財視中國 作者：財視中國
來源：財視中國（ID：caishiv）
來自中國人民銀行7月9日消息，為支持實體經濟發(fā)展，促進綜合融資成本穩(wěn)中有降，中國人民銀行決定于2021年7月15日下調金融機構存款準備金率0.5個百分點（不含已執(zhí)行5%存款準備金率的金融機構）。本次下調后，金融機構加權平均存款準備金率為8.9%。
消息一經發(fā)布，引起各相關機構的重視與討論?！敦斠曋袊芬苍诘谝粫r間連線了幾位業(yè)內專家，他們分別就央行這一舉措發(fā)表了個人觀點。
唐 建 偉
交通銀行首席研究員唐建偉分享了自己的四點體會。
第一、既是意料之外，也是預期之中?！耙饬现狻笔潜敬螢槿娑嵌ㄏ蚪禍剩邦A期之中”則是昨天國常會已提“適時運用降準等貨幣政策工具”，提前釋放信號管理預期，今天降準便是“如約而至”。
第二、仍將會“曲線定向”。降準的效果是將降低銀行體系的負債成本，釋放更多長期資金。而根據央行的表態(tài)，后續(xù)還將對銀行有讓利實體經濟的要求，加大對中小微企業(yè)、個體工商戶、鄉(xiāng)村振興等領域的定向支持。
第三、本次降準將對穩(wěn)增長和促進內需恢復起到積極作用，有利于對沖大宗商品漲價和人民幣升值壓力下企業(yè)生產及出口受到的負面影響。
第四、按央行的表述，目前貨幣政策已然回歸常態(tài)化，下半年將不會再緊了。但這不意味著貨幣政策轉向，其主線仍是以穩(wěn)為主，不搞大水漫灌。
李 湛
招商基金研究部首席經濟學家李湛從PMI和貨幣對沖的角度表達了個人觀點。
首先，縱觀上半年PMI指數呈下降趨勢。分類來看，拉動GDP三駕馬車中的消費、投資兩大動力表現平平，整體恢復不及預期目標，而制造業(yè)PMI和出口訂單增速更是連續(xù)數月回落，未來出口增速下滑可能影響經濟增長。根據目前情況預測，下半年宏觀經濟形勢面臨下行壓力，此時央行的降準政策有利于提升金融體系服務能力，抬高社融增速，維持經濟增速在合理區(qū)間。
除此之外，此次降準釋放約一萬億元長期資金，一方面，這與下半年地方政府債務的融資、城投債的加速發(fā)行息息相關，另一方面，也是為下半年近3萬多億MLF的到期提供貨幣對接。因此，該政策目的不僅為中小企業(yè)生產經營創(chuàng)造適宜利率水平，降低其融資成本，也是為對即將到來貨幣的回籠對沖提供支撐。
李 國 旺
大陸期貨首席經濟學家李國旺談了三個利好方面。
第一：對金融機構利好。商業(yè)銀行貸款額因降準可相應增長，有利于市場流動性。
第二：有利于（產業(yè))實體降低融資成本。
第三：利益股市，利益資本市場行情穩(wěn)定。降準的背景是物價穩(wěn)中有降：6月CPI下降0.4%，降幅比上月擴大0.2個百分點；從同比看，CPI上漲1.1%，漲幅比上月回落0.2個百分點；上半年，全國居民消費價格比去年同期上漲0.5%。上半年物價穩(wěn)中有降，貨幣政策重在保增長穩(wěn)增長、保就業(yè)穩(wěn)就業(yè)，利益內循環(huán)為主之政策效果實現。
董 鵬 飛
某央企資管部副總裁董鵬飛總結了三方面影響。
第一方面，由于中國出口拉動經濟的占比較大，所以海外疫情反復不定的現狀會影響需求，降準是為了對沖經濟的影響。
第二方面，通常情況下，七月中下旬將迎來交稅高峰期。因為中國的稅務體系與國外有所差別，基本都是現金交納或者是類現金交納，交稅高峰對于資金的虹吸效應非常明顯。所以每年在交稅節(jié)點上，需要央行用對沖來釋放流動性。
第三方面，因為央行此前的短期借貸便利即將到期，需要將資金回籠。所以，在這段時間需要釋放一些貨幣進行對沖。
周 茂 華
光大銀行分析師周茂華分別闡述了降準的原因和影響。他認為原因主要有兩個。
其一是通過釋放低成本、長期限資金緩解銀行負債壓力，提升部分銀行貨幣創(chuàng)造與信貸投放能力。
其二是降低部分銀行負債成本，引導部分銀行繼續(xù)為實體經濟讓利，為部分銀行降低企業(yè)信貸成本拓展空間，對沖工業(yè)原材料價格對部分企業(yè)經營影響。
關于影響，周茂華從四個方面進行了解讀。
首先，利好實體經濟。央行降準釋放長期限、低成本資金，有助于增強貨幣創(chuàng)造和信貸投放能力，支持實體經濟，激發(fā)微觀主體活力，保市場主體、穩(wěn)就業(yè)和促內需。
其次，對股市偏暖。經濟復蘇基礎進一步夯實，企業(yè)盈利前景改善，以及市場流動性進一步改善，有助于提振市場風險偏好。
第三，對樓市影響有限。國內并沒有大水漫灌，貨幣政策重心仍是小微民營企業(yè)和制造業(yè)領域；樓市調控政策保持高壓態(tài)勢。
最后，對匯率影響偏中性。主要是國內基本面保持平穩(wěn)，降準并未改變政策穩(wěn)健基調，政策并未轉向，中美保持寬利差等，人民幣匯率繼續(xù)在合理均衡水平附近波動。
李 赫
前海開源基金FOF研究員李赫認為意義有三方面。
首先：金融機構存款準備金率下調后，一些壓力可以得到緩解。現在經濟數據結構性特征越來越明顯，包括汽車消費行業(yè)在內的越來越多的強數據呈現下降趨勢。與此同時，出口也存在非常大的壓力。
其次：這一舉措或許是預計到美聯儲下半年有可能會進行超預期的貨幣收緊，所以我們必須提前打好預期量。
再者，雖然現在信貸在收緊，但是通脹依然非常高。尤其是6月份的PPI，僅僅比5月份低了0.2個百分點。所以企業(yè)，特別是中小企業(yè)成本非常大，全面降準也是為銀行提供彈藥來支持中小企業(yè)信貸。
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原標題： 熱點|央行降準背后的深層含義
