作者：觀點(diǎn)地產(chǎn)新媒體

來源：觀點(diǎn)（ID:guandianweixin)

2021年余額只剩10天，花樣年在與債權(quán)人歷經(jīng)兩個(gè)半月的數(shù)次談判后，終于可以短暫喘口氣了。

12月18日，花樣年發(fā)布公告稱，12月16日公司召開“18花樣年”2021年度第四次債券持有人會(huì)議，《關(guān)于有條件同意發(fā)行人延期兌付“18花樣年”本金及利息的議案》以通過率85.68%表決通過。

根據(jù)議案，“18花樣年”當(dāng)前余額9.49397億元人民幣，獲得2021年應(yīng)付利息80%展期一年、本金展期兩年。

至此，花樣年今年年內(nèi)到期的三筆境內(nèi)債均已獲展期。

此前年內(nèi)到期的其他兩筆境內(nèi)債，“19花樣02”和“20花樣02”分別已于11月29日、11月24日獲得展期通過。三筆債券本金累計(jì)展期16.79億元，利息累計(jì)展期1.95億元，總計(jì)18.74億元。

回顧長(zhǎng)達(dá)兩個(gè)半月的花樣年與債權(quán)人和解之路，頗為波折。10月花樣年危機(jī)爆發(fā)伊始，多數(shù)債權(quán)人對(duì)花樣年違約表示意外和不解，期間花樣年經(jīng)過多次談判、人事調(diào)整、聘請(qǐng)顧問等動(dòng)作，終于在兌付日前獲得了年內(nèi)三筆境內(nèi)債展期。

其中，花樣年董事局主席潘軍在12月6日首次發(fā)聲，向外界披露稱公司現(xiàn)存?zhèn)鶆?wù)規(guī)模已超520多億元，此外還有若干爆發(fā)最早、難度最大的非金融機(jī)構(gòu)融資，并表示可能需要“2-3年甚至更長(zhǎng)時(shí)間來化解危機(jī)”。

由此，上述三筆債務(wù)展期在沒有額外提高利率及增加擔(dān)保的情況下，可令花樣年在年內(nèi)稍作喘氣。但也要看到，18.74億距離花樣年總的債務(wù)償還規(guī)模還遠(yuǎn)不夠。

據(jù)觀點(diǎn)地產(chǎn)新媒體此前報(bào)道，花樣年境內(nèi)存續(xù)的5只公司債（余額約64.47億元）中，涉及年內(nèi)需兌付利息的三筆公司債為“18花樣年”、“19花樣02”和“20花樣02”，當(dāng)前余額分別為9.49億元、7.3億元、15.43億元，原定分別于12月20日、11月29日、11月25日兌付利息。

若按原計(jì)劃，對(duì)于目前的花樣年來說，年內(nèi)短期境內(nèi)債付息壓力不小。但是接連三筆債務(wù)展期公告，為花樣年換得了一定兌付空間。

具體來看，花樣年于12月18日公告稱，“18花樣年”獲得持有人85.68%“延期議案”通過。該筆債券發(fā)行規(guī)模不超過10億元人民幣，當(dāng)前余額9.49397億元人民幣，發(fā)行期限為5年期，票面利率7.5%。

調(diào)整后，“18花樣年”利息金額20%于2021年12月20日支付，80%于2022年12月17日支付。即2021年應(yīng)付利息80%展期一年、本金展期兩年。

這也是花樣年獲得的第三筆境內(nèi)債展期。不久前，花樣年其他兩筆規(guī)模為超過20億元的年內(nèi)到期境內(nèi)債也已獲得展期。

其中，“19花樣02”債券，余額7.3億元，利率7.8%，11月29日兌付利息。11月24日，該筆債券第四次債券持有人會(huì)議同樣通過債券延期兌付方案。

值得關(guān)注的是，“19花樣02”實(shí)際上已于11月3日全部回售予花樣年，若按此前計(jì)劃花樣年將于11月29日進(jìn)行轉(zhuǎn)售，或?qū)⒚媾R折價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。如今成功展期，消除了不確定性。

還有一筆展期通過的則是“20花樣02”，該筆債券余額15.43億元，利率7.50%，原定11月25日兌付利息。花樣年于11月23日披露，該筆債券獲得持有人同意，即將到期應(yīng)付利息的80%展期一年支付。

截至目前，花樣年年內(nèi)到期的境內(nèi)債已全部獲得債權(quán)人的延期兌付表決通過，累計(jì)獲得展期16.79億元，利息累計(jì)展期1.95億元，總計(jì)18.74億元。

對(duì)此，業(yè)內(nèi)人士表示，花樣年在獲得上述三筆債務(wù)展期，避免了違約風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，債權(quán)人并無額外提高利率及增加擔(dān)保，說明花樣年挽回了投資人一定的信心。但是，所獲展期債務(wù)畢竟是境內(nèi)債的一部分，對(duì)于公司整體償債規(guī)模來說，作用有限。

12月6日，花樣年集團(tuán)官方公眾號(hào)披露文章《潘軍談花樣年：置死地而后生》，這也是董事局主席潘軍自花樣年10月份出現(xiàn)流動(dòng)性危機(jī)以來的首次發(fā)聲。

其中談及，花樣年將已有債務(wù)分為海外債、境內(nèi)信用債、銀行金融機(jī)構(gòu)貸款、非金融機(jī)構(gòu)融資4大方面。其中，前三者規(guī)模分別為260億元、60多億元、200多億元人民幣。

