聯(lián)合資信 作者：主權部
來源：聯(lián)合資信（ID:lianheratings)
聯(lián)合資信評估股份有限公司關于下調(diào)俄羅斯聯(lián)邦主權信用等級的公告
聯(lián)合資信評估股份有限公司（以下簡稱“聯(lián)合資信”）自2016年起對俄羅斯聯(lián)邦（以下簡稱“俄羅斯”）開展公開評級，并于2022年2月28日將俄羅斯長期本、外幣信用等級由Ai+下調(diào)至Ai，評級展望為負面。
近日，隨著歐美國家對俄羅斯的金融制裁范圍顯著擴大，大批國際投資者開始進行資金回撤，試圖減輕因制裁造成的資產(chǎn)損失。為避免大規(guī)模資本外逃而引發(fā)資本市場崩潰以及本幣惡性貶值的情況出現(xiàn)，俄羅斯央行已于2022年3月2日頒布法令要求債券存管機構(gòu)和登記機構(gòu)暫時禁止對非國內(nèi)居民持有的盧布計價俄羅斯聯(lián)邦政府債券支付利息，表明當前愈發(fā)嚴峻的外部環(huán)境已使俄羅斯政府償債意愿明顯下降，而歐美國家追加出臺其他更加嚴厲的制裁措施的可能性預計將進一步削弱俄羅斯政府償債意愿，并使俄羅斯政府債務違約風險大幅上升。
截至2022年3月3日，俄羅斯共有合計規(guī)模約400億美元的歐元和美元計價主權債以及約2,700億美元的盧布計價主權債，其中2022年年內(nèi)共有約237億美元主權債務需要兌付，除了需全額支付一筆即將在4月4日到期、規(guī)模為20億美元的美元計價主權債以外，俄羅斯政府應在3月16日為其此前發(fā)行的歐洲債券支付1億多美元的利息。目前，俄羅斯雖持有6,000多億美元的外匯儲備，但其中逾40%以外國債券形式存在，約30%以現(xiàn)金或存款形式儲存在境外銀行，受制裁措施影響，此類外匯資產(chǎn)難以為俄羅斯償付主權債務提供實質(zhì)性保障，而剩余的國際儲備則以黃金為主，難以在短時間內(nèi)變現(xiàn)并用于債務償付，而外部融資渠道受阻、盧布大幅貶值等因素也進一步削弱了俄羅斯的債務償付能力。除此之外，意大利、法國和美國等歐美國家目前在俄有逾1,000億美元的銀行貸款，但多家俄羅斯主要銀行被逐出SWIFT系統(tǒng)導致俄羅斯銀行償還國際債務的渠道被迫關閉、債務償付能力受限加劇，并可能對后續(xù)債務清償造成明顯不利影響。
考慮到持續(xù)性的國際制裁將嚴重打擊俄羅斯在未來一段時間內(nèi)的主權債務償付意愿及償付能力，聯(lián)合資信決定將俄羅斯長期本、外幣信用等級由Ai下調(diào)至BBi+，評級展望維持負面。聯(lián)合資信將持續(xù)關注俄烏交戰(zhàn)的事件進展，并及時評估其對俄羅斯主權信用的影響。
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