1. 廣東省區(qū)域特征及經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r

廣東省地處中國(guó)南部，是中國(guó)開(kāi)放程度最高、經(jīng)濟(jì)活力最強(qiáng)的區(qū)域之一。近三十年來(lái)，廣東省經(jīng)濟(jì)總量均位于中國(guó)首位，人均GDP處于中國(guó)領(lǐng)先水平，但近三年經(jīng)濟(jì)增速有所放緩；同時(shí)，廣東省也獲得了國(guó)家層面區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展政策的有力支持，經(jīng)濟(jì)發(fā)展態(tài)勢(shì)良好。2020年上半年，受新冠肺炎疫情影響，廣東省經(jīng)濟(jì)增速及固定資產(chǎn)投資規(guī)模增速等明顯下滑。

廣東省簡(jiǎn)稱“粵”，自東至西依次與福建省、江西省、湖南省、廣西壯族自治區(qū)接壤；毗鄰香港、澳門特別行政區(qū)；西南端隔瓊州海峽與海南省相望。截至2019年底，廣東省土地面積17.97萬(wàn)平方公里，常住人口11521萬(wàn)人，比上年末增加175萬(wàn)人。廣東省河流眾多，以珠江流域（東江、西江、北江和珠江三角洲）及獨(dú)流入海的韓江流域和粵東沿海、粵西沿海諸河為主；海岸線條件優(yōu)越，大陸海岸線長(zhǎng)4114千米，居中國(guó)首位；分布有南嶺成礦帶、武夷成礦帶和粵西-桂東成礦帶3條重點(diǎn)成礦區(qū)帶，礦產(chǎn)資源稟賦居中國(guó)中等水平。截至2019年底，廣東省鐵路營(yíng)業(yè)里程4825公里，公路通車?yán)锍?2.03萬(wàn)公里，擁有港口生產(chǎn)性泊位2398個(gè)，萬(wàn)噸級(jí)以上泊位322個(gè)，民航航線里程306.05萬(wàn)公里，公路、鐵路、航空和水運(yùn)網(wǎng)絡(luò)均較為完善。

近年來(lái)，廣東省經(jīng)濟(jì)不斷增長(zhǎng)，但增速有所放緩。近三十年來(lái)，廣東省地區(qū)生產(chǎn)總值（GDP）均居于中國(guó)首位。2017－2019年，廣東省GDP增速有所放緩，分別為7.5%、6.8%和6.2%，但仍超過(guò)全國(guó)GDP增速水平。2017－2019年，廣東省人均GDP逐年提高，2019年廣東省人均GDP為全國(guó)水平的1.33倍，位居中國(guó)第6名。廣東省三次產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)由2017年的4.2:43.0:52.8調(diào)整為2019年的4.0:40.5:55.5，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)更趨優(yōu)化。固定資產(chǎn)投資方面，2019年廣東省固定資產(chǎn)投資規(guī)模較上年增長(zhǎng)11.1%，明顯高于全國(guó)平均增速。2019年，廣東省規(guī)模以上工業(yè)增加值較上年增長(zhǎng)4.7%，增速較上年回落1.6個(gè)百分點(diǎn)。廣東省高端產(chǎn)業(yè)發(fā)展較快，2019年先進(jìn)制造業(yè)、高技術(shù)制造業(yè)增加值較上年分別增長(zhǎng)5.1%和7.3%，占規(guī)模以上工業(yè)增加值的比重分別為56.3%和32.0%；分行業(yè)看，電子、電氣和汽車三大支柱產(chǎn)業(yè)中除汽車制造業(yè)增速下降外，計(jì)算機(jī)、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)以及電氣機(jī)械和器材制造業(yè)均增長(zhǎng)較快，其中計(jì)算機(jī)、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)增加值增長(zhǎng)7.4%，電氣機(jī)械和器材制造業(yè)增加值增長(zhǎng)8.8%，兩大龍頭行業(yè)合計(jì)對(duì)廣東省規(guī)模以上工業(yè)增加值增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率達(dá)60.1%，合計(jì)拉動(dòng)增長(zhǎng)2.8個(gè)百分點(diǎn)。總體看，廣東省經(jīng)濟(jì)發(fā)展態(tài)勢(shì)良好。

