?2021年10月，我國工業(yè)生產(chǎn)、消費(fèi)等多項(xiàng)指標(biāo)出現(xiàn)改善跡象，但疫情對消費(fèi)產(chǎn)生擾動、房地產(chǎn)投資仍將維持下行趨勢、能耗雙控等因素使工業(yè)生產(chǎn)依舊承壓，年內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行壓力仍存。

?10月工業(yè)生產(chǎn)出現(xiàn)積極變化，主要受到能源保供政策發(fā)力拉動，但鋼鐵、水泥等高耗能行業(yè)產(chǎn)能擴(kuò)張持續(xù)承壓。

?10月固定資產(chǎn)投資增速繼續(xù)放緩，主要受房地產(chǎn)和基建投資增速放緩影響，制造業(yè)在出口帶動下維持高增長。消費(fèi)受假日和價(jià)格因素支撐，延續(xù)修復(fù)趨勢。出口受外需、出口替代和價(jià)格等影響，保持較強(qiáng)韌性。

?10月社融存量增速為年內(nèi)新低。M1-M2剪刀差進(jìn)一步走闊，企業(yè)投資意愿下降。隨著地方政府專項(xiàng)債券的發(fā)行和房地產(chǎn)融資政策邊際松動，社融存量增速或?qū)⒂兴厣?/p>

?10月以來，碳達(dá)峰、碳中和頂層政策體系出臺；房地產(chǎn)稅改革試點(diǎn)工作正式開展；制造業(yè)中小微企業(yè)實(shí)施階段性稅收緩繳；財(cái)政部要求今年新增專項(xiàng)債于11月底發(fā)行完畢；《全球系統(tǒng)重要性銀行總損失吸收能力管理辦法》發(fā)布；工業(yè)和信息化部工作座談會，引導(dǎo)工業(yè)穩(wěn)增長；人民銀行推出碳減排支持工具。

2021年10月，我國多項(xiàng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)出現(xiàn)改善跡象。生產(chǎn)端，10月工業(yè)增加值同比增速和兩年平均增速[1]結(jié)束下行趨勢，企穩(wěn)反彈，主要是受到能源保供政策發(fā)力拉動。需求端，固定資產(chǎn)投資增速繼續(xù)放緩，主要是受房地產(chǎn)和基建投資增速放緩?fù)侠?，制造業(yè)投資在出口帶動下維持高增長；消費(fèi)在假日和價(jià)格雙重因素的影響下，延續(xù)小幅改善趨勢，預(yù)計(jì)11月電商促銷活動疊加失業(yè)率下降帶來的居民可支配收入的增加將繼續(xù)提振消費(fèi)，但十月下旬以來多地疫情散發(fā)將拖累消費(fèi)修復(fù)；出口在外需、出口替代以及價(jià)格的支撐下，保持較強(qiáng)的韌性，年內(nèi)出口增速有望保持在較高的水平。整體看，雖然10月多項(xiàng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)均出現(xiàn)改善的信號，但疫情對消費(fèi)產(chǎn)生擾動，房地產(chǎn)投資仍將維持下行趨勢，環(huán)保和高能耗行業(yè)限產(chǎn)以及冬季極端氣候現(xiàn)象或?qū)I(yè)生產(chǎn)產(chǎn)生拖累，年內(nèi)經(jīng)濟(jì)仍存在下行壓力。

1. 工業(yè)生產(chǎn)小幅回升，年底前依舊承壓

工業(yè)生產(chǎn)小幅回升。2021年10月，我國規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長3.50%，兩年平均增長5.19%，增速較上月分別加快0.40、0.21個(gè)百分點(diǎn)，分別為3月和5月以來的首次回升；環(huán)比增長0.39%，增速較上月亦有所提高。工業(yè)生產(chǎn)出現(xiàn)積極變化，主要是受到能源保供政策發(fā)力拉動。10月供給端限電限產(chǎn)的約束有所改善，但年底前能耗雙控達(dá)標(biāo)壓力仍然較大，疊加冬季可能形成拉尼娜現(xiàn)象（出現(xiàn)異常降溫的極寒天氣）、原材料價(jià)格高位上漲等因素，工業(yè)生產(chǎn)依然面臨壓力。

