作者：王彬

來(lái)源：負(fù)險(xiǎn)不彬（ID:fuxianbubin)

一、金融市場(chǎng)與投資基金概述 

（一）金融市場(chǎng) 

金融市場(chǎng)按照交易工具的期限劃分為貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)兩大類(lèi)，其中貨幣市場(chǎng)又稱(chēng)為短期金融市場(chǎng)，是指專(zhuān)門(mén)融通一年以?xún)?nèi)短期資金的場(chǎng)所，主要解決市場(chǎng)參與者短期性周轉(zhuǎn)和余額調(diào)劑的問(wèn)題；資本市場(chǎng)又稱(chēng)長(zhǎng)期金融市場(chǎng)，是指期限在一年以上的有價(jià)證券為交易工具進(jìn)行長(zhǎng)期資本交易的市場(chǎng)。廣義的資本市場(chǎng)包括銀行中長(zhǎng)期存貸款市場(chǎng)和有價(jià)證券市場(chǎng)（含中長(zhǎng)期債券市場(chǎng)和股票市場(chǎng)），狹義的資本市場(chǎng)僅指后者。

金融市場(chǎng)的構(gòu)成要素包括市場(chǎng)參與者、金融工具和金融交易組織形式。其中，市場(chǎng)參與者主要包括政府、中央銀行、金融機(jī)構(gòu)、個(gè)人和企業(yè)。市場(chǎng)參與者中金融機(jī)構(gòu)是最重要的中介機(jī)構(gòu)，其是儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)化為投資的重要渠道，在金融市場(chǎng)中扮演著資金供給者、需求者和中間人的多重角色；金融工具是金融市場(chǎng)上進(jìn)行交易的載體，一般具有廣泛的社會(huì)可接受性，隨時(shí)可以流通轉(zhuǎn)讓。金融交易的組織方式目前主要有交易所交易、柜臺(tái)交易和電信網(wǎng)絡(luò)交易。 

（二）投資基金概述 

基金是通過(guò)發(fā)售基金份額，將眾多投資者的資金集中起來(lái)，形成獨(dú)立成財(cái)產(chǎn)，由基金托管人托管，基金管理人管理，以投資組合的方式進(jìn)行證券投資的一種利益共享，風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的集合投資方式。由此可見(jiàn)，基金是一種間接投資工具，基金投資者、基金管理人和托管人是基金運(yùn)作的主要當(dāng)事人。根據(jù)組織形式的不同，基金可以分為契約型基金和公司型基金，根據(jù)運(yùn)作方式的不同，基金可以分為封閉式基金和開(kāi)放式基金，根據(jù)投資目的不同，基金可以分為成長(zhǎng)型基金、收入型基金和平衡型基金；根據(jù)投資對(duì)象的不同，可以分為股票型基金、混合型基金、債券型基金與貨幣市場(chǎng)基金，根據(jù)投資理念的不同可以分為主動(dòng)型基金和被動(dòng)指數(shù)型基金。根據(jù)募集方式的不同，主要分為公募基金和私募基金，此外還有傘形基金、保本型基金、FOF、ETF、LOF、QDII基金等，整體而言，基金在現(xiàn)實(shí)中會(huì)有更為細(xì)致的劃分。 

按照資金募集方式可分為公募證券投資基金和私募證券投資基金。其中，公募基金是指受我國(guó)政府主管部門(mén)監(jiān)管的，向不特定投資者公開(kāi)發(fā)行受益憑證的證券投資基金。例如目前國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)上的封閉式基金屬于公募基金；私募基金是指非公開(kāi)宣傳的，私下向特定投資者募集資金進(jìn)行的一種集合投資。私募基金中的私募股權(quán)基金（PE）即通過(guò)私募形式對(duì)私有企業(yè)（非上市企業(yè)）進(jìn)行權(quán)益性投資，在交易實(shí)施過(guò)程中附帶考慮將來(lái)退出機(jī)制，即通過(guò)上市、并購(gòu)或管理層回購(gòu)等方式出售持股獲利。 

按照運(yùn)作方式分類(lèi)，可分為開(kāi)放式基金和封閉式基金，其中，開(kāi)放式基金是指基金發(fā)行總額不固定，基金單位總數(shù)隨時(shí)增減，投資者可以按基金的報(bào)價(jià)在國(guó)家規(guī)定的營(yíng)業(yè)場(chǎng)所申購(gòu)或者贖回基金單位的一種基金。封閉式基金是指事先確定發(fā)行總額，在封閉期內(nèi)基金單位總數(shù)不變，基金上市后投資者可以通過(guò)證券市場(chǎng)轉(zhuǎn)讓、買(mǎi)賣(mài)基金單位的一種基金。 

按照投資基金的法律形式，可分為契約型基金，公司型基金、有限合伙型金等形式，其中，契約型基金是又稱(chēng)為單位信托基金，是指投資者、管理人、托管人三者作為基金的當(dāng)事人，通過(guò)簽訂基金契約的形式發(fā)行受益憑證而設(shè)立的一種基金。它是基于契約原理而組織起來(lái)的代理投資行為，沒(méi)有基金章程，也沒(méi)有公司董事會(huì)，而是通過(guò)基金企業(yè)來(lái)規(guī)范三方當(dāng)事人的行為?；鸸芾砣素?fù)責(zé)基金的管理操作?；鹜泄苋俗鳛榛鹳Y產(chǎn)的名義持有人，負(fù)責(zé)基金資產(chǎn)的保管和處置，對(duì)基金管理人的運(yùn)作實(shí)行監(jiān)督；公司型基金又叫做共同基金，指基金本身為一家股份有限公司，公司通過(guò)發(fā)行股票或受益憑證的方式來(lái)籌集資金，然后在由公司委托一家投資顧問(wèn)公司進(jìn)行投資。 

