穩(wěn)就業(yè)壓力有所增大。

2022年4月，疫情對實體經(jīng)濟的影響進(jìn)一步顯現(xiàn)，疊加房地產(chǎn)市場預(yù)期弱化、要素短缺及原材料等生產(chǎn)成本上漲等因素影響，居民消費意愿和購房意愿依舊偏弱，企業(yè)經(jīng)營困難增多，有效融資需求明顯下降，社融總量與結(jié)構(gòu)雙雙走弱。央行綜合運用多種貨幣政策工具，保持流動性合理充裕，充分發(fā)揮貸款市場報價利率改革效能，發(fā)揮存款利率市場化調(diào)整機制作用，推動降低企業(yè)綜合融資成本，著力改善信用環(huán)境。

1.社融總量與結(jié)構(gòu)雙雙走弱，企業(yè)債券融資結(jié)構(gòu)分化延續(xù)

社融總量大幅低于預(yù)期，人民幣貸款成為主要拖累。4月新增社融規(guī)模9102億元，同比少增9468億元；4月末社融規(guī)模存量同比增長10.2%，增速較上月末低0.4個百分點。結(jié)構(gòu)上看，4月對實體經(jīng)濟發(fā)放的人民幣貸款同比少增9224億元，是社融最大的拖累項；政府債券凈融資同比多增173億元，對社融的支撐也大為減弱。直接融資方面，企業(yè)債券凈融資同比少增145億元，非金融企業(yè)股票融資同比多增352億元，總體看企業(yè)直接融資比較穩(wěn)定。表外融資方面，未貼現(xiàn)銀行承兌匯票、信托貸款、委托貸款分別同比多減405億元、少減713億元、少減211億元，總體收縮態(tài)勢有所放緩。展望未來，在存款利率市場化調(diào)整機制于4月下旬實行后，銀行新增存款利率明顯下行，這給5月調(diào)降LPR留出空間，有助于激發(fā)實體經(jīng)濟融資需求；同時財政部近期發(fā)文要求在6月底之前完成大部分今年新增專項債的發(fā)行工作，專項債發(fā)行料將繼續(xù)提速，提振基建投資。這些政策措施有望支撐社融企穩(wěn)回升。

信貸總量走弱結(jié)構(gòu)欠佳，實體經(jīng)濟融資需求持續(xù)偏弱。4月金融機構(gòu)新增人民幣貸款6454億元，同比少增8231億元；4月末金融機構(gòu)人民幣貸款余額201.66萬億元，同比增長10.9%，增速分別比上月末和上年同期低0.5個和1.4個百分點。從結(jié)構(gòu)看，4月居民短期、中長期貸款新增規(guī)模均為負(fù)，同比分別少增2221億元、5232億元，反映出受疫情沖擊和房地產(chǎn)市場預(yù)期弱化影響，居民消費意愿和購房意愿依舊偏弱。企業(yè)中長期貸款同比少增3953億元，企業(yè)短期貸款、票據(jù)融資同比分別少減199億元、多增2437億元，顯示企業(yè)貸款結(jié)構(gòu)進(jìn)一步短期化。4月下旬以來票據(jù)轉(zhuǎn)貼現(xiàn)利率大幅下行，表明銀行票據(jù)沖量行為仍在延續(xù)，反映出受疫情沖擊、要素短缺、原材料成本上漲等因素影響，企業(yè)特別是中小微企業(yè)經(jīng)營困難增多，有效融資需求明顯下降。后續(xù)看，隨著國內(nèi)疫情逐步緩和，疊加各類穩(wěn)增長政策提速發(fā)力，強化對重點領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)支持力度，實體經(jīng)濟融資需求好轉(zhuǎn)，信貸總量及結(jié)構(gòu)或?qū)⒅鸩礁纳啤?/p>