根據(jù)中共中央、國(guó)務(wù)院印發(fā)《粵港澳大灣區(qū)發(fā)展規(guī)劃綱要》，粵港澳大灣區(qū)包括香港特別行政區(qū)、澳門特別行政區(qū)和廣東省廣州市、深圳市、珠海市、佛山市、惠州市、東莞市、中山市、江門市、肇慶市，未來(lái)將利用“一國(guó)兩制”制度優(yōu)勢(shì)、港澳獨(dú)特優(yōu)勢(shì)和廣東改革開(kāi)放先行先試優(yōu)勢(shì)，推動(dòng)區(qū)域經(jīng)濟(jì)協(xié)同發(fā)展，建設(shè)富有活力和國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的一流灣區(qū)和世界級(jí)城市群。粵港澳大灣區(qū)在國(guó)家區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展政策中戰(zhàn)略地位很高，有助于廣東省經(jīng)濟(jì)持續(xù)高質(zhì)量發(fā)展。

2020年1－6月，廣東省地區(qū)生產(chǎn)總值49234.20億元，同比下降2.5%；其中，第一產(chǎn)業(yè)增加值為1914.72億元，增長(zhǎng)1.6%；第二產(chǎn)業(yè)增加值為18798.81億元，下降6.2%；第三產(chǎn)業(yè)增加值為28520.67億元，增長(zhǎng)0.1%。固定資產(chǎn)投資規(guī)模同比增長(zhǎng)0.1%，增速較2019年全年下降11個(gè)百分點(diǎn)。

2. 廣東省財(cái)政實(shí)力及債務(wù)情況

2019年廣東省一般公共預(yù)算收入在中國(guó)排名第一，一般公共預(yù)算收入穩(wěn)定性強(qiáng)且財(cái)政自給率較高，整體財(cái)政實(shí)力很強(qiáng)。廣東省政府負(fù)債率在中國(guó)排名第一（按照債務(wù)負(fù)擔(dān)輕重排序），政府負(fù)債水平很低，地方政府債務(wù)負(fù)擔(dān)很輕；政府債務(wù)率排名前列（按照償債能力強(qiáng)弱排序），償債能力很強(qiáng)。

2017－2019年，廣東省一般公共預(yù)算收入保持穩(wěn)定增長(zhǎng)，同口徑增速分別為10.9%、7.9%和4.5%，一般公共預(yù)算收入規(guī)模在中國(guó)排名第1位；稅收收入占一般公共預(yù)算收入的比重分別為78.39%、80.45%和79.54%，一般公共預(yù)算收入質(zhì)量良好；一般公共預(yù)算支出逐年增長(zhǎng)，財(cái)政自給率波動(dòng)下降，整體財(cái)政自給能力較強(qiáng)；政府性基金收入持續(xù)增長(zhǎng)，年均復(fù)合增長(zhǎng)4.27%。

2020年1－6月，廣東省一般公共預(yù)算收入為6460.10億元，同比下降5.8%；稅收收入4838.03億元，受新冠肺炎疫情影響同比下降11.2%。一般公共預(yù)算支出8237.38億元，同比下降8.5%。

2017－2019年，廣東省政府債務(wù)余額規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng)，分別為9022.37億元、10007.81億元和11948.95億元，2019年底政府債務(wù)余額居全國(guó)第四位。2017－2019年，廣東省負(fù)債率較為穩(wěn)定，分別為10.04%、10.29%和11.10%，2019年負(fù)債率在全國(guó)各?。ㄗ灾螀^(qū)、直轄市）中排名第一（按照債務(wù)負(fù)擔(dān)輕重排序），政府債務(wù)負(fù)擔(dān)很輕。同期，廣東省政府債務(wù)率持續(xù)上升，分別為40.89%、43.72%和48.22%，2019年債務(wù)率在全國(guó)各?。ㄗ灾螀^(qū)、直轄市）中排名第二（按照償債能力強(qiáng)弱排序），償債能力很強(qiáng)。