按照投資標(biāo)的的不同，還可分為股票基金、債券基金等不同類(lèi)型，具體而言，股票基金是指主要投資于股票市場(chǎng)的基金，這是一個(gè)相對(duì)的概念，并不是要求所有的資金買(mǎi)股票，也可以有少量資金投入到債券或其他的證券，我國(guó)有關(guān)法規(guī)規(guī)定，基金資產(chǎn)的不少于20%的資金必須投資國(guó)債。一個(gè)基金是不是股票基金，往往要根據(jù)基金契約中規(guī)定的投資目標(biāo)、投資范圍去判斷。國(guó)內(nèi)所有上市交易的封閉式基金及大部分的開(kāi)放式基金都是股票基金。債券基金是指全部或大部分投資于債券市場(chǎng)的基金。假如全部投資于債券，可以稱(chēng)其為純債券基金；假如大部分基金資產(chǎn)投資于債券，少部分可以投資于股票，可以稱(chēng)其為債券型基金，例如南方寶元債券型基金，其規(guī)定債券投資占基金資產(chǎn)45%—95%，股票投資的比例占基金資產(chǎn)0—35%，股市不好時(shí)，則可以不持有股票?；旌匣鹗歉鶕?jù)證監(jiān)會(huì)基金分類(lèi)的標(biāo)準(zhǔn)，投資于股票、債券和貨幣市場(chǎng)工具，但股票投資和債券投資的比例不符合股票基金、債券基金規(guī)定。貨幣市場(chǎng)基金是投資于銀行定期存款、商業(yè)本票、承兌匯票等風(fēng)險(xiǎn)低、流通性高的短期投資工具的基金品種，因此具有流通性好、低風(fēng)險(xiǎn)與收益較低的特性。貨幣市場(chǎng)基金可投資的金融工具主要包括：一年以?xún)?nèi)（含一年）的銀行定期存款，大額存單；剩余期限在397天的債券、期限在一年以?xún)?nèi)（含一年）的債券回購(gòu)，期限在一年以?xún)?nèi)（含一年）的央行票據(jù)等；剩余期限在397天以?xún)?nèi)（含397天）的資產(chǎn)支持證券。不能投資的金融工具主要有股票、可轉(zhuǎn)換債券、聲譽(yù)期限超過(guò)397天的債券、信用等級(jí)在AAA級(jí)以下的企業(yè)債券、國(guó)內(nèi)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)評(píng)定的A-1或者相當(dāng)于A-1的短期信用級(jí)別及該標(biāo)準(zhǔn)下的短期融資券、流通受限的證券等。政府公債基金指專(zhuān)門(mén)投資于直接或間接由政府擔(dān)保的有價(jià)證券的基金。投資對(duì)象包括國(guó)庫(kù)券、國(guó)庫(kù)本票、政府債券及政府機(jī)構(gòu)發(fā)行的債券。投資于這種基金的最大優(yōu)點(diǎn)是安全性高。因?yàn)樗姓畵?dān)保，收益相對(duì)穩(wěn)定，且流動(dòng)性也大。 

按照投資目標(biāo)，可分為成長(zhǎng)型基金、收入型基金和平衡型基金，其中，成長(zhǎng)型基金是基金中最常見(jiàn)的一種。該類(lèi)基金資產(chǎn)的長(zhǎng)期增值。為了達(dá)到這一目標(biāo)，基金管理人通常將基金資產(chǎn)投資于信譽(yù)度較高的、有長(zhǎng)期成長(zhǎng)前景或長(zhǎng)期盈余的公司的股票。收入型基金是主要投資于可帶來(lái)現(xiàn)金收入的有價(jià)證券，以獲取當(dāng)期的最大收入為目的。收入型基金資產(chǎn)成長(zhǎng)的潛力較小，損失本金的風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)也較低，一般可分為固定收入型基金和權(quán)益收入型基金。平衡型基金是其投資目標(biāo)是既要獲得當(dāng)期收入，又要追求長(zhǎng)期增值，通常是把資金分散投資于股票和債券，以保證資金的安全性和贏利性。 

按照投資理念，可以分為主動(dòng)型基金和被動(dòng)（指數(shù)）型基金。主動(dòng)型基金是一類(lèi)力圖取得超越基準(zhǔn)組合表現(xiàn)的基金。被動(dòng)（指數(shù)）型基金是按指數(shù)化的方式進(jìn)行投資的基金，簡(jiǎn)單的說(shuō)，就是選擇一定的市場(chǎng)的指數(shù)進(jìn)行跟蹤，被動(dòng)的投資于市場(chǎng)，使得基金的收益與這個(gè)市場(chǎng)指數(shù)的收益一致。 

根據(jù)資金來(lái)源和用途的不同，可分為在岸基金和離岸基金，在岸基金是指在本國(guó)募集資金并投資于本國(guó)證券市場(chǎng)的證券投資金；離岸基金是指一國(guó)的證券投資基金組織在他國(guó)發(fā)售基金份額，并將募集的資金投資于本國(guó)或第三國(guó)證券市場(chǎng)的證券投資基金。 

除此之外，市場(chǎng)上還有如下類(lèi)型的基金，是上述基金類(lèi)型中的具體細(xì)化，但因其特點(diǎn)更為鮮明，因此獨(dú)立進(jìn)行列舉： 

保本基金是一種半封閉式的基金品種。基金在一定的投資期（如3年或5年）內(nèi)為投資者提供一定固定比例（如100%、102%或更高）的本金回報(bào)保證，除此之外還通過(guò)其他的一些高收益金融工具（股票、衍生證券等）的投資保持了為投資者提供額外回報(bào)的潛力。投資者只要持有基金到期，就可以獲得本金回報(bào)的保證。在市場(chǎng)波動(dòng)較大或市場(chǎng)整體低迷的情況之下，保本基金為風(fēng)險(xiǎn)承受能力較低，同時(shí)又期望獲取高于銀行存款利息回報(bào)，并且以中至長(zhǎng)線(xiàn)投資為目標(biāo)的投資者提供了一種低風(fēng)險(xiǎn)同時(shí)又保有升值潛力的投資工具。 