非金融企業(yè)債券凈融資規(guī)?？傮w平穩(wěn)，結(jié)構(gòu)分化延續(xù)。4月企業(yè)部門信用債凈融資3479億元，較上月和上年同期分別少94億元、145億元，顯示企業(yè)債券凈融資規(guī)?？傮w平穩(wěn)，但結(jié)構(gòu)分化延續(xù)。從大類結(jié)構(gòu)看，產(chǎn)業(yè)債凈融資額-1341.4億元，信用規(guī)模大幅收縮；城投債凈融資額1437.5億元，信用擴張繼續(xù)放緩；從企業(yè)性質(zhì)看，國企債市場信用擴張持續(xù)放緩，民企債市場信用收縮延續(xù)；從區(qū)域結(jié)構(gòu)看，區(qū)域信用延續(xù)分化態(tài)勢，上海、重慶、福建、浙江等省市信用收縮較為明顯。

2.市場流動性平穩(wěn)偏松，企業(yè)綜合融資成本明顯下降

市場流動性平穩(wěn)偏松。央行于4月25日下調(diào)金融機構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.25個百分點，共計釋放長期資金約5300億元，疊加截至4月中旬央行已向中央財政上繳結(jié)存利潤6000億元（相當(dāng)于投放基礎(chǔ)貨幣6000億元），向市場投入了充足的流動性，帶動存款類金融機構(gòu)7天質(zhì)押式回購利率（DR007）等短期市場利率明顯下行。企業(yè)綜合融資成本明顯下降。4月，央行指導(dǎo)利率自律機制建立了存款利率市場化調(diào)整機制[3]，以提升銀行存款利率市場化定價能力，穩(wěn)定銀行負(fù)債成本，推動降低企業(yè)綜合融資成本。4月下旬，工農(nóng)中建交郵儲六大國有銀行和大部分股份制銀行均已下調(diào)1年期以上期限定期存款和大額存單利率，部分地方法人機構(gòu)也相應(yīng)作出下調(diào)。數(shù)據(jù)顯示，4月最后一周全國金融機構(gòu)新發(fā)生存款加權(quán)平均利率為2.37%，較前一周下降10個基點[4]，當(dāng)月公司債、企業(yè)債和中期票據(jù)加權(quán)發(fā)行利率也明顯下行。展望后市，央行貨幣政策將繼續(xù)保持穩(wěn)健寬松取向，保持流動性合理充裕，加強金融對實體經(jīng)濟的有效支持，推動降低企業(yè)綜合融資成本。

面對嚴(yán)峻的內(nèi)外部形勢和經(jīng)濟下行壓力，我國政府堅持穩(wěn)字當(dāng)頭、穩(wěn)中求進(jìn)，高效統(tǒng)籌疫情防控和經(jīng)濟社會發(fā)展，落實“疫情要防住、經(jīng)濟要穩(wěn)住、發(fā)展要安全”的總體要求，加大宏觀政策調(diào)節(jié)力度，扎實穩(wěn)住經(jīng)濟大盤，確保經(jīng)濟運行在合理區(qū)間。

1.全面加強基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，構(gòu)建現(xiàn)代化基礎(chǔ)設(shè)施體系

4月26日，習(xí)近平主持召開中央財經(jīng)委員會第十一次會議，研究全面加強基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)問題。會議指出，基礎(chǔ)設(shè)施是經(jīng)濟社會發(fā)展的重要支撐，全面加強基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，對保障國家安全，暢通國內(nèi)大循環(huán)、促進(jìn)國內(nèi)國際雙循環(huán)，擴大內(nèi)需，推動高質(zhì)量發(fā)展，都具有重大意義。會議對基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)五大重點領(lǐng)域做出明確規(guī)定：一是加強交通、能源、水利等網(wǎng)絡(luò)型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，二是加強信息、科技、物流等產(chǎn)業(yè)升級基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，三是加強城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，四是加強農(nóng)業(yè)農(nóng)村基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，五是加強國家安全基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。會議強調(diào)，要從建立重大基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)協(xié)調(diào)機制、強化資源要素保障，拓寬長期資金籌措渠道、加大財政投入，推動PPP模式規(guī)范發(fā)展、陽光運行等方面強化基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)支撐保障。此次會議將基建定位提升到前所未有的戰(zhàn)略高度，并對其內(nèi)涵及范圍進(jìn)行大幅深化拓展，標(biāo)志著我國進(jìn)入涵蓋傳統(tǒng)基建和新基建、統(tǒng)籌發(fā)展和安全的“大基建”時代，將為我國經(jīng)濟較長期維持中高速增長提供有力支撐。4月29日中共中央政治局會議要求，要全力擴大國內(nèi)需求，發(fā)揮有效投資的關(guān)鍵作用，強化土地、用能、環(huán)評等保障，全面加強基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。5月11日國務(wù)院常務(wù)會議部署進(jìn)一步盤活基礎(chǔ)設(shè)施等存量資產(chǎn)，拓寬社會投資渠道，擴大有效投資。

