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券商次級債:兼具安全性和收益率的小而優(yōu)券種

YY評級 YY評級
2022-02-14 18:58 2399 0 0
作為唯一可用于補充凈資本的債券,券商次級債供給規(guī)模預(yù)計將維持較高水平;而主體的持續(xù)經(jīng)營假設(shè)也賦予了其債券產(chǎn)品較厚的安全邊際

作者:rating狗

來源:YY評級(ID:YYRating)

摘要

券商次級債整體規(guī)模不大,較為小眾,但在結(jié)構(gòu)性資產(chǎn)荒背景下一度受到熱捧,成交額自2020年以來大幅提升。

目前現(xiàn)存券商次級債多為可用于補充附屬凈資本的長期次級債,YY評級在2-3以及5-6+的頭部和腰部券商為發(fā)行主力,發(fā)行人資質(zhì)整體較優(yōu)。相對于銀行二級資本來說,券商次級債條款設(shè)置較為友好,目前存續(xù)債均未附減記條款且永續(xù)次級債尚無延期情況出現(xiàn)。收益率分級別來看,頭部和尾部近年分化加大,利差已擴大至200bp。

供需格局方面,券商作為重要金融資源之一,多為央企或地方政府實控,承擔(dān)著擴容資本市場和提高直接融資比重的使命;歷史來看,監(jiān)管對以往違規(guī)操作和風(fēng)險暴露券商的處置落地整體較為穩(wěn)妥且以警示為主,券商持續(xù)經(jīng)營假設(shè)較為成立。因此,作為唯一可用于補充凈資本的債券,券商次級債供給規(guī)模預(yù)計將維持較高水平;而主體的持續(xù)經(jīng)營假設(shè)也賦予了其債券產(chǎn)品較厚的安全邊際,高于中部市級城投和浙江縣級城投的收益率也帶來一定性價比優(yōu)勢,預(yù)計后續(xù)配置熱情也將持續(xù)。

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注:文章為作者獨立觀點,不代表資產(chǎn)界立場。

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    劉韜律師,現(xiàn)為河南乾元昭義律師事務(wù)所律師。華北水利水電大學(xué)法學(xué)學(xué)士,中國政法大學(xué)在職研究生,美國注冊管理會計師(CMA)、基金從業(yè)資格、上市公司獨立董事資格。對法律具有較深領(lǐng)悟與把握。專業(yè)領(lǐng)域:公司法、合同法、物權(quán)法、擔(dān)保法、證券投資基金法、不良資產(chǎn)處置、私募基金管理人設(shè)立及登記備案法律業(yè)務(wù)、不良資產(chǎn)掛牌交易等。 劉韜律師自2010年至今,先后為河南新民生集團、中國工商銀行河南省分行、平頂山銀行鄭州分行、河南投資集團有限公司、鄭州高新產(chǎn)業(yè)投資基金有限公司、光大鄭州國投新產(chǎn)業(yè)投資基金合伙企業(yè)(有限合伙)、光大徳尚投資管理(深圳)有限公司、河南中智國?;鸸芾碛邢薰?、 蘭考縣城市建設(shè)投資發(fā)展有限公司、鄭東新區(qū)富生小額貸款公司等企事業(yè)單位提供法律服務(wù),為鄭州科慧科技、河南杰科新材料、河南雄峰科技新三板掛牌、定向發(fā)行股票、股權(quán)并購等提供法律服務(wù)。 為鄭州信大智慧產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)發(fā)展基金、鄭州市科技發(fā)展投資基金、鄭州澤賦北斗產(chǎn)業(yè)發(fā)展投資基金、河南農(nóng)投華晶先進制造產(chǎn)業(yè)投資基金、河南高創(chuàng)正禾高新科技成果轉(zhuǎn)化投資基金、河南省國控互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)創(chuàng)業(yè)投資基金設(shè)立提供法律服務(wù)。辦理過擔(dān)保公司、小額貸款公司、村鎮(zhèn)銀行、私募股權(quán)投資基金的設(shè)立、法律文書、交易結(jié)構(gòu)設(shè)計,不良資產(chǎn)處置及訴訟等業(yè)務(wù)。 近兩年主要從事私募基金管理人及私募基金業(yè)務(wù)、不良資產(chǎn)處置及訴訟,公司股份制改造、新三板掛牌及股票發(fā)行、股權(quán)并購項目法律盡職調(diào)查、法律評估及法律路徑策劃工作。 專業(yè)領(lǐng)域:企事業(yè)單位法律顧問、金融機構(gòu)債權(quán)債務(wù)糾紛、并購法律業(yè)務(wù)、私募基金管理人設(shè)立登記及基金備案法律業(yè)務(wù)、新三板法律業(yè)務(wù)、民商事經(jīng)濟糾紛等。

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