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新城控股管理層買債

觀點(diǎn) 觀點(diǎn)
2022-03-28 17:00 2834 0 0
新城控股不會(huì)因?yàn)閮芍粋蓛r(jià)下滑而提前支出數(shù)十億元現(xiàn)金流,尤其在房地產(chǎn)行業(yè)“現(xiàn)金為王”的當(dāng)下。

作者:觀點(diǎn)新媒體

公司債券的購(gòu)回有著諸多條件限制,要想為債券“站隊(duì)”,只能曲線救國(guó)。

新城控股這個(gè)月在資本市場(chǎng)上的動(dòng)作有點(diǎn)顯眼。

在月初回售6億元公司債及部分境外美元債提前償還、提前完成約25.92億元公司債回售及本息支付之后,最新的動(dòng)作是,3月18日該公司宣布部分董事和高級(jí)管理人員擬在二級(jí)市場(chǎng)購(gòu)買不超過2000萬元公司債券。

關(guān)于高管購(gòu)買公司債券,新城控股給出的說法是:基于對(duì)新城控股發(fā)展前景和戰(zhàn)略規(guī)劃的認(rèn)同,同時(shí)為了積極維護(hù)公司債券價(jià)格的穩(wěn)定,切實(shí)保護(hù)投資者利益,新城控股部分董事和高級(jí)管理人員將按照交易場(chǎng)所交易規(guī)則,以市場(chǎng)化方式在二級(jí)市場(chǎng)購(gòu)買新城控股發(fā)行的公司債券。

有業(yè)內(nèi)人士也認(rèn)為,新城控股高管在二級(jí)市場(chǎng)購(gòu)買公司債券,或許是趁著現(xiàn)在政策面回暖,順勢(shì)為公司債“站隊(duì)”。

從股市與債市的走勢(shì)可以看出,即使月初接連有回售債券的動(dòng)作,但是股價(jià)卻未改變下探走勢(shì)。

直至上周四起,地產(chǎn)板塊集體上漲,新城控股也收獲兩個(gè)漲停板;公司債方面,目前在市場(chǎng)上有明顯交易動(dòng)作的包括18新控05、20新控03兩只債券,2月末開始,就從90元附近一路探底,分別跌到了70.86元及79元,最近兩個(gè)交易日有所回升。

上述業(yè)內(nèi)人士指出,新城控股之所以不用公司名義進(jìn)行回購(gòu),最主要原因是境內(nèi)債不允許發(fā)行人直接在二級(jí)市場(chǎng)操作。

根據(jù)新城控股公告所披露,此次自二級(jí)市場(chǎng)購(gòu)買公司債券的購(gòu)買主體主要涉及四人,包括董事兼總裁梁志誠(chéng)、董事兼聯(lián)席總裁曲德君、財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人管有冬、董事會(huì)秘書陳鵬。

債券購(gòu)買規(guī)模不超過2000萬元,債券購(gòu)買計(jì)劃實(shí)施期間為2022年3月21日至2022年6月20日,債券購(gòu)買范圍包括該公司存續(xù)的公司債券。

就觀點(diǎn)新媒體了解,新城控股如今存續(xù)的公司債共有八只,均在上交所發(fā)行,分別是“16新控04”“18新控05”“19新城01”“19新城02”“20新控01”“20新控03”“20新控04”“21新控01”,總發(fā)行規(guī)模為76.4億元。

事實(shí)上,上述債券中,近期出現(xiàn)明顯價(jià)格波動(dòng)的主要為“18新控05”及“20新控03”。

其中,“18新控05”發(fā)行規(guī)模21.6億元,發(fā)行價(jià)格100元,票面利率5.9%,于2022年10月29日到期。該債券自去年11月份開始有逐漸走低趨勢(shì),2月中旬曾回到99元的高位,但2月下旬開始快速下滑,至3月16日抵達(dá)低點(diǎn),報(bào)收70.86元。3月18日小幅回升,報(bào)收77.08元。

“20新控03” 發(fā)行規(guī)模5億元,發(fā)行價(jià)格100元,票面利率5.7%,于2024年9月1日到期。該債券自3月開始快速走低,至3月15日抵達(dá)低點(diǎn),報(bào)收79元。3月18日?qǐng)?bào)收80.84元。

面對(duì)大幅下滑的債券價(jià)格,新城控股打算主動(dòng)出擊,但與股市直接“回購(gòu)股份”不同,根據(jù)公司債券發(fā)行人債券購(gòu)回業(yè)務(wù)的相關(guān)規(guī)定,公司債券的購(gòu)回有著諸多條件限制,要想為債券“站隊(duì)”,只能曲線救國(guó)。