2.加力中小微企業(yè)紓困解難，保市場主體穩(wěn)就業(yè)

4月18日，人民銀行、外匯局印發(fā)《關(guān)于做好疫情防控和經(jīng)濟社會發(fā)展金融服務(wù)的通知》（以下簡稱“央行23條”），指出要發(fā)揮貨幣政策總量和結(jié)構(gòu)雙重功能，加大對受疫情影響行業(yè)、企業(yè)、人群等金融支持。4月27日國務(wù)院常務(wù)會議指出，穩(wěn)就業(yè)是經(jīng)濟運行保持在合理區(qū)間的關(guān)鍵支撐，要加大穩(wěn)崗促就業(yè)政策力度，保持就業(yè)穩(wěn)定和經(jīng)濟平穩(wěn)運行。4月29日中共中央政治局會議要求，要穩(wěn)住市場主體，對受疫情嚴(yán)重沖擊的行業(yè)、中小微企業(yè)和個體工商戶實施一攬子紓困幫扶政策，穩(wěn)定和擴大就業(yè)。5月5日國務(wù)院常務(wù)會議指出，量大面廣的中小微企業(yè)和個體工商戶是穩(wěn)經(jīng)濟的重要基礎(chǔ)、穩(wěn)就業(yè)的主力支撐，當(dāng)前相關(guān)市場主體困難明顯增多，要加大幫扶力度，以保市場主體穩(wěn)就業(yè)。5月9日，國務(wù)院促進(jìn)中小企業(yè)發(fā)展工作領(lǐng)導(dǎo)小組辦公室印發(fā)《加力幫扶中小微企業(yè)紓困解難若干措施》，從十個方面對幫扶中小微企業(yè)紓困解難的措施進(jìn)行細(xì)化，以推動助企紓困政策落地見效。5月11日國務(wù)院常務(wù)會議指出，財政、貨幣政策要以就業(yè)優(yōu)先為導(dǎo)向，退減稅、緩繳社保費、降低融資成本等措施，都著力指向保市場主體穩(wěn)崗位穩(wěn)就業(yè)。上述政策措施加力中小微企業(yè)紓困解難，支持其渡過難關(guān)，有助于支持中小微企業(yè)平穩(wěn)發(fā)展和就業(yè)形勢穩(wěn)定，穩(wěn)經(jīng)濟穩(wěn)產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈。

3.出臺外貿(mào)企業(yè)紓困一攬子政策措施，推動外貿(mào)保穩(wěn)提質(zhì)

4月18日“央行23條”圍繞優(yōu)化外匯和跨境人民幣業(yè)務(wù)辦理提出7條政策舉措，以促進(jìn)外貿(mào)出口平穩(wěn)發(fā)展。4月20日，稅務(wù)總局、公安部、財政部等十部門聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于進(jìn)一步加大出口退稅支持力度促進(jìn)外貿(mào)平穩(wěn)發(fā)展的通知》，圍繞進(jìn)一步加大助企政策支持力度、進(jìn)一步提升退稅辦理便利程度、進(jìn)一步優(yōu)化出口企業(yè)營商環(huán)境等三個方面提出十五條政策措施。5月5日國務(wù)院常務(wù)會議指出，為幫扶外貿(mào)企業(yè)應(yīng)對困難挑戰(zhàn)，一要著力保訂單和穩(wěn)定重點行業(yè)、勞動密集型行業(yè)進(jìn)出口，保障外貿(mào)領(lǐng)域生產(chǎn)流通穩(wěn)定；二要有力有序疏通?？崭鄣燃柽\，提高作業(yè)和通關(guān)效率；三要盡快出臺便利跨境電商出口退換貨政策，將中西部和東北勞動密集型加工貿(mào)易納入國家鼓勵產(chǎn)業(yè)目錄，探索擴大保稅維修范圍；四要加大對中小微外貿(mào)企業(yè)信貸投放，擴大出口信保短期險規(guī)模，保持人民幣匯率基本穩(wěn)定；五要優(yōu)化廣交會等平臺服務(wù)?？傮w看，上述紓困舉措基本上涵蓋了外貿(mào)企業(yè)從接單到生產(chǎn)再到產(chǎn)品交付及退稅的各個環(huán)節(jié)，將有力推動我國外貿(mào)保穩(wěn)提質(zhì)。