交易所交易基金（ETFs,Exchange-Traded Funds）指的是可以在交易所交易的基金。交易所交易基金從法律結(jié)構(gòu)上說(shuō)仍然屬于開(kāi)放式基金，但它主要是在二級(jí)市場(chǎng)上以競(jìng)價(jià)方式交易；并且通常不準(zhǔn)許現(xiàn)金申購(gòu)及贖回，而是以一籃子股票來(lái)創(chuàng)設(shè)和贖回基金單位。對(duì)一般投資者而言，交易所交易基金主要還是在二級(jí)市場(chǎng)上進(jìn)行買(mǎi)賣(mài)。 

上市型開(kāi)放式基金LOF(ListedOpen-end fund)是指在交易所上市交易的開(kāi)放式證券投資基金。LOF的投資者既可以通過(guò)基金管理人或其委托的銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)以基金凈值進(jìn)行基金的申購(gòu)、贖回，也可以通過(guò)交易所市場(chǎng)以交易系統(tǒng)撮合成交價(jià)進(jìn)行基金的買(mǎi)入、賣(mài)出。 

分級(jí)基金是指在一個(gè)投資組合下，通過(guò)對(duì)基金收益或凈資產(chǎn)的分解，形成兩級(jí)（或多級(jí)）風(fēng)險(xiǎn)收益表現(xiàn)有一定差異化基金份額的基金品種。它的主要特點(diǎn)是將基金產(chǎn)品分為兩類(lèi)份額，并分別給予不同的收益分配。從目前已經(jīng)成立和正在發(fā)行的分級(jí)基金來(lái)看，通常分為低風(fēng)險(xiǎn)收益端（優(yōu)先份額）和高風(fēng)險(xiǎn)收益端（進(jìn)取份額）兩類(lèi)份額。　以某分級(jí)基金產(chǎn)品X（X稱(chēng)為母基金）為例，分為A份額（優(yōu)先）和B份額（進(jìn)?。?，A份額約定一定的收益率，基金X扣除A份額的本金及應(yīng)計(jì)收益后的全部剩余資產(chǎn)歸入B份額，虧損以B份額的資產(chǎn)凈值為限由B份額持有人承擔(dān)。當(dāng)X的整體凈值下跌時(shí)，B份額的凈值優(yōu)先下跌；相對(duì)應(yīng)的，當(dāng)X的整體凈值上升時(shí)，B份額的凈值也將相對(duì)于A份額優(yōu)先上升。也就是說(shuō)，優(yōu)先份額一般可以?xún)?yōu)先獲得分配基準(zhǔn)收益, 進(jìn)取份額最大化補(bǔ)償優(yōu)先份額的本金及基準(zhǔn)收益，進(jìn)取份額通常以較大程度參與剩余收益分配或者承擔(dān)損失而獲得一定的杠桿。分級(jí)基金可以通過(guò)場(chǎng)內(nèi)場(chǎng)外兩種方式認(rèn)購(gòu)或申購(gòu)、贖回。場(chǎng)內(nèi)認(rèn)購(gòu)、申購(gòu)、贖回通過(guò)深交所內(nèi)具有基金代銷(xiāo)業(yè)務(wù)資格的證券公司進(jìn)行。場(chǎng)外認(rèn)購(gòu)、申購(gòu)、贖回可以通過(guò)基金管理人直銷(xiāo)機(jī)構(gòu)、代銷(xiāo)機(jī)構(gòu)辦理基金銷(xiāo)售業(yè)務(wù)的營(yíng)業(yè)場(chǎng)所辦理或按基金管理人直銷(xiāo)機(jī)構(gòu)、代銷(xiāo)機(jī)構(gòu)提供的其他方式辦理。分級(jí)基金的兩類(lèi)份額上市后，投資者可通過(guò)證券公司進(jìn)行交易。需要注意的是，分級(jí)基金的優(yōu)先份額并不是保本保收益。對(duì)于優(yōu)先份額持有人來(lái)說(shuō)，分級(jí)基金以進(jìn)取份額的資產(chǎn)為優(yōu)先份額基準(zhǔn)收益的實(shí)現(xiàn)及本金安全提供了保護(hù)，但是由于市場(chǎng)面臨諸多風(fēng)險(xiǎn)，因此基準(zhǔn)收益的分配以及本金安全的保護(hù)具有不確定性，當(dāng)進(jìn)取份額資產(chǎn)凈值大幅下跌時(shí)，優(yōu)先份額的投資者仍可能面臨投資受損的風(fēng)險(xiǎn)。分級(jí)基金的杠桿機(jī)制較為特殊，以某分級(jí)基金產(chǎn)品X為例，當(dāng)其母基金X凈值下跌時(shí)，B份額（進(jìn)?。﹥糁迪碌姆雀哂谀富餢凈值的下跌幅度，當(dāng)其母基金X凈值上升時(shí)， B份額（進(jìn)?。﹥糁瞪仙姆纫惨哂谀富餢凈值的上升幅度。由于分級(jí)基金上述機(jī)制的存在，進(jìn)取份額的變動(dòng)幅度將大于母基金和優(yōu)先份額的凈值變動(dòng)幅度，我們將進(jìn)取份額的這種特征稱(chēng)為分級(jí)基金的杠桿機(jī)制。由于進(jìn)取份額面臨著更大的凈值波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，因而只適合風(fēng)險(xiǎn)承受能力較高的投資者參與。分級(jí)基金存在著折溢價(jià)交易風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)分級(jí)基金而言，分級(jí)基金的優(yōu)先份額和進(jìn)取份額上市交易后，由于受到市場(chǎng)供求關(guān)系的影響，基金份額的交易價(jià)格與基金份額凈值可能出現(xiàn)偏離，產(chǎn)生折溢價(jià)。如果投資者基于市場(chǎng)好轉(zhuǎn)的預(yù)期，有可能買(mǎi)入進(jìn)取份額以博取市場(chǎng)反彈之后的收益，使進(jìn)取份額的交易價(jià)格上升，進(jìn)而產(chǎn)生溢價(jià)；反之亦然。盡管開(kāi)放式分級(jí)基金的份額配對(duì)轉(zhuǎn)換機(jī)制的設(shè)計(jì)已將分級(jí)基金整體折溢價(jià)降至較低水平，但是單級(jí)份額仍有可能出現(xiàn)較大折溢價(jià)。投資者在交易分級(jí)基金時(shí)，應(yīng)關(guān)注基金份額的折溢價(jià)情況，防范折溢價(jià)變動(dòng)帶來(lái)的價(jià)格波動(dòng)基礎(chǔ)概念。一般情況下，分級(jí)基金是通過(guò)對(duì)基金收益分配的安排，將基金份額分成預(yù)期收益與風(fēng)險(xiǎn)不同的兩類(lèi)份額，并將其中一類(lèi)份額或兩類(lèi)份額上市進(jìn)行交易的結(jié)構(gòu)化證券投資基金。 