1．廣東省各地市經(jīng)濟(jì)實(shí)力發(fā)展?fàn)顩r

深圳市、廣州市、佛山市及東莞市經(jīng)濟(jì)實(shí)力位列廣東省前四名，深圳市及廣州市GDP超過(guò)兩萬(wàn)億，佛山市及東莞市GDP規(guī)模在萬(wàn)億左右；沿海經(jīng)濟(jì)帶和北部生態(tài)發(fā)展區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平較珠三角地區(qū)存在較大差距，廣東省各地級(jí)市經(jīng)濟(jì)實(shí)力差距較大，發(fā)展相對(duì)不均衡。

廣東省共轄21個(gè)地級(jí)市，根據(jù)廣東省委和省政府發(fā)布的《關(guān)于構(gòu)建“一核一帶一區(qū)”區(qū)域發(fā)展新格局促進(jìn)全省區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展的意見(jiàn)》，廣東省區(qū)域發(fā)展格局為珠三角地區(qū)，包括廣州市、深圳市、珠海市、佛山市、惠州市、東莞市、中山市、江門市、肇慶市共9個(gè)地級(jí)市；沿海經(jīng)濟(jì)帶，東翼以汕頭市為中心，包括汕頭市、汕尾市、揭陽(yáng)市、潮州市共4個(gè)地級(jí)市，西翼以湛江市為中心，包括湛江市、茂名市、陽(yáng)江市共3個(gè)地級(jí)市）；北部生態(tài)發(fā)展區(qū)，包括韶關(guān)市、梅州市、清遠(yuǎn)市、河源市、云浮市共5個(gè)地級(jí)市。從區(qū)域發(fā)展看，珠三角地區(qū)經(jīng)濟(jì)實(shí)力明顯強(qiáng)于沿海經(jīng)濟(jì)帶及北部生態(tài)發(fā)展區(qū)，廣東省各地級(jí)市經(jīng)濟(jì)實(shí)力分化明顯。

從經(jīng)濟(jì)規(guī)模來(lái)看，廣東省區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展差異較大。2019年，珠三角地區(qū)各地級(jí)市合計(jì)完成地區(qū)生產(chǎn)總值86899.05億元，占全省經(jīng)濟(jì)總量的80.71%；其中，深圳市及廣州市作為中國(guó)一線城市，GDP規(guī)模均超過(guò)2萬(wàn)億元；佛山市及東莞市經(jīng)濟(jì)體量在萬(wàn)億元以上，經(jīng)濟(jì)體量最小的肇慶市在省內(nèi)排名第12位。同期，沿海經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶7個(gè)地級(jí)市合計(jì)完成地區(qū)生產(chǎn)總值14566.35億元，占全省經(jīng)濟(jì)總量的11.53%；其中，東翼中心城市汕頭市及西翼中心城市湛江市分別實(shí)現(xiàn)地區(qū)生產(chǎn)總值2694.08億元和3064.72億元；北部生態(tài)發(fā)展區(qū)五個(gè)地級(jí)市合計(jì)完成地區(qū)生產(chǎn)總值6205.64億元，占全省經(jīng)濟(jì)總量的5.76%，各地級(jí)市經(jīng)濟(jì)體量均在2000億元以下。

從GDP增速來(lái)看，2019年深圳市、廣州市、東莞市和佛山市等12個(gè)地級(jí)市GDP增速達(dá)到6%及以上，河源市及潮州市GDP增速在5%~6%之間，其余各地級(jí)市GDP增速低于5%。整體上，廣東省各地級(jí)市GDP仍維持較高的增速，未來(lái)城市發(fā)展格局較為穩(wěn)定。

從人均GDP看，2019年珠三角地區(qū)中5個(gè)地級(jí)市人均GDP超過(guò)10萬(wàn)元，其中深圳市人均GDP為20.35萬(wàn)元，排名廣東省第一名；沿海經(jīng)濟(jì)帶和北部生態(tài)發(fā)展區(qū)大部分地級(jí)市人均GDP不足5萬(wàn)元。