根據(jù)上海證券交易所2019年12月發(fā)布的《關(guān)于規(guī)范公司債券發(fā)行有關(guān)事項(xiàng)的通知》內(nèi)容,發(fā)行人不得在發(fā)行環(huán)節(jié)直接或者間接認(rèn)購(gòu)自己發(fā)行的債券。債券發(fā)行的利率或者價(jià)格應(yīng)當(dāng)以詢價(jià)、協(xié)議定價(jià)等方式確定,發(fā)行人不得操縱發(fā)行定價(jià)、暗箱操作,不得以代持、信托等方式謀取不正當(dāng)利益或向其他相關(guān)利益主體輸送利益,不得直接或通過其他利益相關(guān)方向參與認(rèn)購(gòu)的投資者提供財(cái)務(wù)資助,不得有其他違反公平競(jìng)爭(zhēng)、破壞市場(chǎng)秩序等行為。

同時(shí),發(fā)行人的董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員、持股比例超過5%的股東及其他關(guān)聯(lián)方參與相關(guān)債券認(rèn)購(gòu),屬于應(yīng)披露的重大事項(xiàng),發(fā)行人應(yīng)當(dāng)在發(fā)行結(jié)果公告中就相關(guān)認(rèn)購(gòu)情況進(jìn)行披露。

除了在發(fā)行階段的限制外,在公司債券購(gòu)回業(yè)務(wù)上,上交所同樣設(shè)置了不少要求。

與上述《通知》一同出臺(tái)的,是上交所發(fā)布的《公司債券發(fā)行人債券購(gòu)回業(yè)務(wù)監(jiān)管問答》。在這個(gè)文件中,上交所表示,《公司債券發(fā)行與交易管理辦法》未禁止發(fā)行人購(gòu)回本公司發(fā)行的債券,但公司債券募集說明書另有約定的應(yīng)從其約定。

發(fā)行人、債券投資者、受托管理人等相關(guān)責(zé)任主體不得利用債券購(gòu)回業(yè)務(wù)從事內(nèi)幕交易、操縱市場(chǎng)、利益輸送和證券欺詐等違法違規(guī)活動(dòng)。

若是發(fā)行人購(gòu)回公司債券,《問答》進(jìn)一步提到,發(fā)行人應(yīng)當(dāng)在債券購(gòu)回開始的至少十個(gè)交易日前披露債券購(gòu)回基本方案,包括但不限于本次債券購(gòu)回的目的、債券購(gòu)回資金總額、債券購(gòu)回資金來源、債券購(gòu)回價(jià)格、價(jià)格確定機(jī)制及其合理性、公司債券持有人申報(bào)方式、申報(bào)撤銷條件、債券購(gòu)回的申報(bào)期限(申報(bào)期限不得少于三個(gè)交易日)、申報(bào)金額高于資金總額時(shí)等比例分配方案、債券購(gòu)回后債券處置安排等相關(guān)信息。

上述人士提到,在購(gòu)回前做信息披露不難,難的是在購(gòu)回指定債券時(shí),其他購(gòu)回日期在該只債券之前的所有公司債券也要同時(shí)購(gòu)回。

《問答》的第二條就提到:發(fā)行人應(yīng)當(dāng)公平對(duì)待各期公司債券投資者,購(gòu)回指定債券時(shí),原則上應(yīng)當(dāng)同等比例要約購(gòu)回到期(含回售等)日在該只債券之前的所有公司債券。

而據(jù)觀點(diǎn)新媒體查閱,上述新城控股八只公司債中,只有“20新控04”的到期日為2025年9月1日,其余債券購(gòu)回到期日均在“20新控03”之前。假設(shè)新城控股想購(gòu)回“18新控05”及“20新控03”,它相當(dāng)于要對(duì)存續(xù)66.4億元債券進(jìn)行同等操作。

很顯然,新城控股不會(huì)因?yàn)閮芍粋蓛r(jià)下滑而提前支出數(shù)十億元現(xiàn)金流,尤其在房地產(chǎn)行業(yè)“現(xiàn)金為王”的當(dāng)下。

時(shí)間節(jié)點(diǎn)同樣令回購(gòu)存在難度,在境內(nèi)公司債的操作中,發(fā)行人定期報(bào)告、業(yè)績(jī)預(yù)告或業(yè)績(jī)快報(bào)前10個(gè)交易日內(nèi)不得購(gòu)回公司債券。而按照計(jì)劃,新城控股擬于3月31日發(fā)布2021年年報(bào)。

另有分析人士指出企業(yè)不能回購(gòu)債券的原因與可行性,該人士表示,債市成交額很低,私下買賣容易拉升價(jià)格。觀點(diǎn)新媒體查悉,新城控股的每日成交額同樣不算高,如“18新控05”最近一個(gè)交易日的成交金額約3400萬元,“20新控03”則約為1300萬元。

其續(xù)稱,提前回購(gòu)也會(huì)打亂企業(yè)的資金安排,發(fā)行人的動(dòng)力不強(qiáng)。

值得注意的是,雖然發(fā)行人或公司法人不能隨意購(gòu)回公司債券,但其它人比如管理層、親朋好友可以在二級(jí)市場(chǎng)購(gòu)買公司債券。