4.積極推進(jìn)縣域城鎮(zhèn)化建設(shè)，助力擴大內(nèi)需和鄉(xiāng)村振興

5月6日，中共中央辦公廳、國務(wù)院辦公廳印發(fā)《關(guān)于推進(jìn)以縣城為重要載體的城鎮(zhèn)化建設(shè)的意見》。《意見》指出，尊重縣城發(fā)展規(guī)律，統(tǒng)籌縣城生產(chǎn)、生活、生態(tài)、安全需要，因地制宜補齊縣城短板弱項，以縣域為基本單元推進(jìn)城鄉(xiāng)融合發(fā)展，促進(jìn)縣城基礎(chǔ)設(shè)施和公共服務(wù)向鄉(xiāng)村延伸覆蓋，強化縣城與鄰近城市發(fā)展的銜接配合。《意見》重點圍繞七個方面提出推進(jìn)以縣城為重要載體的城鎮(zhèn)化建設(shè)的意見：一是科學(xué)把握功能定位，分類引導(dǎo)縣城發(fā)展方向；二是培育發(fā)展特色優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)，穩(wěn)定擴大縣城就業(yè)崗位；三是完善市政設(shè)施體系，夯實縣城運行基礎(chǔ)支撐；四是強化公共服務(wù)供給，增進(jìn)縣城民生福祉；五是加強歷史文化和生態(tài)保護(hù)，提升縣城人居環(huán)境質(zhì)量；六是提高縣城輻射帶動鄉(xiāng)村能力，促進(jìn)縣鄉(xiāng)村功能銜接互補；七是深化體制機制創(chuàng)新，為縣城建設(shè)提供政策保障?？傮w看，推進(jìn)以縣城為重要載體的城鎮(zhèn)化建設(shè)，將為擴大內(nèi)需、協(xié)同推進(jìn)新型城鎮(zhèn)化和鄉(xiāng)村振興提供有力支撐。

5.房地產(chǎn)調(diào)控放松力度繼續(xù)提升，提振房地產(chǎn)市場信心

4月18日“央行23條”指出，要堅持“房住不炒”定位，圍繞“穩(wěn)地價、穩(wěn)房價、穩(wěn)預(yù)期”目標(biāo)，因城施策，合理確定商業(yè)性個人住房貸款的最低首付款比例、最低貸款利率要求，更好滿足購房者合理住房需求，支持房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)、建筑企業(yè)合理融資需求，促進(jìn)房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展。4月29日中共中央政治局會議強調(diào)，要堅持“房住不炒”定位，支持各地從當(dāng)?shù)貙嶋H出發(fā)完善房地產(chǎn)政策，支持剛性和改善性住房需求，優(yōu)化商品房預(yù)售資金監(jiān)管，促進(jìn)房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展。5月以來，蘇州、合肥、長沙、沈陽等多個城市通過放松限購限售、盤活存量房、提升公積金貸款額度等政策，向市場釋放房地產(chǎn)維穩(wěn)信號，以改善市場主體預(yù)期。5月13日，銀保監(jiān)會印發(fā)《關(guān)于銀行業(yè)保險業(yè)支持城市建設(shè)和治理的指導(dǎo)意見》，提出探索房地產(chǎn)發(fā)展新模式，堅持租購并舉，加快發(fā)展長租房市場，推進(jìn)保障性住房建設(shè)，支持商品房市場更好滿足購房者的合理住房需求，因城施策促進(jìn)房地產(chǎn)業(yè)良性循環(huán)和健康發(fā)展。5月15日，人民銀行、銀保監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于調(diào)整差別化住房信貸政策有關(guān)問題的通知》。通知指出，對于貸款購買普通自住房的居民家庭，首套住房商業(yè)性個人住房貸款利率下限調(diào)整為不低于相應(yīng)期限貸款市場報價利率減20個基點，二套住房商業(yè)性個人住房貸款利率政策下限按現(xiàn)行規(guī)定執(zhí)行。房地產(chǎn)調(diào)控放松力度的持續(xù)提升，對提振房地產(chǎn)市場信心、緩解房地產(chǎn)市場下行壓力，降低房地產(chǎn)行業(yè)信用風(fēng)險，將起到更有效的積極作用。