三大門類工業(yè)增加值同比增速均有所加快。2021年10月制造業(yè)工業(yè)增加值同比增長2.50%，增速穩(wěn)中有升，兩年平均增速為4.97%，與上月持平，略低于2016-2019年同期均值水平；得益于能源保供政策發(fā)力、優(yōu)質(zhì)煤炭產(chǎn)能加速釋放，采礦業(yè)、電力、熱力、燃?xì)饧八a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)（以下簡稱“公用事業(yè)”）工業(yè)增加值同比增速和兩年平均增速均有明顯提升。

主要行業(yè)方面，10月醫(yī)藥制造業(yè)工業(yè)增加值仍保持15%以上的較快同比增速，但增速較上月有所回落；受季節(jié)性需求增加、為電商促銷和海外圣誕季積極備貨等因素帶動，電子設(shè)備制造、食品制造等行業(yè)工業(yè)增加值同比增速提升明顯；非金屬礦物制品、黑色金屬冶煉及壓延加工業(yè)、汽車制造業(yè)、紡織業(yè)工業(yè)增加值同比增速繼續(xù)下滑，其中非金屬礦物制品、黑色金屬冶煉及壓延加工業(yè)主要受到環(huán)保限產(chǎn)、地產(chǎn)端降溫的影響，汽車制造產(chǎn)能擴(kuò)張承壓仍然主要受限于芯片短缺因素，紡織業(yè)主要是上年同期基數(shù)較高所致。

工業(yè)企業(yè)利潤保持高增長。2021年1-9月，全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤總額6.34萬億元，同比增長44.70%，兩年平均增長18.84%，同比增速和兩年平均增速均較1-8月小幅回落，但仍維持在較高水平。

服務(wù)業(yè)生產(chǎn)小幅回升。2021年10月，全國服務(wù)業(yè)生產(chǎn)指數(shù)同比增長3.80%，在上年高基數(shù)的影響下下降1.40個(gè)百分點(diǎn)；兩年平均增長5.58%，較上月回升0.28個(gè)百分點(diǎn)，主要受國慶節(jié)假期效應(yīng)拉動，延續(xù)小幅上升趨勢。10月開始的新一輪疫情對服務(wù)業(yè)生產(chǎn)的負(fù)面影響可能在11月更加明顯。

2.基建、房地產(chǎn)投資依舊偏弱，制造業(yè)投資對固定資產(chǎn)投資支撐作用上升

固定資產(chǎn)投資較疫情前仍有回升空間。2021年1-10月全國固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）44.58萬億元，同比增長6.10%；兩年平均增長3.80%，持平1-9月，仍不及疫情前水平；環(huán)比增長0.15%，與上月持平。其中，制造業(yè)投資對固定資產(chǎn)投資的支撐作用進(jìn)一步上升，房地產(chǎn)和基建投資增速繼續(xù)下行，對固定資產(chǎn)投資的拉動作用進(jìn)一步下降。

房地產(chǎn)開發(fā)投資繼續(xù)探底。近期房地產(chǎn)調(diào)控政策雖然出現(xiàn)邊際松動，但10月房地產(chǎn)新開工、銷售面積和銷售額同比增速等領(lǐng)先指標(biāo)繼續(xù)走低，年內(nèi)房地產(chǎn)投資增速或?qū)⒁廊痪S持下行趨勢，但增速下行幅度或?qū)⒂兴照?/p>

基建投資依然偏弱。10月地方政府債發(fā)行規(guī)模較9月增加，但城投債凈融資規(guī)模下行，與基建相關(guān)的融資規(guī)模未出現(xiàn)大規(guī)模的上行，是拖累基建投資增速的主要因素。10月財(cái)政部要求專項(xiàng)債在11月底發(fā)行完畢，疊加“今年底明年初形成實(shí)物工作量”政策要求，預(yù)計(jì)基建投資增速將會回升，但受制于冬季天氣因素、地方政府債務(wù)管理和項(xiàng)目審批趨嚴(yán)等因素制約，基建投資增速回升幅度有限。