2．廣東省各地市財(cái)政實(shí)力及債務(wù)情況

廣東省各地市整體財(cái)政實(shí)力差距較大。珠三角地區(qū)各地市一般公共預(yù)算收入穩(wěn)定性較強(qiáng)，財(cái)政自給能力強(qiáng)于沿海經(jīng)濟(jì)帶及北部生態(tài)發(fā)展區(qū)各地市。廣東省各地市政府債務(wù)余額大都快速上升，但總體政府負(fù)債率及債務(wù)負(fù)擔(dān)很輕。分區(qū)域看，北部生態(tài)發(fā)展區(qū)政府負(fù)債率高于省內(nèi)其他地區(qū)；深圳市政府債務(wù)率及債務(wù)負(fù)擔(dān)最輕，梅州市政府負(fù)債率較其他地級(jí)市偏高，佛山市和肇慶市債務(wù)負(fù)擔(dān)較其他地市偏重。

（1）財(cái)政收入情況

一般公共預(yù)算收入

從一般公共預(yù)算收入規(guī)?？矗槿堑貐^(qū)各地級(jí)市一般預(yù)算收入普遍高于沿海經(jīng)濟(jì)帶及北部生態(tài)發(fā)展區(qū)各地級(jí)市，且規(guī)模差距較大。珠三角地區(qū)方面，深圳市及廣州市一般預(yù)算收入均突破千億元，其中深圳市一般預(yù)算收入為3773.21億元，是廣州市一般預(yù)算收入的2.22倍，財(cái)政收入貢獻(xiàn)能力很強(qiáng)。佛山市及東莞市一般預(yù)算收入均在500億元以上；肇慶市在珠三角地區(qū)排名最后，2019年一般預(yù)算收入為114.20億元。沿海經(jīng)濟(jì)帶方面，茂名市、汕頭市、湛江市及韶關(guān)市一般預(yù)算收入均超過(guò)100億元，潮州市及汕尾市一般預(yù)算收入不足50億元，在廣東省處于末尾。北部生態(tài)發(fā)展區(qū)方面，清遠(yuǎn)市及韶關(guān)市一般預(yù)算收入超過(guò)100億元，梅州市、河源市及云浮市一般預(yù)算收入在50到100億之間?？傮w看，沿海經(jīng)濟(jì)帶與北部生態(tài)發(fā)展區(qū)各地級(jí)市一般預(yù)算收入規(guī)模未出現(xiàn)顯著差別；珠三角地區(qū)各地級(jí)市一般預(yù)算收入水平普遍較高，其中深圳市、廣州市、佛山市和東莞市四大城市貢獻(xiàn)占比大。

從一般公共預(yù)算收入增速來(lái)看，除中山市、揭陽(yáng)市和梅州市外，2019年其他各地級(jí)市一般公共預(yù)算收入均實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，其中汕尾市及肇慶市增速較高。分區(qū)域來(lái)看，珠三角地區(qū)各地級(jí)市平均增長(zhǎng)率略低于沿海經(jīng)濟(jì)帶各地級(jí)市，但高于北部生態(tài)發(fā)展區(qū)各地級(jí)市，預(yù)計(jì)未來(lái)珠三角地區(qū)各地級(jí)市一般預(yù)算收入的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)仍將繼續(xù)保持。

從一般公共預(yù)算收入結(jié)構(gòu)來(lái)看，2019年珠海市、惠州市和潮州市等5個(gè)地級(jí)市的稅收收入占一般預(yù)算收入比重較2018年有所提升，其他各地級(jí)市均有不同程度下降；深圳市、東莞市和珠海市稅收收入占一般預(yù)算收入比重均突破80%，其他各地級(jí)市均在50%~80%之間。整體上，廣東省各地級(jí)市一般公共預(yù)算收入的規(guī)模及質(zhì)量差異大，沿海經(jīng)濟(jì)帶及北部生態(tài)發(fā)展區(qū)各地級(jí)市一般公共預(yù)算規(guī)模相對(duì)較小且質(zhì)量相對(duì)較差。

