作者:rating狗
摘要
公司本就規(guī)模小、杠桿率高、前期累計(jì)的利潤(rùn)少,先天底子薄,而公司又踏錯(cuò)周期,20-21Q1高位繼續(xù)激進(jìn)擴(kuò)張,進(jìn)一步積累了債務(wù)負(fù)擔(dān)。當(dāng) 2021年2季度豬肉價(jià)格急速下滑后,公司的報(bào)表全面惡化,預(yù)計(jì)21年末資產(chǎn)負(fù)債率將突破90%,凈資產(chǎn)僅剩27億左右,陷入財(cái)務(wù)危機(jī)中。
財(cái)務(wù)逐步惡化后,公司通過(guò)賣(mài)母豬、賣(mài)資產(chǎn)努力斷臂求生,后又積極尋求股東、外部政府的援助,可用之牌都打了一遍,目前已經(jīng)獲得200億左右的外部支援,本輪周期預(yù)計(jì)可以熬過(guò),僅存的0.6億信用債大概率可以?xún)敻丁?/p>
但,公司剛付出巨大成本更新的能繁母豬去化嚴(yán)重,截至2021年年底公司的能繁母豬從119萬(wàn)只已降至32萬(wàn)頭,所以即便新一輪豬周期開(kāi)啟,也與正邦科技無(wú)關(guān)了…正邦可能面臨的將是景氣度上行、高價(jià)豬仔、無(wú)豬可養(yǎng)的局面。
總之,日益虧空的母豬儲(chǔ)備使公司大傷元?dú)?,失去和其他同業(yè)掰手腕的底氣,所以對(duì)于轉(zhuǎn)債投資者而言,經(jīng)營(yíng)邊際上并無(wú)較大改善預(yù)期。
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原標(biāo)題: YY | 正邦:杠桿危機(jī)、斷臂求生和東山再起?