如此看來，暫獲18.74億元的展期債務(wù)，相比于遠(yuǎn)超520多億元的總償債規(guī)模來說，花樣年想要“活下去”仍需更多努力。

在潘軍向外界回應(yīng)花樣年現(xiàn)狀時(shí)，“坦誠(chéng)”和“反思”成為訪談錄中的高頻詞。

究其原因，仍離不開花樣年對(duì)于10月4日到期美元債前后態(tài)度的反轉(zhuǎn)。此后，隨之引發(fā)了資本市場(chǎng)的系列“踩踏”。

據(jù)觀點(diǎn)地產(chǎn)新媒體獲得的一份投資者資料顯示，花樣年早在5月就告知所有投資者，在手現(xiàn)金充足，如有必要完全可回購(gòu)2024年之前到期債券。與此同時(shí)，公司發(fā)起兩次要約回購(gòu)了10月4日到期的5億美元債的接近一半。9月16日，公司IR（投資者關(guān)系）在投資者群里回復(fù)投資者公司流動(dòng)性沒有任何問題，10月到期的美元債資金已經(jīng)準(zhǔn)備好。

9月29日，花樣年公告旗下物業(yè)公司彩生活擬出售旗下核心平臺(tái)鄰里樂100%股權(quán)予碧桂園服務(wù)，總代價(jià)不高于33億元。上述投資者稱，“投資者認(rèn)為公司出售物業(yè)用以償債是利好，短期美債大幅上漲，一度升至100（美分）附近?！?/p>

進(jìn)入9月的最后一天，當(dāng)9月30日晚有人問花樣年到期美元債資金在境外哪個(gè)銀行時(shí)，卻無人回應(yīng)。有部分投資者意識(shí)到可能有問題，但是已經(jīng)閉市。

3天后，10月4日正式開市時(shí)，花樣年宣布10月4日到期美元債2.06億美元本金和利息違約。“這對(duì)投資者信心和民營(yíng)地產(chǎn)信用產(chǎn)生了巨大傷害?！鄙鲜鐾顿Y者續(xù)稱。

對(duì)此，花樣年在10月8日的《寶爺家書》有過解釋，因?yàn)?月29日遭遇標(biāo)普評(píng)級(jí)下調(diào)這一“黑天鵝”，致使境內(nèi)外融資交叉受限，流動(dòng)性階段性緊張，公司未能及時(shí)解決問題，導(dǎo)致10月4日未能兌付，出現(xiàn)違約。

不僅如此，花樣年還遭到了來自債權(quán)人發(fā)起的強(qiáng)制措施。11月25日晚間，花樣年披露公告稱，公司主要附屬公司香港花樣年投資控股集團(tuán)有限公司作為1.49億美元未償還貸款融資的擔(dān)保人，已于11月24日被申請(qǐng)清盤呈請(qǐng)。

更有債權(quán)人意欲強(qiáng)制執(zhí)行押記。彩生活12月9日晚公告，天風(fēng)國(guó)際證券與期貨有限公司（「TFISF」）發(fā)出的通知，表示花樣年未履行其結(jié)欠TFISF9698萬美元的付款義務(wù)，并聲稱其作為花樣年的托管人所持有彩生活780,104,676股股份可予押記，作為對(duì)TFISF聲稱欠款的擔(dān)保，并聲稱其有權(quán)強(qiáng)制執(zhí)行押記。

花樣年否認(rèn)了上述擔(dān)保，并表示正就未經(jīng)授權(quán)試圖強(qiáng)制執(zhí)行所謂的擔(dān)保尋求法律意見以保障其合法權(quán)益。12月14日，“花樣年投資者關(guān)系”官方微信公眾號(hào)發(fā)布聲明稱，花樣年集團(tuán)澄清并強(qiáng)調(diào)：花樣年集團(tuán)及花樣年投資并沒有被接管。

有業(yè)內(nèi)人士評(píng)論稱，如果是美元債，企業(yè)尚且可以通過回購(gòu)來穩(wěn)定信心，但對(duì)于境內(nèi)債，企業(yè)無法公開回購(gòu)然后定向注銷，相當(dāng)被動(dòng)。內(nèi)外交困背景下，企業(yè)陷入無止境地澄清謠言、向相關(guān)部門打申請(qǐng)報(bào)告、跟投資者再三溝通的輪回中。

對(duì)此，潘軍亦有反思，“對(duì)于境內(nèi)的信用債，我們吸取了境外債的教訓(xùn)，沒有躺平，而是每一天都在積極地跟這些債權(quán)人及監(jiān)管機(jī)構(gòu)進(jìn)行交流，最終還是取得了展期、取得了大家的諒解。雖然條件比原來料想得差一點(diǎn)，但是我們用盡了各種方法，比如支付一部分到期利息獲得了債權(quán)人的諒解。”

在與債權(quán)人溝通的同時(shí)，潘軍也不斷向市場(chǎng)釋放信心，一方面處置資產(chǎn)尋求增量資金、加快銷售變現(xiàn)回流，另一方面重組團(tuán)隊(duì)提升業(yè)務(wù)能力，其中任命加入十年花樣年的朱國(guó)剛為執(zhí)行總裁主統(tǒng)“四?！薄?/p>

或許，前述三筆境內(nèi)債成功獲得展期，是投資者接受了花樣年“誠(chéng)意”的窗口。但是，花樣年與債權(quán)人的和解之路仍需要一定時(shí)間。

注：文章為作者獨(dú)立觀點(diǎn)，不代表資產(chǎn)界立場(chǎng)。

題圖來自 Pexels，基于 CC0 協(xié)議

本文由“觀點(diǎn)”投稿資產(chǎn)界，并經(jīng)資產(chǎn)界編輯發(fā)布。版權(quán)歸原作者所有，未經(jīng)授權(quán)，請(qǐng)勿轉(zhuǎn)載，謝謝！

原標(biāo)題： 解局 | 花樣年與債權(quán)人和解 年內(nèi)到期境內(nèi)債展期方案終獲通過