政府性基金收入

從政府性基金收入規(guī)?？?，廣州市、深圳市及佛山市政府性基金收入規(guī)模均較大，近三年均超700億元，合計(jì)占廣東省政府性基金收入的比重分別為59.0%、54.9%和55.1%。除上述三個(gè)地級(jí)市外，其他各地級(jí)市中政府性基金收入規(guī)模較大的均位于珠三角地區(qū)，包括東莞市、惠州市和珠海市，沿海經(jīng)濟(jì)帶及北部生態(tài)發(fā)展區(qū)各地級(jí)市政府基金性收入則普遍偏小。

從政府性基金收入增速看，近三年廣東省政府性基金收入增長(zhǎng)率分別為47.4%、4.7%及3.8%，2017年增長(zhǎng)率較高主要受土地出讓金大幅上升影響。各地級(jí)市政府性基金收入增速在2017年大幅增長(zhǎng)后有所波動(dòng)，其中中山市下降較快。2019年，河源市、汕頭市和韶關(guān)市政府性基金收入的增速較高，其中河源市增速最高，達(dá)98.30%。

財(cái)政自給率

2017－2019年，受減稅降費(fèi)及增加民生支出影響，除深圳市及中山市財(cái)政自給率有所上升外，其余各地級(jí)市財(cái)政自給率均有所下降；分區(qū)域看，除肇慶市外，2019年珠三角地區(qū)其余各地級(jí)市財(cái)政自給率普遍在55%以上，沿海經(jīng)濟(jì)帶及北部生態(tài)發(fā)展區(qū)各地級(jí)市財(cái)政自給率普遍在40%以下。總體看，珠三角地區(qū)各地級(jí)市財(cái)政自給能力強(qiáng)，沿海經(jīng)濟(jì)帶及北部生態(tài)發(fā)展區(qū)各地級(jí)市財(cái)政自給能力偏弱。

（2）債務(wù)情況

從債務(wù)層面看，廣東省各地級(jí)市中，廣州市及佛山市政府債務(wù)余額最大，規(guī)模在1000億以上，其次是東莞市、惠州市、珠海市、江門市、深圳市和湛江市，上述6個(gè)地級(jí)市政府債務(wù)余額均在400億以上。2017－2019年，除云浮市外，其余各地級(jí)市政府債務(wù)余額均有所增長(zhǎng)，其中深圳市及汕尾市政府債務(wù)余額增長(zhǎng)最快，年均復(fù)合增長(zhǎng)率分別為91.57%和49.80%；珠海市、茂名市、揭陽(yáng)市及汕頭市等政府債務(wù)余額年均復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到25%以上。

債務(wù)負(fù)擔(dān)方面，截至2019年底，除東莞市和江門市外，其余各地級(jí)市政府負(fù)債率較2019年初均有所上升。其中，汕尾市、潮州市、陽(yáng)江市、中山市及韶關(guān)市政府負(fù)債率較年初提升超過(guò)3個(gè)百分點(diǎn)，主要系GDP基數(shù)較低及專項(xiàng)債余額增長(zhǎng)綜合影響。截至2019年底，梅州市、河源市及云浮市政府負(fù)債率超過(guò)20%，其中，梅州市政府負(fù)債率為26.26%，在各地級(jí)市中最高。深圳市、東莞市及茂名市政府負(fù)債率分別為1.60%、7.43%和8.59%，其余各地級(jí)市政府負(fù)債率在10%~20%之間不等?？傮w看，廣東省各地級(jí)市政府債務(wù)率水平普遍很低。分區(qū)域看，珠三角地區(qū)政府負(fù)債率最低，沿海經(jīng)濟(jì)帶次之，北部生態(tài)發(fā)展區(qū)政府債務(wù)率略高于其他區(qū)域。