傘型基金是基金的一種組織形式。在這一組織結(jié)構(gòu)下，基金發(fā)起人根據(jù)一份總的基金招募書(shū)，設(shè)立多只相互之間可以根據(jù)規(guī)定的程序及費(fèi)率水平進(jìn)行轉(zhuǎn)換的基金，這些基金稱(chēng)為“子基金”或“成分基金”；而由這些子基金共同構(gòu)成的這一基金體系被稱(chēng)為“傘型基金”。其優(yōu)勢(shì)在于簡(jiǎn)化管理和降低成本，并具有強(qiáng)大的擴(kuò)張功能。 

基金中的基金是指以其他證券投資基金投資對(duì)象的基金，在《公募基金運(yùn)作管理辦法》中規(guī)定，80%以上資產(chǎn)投資于其他基金份額的基金為基金中的基金。 

專(zhuān)向基金（Specialty Funds）是指將資金專(zhuān)門(mén)投資與某一特定行業(yè)領(lǐng)域的股票基金產(chǎn)品。相對(duì)與一般股票基金而言，專(zhuān)項(xiàng)基金有效的縮小了投資范圍，在選擇投資對(duì)象方面具有更強(qiáng)的針對(duì)性；基金管理人可以把主要的研發(fā)精力集中于既定的行業(yè)領(lǐng)域，不僅提高了投資管理的專(zhuān)業(yè)化程度，也在一定程度上降低了管理成本。以美國(guó)的基金行業(yè)為例，較為常見(jiàn)的專(zhuān)向基金的投資領(lǐng)域包括了高科技、大眾傳媒、健康護(hù)理、金融、公用事業(yè)、自然資源、房地產(chǎn)等等。 

償債基金亦稱(chēng)減債基金。國(guó)家或發(fā)行公司為償還未到期公債或公司債而設(shè)置的專(zhuān)項(xiàng)基金；很多發(fā)達(dá)國(guó)家都設(shè)立了償債基金制度。償債基金是一般是在債券實(shí)行分期償還方式下才予設(shè)置。償債基金一般是每年從發(fā)行公司盈余中按一定比例提取，也可以每年按固定金額或已發(fā)行債券比例提取。 

風(fēng)險(xiǎn)投資基金（VC），又叫創(chuàng)業(yè)基金，投向于那些不具備上市資格的初創(chuàng)期的或者是小型的新型企業(yè)，尤其是高新技術(shù)企業(yè)，股票上市轉(zhuǎn)讓股權(quán)而收回資金，采用私募方式。 

對(duì)沖基金原為風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖過(guò)的基金，是基于投資理論和極其復(fù)雜的金融市場(chǎng)操作技巧，利用杠桿效用，承擔(dān)高風(fēng)險(xiǎn)、追求高收益的投資模式。對(duì)沖基金一般也采用私募方式，廣泛投資于金融衍生產(chǎn)品。對(duì)沖基金起源于 20 世紀(jì) 50 年代初的美國(guó)，經(jīng)過(guò)幾十年的演變，對(duì)沖基金的操作策略已經(jīng)要比最初誕生時(shí)利用空頭對(duì)沖多頭風(fēng)險(xiǎn)的方法復(fù)雜很多倍，但人們還都習(xí)慣于稱(chēng)這類(lèi)基金為對(duì)沖基金。 

另類(lèi)投資基金是指投資于傳統(tǒng)的股票、債券之外的金融和實(shí)物資產(chǎn)的基金，如房地產(chǎn)、 證券化資產(chǎn)、對(duì)沖基金、大宗商品、黃金、藝術(shù)品等。另類(lèi)投資基金一般也采用私募方式，種類(lèi)非常廣泛，外延也很不確定，有人將私募股權(quán)基金、風(fēng)險(xiǎn)投資基金、對(duì)沖基金也列入另類(lèi)投資基金范圍。 

QDII基金是經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)，在境內(nèi)募集資金進(jìn)行境外證券投資的機(jī)構(gòu)成為合格的境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者，QDII是我國(guó)人民幣不可自由兌換，資金項(xiàng)目尚未完全開(kāi)放的情況下，有限度允許境內(nèi)投資者投資境外證券市場(chǎng)的一種過(guò)渡性的制度安排。符合條件的境內(nèi)基金公司、證券公司和商行等金融機(jī)構(gòu)均可發(fā)行的QDII產(chǎn)品，QDII產(chǎn)品可以由人民幣、美元或其他主要外幣計(jì)價(jià)貨幣募集。QDII基金在投資組合中的作用是為投資者提供新的投資機(jī)會(huì)，降低組合投資提供了新的途徑，QDII基金可投資的金融工具包括如下幾類(lèi)，一是銀行存款、可轉(zhuǎn)讓存單、銀行承兌匯票、銀行票據(jù)、商業(yè)票據(jù)、回購(gòu)協(xié)議、短期政府債券等貨幣市場(chǎng)工具；政府債券、公司債券、可轉(zhuǎn)換債券、住房按揭支持證券等經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)認(rèn)可的國(guó)際金融組織發(fā)行的證券；三是與中國(guó)證監(jiān)會(huì)簽署雙邊監(jiān)管合作諒解備忘錄的國(guó)家或地區(qū)證券市場(chǎng)掛牌交易的普通股、優(yōu)先股、全球存托憑證和美國(guó)存托憑證、房地產(chǎn)信托憑證等；四是在已與中國(guó)證監(jiān)會(huì)簽署雙邊監(jiān)管合作諒解備忘錄的國(guó)家或地區(qū)證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)登記注冊(cè)的公募基金；五是與固定收益、股權(quán)、信用、商品指數(shù)、基金等標(biāo)的物掛鉤的結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品；六是遠(yuǎn)期合約、互換及經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)認(rèn)可的境外交易所上市交易的權(quán)證、期權(quán)、期貨等金融衍生產(chǎn)品。