制造業(yè)投資對固定資產(chǎn)投資的支撐作用明顯。2021年1-10月，制造業(yè)投資同比增速高于固定資產(chǎn)投資增速8.10個(gè)百分點(diǎn)，對固定資產(chǎn)投資增長的貢獻(xiàn)率較1-9月提高6.50個(gè)百分點(diǎn)至52.20%，超越房地產(chǎn)投資成為固定資產(chǎn)投資的主要支撐項(xiàng)。年內(nèi)，隨著能源、大宗商品保供穩(wěn)價(jià)措施進(jìn)一步顯效，疊加制造業(yè)中小微企業(yè)稅收緩繳等政策落地，制造業(yè)投資有望保持在較高的增速水平。

3.疫情和天氣因素制約消費(fèi)修復(fù)，拖累經(jīng)濟(jì)增長

國慶假期效應(yīng)提振消費(fèi)，但疫情和天氣因素制約修復(fù)進(jìn)程。2021年10月社會消費(fèi)品零售總額（下稱“社零”）增長4.90%，連續(xù)第二個(gè)月回升；環(huán)比增長0.43%，較上月小幅提升。社零同比和環(huán)比增速小幅回升主要是受益于國慶假期消費(fèi)帶動，同時(shí)價(jià)格因素也是推升社零增速的原因之一。但天氣以及疫情制約社零的修復(fù)，社零同比和環(huán)比增速較疫情前水平尚有修復(fù)空間。預(yù)計(jì)11月電商促銷活動疊加失業(yè)率下降帶來的居民可支配收入的增加將繼續(xù)提振消費(fèi)，但十月下旬以來多地疫情散發(fā)將拖累消費(fèi)修復(fù)。

商品零售小幅增加，餐飲收入增速小幅回落。10月商品零售同比增速較上月上升0.7個(gè)百分點(diǎn)至5.20%，增速仍低于疫情前水平。汽車消費(fèi)繼續(xù)負(fù)增長，是拖累商品零售的一大因素；通訊器材、石油及制品和書報(bào)雜志增速均在25%以上，且較上月顯著增長；服裝鞋帽針紡織品零售額增速降幅雖有收窄但依然為負(fù)。餐飲收入增速小幅回落，餐飲收入增速較9月下降1.1個(gè)百分點(diǎn)至2.00%，預(yù)計(jì)11月受疫情影響，餐飲收入增速會有所下降。

4.出口仍然保持高速增長，對經(jīng)濟(jì)拉動作用提升

2021年10月我國貨物進(jìn)出口總額5159.03億美元，同比增長24.30%，增速仍然較高；但環(huán)比（-5.30%）有所下降。其中，出口3002.21億美元，同比增長27.10%，仍然維持較高增速，環(huán)比小幅下降1.80%，依然表現(xiàn)出較強(qiáng)的韌性，一方面是由于歐美作為主要需求國，產(chǎn)需缺口依然較大，另一方面出口替代效應(yīng)導(dǎo)致我國出口增加。進(jìn)口2156.80億美元，同比增長20.60%，主要是價(jià)格上漲和去年基數(shù)（較低）因素導(dǎo)致；環(huán)比下降9.70%，符合往年下行規(guī)律。整體看，內(nèi)需對進(jìn)口的支撐作用較弱。貿(mào)易順差845.40億美元，創(chuàng)歷史最高值。2021年前10個(gè)月貿(mào)易順差累計(jì)5106.35億美元，已接近去年全年水平，今年順差規(guī)?；?qū)?chuàng)歷史最高，對經(jīng)濟(jì)的拉動作用或?qū)⒂兴嵘?/p>