償債能力方面，截至2019年底，廣州市、東莞市、惠州市和江門市政府債務(wù)率較年初有所下降，中山市、汕尾市及湛江市政府債務(wù)率較年初提升超過(guò)15個(gè)百分點(diǎn)；佛山市和肇慶市政府債務(wù)率達(dá)到80%以上；深圳市政府債務(wù)率最低，僅為7.78%；其余各地級(jí)市政府債務(wù)率在48%到73%之間。整體看，珠三角區(qū)域、沿江經(jīng)濟(jì)帶和北部生態(tài)發(fā)展區(qū)三大區(qū)域政府債務(wù)率未出現(xiàn)明顯差異；各區(qū)域內(nèi)地級(jí)市政府債務(wù)率有所分化，深圳市政府債務(wù)率最低；佛山市及肇慶市政府債務(wù)率超過(guò)80%，高于省內(nèi)其他地級(jí)市。

1．廣東省城投企業(yè)概況

廣東省作為中國(guó)經(jīng)濟(jì)最發(fā)達(dá)地區(qū)，發(fā)債城投企業(yè)數(shù)量相對(duì)較少；發(fā)債城投企業(yè)主體信用級(jí)別以AA級(jí)為主，但AAA級(jí)企業(yè)占比高于全國(guó)水平；主體信用級(jí)別較高的發(fā)債城投企業(yè)均集中在珠三角地區(qū)，珠三角地區(qū)與沿海經(jīng)濟(jì)帶和北部生態(tài)發(fā)展區(qū)發(fā)債城投企業(yè)信用狀況分化明顯。

截至2020年9月底，廣東省內(nèi)有存續(xù)債券的城投企業(yè)共53家，其中省級(jí)城投企業(yè)1家，地級(jí)市級(jí)城投企業(yè)27家、區(qū)縣（及縣級(jí)市）級(jí)城投企業(yè)15家，園區(qū)城投企業(yè)10家。從各地級(jí)市發(fā)債城投企業(yè)數(shù)量看，廣州市發(fā)債城投企業(yè)數(shù)量最多，為10家；其次分別為佛山市、江門市和梅州市的6家、5家和5家；茂名市、東莞市、潮州市和云浮市無(wú)發(fā)債城投企業(yè)。

截至2020年9月底，廣東省內(nèi)有存續(xù)債券的53家城投企業(yè)中，AAA級(jí)13家，AA+級(jí)[1]8家，AA級(jí)30家，AA-級(jí)2家，無(wú)主體信用級(jí)別1家；其中，AAA級(jí)和AA+級(jí)發(fā)債城投企業(yè)主要分布在廣州市、深圳市、珠海市和佛山市，主體級(jí)別較高的發(fā)債城投企業(yè)均集中在珠三角地區(qū)。

2020年前三季度，廣東省發(fā)債城投企業(yè)主體信用級(jí)別上調(diào)合計(jì)4家，分別為廣東順德控股集團(tuán)有限公司、中山城市建設(shè)集團(tuán)有限公司、汕頭市投資控股集團(tuán)有限公司和鶴山市公營(yíng)資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)有限公司；無(wú)主體信用級(jí)別下調(diào)及評(píng)級(jí)展望變動(dòng)情況，未發(fā)生城投企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)事件。

2．廣東省城投企業(yè)償債能力分析

2019年，廣東省發(fā)債城投企業(yè)債務(wù)負(fù)擔(dān)有所加重。各地級(jí)市發(fā)債城投企業(yè)債務(wù)償還仍主要依賴于外部籌資，且受債務(wù)集中到期影響，短期償債能力指標(biāo)有所弱化，償債壓力持續(xù)加大；廣州市、深圳市和珠海市發(fā)債城投企業(yè)未來(lái)三年集中到期債券規(guī)模大，其中珠海市發(fā)債城投企業(yè)2021年到期債券集中償付壓力較大，需關(guān)注面臨集中償付壓力和地方政府債務(wù)負(fù)擔(dān)重的地級(jí)市區(qū)域內(nèi)城投企業(yè)的再融資情況。