二、基金監(jiān)管環(huán)境 

（一）政府機(jī)構(gòu)監(jiān)管 

證券會(huì)具體負(fù)責(zé)對(duì)基金市場(chǎng)的監(jiān)管，其中，證券基金監(jiān)管部承擔(dān)基金監(jiān)管職責(zé)，證監(jiān)會(huì)派出機(jī)構(gòu)即各地證監(jiān)局是證監(jiān)會(huì)的內(nèi)部組成部門(mén)，依照證監(jiān)會(huì)的授權(quán)履行職責(zé)。依照證監(jiān)會(huì)的授權(quán)履行職責(zé)。證監(jiān)會(huì)具體依法履行如下職權(quán)：一是制定基金活動(dòng)監(jiān)督管理的規(guī)章、規(guī)則、并行使審批、核準(zhǔn)或者注冊(cè)權(quán)；二是辦理基金備案；三是辦理基金備案；三是對(duì)管理人、托管人及其他機(jī)構(gòu)從事基金活動(dòng)進(jìn)行監(jiān)督管理，查處違法行為并公告；四是制定基金從業(yè)人員的資格標(biāo)準(zhǔn)和行為準(zhǔn)則，并監(jiān)督實(shí)施；五是監(jiān)督檢查基金信息披露情況；六是知道和監(jiān)督基金業(yè)協(xié)會(huì)的活動(dòng)以及法律法規(guī)規(guī)定的其他職責(zé)。 

證券基金監(jiān)管部主要負(fù)責(zé)基金行業(yè)的重大政策制定、監(jiān)管規(guī)則、行政許可項(xiàng)目進(jìn)行審核；群面負(fù)責(zé)對(duì)從業(yè)機(jī)構(gòu)的監(jiān)管和日常監(jiān)管；對(duì)證監(jiān)局的基金監(jiān)管工作進(jìn)行督促檢查，對(duì)日常監(jiān)管中發(fā)現(xiàn)的重大問(wèn)題進(jìn)行處置。 

各證監(jiān)局負(fù)責(zé)對(duì)經(jīng)營(yíng)所在地在本轄區(qū)內(nèi)的基金公司進(jìn)行日常監(jiān)管，主要包括公司治理和內(nèi)部控制、高級(jí)管理人員、基金銷(xiāo)售行為、開(kāi)放式基金信息披露的日常監(jiān)管，負(fù)責(zé)對(duì)轄區(qū)內(nèi)異地基金分公司的分支機(jī)構(gòu)及基金代銷(xiāo)機(jī)構(gòu)進(jìn)行日常監(jiān)督。

證監(jiān)會(huì)對(duì)基金市場(chǎng)的監(jiān)管措施主要包括：檢查（包括日常檢查和年度檢查，現(xiàn)場(chǎng)檢查和非現(xiàn)場(chǎng)檢查）；調(diào)查取證；限制交易（如果當(dāng)事人操縱證券市場(chǎng)等行為可能會(huì)引起證券市場(chǎng)價(jià)格的巨大波動(dòng)，證監(jiān)會(huì)可以限制證券交易權(quán)）；行政處罰。 

（二）證券市場(chǎng)的自律管理 

證券市場(chǎng)的自律管理者是證券交易所，證券交易所是證券集中交易提供場(chǎng)所和設(shè)施，組織和監(jiān)督證券交易，實(shí)施自律管理的法人。證券交易所具有監(jiān)管者和被監(jiān)管者的雙重身份，享有交易所業(yè)務(wù)規(guī)則的制定權(quán)，負(fù)責(zé)對(duì)基金所在交易所內(nèi)的投資交易活動(dòng)進(jìn)行監(jiān)管，負(fù)責(zé)交易所上市基金的信息披露監(jiān)管工作?；鹪谧C券交易所上市交易，應(yīng)當(dāng)遵守證券交易所的自律性監(jiān)管。

證券交易所重點(diǎn)監(jiān)控涉嫌違法違規(guī)的交易行為，并監(jiān)控基金財(cái)產(chǎn)買(mǎi)賣(mài)高風(fēng)險(xiǎn)股票的行為等，證券交易所對(duì)涉嫌違法違規(guī)的交易行為，并監(jiān)管基金財(cái)產(chǎn)投資高風(fēng)險(xiǎn)股票的行為等，證券交易所對(duì)涉嫌違法違規(guī)行為可以采取電話(huà)提示、警告、約見(jiàn)談話(huà)、公開(kāi)譴責(zé)等措施，并同時(shí)向證監(jiān)會(huì)報(bào)告。 

（三）基金行業(yè)自律組織自律監(jiān)管 

基金行業(yè)自律組織是基金業(yè)協(xié)會(huì)，2001年8月，中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)基金公會(huì)成立，2004年12月，中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)證券投資基金業(yè)委員會(huì)成立，2007年，中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)設(shè)立了基金公司會(huì)員部，2012年6月，中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)正式成立。