出口方面，受海外經(jīng)濟(jì)持續(xù)恢復(fù)拉動，高新技術(shù)和機(jī)電產(chǎn)品出口維持高位增長；紡織紗線、織物及制品等防疫物資出口增速時(shí)隔六個(gè)月再次轉(zhuǎn)正，主要因?yàn)槎緛砼R歐洲疫情再次嚴(yán)重；受西方節(jié)日需求帶動，服裝及衣著附件出口增速大幅上升；價(jià)格上漲影響導(dǎo)致手機(jī)出口增速大幅下行。從主要出口國家看，美國、歐盟和東南亞聯(lián)盟依然是我國前三大出口地區(qū)，其中我國對歐盟出口增速大幅上升15.70個(gè)百分點(diǎn)至44.31%，主要是由于歐洲疫情導(dǎo)致產(chǎn)需缺口加大，同時(shí)對防疫物資需求上升。隨著年底將至，海外進(jìn)入圣誕消費(fèi)旺季，疊加價(jià)格因素，仍將支撐出口繼續(xù)保持在較高水平，但在上年高基數(shù)的影響下，年底整體出口增速將小幅下行。

進(jìn)口方面，從主要進(jìn)口商品來看，煤炭因?yàn)槎竟┡枨罅枯^大，進(jìn)口數(shù)量大幅上升；集成電路由于全球供應(yīng)鏈短缺導(dǎo)致進(jìn)口數(shù)量增速維持低位；價(jià)格上漲疊加國內(nèi)需求減弱導(dǎo)致鐵礦砂、原油、銅、鋼材以及汽車的進(jìn)口數(shù)量均同比減少。年內(nèi)能耗雙控壓力仍然較大，國內(nèi)工業(yè)生產(chǎn)承壓，導(dǎo)致對海外原料的需求下降，同時(shí)疊加疫情反復(fù)對消費(fèi)的制約，預(yù)計(jì)進(jìn)口數(shù)量或?qū)⒗^續(xù)下降。

5.PPI-CPI剪刀差拐點(diǎn)將至，中下游企業(yè)盈利情況有望好轉(zhuǎn)

CPI同比和環(huán)比漲幅均擴(kuò)大。2021年10月CPI同比漲幅擴(kuò)大0.80個(gè)百分點(diǎn)至1.50%，環(huán)比漲幅較上月擴(kuò)大0.70個(gè)百分點(diǎn)至0.70%。強(qiáng)降雨天氣推動鮮菜價(jià)格上漲、國際原油價(jià)格上漲推動國內(nèi)燃料價(jià)格走高、PPI價(jià)格對工業(yè)消費(fèi)品價(jià)格的傳導(dǎo)，共同推高CPI漲幅擴(kuò)大。11月以來豬肉、鮮菜價(jià)格繼續(xù)上漲，疊加上年的低基數(shù)因素，預(yù)計(jì)11月CPI同比漲幅繼續(xù)擴(kuò)大，但在消費(fèi)需求疲弱的影響下，CPI漲幅有限。

受國際輸入性因素疊加國內(nèi)主要能源和原材料供應(yīng)偏緊影響，10月PPI漲幅再次擴(kuò)大。10月PPI同比增幅較9月擴(kuò)大2.80個(gè)百分點(diǎn)至13.50%，創(chuàng)歷史最高值。其中，生產(chǎn)資料價(jià)格上漲17.90%，漲幅擴(kuò)大3.70個(gè)百分點(diǎn)，主要是受國際價(jià)格上漲疊加國內(nèi)主要能源和原材料供應(yīng)偏緊影響；生活資料價(jià)格上漲0.60%，漲幅擴(kuò)大0.20個(gè)百分點(diǎn)。從環(huán)比看，PPI漲幅較9月擴(kuò)大1.30個(gè)百分點(diǎn)至2.50%。近期煤炭、鋼材等價(jià)格下行，疊加國內(nèi)大宗商品價(jià)格控制政策、北方建筑工業(yè)停工導(dǎo)致黑色金屬需求減弱，或?qū)?1月PPI下行，PPI-CPI剪刀差收窄，中下游企業(yè)盈利情況或?qū)⒑棉D(zhuǎn)。