從發(fā)債城投企業(yè)債務(wù)負(fù)擔(dān)來(lái)看，2017－2019年，廣東省發(fā)債城投企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率和全部債務(wù)資本化比率均呈波動(dòng)上升態(tài)勢(shì)，2019年債務(wù)負(fù)擔(dān)有所加重。從各地級(jí)市來(lái)看，2017－2019年，中山市、梅州市、汕頭市和汕尾市發(fā)債城投企業(yè)債務(wù)負(fù)擔(dān)下降較快，江門市、湛江市、肇慶市和惠州市發(fā)債城投企業(yè)債務(wù)負(fù)擔(dān)上升較快，其中惠州市發(fā)債城投企業(yè)債務(wù)負(fù)擔(dān)上升明顯，其他地區(qū)發(fā)債城投企業(yè)債務(wù)負(fù)擔(dān)相對(duì)穩(wěn)定。具體來(lái)看，截至2019年底，珠海市、惠州市和韶關(guān)市發(fā)債城投企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率均在60%以上，惠州市和珠海市發(fā)債城投企業(yè)全部債務(wù)資本化比率均在45%以上，債務(wù)負(fù)擔(dān)相對(duì)較重；此外，考慮到部分超短期融資券和非標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品未納入全部債務(wù)統(tǒng)計(jì)口徑，廣東省各地級(jí)市發(fā)債城投企業(yè)實(shí)際負(fù)債水平高于上述指標(biāo)值。

從廣東省各地級(jí)市發(fā)債城投企業(yè)貨幣資金對(duì)短期債務(wù)的覆蓋情況來(lái)看，2017－2019年，除珠海市和河源市外，其他各地級(jí)市發(fā)債城投企業(yè)貨幣資金對(duì)短期債務(wù)的覆蓋程度均呈不同程度的下降，反映出各地級(jí)市發(fā)債城投企業(yè)整體流動(dòng)性逐步趨緊。具體看，2019年，河源市、揭陽(yáng)市和清遠(yuǎn)市短期償債能力指標(biāo)相對(duì)較弱，貨幣資金/短期債務(wù)倍數(shù)分別為0.67倍、0.62倍和0.53倍。

從廣東省各地級(jí)市發(fā)債城投企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入量對(duì)全部債務(wù)的覆蓋情況來(lái)看，除佛山市外，其他各地級(jí)市發(fā)債城投企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入量對(duì)全部債務(wù)覆蓋程度均相對(duì)較低，債務(wù)償還對(duì)外部籌資依賴較大。2019年，佛山市發(fā)債城投企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入量/全部債務(wù)為1.03倍。

從廣東省各地級(jí)市發(fā)債城投企業(yè)籌資活動(dòng)現(xiàn)金流看，2017－2019年，除廣州市、深圳市和珠海市外，其他各地級(jí)市發(fā)債城投企業(yè)籌資活動(dòng)現(xiàn)金流相對(duì)較??；2019年，廣州市、深圳市和珠海市發(fā)債城投企業(yè)籌資活動(dòng)現(xiàn)金凈流量分別為792.17億元、312.69億元和462.98億元。

從廣東省各地級(jí)市發(fā)債城投企業(yè)籌資活動(dòng)后凈現(xiàn)金流來(lái)看，2017－2019年，珠海市發(fā)債城投企業(yè)籌資活動(dòng)后合計(jì)凈流出規(guī)模較大，為402.24億元；佛山市、湛江市、肇慶市和汕頭市發(fā)債城投企業(yè)籌資活動(dòng)后凈現(xiàn)金流合計(jì)呈現(xiàn)凈流入狀態(tài)；除上述地級(jí)市外，其他各地級(jí)市發(fā)債城投企業(yè)籌資活動(dòng)后凈現(xiàn)金流合計(jì)均表現(xiàn)為凈流出，其中中山市發(fā)債城投企業(yè)籌資活動(dòng)后凈流出規(guī)模較大，為118.78億元。

從廣東省各地級(jí)市發(fā)債城投企業(yè)未來(lái)三年（2021－2023年）到期債券規(guī)?？矗瑥V州市、深圳市和珠海市發(fā)債城投企業(yè)未來(lái)三年集中到期債券規(guī)模大，其余各地級(jí)市發(fā)債城投企業(yè)到期債券規(guī)模相對(duì)較小。