基金業(yè)協(xié)會(huì)是證券投資基金行業(yè)的自律性組織，是社會(huì)團(tuán)體法人，基金業(yè)協(xié)會(huì)的權(quán)力機(jī)構(gòu)是全體會(huì)員組成的會(huì)員大會(huì)，理事會(huì)是基金業(yè)協(xié)會(huì)的執(zhí)行機(jī)構(gòu)?；饦I(yè)協(xié)會(huì)的會(huì)員分為普通會(huì)員、聯(lián)席會(huì)員和特別會(huì)員三類(lèi)。其中，管理人、托管人應(yīng)當(dāng)加入基金業(yè)協(xié)會(huì)成為普通會(huì)員，基金服務(wù)機(jī)構(gòu)可以加入基金業(yè)協(xié)會(huì)成為聯(lián)席會(huì)員，證券期貨交易所、登記結(jié)算機(jī)構(gòu)、指數(shù)公司、地方基金業(yè)協(xié)會(huì)及其他資產(chǎn)管理相關(guān)機(jī)構(gòu)加入?yún)f(xié)會(huì)的特別會(huì)員。

基金業(yè)協(xié)會(huì)的職責(zé)主要包括如下幾個(gè)方面：一是教育和組織會(huì)員遵守有關(guān)證券投資的法律、行政法規(guī)，維護(hù)投資人合法權(quán)益；二是依法維護(hù)會(huì)員的合法權(quán)益，反映會(huì)員的建議和要求；三是制定和實(shí)施行業(yè)自律規(guī)則，監(jiān)督、檢查會(huì)員及其從業(yè)人員的執(zhí)業(yè)行為，對(duì)違反自律規(guī)則和協(xié)會(huì)章程的，按照規(guī)定給予紀(jì)律處分；四是制定行業(yè)執(zhí)業(yè)標(biāo)準(zhǔn)和業(yè)務(wù)規(guī)范，組織基金從業(yè)人員的從業(yè)考試、資質(zhì)管理和業(yè)務(wù)培訓(xùn)；五是提供會(huì)員服務(wù)，組織行業(yè)交流，推動(dòng)行業(yè)創(chuàng)新，開(kāi)展行業(yè)宣傳和投資人教育活動(dòng)；六是對(duì)會(huì)員之間、會(huì)員與客戶(hù)之間發(fā)生的基金業(yè)務(wù)糾紛進(jìn)行調(diào)解；七是依法辦理非公開(kāi)募集基金的登記、備案；八是協(xié)會(huì)章程規(guī)定的其他職責(zé)。 

三、基金運(yùn)作環(huán)節(jié) 

（一）基金的營(yíng)銷(xiāo) 

實(shí)現(xiàn)基金管理公司及基金代銷(xiāo)機(jī)構(gòu)經(jīng)營(yíng)目標(biāo)的基本活動(dòng)之一，通過(guò)市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)不單可以使基金達(dá)到一定的銷(xiāo)售目標(biāo)和資產(chǎn)管理規(guī)模，同時(shí)還承擔(dān)投資者教育的重任，引導(dǎo)投資者梳理證券的投資理念，從而有助于保證基金業(yè)健康，長(zhǎng)遠(yuǎn)、穩(wěn)定發(fā)展。 

（二）基金的募集、交易、登記、托管 

基金的募集（基金管理公司根據(jù)有關(guān)規(guī)定向中國(guó)證監(jiān)會(huì)提交募集文件，發(fā)售基金份額、募集基金的行為，是基金運(yùn)作的開(kāi)始點(diǎn)）——基金的交易（基金的交易是指基金投資者投資實(shí)現(xiàn)的方式和過(guò)程，是投資活動(dòng)中的核心環(huán)節(jié)）——基金的登記（記錄投資者投資于基金的結(jié)果,以確?；鸾灰谆顒?dòng)的安全性）——基金的托管（基金托管人代表基金持有人的利益保管基金資產(chǎn)，獨(dú)立開(kāi)設(shè)基金資產(chǎn)賬戶(hù)，依據(jù)基金管理人的指令進(jìn)行清算和交割，在有關(guān)制度和基金契約規(guī)定的范圍內(nèi)對(duì)基金業(yè)務(wù)運(yùn)作進(jìn)行監(jiān)督）；基金托管（基金的托管是指基金托管人代表基金持有人的利益保管基金資產(chǎn)，獨(dú)立開(kāi)設(shè)基金資產(chǎn)賬戶(hù)，依據(jù)基金管理人的指令進(jìn)行清算和交割，在有關(guān)制度和基金契約規(guī)定的范圍內(nèi)對(duì)基金業(yè)務(wù)運(yùn)作進(jìn)行監(jiān)督）。 

（三）基金的投資運(yùn)作 

基金的投資管理（基金的投資是基金管理公司的核心業(yè)務(wù)）；基金的交易管理（基金的交易是基金組合構(gòu)建的重要環(huán)節(jié)）；基金的績(jī)效評(píng)估（對(duì)投資運(yùn)作效果的考察）和基金的風(fēng)險(xiǎn)控制。 

1、基金投資管理 

其首要目標(biāo)是努力按照基金合同約定時(shí)限與投資目標(biāo)相匹配的投資收益的過(guò)程，其最高決策機(jī)構(gòu)是投資決策委員會(huì)，它一般是非常設(shè)的議事機(jī)構(gòu)，投資管理部門(mén)主要包括投資部（具體負(fù)責(zé)投資決策委員會(huì)制定的投資原則和計(jì)劃進(jìn)行股票選擇和組合管理，向交易部下達(dá)投資指令，同時(shí)還擔(dān)負(fù)投資計(jì)劃反饋的職能，及時(shí)向投資決策委員會(huì)提供市場(chǎng)動(dòng)態(tài)信息）；研究部（基金投資運(yùn)作的支撐部門(mén)，主要從事宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)分析，行業(yè)發(fā)展?fàn)顩r分析和上市公司價(jià)值分析）；交易部（基金投資運(yùn)作的具體執(zhí)行部門(mén)，負(fù)責(zé)組織、制定和執(zhí)行交易計(jì)劃）。在具體實(shí)施程序上，首先研究部整合公司內(nèi)外部研究力量進(jìn)行調(diào)查研究，向投資決策委員會(huì)提供包括宏觀(guān)政策、經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、市場(chǎng)狀況等宏觀(guān)和微觀(guān)資料；其次，投資決策委員會(huì)根據(jù)提供的資料制定投資原則，投資方向和總體投資計(jì)劃；第三步是基金經(jīng)理根據(jù)研究部提供的投資價(jià)值分析報(bào)告擬定投資組合和投資方案，根據(jù)投資決策委員會(huì)審議批準(zhǔn)，報(bào)風(fēng)險(xiǎn)控制部門(mén)審核；第四步是基金經(jīng)理根據(jù)投資決策委員會(huì)批準(zhǔn)的投資方案向交易部下達(dá)投資指令；第五步是交易部將投資執(zhí)行情況報(bào)告基金經(jīng)理和清算人員；第六步是基金經(jīng)理和清算人員將投資總結(jié)報(bào)告反饋給投資決策委員會(huì)，最后一步是投資決策委員會(huì)根據(jù)反饋情況，修訂投資組合計(jì)劃。 