6.企業(yè)融資需求疲弱，投資意愿下降

社融存量同比增速與上月持平，人民幣貸款和政府債券融資是主要支撐。2021年10月新增社融1.59萬億元，同比多增1971億元，三個(gè)月以來首次轉(zhuǎn)正；社融存量增速為10%，與9月持平。從社融結(jié)構(gòu)來看，10月新增人民幣貸款和政府債券融資同比分別多增1089億元、1236億元，是社融的主要支撐項(xiàng)；新增委托、信托貸款和未貼現(xiàn)銀行承兌匯票共-2120億元，非標(biāo)融資規(guī)模持續(xù)萎縮；其他分項(xiàng)同比變化不大。在政府債發(fā)行與上年錯(cuò)期的影響下，疊加房企融資政策邊際松動，以及9月底央行宣布年內(nèi)新增的3000億小微再貸款額度逐步落地，對企業(yè)貸款也會形成一定支撐，預(yù)計(jì)11、12月社融增速將會有所回升。

信貸結(jié)構(gòu)方面，在近期房地產(chǎn)政策邊際松動[4]影響下顯著好轉(zhuǎn)的居民長端貸款和受銀行信貸沖量大幅上漲的票據(jù)融資是10月新增信貸同比轉(zhuǎn)正的主要因素；企業(yè)長期貸款同比少增規(guī)模雖然有所收窄但依然未能轉(zhuǎn)正，反映了企業(yè)長端融資需求仍然較弱。

10月M2增速較9月上升0.40個(gè)百分點(diǎn)至8.70%，延續(xù)小幅回升態(tài)勢；M1增幅延續(xù)今年2月以來的回落趨勢，較9月回落0.90個(gè)百分點(diǎn)至2.80%，M2-M1剪刀差進(jìn)一步擴(kuò)大至4.90%，反映了企業(yè)投資意愿下降。

7.制造業(yè)PMI位于收縮區(qū)間，非制造業(yè)景氣度小幅回落

2021年10月，受電力供應(yīng)持續(xù)緊張、部分原材料價(jià)格高位上漲等因素影響，我國制造業(yè)PMI下降0.40個(gè)百分點(diǎn)至49.20%，制造業(yè)PMI連續(xù)7個(gè)月放緩，連續(xù)兩個(gè)月低于臨界點(diǎn)。五大構(gòu)成指數(shù)均位于收縮區(qū)間且進(jìn)一步下探。分企業(yè)類型看，大型企業(yè)PMI降低0.10個(gè)百分點(diǎn)至50.30%，仍高于臨界點(diǎn)；中型和小型企業(yè)PMI分別下行至48.60%和47.50%，反映出中、小型企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營壓力較大。

2021年10月，非制造業(yè)商務(wù)活動指數(shù)較上月回落0.80個(gè)百分點(diǎn)至52.40%，非制造業(yè)繼續(xù)保持?jǐn)U張，但擴(kuò)張幅度減小。其中服務(wù)業(yè)景氣度小幅回落，商務(wù)活動指數(shù)下降0.80個(gè)百分點(diǎn)至51.60%，主要是多點(diǎn)散發(fā)式疫情給尚處于恢復(fù)過程中的服務(wù)業(yè)帶來較大沖擊。從行業(yè)情況來看，受國慶節(jié)拉動，與假期消費(fèi)密切相關(guān)的住宿、餐飲、生態(tài)保護(hù)及環(huán)境治理、娛樂等行業(yè)商務(wù)活動指數(shù)均位于55%以上較高景氣區(qū)間。但受疫情和天氣等影響，消費(fèi)者更傾向于就地過節(jié)或短途周邊游，10月鐵路運(yùn)輸、航空運(yùn)輸?shù)刃袠I(yè)商務(wù)活動指數(shù)雖位于榮枯線以上，但擴(kuò)張力度相對較弱，景氣水平不及近年同期。建筑業(yè)景氣度同步小幅回落，商務(wù)活動指數(shù)下降0.60個(gè)百分點(diǎn)至56.90%，但仍位于較高景氣區(qū)間，建筑業(yè)生產(chǎn)持續(xù)增長。

8.外匯儲備規(guī)模上升，人民幣匯率升值

截至2021年10月末，我國外匯儲備規(guī)模為3.22萬億美元，較上月末上升169.88億美元。10月下旬以來美國新冠肺炎病例持續(xù)上升、市場風(fēng)險(xiǎn)偏好回升以及美聯(lián)儲Taper未超出市場預(yù)期影響，美元指數(shù)下跌，主要國家金融資產(chǎn)價(jià)格漲跌互現(xiàn)，在匯率折算和資產(chǎn)價(jià)格變化等因素綜合作用下，10月外匯儲備規(guī)模上升。