6.結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具精準(zhǔn)出擊，助力實體經(jīng)濟發(fā)展

4月28日，人民銀行宣布設(shè)立2000億元科技創(chuàng)新再貸款，用于支持“高新技術(shù)企業(yè)”、“專精特新”中小企業(yè)、國家技術(shù)創(chuàng)新示范企業(yè)、制造業(yè)單項冠軍企業(yè)等科技企業(yè)。人民銀行按照金融機構(gòu)發(fā)放符合要求的科技企業(yè)貸款本金60%提供資金支持，利率為1.75%。4月29日，人民銀行宣布設(shè)立400億元普惠養(yǎng)老專項再貸款，用于支持符合條件的普惠養(yǎng)老機構(gòu)，初期選擇浙江、江蘇、河南、河北、江西等五個省份開展試點工作。人民銀行按照金融機構(gòu)發(fā)放符合要求的貸款本金等額提供資金支持，利率為1.75%。5月4日，人民銀行宣布增加1000億元支持煤炭清潔高效利用專項再貸款額度，專門用于支持煤炭開發(fā)使用和增強煤炭儲備能力相關(guān)領(lǐng)域，保障能源安全穩(wěn)定供應(yīng)，支持經(jīng)濟運行在合理區(qū)間。專項再貸款采取“先貸后借”的直達(dá)機制，按月發(fā)放。對于符合條件的貸款，人民銀行按貸款本金等額提供專項再貸款資金支持。此外，人民銀行還將盡快推出1000億元再貸款支持交通運輸、物流倉儲業(yè)融資，促進(jìn)解決疫情防控中的痛點難點[5]?？傮w而言，上述結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具為金融支持國民經(jīng)濟發(fā)展的重點領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)，促進(jìn)實體經(jīng)濟發(fā)展作出了重要貢獻(xiàn)。

1.房地產(chǎn)基本面進(jìn)一步下探，短期內(nèi)資金面壓力加大

2022年4月房地產(chǎn)基本面進(jìn)一步下探。2022年以來，多地適度放開限購限售、降低公積金使用門檻、調(diào)降房貸利率、加快房貸審批節(jié)奏，但在政策放松的同時，4月銷售額同比降幅進(jìn)一步擴大至46.59%。房地產(chǎn)銷售端惡化拖累房地產(chǎn)投資同比增速轉(zhuǎn)負(fù)，房企對于拿地、新開工更加謹(jǐn)慎。

房企銷售回款承壓明顯，資金面壓力進(jìn)一步加大。從房地產(chǎn)資金面來看，4月房地產(chǎn)企業(yè)到位資金1.04萬億元，同比降幅擴大至35.54%，資金面壓力進(jìn)一步加大。分項來看，國內(nèi)貸款降幅有所收窄，表明銀行端對到位資金的支持力度有所加大；而房地產(chǎn)銷售疲弱帶動定金及預(yù)收款以及個人按揭貸款同比降幅繼續(xù)擴大，其中定金及預(yù)收款下降超50%；自籌資金超過定金及預(yù)收款成為房地產(chǎn)第一大資金來源，反映出目前在銷售回款承壓的情況下，房地產(chǎn)企業(yè)更多的通過自籌資金的方式來緩解現(xiàn)金流壓力，而對自籌資金的依賴性提高也意味著個體風(fēng)險以及資金鏈的脆弱性提高。