2、基金的交易管理 

交易是實(shí)現(xiàn)基金經(jīng)理投資指令的重要環(huán)節(jié)，按規(guī)定，基金經(jīng)理不得直接向交易員下達(dá)投資指令或直接進(jìn)行投資，投資指令應(yīng)經(jīng)過(guò)風(fēng)險(xiǎn)控制部門(mén)的審核，確認(rèn)其合法、合規(guī)和完整后方可執(zhí)行。各基金管理公司設(shè)有中央交易室，公平交易機(jī)制保證交易的公平實(shí)現(xiàn)，嚴(yán)格執(zhí)行交易行為準(zhǔn)則，對(duì)基金經(jīng)理的交易行為進(jìn)行約束，各個(gè)基金管理公司還設(shè)置了相應(yīng)的證券交易技術(shù)手段，以避免同一基金的交易賬號(hào)既買(mǎi)又賣(mài)的反向保單委托行為。 

3、基金的風(fēng)險(xiǎn)控制 

基金公司的風(fēng)險(xiǎn)控制體系包括風(fēng)險(xiǎn)控制的組織體系和風(fēng)險(xiǎn)控制的制度體系，基金管理公司在業(yè)務(wù)開(kāi)展和內(nèi)部管理中所面臨的風(fēng)險(xiǎn)包括公司治理結(jié)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)，員工道德風(fēng)險(xiǎn)、法律風(fēng)險(xiǎn)、業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和其他風(fēng)險(xiǎn)。基金公司的風(fēng)險(xiǎn)控制程序由風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，確定風(fēng)險(xiǎn)管理戰(zhàn)略，風(fēng)險(xiǎn)管理的組織實(shí)施，監(jiān)控風(fēng)險(xiǎn)管理業(yè)績(jī)，改進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)管理能力五個(gè)步驟。 

（四）基金存續(xù)期管理 

1、基金估值

通過(guò)對(duì)基金所有的全部資產(chǎn)及所有負(fù)債按照一定的原則和方法進(jìn)行估算，進(jìn)而確定基金資產(chǎn)公允價(jià)值的過(guò)程，其中基金資產(chǎn)凈值=基金資產(chǎn)總值-基金負(fù)債總值；基金份額凈值=基金資產(chǎn)凈值/基金總份額?；鹳Y產(chǎn)估值的責(zé)任人是基金管理人，但基金托管人對(duì)基金管理人的估值結(jié)果負(fù)有復(fù)核責(zé)任。 

2、基金的會(huì)計(jì)核算

收集、整理、加工有關(guān)基金投資運(yùn)作的會(huì)計(jì)信息，準(zhǔn)確記錄基金資產(chǎn)變化情況，及時(shí)向相關(guān)各方提供財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)以及會(huì)計(jì)報(bào)表的過(guò)程?；饡?huì)計(jì)核算的特點(diǎn)，會(huì)計(jì)主體是證券投資基金；基金會(huì)計(jì)的責(zé)任主體是對(duì)基金進(jìn)行會(huì)計(jì)核算的基金管理公司和基金托管人，前者擔(dān)任主會(huì)計(jì)責(zé)任；會(huì)計(jì)分期細(xì)化到日，我國(guó)基金的會(huì)計(jì)年度為每年1月1日——12月31日；基金持有的金融資產(chǎn)和承擔(dān)的金融負(fù)債通常歸類(lèi)為以公允價(jià)值計(jì)量且其變動(dòng)計(jì)入當(dāng)期損益的金融資產(chǎn)和負(fù)債。基金會(huì)計(jì)核算的主要內(nèi)容：根據(jù)《證券投資基金會(huì)計(jì)核算業(yè)務(wù)指引》基金的會(huì)計(jì)核算對(duì)象包括資產(chǎn)類(lèi)、負(fù)債類(lèi)、資產(chǎn)負(fù)債共同類(lèi)、所有者權(quán)益類(lèi)和損益類(lèi)的核算，基金會(huì)計(jì)核算的內(nèi)容主要包括證券和衍生工具交易及其清算的核算；持有證券的上市公司行為的核算；各類(lèi)資產(chǎn)的利息核算；基金費(fèi)用的核算；開(kāi)放式基金份額變化的核算；基金資產(chǎn)估值的核算；本期利潤(rùn)及利潤(rùn)分配的核算；基金會(huì)計(jì)報(bào)表；基金會(huì)計(jì)核算的復(fù)核。 