10月美元兌人民幣即期匯率由6.4491變化至6.4009，人民幣相較美元有所升值。美元指數(shù)微跌、我國出口強(qiáng)勢疊加中美關(guān)系緩和，是推動10月人民幣升值的主要因素。展望后市，我國經(jīng)濟(jì)下行壓力依然較大，美國經(jīng)濟(jì)隨著疫苗接種工作的推進(jìn)和供應(yīng)限制的緩解繼續(xù)改善，這將對美元指數(shù)形成支撐。中美兩國貨幣政策分化也給人民幣帶來一定貶值壓力。但中國國債于10月29日正式納入富時(shí)全球國債指數(shù)，有助于吸引外資流入，一定程度上支撐人民幣匯率。后續(xù)人民幣匯率進(jìn)一步升值的動力偏弱，11月美元兌人民幣匯率或?qū)⑿》鹗帯?/p>

2021年10月中旬以來，碳達(dá)峰、碳中和頂層政策體系出臺，清晰規(guī)劃了未來碳達(dá)峰的工作路線，結(jié)束了前期“各地為政”的局面，有利于減碳環(huán)境下的經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行；房地產(chǎn)稅改革試點(diǎn)工作正式開展，短期內(nèi)房地產(chǎn)利空消息出盡，疊加近期房地產(chǎn)政策邊際松動，或?qū)榻?jīng)濟(jì)的平穩(wěn)運(yùn)行提供支撐；制造業(yè)中小微企業(yè)實(shí)施階段性稅收緩繳，減輕了成本上行對中小微制造業(yè)企業(yè)造成的經(jīng)營壓力；政府專項(xiàng)債加速發(fā)行，10月財(cái)政發(fā)布會上要求于11月底發(fā)行完畢，對基建投資形成支撐；《全球系統(tǒng)重要性銀行總損失吸收能力管理辦法》發(fā)布，降低風(fēng)險(xiǎn)的外部效應(yīng)，有助于防范金融系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)；工業(yè)和信息化部工作座談會，引導(dǎo)工業(yè)穩(wěn)增長；人民銀行推出碳減排支持工具，但并不等同于“貨幣寬松”，短期內(nèi)釋放基礎(chǔ)貨幣規(guī)模有限。

1.《中共中央國務(wù)院關(guān)于完整準(zhǔn)確全面貫徹新發(fā)展理念做好碳達(dá)峰碳中和工作的意見》發(fā)布

2021年10月12日，在《生物多樣性公約》第十五次締約方大會領(lǐng)導(dǎo)人峰會上，總書記指出，中國將陸續(xù)發(fā)布重點(diǎn)領(lǐng)域和行業(yè)碳達(dá)峰實(shí)施方案和一系列支撐保障措施，構(gòu)建起碳達(dá)峰、碳中和“1+N”政策體系。10月24日，《中共中央國務(wù)院關(guān)于完整準(zhǔn)確全面貫徹新發(fā)展理念做好碳達(dá)峰碳中和工作的意見》發(fā)布，《意見》明確提出了十項(xiàng)碳達(dá)峰碳中和工作重點(diǎn)任務(wù)。國務(wù)院緊接著在10月26日印發(fā)《2030年前碳達(dá)峰行動方案》。《方案》主要聚焦于2030年前碳達(dá)峰目標(biāo)，對推進(jìn)碳達(dá)峰工作進(jìn)行總體部署，針對不同的領(lǐng)域提出了碳達(dá)峰十大行動。這兩個(gè)文件共同構(gòu)成了我國碳達(dá)峰、碳中和的頂層設(shè)計(jì)。