從廣東省各地級(jí)市財(cái)政收入對(duì)發(fā)債城投企業(yè)2021年將到期債券的覆蓋情況看，覆蓋程度相對(duì)較低的城市為珠海市、梅州市、廣州市和湛江市；以發(fā)債城投企業(yè)2021年將到期債券占2019年地方政府綜合財(cái)力的比重來(lái)近似衡量2021年城投債券的到期償還能力，珠海市、廣州市和梅州市城投企業(yè)2021年到期債券占地方政府綜合財(cái)力的比重分別為16.76%、7.27%和4.90%。總體看，珠海市發(fā)債城投企業(yè)2021年到期債券的償還能力相對(duì)偏弱。

3．廣東省各地級(jí)市財(cái)政收入對(duì)發(fā)債城投企業(yè)債務(wù)的支持保障能力

廣東省各地市的債務(wù)規(guī)模差異較大，珠三角地區(qū)各地市債務(wù)規(guī)模相對(duì)較大，其中珠海市GDP和地方政府財(cái)政收入對(duì)“發(fā)債城投企業(yè)全部債務(wù)+地方政府債務(wù)”的覆蓋程度相對(duì)較低。

城投企業(yè)作為地方基礎(chǔ)設(shè)施尤其是公益性項(xiàng)目的投融資及建設(shè)主體，日常經(jīng)營(yíng)以及債務(wù)償還對(duì)地方政府有很強(qiáng)的依賴，本文通過(guò)各地級(jí)市財(cái)政收入對(duì)地區(qū)不完全統(tǒng)計(jì)債務(wù)的覆蓋程度來(lái)反映地方政府對(duì)轄區(qū)內(nèi)城投企業(yè)全部債務(wù)的支持保障能力。

從廣東省各地級(jí)市發(fā)債城投企業(yè)全部債務(wù)規(guī)?？?，珠三角地區(qū)發(fā)債城投企業(yè)全部債務(wù)規(guī)模較大，其中廣州市、珠海市和深圳市較為突出，2019年底分別為2994.36億元、1614.02億元和953.87億元；沿海經(jīng)濟(jì)帶和北部生態(tài)發(fā)展區(qū)各地級(jí)市全部債務(wù)規(guī)模均較小，其中規(guī)模最大的地級(jí)市為湛江市，2019年底為127.02億元。

從“發(fā)債城投企業(yè)全部債務(wù)+地方政府債務(wù)”規(guī)?？?，珠三角地區(qū)整體規(guī)模較為突出，廣州市、珠海市、佛山市和深圳市排名前四，2019年底分別為5709.30億元、2159.60億元、1617.02億元和1384.14億元，其余各地級(jí)市規(guī)模均未超過(guò)800億元。

從發(fā)債城投企業(yè)全部債務(wù)與“發(fā)債城投企業(yè)全部債務(wù)+地方政府債務(wù)”的比值看，珠海市、深圳市和廣州市比值較高，2019年底分別為74.74%、68.91%和52.45%，其余城市均未超過(guò)50%，處于較低水平。

從各地區(qū)債務(wù)負(fù)擔(dān)來(lái)看，“發(fā)債城投企業(yè)全部債務(wù)+地方政府債務(wù)”/GDP較高的地級(jí)市為珠海市，2019年底為62.85%，其余各地級(jí)市均未超過(guò)35%，債務(wù)負(fù)擔(dān)相對(duì)較輕。

從各地市政府財(cái)力對(duì)“發(fā)債城投企業(yè)全部債務(wù)+地方政府債務(wù)”的覆蓋程度來(lái)看，2019年底地方一般公共預(yù)算收入、政府性基金收入和地方綜合財(cái)力對(duì)“發(fā)債城投企業(yè)全部債務(wù)+地方政府債務(wù)”覆蓋程度相對(duì)較低的城市為珠海市，覆蓋程度較高的為深圳市，其余城市均處于中游水平。

[1]廣東省發(fā)債城投企業(yè)中兩家公司存在不同主體級(jí)別，取相對(duì)較高的主體級(jí)別。