3、基金績(jī)效評(píng)估 

基金績(jī)效評(píng)估是對(duì)基金經(jīng)理投資能力的衡量，目的在于準(zhǔn)確刻畫(huà)基金經(jīng)理的綜合績(jī)效水平。對(duì)于基金公司而言，一方面可以信息投資者的關(guān)注，將會(huì)利用該基金的業(yè)績(jī)表現(xiàn)來(lái)進(jìn)行市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)，另一方面根據(jù)衡量提供的反饋機(jī)制進(jìn)行投資，并未改進(jìn)投資操作提供幫助?；鹂?jī)效評(píng)估重點(diǎn)關(guān)注如下數(shù)據(jù)：基金資產(chǎn)總值（包括基金購(gòu)買(mǎi)各類(lèi)證券價(jià)值，銀行存款本息以及其他投資所形成的價(jià)值總和）；基金資產(chǎn)凈值（基金資產(chǎn)總值減去按照國(guó)家有關(guān)規(guī)定可以在基金資產(chǎn)中扣除的費(fèi)用后的價(jià)值）；基金單位資產(chǎn)凈值（計(jì)算日基金資產(chǎn)凈值處于計(jì)算日基金單位總數(shù)后的價(jià)值）；基金累計(jì)凈值（基金單位資產(chǎn)凈值與基金成立以來(lái)累計(jì)分紅的總和）；基金收益（基金資產(chǎn)在運(yùn)作過(guò)程中所產(chǎn)生的超過(guò)自身價(jià)值的部分。具體地說(shuō)，基金收益包括基金投資所得紅利、股息、債券利息、買(mǎi)賣(mài)證券價(jià)差、存款利息和其他收入）；基金凈收益（基金凈收益是指基金收益減去按照國(guó)家有關(guān)規(guī)定可以在基金收益中扣除的費(fèi)用后的余額）；權(quán)益登記日（基金管理人進(jìn)行紅利分配時(shí)，需要定出某一天，界定哪些基金持有人可以參加分紅，定出的這一天就是股權(quán)登記日。也就說(shuō)，在權(quán)益登記日當(dāng)天仍持有或申購(gòu)南方穩(wěn)健成長(zhǎng)基金并得到確認(rèn)的投資者均可享受此次分紅）；除息日（權(quán)益登記日后的第一個(gè)工作日，即T+1日）；紅利再投資（將投資者分得的收益再投資于基金，并折算成相應(yīng)數(shù)量的基金單位這實(shí)際上是將應(yīng)分配的收益折為等額的新的基金單位送給投資者）。 

4、基金的強(qiáng)制信息披露

制度主要是為了基金運(yùn)作的透明度，對(duì)于防止利益沖突與利益輸送，防止信息濫用，提高證券市場(chǎng)的效率起到了舉足輕重的作用，同時(shí)基金信息披露的內(nèi)容也是基金銷(xiāo)售人員和投資者最重要的參考內(nèi)容，對(duì)于基金評(píng)價(jià)和選擇具有非常重要的地位，基金信息披露主要包括募集信息披露，運(yùn)作信息披露和臨時(shí)信息披露。相關(guān)規(guī)范包括各個(gè)層面，其中，法律層面是《基金法》，部門(mén)規(guī)章層面是《證券投資基金信息披露》、規(guī)范性文件包括《基金信息披露內(nèi)容與格式準(zhǔn)則》（第1號(hào)到第7號(hào)）《基金信息披露編報(bào)規(guī)則》（第1號(hào)到第5號(hào)），自律規(guī)則方面主要是證券交易所的業(yè)務(wù)規(guī)則。 

（五）基金的利潤(rùn)分配和稅收

無(wú)論是封閉式基金還是開(kāi)放式基金，均應(yīng)先彌補(bǔ)上一年虧損，然后才可以進(jìn)行當(dāng)年的利潤(rùn)分配，若基金投資當(dāng)年發(fā)生虧損，則不進(jìn)行分配。對(duì)于封閉式基金一般采用現(xiàn)金分紅，而開(kāi)放式基金可以采用現(xiàn)金分紅也可以采用分紅再投資，其中現(xiàn)金分紅為默認(rèn)分紅方式。對(duì)于基金的利潤(rùn)來(lái)源，主要包括利息收入，投資收益、其他收入，公允價(jià)值變動(dòng)損益和基金費(fèi)用幾個(gè)方面，在基金利潤(rùn)分配方面，封閉式基金的利潤(rùn)分配——“每年分配不得少于一次，封閉式基金年度收益分配比例不得低于基金年度已實(shí)現(xiàn)收益的90%”；開(kāi)放式基金利潤(rùn)分配——基金合同中約定每年基金收益分配的最多次數(shù)和基金利潤(rùn)分配的最低比例；貨幣式基金的利潤(rùn)分配——“對(duì)于每日按照面值進(jìn)行報(bào)價(jià)的貨幣市場(chǎng)基金，可以在基金合同中將收益分配的方式約定為紅利再投資，并應(yīng)當(dāng)每日進(jìn)行收益分配”

四、基金公司部分重要業(yè)務(wù)模式梳理 

（一）傳統(tǒng)投資類(lèi) 

1、固收類(lèi)委托管理產(chǎn)品

2、結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品投資

3、結(jié)構(gòu)化衍生產(chǎn)品投資

產(chǎn)品投向?yàn)閭鶛?quán)+期權(quán)，所投債權(quán)的種類(lèi)包括非標(biāo)資產(chǎn)、交易所債券或私募債等品種，其目的主要在于通過(guò)非標(biāo)或債券投資取得基礎(chǔ)收益，以收益互換形式與券商交易期權(quán)產(chǎn)品，并將收益與某種投資品種進(jìn)行掛鉤，產(chǎn)品到期收益只和掛鉤標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格相關(guān)，與人為實(shí)際投資結(jié)果的好壞無(wú)關(guān)，在保證最大虧損的前提下，把投資者的市場(chǎng)觀(guān)點(diǎn)精確地轉(zhuǎn)化為投資收益。

（二）產(chǎn)業(yè)基金

1、合伙企業(yè)模式 

2、資管計(jì)劃模式

（三）上市公司股票質(zhì)押融資業(yè)務(wù) 

考慮到基金公司和基金子公司不能托管股票，所以開(kāi)展上市公司股質(zhì)業(yè)務(wù)一般采用三方監(jiān)管模式，具體交易結(jié)構(gòu)如下：

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原標(biāo)題： 基金公司業(yè)務(wù)模式梳理