《方案》使得我國碳達(dá)峰的路線圖更加清晰，《意見》將對能源、鋼鐵、有色金屬、石化化工、建材、交通、建筑等重點(diǎn)行業(yè)和領(lǐng)域產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。聯(lián)合資信預(yù)計(jì)在“雙碳”目標(biāo)實(shí)現(xiàn)期間，相關(guān)行業(yè)集中度將進(jìn)一步提升，行業(yè)分化格局加劇。相較于早期較為溫和的綠色經(jīng)濟(jì)發(fā)展時(shí)期，現(xiàn)階段國家政策層面在推進(jìn)產(chǎn)業(yè)低碳轉(zhuǎn)型方面的決心堅(jiān)定，高碳行業(yè)內(nèi)無力承擔(dān)綠色低碳轉(zhuǎn)型成本的企業(yè)將面臨兼并重組和出清，信用風(fēng)險(xiǎn)值得關(guān)注。

2.房地產(chǎn)稅改革試點(diǎn)工作開展

10月23日，第十三屆全國人民代表大會常務(wù)委員會第三十一次會議決定，為積極穩(wěn)妥推進(jìn)房地產(chǎn)稅立法與改革，引導(dǎo)住房合理消費(fèi)和土地資源節(jié)約集約利用，促進(jìn)房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展，授權(quán)國務(wù)院在部分地區(qū)開展房地產(chǎn)稅改革試點(diǎn)工作，授權(quán)的試點(diǎn)期限為五年。試點(diǎn)地區(qū)的房地產(chǎn)稅征稅對象為居住用和非居住用等各類房地產(chǎn)，不包括依法擁有的農(nóng)村宅基地及其上住宅。國務(wù)院制定房地產(chǎn)稅試點(diǎn)具體辦法，試點(diǎn)地區(qū)人民政府制定具體實(shí)施細(xì)則。聯(lián)合資信認(rèn)為，房地產(chǎn)稅改革試點(diǎn)工作的啟動，短期可能會對市場成交產(chǎn)生一定的壓力，但從國外經(jīng)驗(yàn)看，長期內(nèi)，供給和人口依然是房價(jià)的主要決定因素。房地產(chǎn)稅一定程度上能夠抑制商品房的投資與投機(jī)需求，降低房地產(chǎn)泡沫，有利于經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)運(yùn)行。

3.制造業(yè)中小微企業(yè)實(shí)施階段性稅收緩繳，新增專項(xiàng)債11月底發(fā)完

10月27日國務(wù)院常務(wù)會議上部署對制造業(yè)中小微企業(yè)等實(shí)施階段性稅收緩繳措施，會議決定，對今年四季度制造業(yè)中小微企業(yè)實(shí)現(xiàn)的企業(yè)所得稅和國內(nèi)增值稅、國內(nèi)消費(fèi)稅及隨其附征的城市建設(shè)維護(hù)稅，以及個(gè)體工商戶、個(gè)人獨(dú)資和合伙企業(yè)繳納的個(gè)人所得稅（不含其代扣代繳的個(gè)人所得稅）實(shí)行緩稅。緩稅自11月1日起實(shí)施，至明年1月申報(bào)期結(jié)束，預(yù)計(jì)可為制造業(yè)中小微企業(yè)緩稅2000億元左右。另外，為紓解煤電、供熱企業(yè)經(jīng)營困難，對其今年四季度的稅款實(shí)施緩繳，預(yù)計(jì)緩稅170億元左右。聯(lián)合資信認(rèn)為，對制造業(yè)中小微企業(yè)的稅收緩繳，減輕了成本上行對中小微制造業(yè)企業(yè)造成的經(jīng)營壓力，或?qū)⒁欢ǔ潭壬现沃圃鞓I(yè)投資。

10月22日，財(cái)政部相關(guān)負(fù)責(zé)人在財(cái)政收支情況新聞發(fā)布會上表示，2021年新增專項(xiàng)債券額度盡量在11月底前發(fā)行完畢。聯(lián)合資信認(rèn)為，11月專項(xiàng)債發(fā)行加速，為“今年底明年初形成實(shí)物工作量”提供資金支撐，基建投資會有所回升，但受制于地方政府債務(wù)管理和項(xiàng)目審批趨嚴(yán)等因素制約，預(yù)計(jì)上升幅度有限。