總體來看，2022年各部門不斷釋放維穩(wěn)信號，優(yōu)化房地產(chǎn)調(diào)控政策，房企資金面有望邊際改善，但行業(yè)仍處在深度調(diào)整階段，基本面回暖的速度還取決于寬松政策的實施力度和速度等多方面因素，疫情防控影響下購房場景的缺失也抑制了房地產(chǎn)銷售，居民購房情緒、金融機構(gòu)和房企的信心和預(yù)期恢復(fù)可能還需要一定的時間，且今年房地產(chǎn)到期債務(wù)的規(guī)模較大，短期內(nèi)房企資金面壓力依然較大，行業(yè)信用風(fēng)險或?qū)⒗^續(xù)釋放。

2.汽車產(chǎn)業(yè)鏈形勢嚴(yán)峻，部分企業(yè)面臨較大經(jīng)營壓力

汽車產(chǎn)業(yè)鏈形勢嚴(yán)峻，部分企業(yè)面臨較大經(jīng)營壓力。2022年4月，國內(nèi)汽車產(chǎn)銷分別為120.50萬輛和118.10萬輛，同比降低46.10%和47.60%，汽車行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈形勢較為嚴(yán)峻，部分企業(yè)停工停產(chǎn)、物流運輸不暢、零部件供應(yīng)不足、上游原材料價格上漲，生產(chǎn)供給能力嚴(yán)重下滑，4月汽車制造業(yè)增加值、汽車零售額同比降幅均超過30%。4月上海等疫情嚴(yán)重地區(qū)的汽車銷售市場受影響巨大，經(jīng)銷商基本處于歇業(yè)狀態(tài)，4月汽車實際銷售基本歸零，而除了疫情的直接影響之外，消費者的用車需求、消費積極性以及購車能力也受到了很大影響，近期出臺的一系列消費券、購車補貼等鼓勵汽車消費政策也意在提振需求?？傮w來看，在供需兩端以及成本壓力均增大的背景下，汽車行業(yè)收入及現(xiàn)金流短期內(nèi)承壓。隨著上海、吉林逐步復(fù)工復(fù)產(chǎn)，疊加消費政策刺激，行業(yè)信用風(fēng)險或?qū)⒂兴忈?，但汽車產(chǎn)銷的恢復(fù)程度仍有一定的不確定性，部分弱資質(zhì)企業(yè)面臨較大經(jīng)營壓力，信用風(fēng)險值得關(guān)注。

疫情加速新能源車企的分化格局，中低端市場的競爭更加激烈。高收入人群受疫情的影響相對較小，依然擁有較強的購買力，產(chǎn)品競爭力較強的頭部高端品牌車企能夠在中高端市場繼續(xù)維持自身優(yōu)勢。低收入人群購買力下降會使得中低端市場的競爭更加激烈，性價比領(lǐng)先的車企更有可能在中低端市場搶占市場份額，部分產(chǎn)品競爭力較弱、技術(shù)水平不強、性價比較低的中小品牌將面臨更大的淘汰風(fēng)險。

3.疫情制約交運需求，運輸物流行業(yè)經(jīng)營承壓

3月初本輪疫情爆發(fā)以來，全國多地防疫管控措施升級，物流受阻、人員流動減少，交通運輸需求受到較大影響。其中，疫情對貨運的影響更偏向短期，貨運恢復(fù)相對較快，與疫情前水平接近；而客運量的恢復(fù)可能是個更為緩慢的過程，2020年疫情以來公路、鐵路、航空以及水路的客運量總計一直在低位運行，與疫情前水平差距較大?？傮w來看，局部疫情制約國內(nèi)交通運輸需求的恢復(fù)，需關(guān)注債務(wù)負(fù)擔(dān)重、短期債務(wù)比重高且外部支持力度較小的交運企業(yè)，特別是客運為主的企業(yè)。