作者：觀點(diǎn)新媒體

來源：觀點(diǎn)（ID:guandianweixin)

于金科而言，相比于發(fā)債金額或利率等條款，發(fā)債本身或許更具有積極意義，意味著它有機(jī)會(huì)繼續(xù)實(shí)現(xiàn)“借新還舊”的債務(wù)循環(huán)。

 重慶民企金科股份近期融資動(dòng)作較為頻繁，繼上個(gè)禮拜出售部分金科服務(wù)股權(quán)予博裕投資，并獲得博裕投資提供約10億元短期貸款后，該公司再度發(fā)行一筆超短債。

12月21日，金科股份發(fā)布的一份超短期融資券募集說明書顯示，最新一期債券發(fā)行金額為8億元，發(fā)行期限270天，無擔(dān)保，發(fā)行人主體信用等級(jí)AAA。該筆債券將于12月22日發(fā)行。

本期超短期融資券所募集金額，將用于兌付發(fā)行人本部到期債務(wù)融資工具。具體用于兌付今年4月8日所發(fā)行的8億元超短期融資券“21金科地產(chǎn)SCP002”，后者將于12月25日正式到期。

過去兩個(gè)月國內(nèi)融資環(huán)境有所放松，部分房地產(chǎn)企業(yè)開始獲得批準(zhǔn)在銀行間市場或交易所市場發(fā)行債券。包括華潤置地、招商蛇口、龍湖、碧桂園、金地等房企已進(jìn)入發(fā)債名單中，這份名單還在逐漸增加，但并未擴(kuò)大到全行業(yè)。

因此對(duì)于金科而言，相比于發(fā)債金額或利率等條款，發(fā)債本身或許更具有積極意義，意味著它有機(jī)會(huì)繼續(xù)實(shí)現(xiàn)“借新還舊”的債務(wù)循環(huán)。

根據(jù)DM查債通數(shù)據(jù)，金科股份在2021年債券發(fā)行主要集中于上半年，包括2筆私募債、5筆公募債（含2筆超短債），另于9月發(fā)行今年第三期超短債“21金科地產(chǎn)SCP003”，合計(jì)募集資金89億元。

除此以外，金科股份還于5月28日發(fā)行了一筆3.25億美元2024年到期境外票據(jù)，發(fā)行利率6.85%。

不難發(fā)現(xiàn)，進(jìn)入下半年金科進(jìn)入了債務(wù)融資工具的沉寂期，這主要受到當(dāng)時(shí)融資環(huán)境普遍收緊影響。此前數(shù)家華南房企向觀點(diǎn)新媒體表示，下半年包括國企在內(nèi)都面臨著發(fā)展難題，包括公司債、中期票據(jù)等均處于收緊狀態(tài)。

疊加新房市場成交乏力、預(yù)售資金監(jiān)管政策收緊等因素，下半年起房地產(chǎn)行業(yè)面臨極大的流動(dòng)性壓力。以金科股份為例，11月公司及所投資公司實(shí)現(xiàn)銷售金額約126億元，同比減少44%。

前11個(gè)月，金科股份累計(jì)實(shí)現(xiàn)銷售1742億元，同比減少10.85%，其中下半年僅新增銷售717億元；按2500億元目標(biāo)計(jì)算，該公司僅完成不到70%。在此情況下，多數(shù)采取促銷措施加快回流資金，金科前11個(gè)月均價(jià)同樣減少約6.17%。

金科股份將自身適應(yīng)行業(yè)變化的經(jīng)營策略概括為“一穩(wěn)二降三提升”，其中“二降”便是指降負(fù)債、降庫存。截止三季末，公司貨幣資金余額301.70億元，有息負(fù)債規(guī)模從年初976.64億元降至875.86億元，其中一年內(nèi)到期有息負(fù)債約204.7億元。

盡管強(qiáng)調(diào)“融資渠道保持暢通”，金科股份12月16日將金科服務(wù)1.44億股、約占后者總股本22%轉(zhuǎn)讓予博裕投資旗下公司，交易總額37.34億港元，折合每股26港元，逼近金科服務(wù)52周最低價(jià)26.2港元。這仍在一定程度上反映出，金科對(duì)資金有較高渴求度。

與此同時(shí)，博裕投資還向金科股份旗下重慶金科企業(yè)管理集團(tuán)提供了1.57億美元（約10億元）貸款，期限364天。也就是說，通過與博裕交易，金科得以補(bǔ)充約40.5億元現(xiàn)金流。

加上12月21日擬發(fā)行的8億元超短債，金科在一個(gè)禮拜內(nèi)通過股權(quán)、債權(quán)融資工具將共計(jì)補(bǔ)充現(xiàn)金流約48.5億元，為它即將到期的債務(wù)提供了一定的兌付保障。

金科股份在投資者溝通會(huì)上強(qiáng)調(diào)，公司各融資渠道都保持正常，截至目前無論銀行貸款還是境外債券，各種形式均按期足額兌付，沒有一例違約。而與博裕合作回流資金逾40億元，主要為了應(yīng)對(duì)未來而提前做的準(zhǔn)備。

觀點(diǎn)新媒體了解，不考慮行權(quán)情況，金科股份目前到2022年底將共計(jì)有6筆債券到期，包括2筆私募債、4筆公募債（含2筆超短債），債券余額接近49億元；

若考慮行權(quán)，金科未來一年還將有4筆公司債進(jìn)入行權(quán)日，對(duì)應(yīng)債券余額則為51.5億元。如果這4筆債均不再存續(xù)，金科到2022年所面臨到期的債券余額也將突破百億，相當(dāng)于三季度末所披露一年到期有息負(fù)債近50%。

而上述情況尚屬于以金科為主體的債券行列。在此以外，該公司還分別于今年1月、7月發(fā)行了ABS，對(duì)應(yīng)余額7.96億元，均將于明年底前到期。

其中，12月22日，“中山-聯(lián)易融贏盛供應(yīng)鏈1號(hào)資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃”將到期，該筆ABS余額1.48億元，到期需一次性還本付息。金科股份為此提供擔(dān)保。

除了以上市公司作為主體發(fā)行債券及ABS，銀行借款同樣是金科股份的重要資金來源。

比如12月16日控股子公司重慶御臨建筑、濟(jì)南金科駿耀、武漢金錦昭共計(jì)獲得銀行提供的8.5億元融資，金科股份為此提供擔(dān)保。截止11月底，金科合計(jì)擔(dān)保余額為732.32億元，占最近一期審計(jì)凈資產(chǎn)的198.34%。

擔(dān)保情形或許還可以隱約窺探到：近期金科旗下陜西金盛源與中航信托就西安未央?yún)^(qū)草灘街道草二村舊改展開合作，金科、陜西金盛源附有在特定情形下收購中航信托所持有科啟泓泰股權(quán)的義務(wù)。為此金科旗下新密置業(yè)以持有不動(dòng)產(chǎn)向中航信托提供抵押擔(dān)保，擔(dān)保金額29.14億元，期限18個(gè)月。

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原標(biāo)題： 獲發(fā)行超短債 金科股份領(lǐng)到一張“融資路條”