因而不難理解,新城控股數(shù)位管理層為何計(jì)劃在二級(jí)市場(chǎng)購(gòu)回公司債券的動(dòng)作了。

注:文章為作者獨(dú)立觀點(diǎn),不代表資產(chǎn)界立場(chǎng)。

題圖來自 Pexels,基于 CC0 協(xié)議

本文由“觀點(diǎn)”投稿資產(chǎn)界,并經(jīng)資產(chǎn)界編輯發(fā)布。版權(quán)歸原作者所有,未經(jīng)授權(quán),請(qǐng)勿轉(zhuǎn)載,謝謝!

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    蔣陽(yáng)兵,資產(chǎn)界專欄作者,北京市盈科(深圳)律師事務(wù)所高級(jí)合伙人,盈科粵港澳大灣區(qū)企業(yè)破產(chǎn)與重組專業(yè)委員會(huì)副主任。中山大學(xué)法律碩士,具有獨(dú)立董事資格,深圳市法學(xué)會(huì)破產(chǎn)法研究會(huì)理事,深圳市破產(chǎn)管理人協(xié)會(huì)個(gè)人破產(chǎn)委員會(huì)秘書長(zhǎng),深圳律師協(xié)會(huì)破產(chǎn)清算專業(yè)委員會(huì)委員,深圳律協(xié)遺產(chǎn)管理人入庫(kù)律師,深圳市前海國(guó)際商事調(diào)解中心調(diào)解員,中山市國(guó)資委外部董事專家?guī)斐蓡T。長(zhǎng)期專注于商事法律風(fēng)險(xiǎn)防范、商事爭(zhēng)議解決、企業(yè)破產(chǎn)與重組法律服務(wù)。聯(lián)系電話:18566691717

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    劉韜

    劉韜律師,現(xiàn)為河南乾元昭義律師事務(wù)所律師。華北水利水電大學(xué)法學(xué)學(xué)士,中國(guó)政法大學(xué)在職研究生,美國(guó)注冊(cè)管理會(huì)計(jì)師(CMA)、基金從業(yè)資格、上市公司獨(dú)立董事資格。對(duì)法律具有較深領(lǐng)悟與把握。專業(yè)領(lǐng)域:公司法、合同法、物權(quán)法、擔(dān)保法、證券投資基金法、不良資產(chǎn)處置、私募基金管理人設(shè)立及登記備案法律業(yè)務(wù)、不良資產(chǎn)掛牌交易等。 劉韜律師自2010年至今,先后為河南新民生集團(tuán)、中國(guó)工商銀行河南省分行、平頂山銀行鄭州分行、河南投資集團(tuán)有限公司、鄭州高新產(chǎn)業(yè)投資基金有限公司、光大鄭州國(guó)投新產(chǎn)業(yè)投資基金合伙企業(yè)(有限合伙)、光大徳尚投資管理(深圳)有限公司、河南中智國(guó)裕基金管理有限公司、 蘭考縣城市建設(shè)投資發(fā)展有限公司、鄭東新區(qū)富生小額貸款公司等企事業(yè)單位提供法律服務(wù),為鄭州科慧科技、河南杰科新材料、河南雄峰科技新三板掛牌、定向發(fā)行股票、股權(quán)并購(gòu)等提供法律服務(wù)。 為鄭州信大智慧產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)發(fā)展基金、鄭州市科技發(fā)展投資基金、鄭州澤賦北斗產(chǎn)業(yè)發(fā)展投資基金、河南農(nóng)投華晶先進(jìn)制造產(chǎn)業(yè)投資基金、河南高創(chuàng)正禾高新科技成果轉(zhuǎn)化投資基金、河南省國(guó)控互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)創(chuàng)業(yè)投資基金設(shè)立提供法律服務(wù)。辦理過擔(dān)保公司、小額貸款公司、村鎮(zhèn)銀行、私募股權(quán)投資基金的設(shè)立、法律文書、交易結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì),不良資產(chǎn)處置及訴訟等業(yè)務(wù)。 近兩年主要從事私募基金管理人及私募基金業(yè)務(wù)、不良資產(chǎn)處置及訴訟,公司股份制改造、新三板掛牌及股票發(fā)行、股權(quán)并購(gòu)項(xiàng)目法律盡職調(diào)查、法律評(píng)估及法律路徑策劃工作。 專業(yè)領(lǐng)域:企事業(yè)單位法律顧問、金融機(jī)構(gòu)債權(quán)債務(wù)糾紛、并購(gòu)法律業(yè)務(wù)、私募基金管理人設(shè)立登記及基金備案法律業(yè)務(wù)、新三板法律業(yè)務(wù)、民商事經(jīng)濟(jì)糾紛等。

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