4.三部門聯(lián)合發(fā)布《全球系統(tǒng)重要性銀行總損失吸收能力管理辦法》

2008年國際金融危機(jī)后，為有效解決“大而不能倒”問題，二十國集團(tuán)（G20）領(lǐng)導(dǎo)人于2015年11月批準(zhǔn)了金融穩(wěn)定理事會提交的《全球系統(tǒng)重要性銀行總損失吸收能力條款》，為進(jìn)一步增強(qiáng)我國全球系統(tǒng)重要性銀行抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力，強(qiáng)化市場約束，人民銀行會同銀保監(jiān)會、財(cái)政部結(jié)合我國實(shí)際情況，于10月29日發(fā)布《全球系統(tǒng)重要性銀行總損失吸收能力管理辦法》，構(gòu)建了我國總損失吸收能力監(jiān)管體系，對總損失吸收能力定義、構(gòu)成、指標(biāo)要求、監(jiān)督檢查和信息披露等方面進(jìn)行了規(guī)范。聯(lián)合資信認(rèn)為，《辦法》通過完善我國重要性銀行監(jiān)管和風(fēng)險(xiǎn)處置的制度框架，使得在銀行發(fā)生損失時(shí)，可以通過減記或轉(zhuǎn)股等方式，降低風(fēng)險(xiǎn)的外部效應(yīng)，有助于防范金融系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

5.工業(yè)和信息化部工作座談會，引導(dǎo)工業(yè)穩(wěn)增長

11月4日，工業(yè)和信息化部召開重點(diǎn)行業(yè)協(xié)會工業(yè)穩(wěn)增長工作座談會。會議要求，各行業(yè)協(xié)會要充分發(fā)揮橋梁紐帶作用，積極主動作為，共同促進(jìn)工業(yè)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行。把為廣大企業(yè)解決“急難愁盼”問題作為推動工業(yè)穩(wěn)增長的出發(fā)點(diǎn)和落腳點(diǎn)。11月5日，工信部召開全國工信系統(tǒng)電視電話會議，再次強(qiáng)調(diào)全系統(tǒng)要深刻認(rèn)識穩(wěn)定工業(yè)經(jīng)濟(jì)增長、提振工業(yè)經(jīng)濟(jì)的重要性，聚焦落實(shí)“六穩(wěn)”“六?！惫ぷ髦写嬖诘耐怀鰡栴}，采取有力措施，全力穩(wěn)定提振工業(yè)經(jīng)濟(jì)。聯(lián)合資信認(rèn)為，9月受限電限產(chǎn)以及高耗能政策影響，工業(yè)生產(chǎn)增速小幅下降，四季度限電限產(chǎn)依然將會制約工業(yè)生產(chǎn)，工信部對工業(yè)穩(wěn)增長的強(qiáng)調(diào)，將緩解市場對工業(yè)生產(chǎn)大幅下降的擔(dān)憂。

6.人民銀行推出碳減排支持工具，對基礎(chǔ)貨幣供應(yīng)量影響有限

11月8號，央行推出了碳減排支持工具向金融機(jī)構(gòu)提供低成本資金，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)向碳減排重點(diǎn)領(lǐng)域內(nèi)企業(yè)提供碳減排貸款。貸款利率應(yīng)與同期限檔次貸款市場報(bào)價(jià)利率（LPR）大致持平，發(fā)放對象暫定為全國性金融機(jī)構(gòu)，人民銀行通過“先貸后借”的直達(dá)機(jī)制，對符合條件的碳減排貸款按貸款本金的60%提供資金支持，利率為1.75%。重點(diǎn)支持清潔能源、節(jié)能環(huán)保和碳減排技術(shù)三個(gè)領(lǐng)域，初期的碳減排重點(diǎn)領(lǐng)域范圍突出“小而精”，重點(diǎn)支持正處于發(fā)展起步階段，但促進(jìn)碳減排的空間較大，給予一定的金融支持可以帶來顯著碳減排效應(yīng)的行業(yè)。

聯(lián)合資信預(yù)計(jì)短期內(nèi)碳減排支持工具釋放的基礎(chǔ)貨幣有限，不會造成“大水漫灌”，貨幣政策保持穩(wěn)健；對碳減排重要領(lǐng)域企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營及其信用環(huán)境產(chǎn)生積極影響。