觀點(diǎn) 作者：觀點(diǎn)地產(chǎn)新媒體
來源：觀點(diǎn)（ID:guandianweixin)
盡管因股份被攤薄，可能出現(xiàn)抵觸情緒，但碧桂園服務(wù)一年內(nèi)三次配股的內(nèi)在邏輯并非經(jīng)不起推敲。
11月18日，H股最受關(guān)注的物管成分股——碧桂園服務(wù)剛剛在上午停牌。但市場(chǎng)很快就知道原因了。
據(jù)香港資本市場(chǎng)消息，碧桂園服務(wù)將計(jì)劃進(jìn)行配股。方案是以53.35港元配售1.5億股，據(jù)此集資約80.03億港元。
按此計(jì)算，每股配股價(jià)較停牌前一個(gè)交易日收市價(jià)58.95港元/股折讓9.5％，較截至最后交易日止連續(xù)十個(gè)交易日平均收市價(jià)每股H股58.2港元折讓8.3%。配股價(jià)格折讓幅度相較此前有所提升。
原因無他，這已經(jīng)是碧桂園服務(wù)半年內(nèi)第二次配股，也是一年內(nèi)（截至去年11月）第三次行動(dòng)，市場(chǎng)接受程度已經(jīng)降低。但一般而言，配股折讓程度在6-10%之間都是正常范圍之內(nèi)。總體來看，該公司近三次配股的表現(xiàn)都在這個(gè)范圍內(nèi)。
資料顯示，去年12月，碧桂園服務(wù)配股1.73億股股份融資77.85億港元，配股價(jià)45港元就較最后交易日收市價(jià)49.7港元折讓約9.46%。較最后連續(xù)十個(gè)交易日每股股份平均收市價(jià)47.03港元折讓約4.32%。
而在今年5月末，碧桂園服務(wù)以每股股份75.25港元配售1.39億股股份，總共籌得約104.24億港元。配股價(jià)就較上一日收市價(jià)80.05港元折讓約6.00%，較最后連續(xù)十個(gè)交易日平均收市價(jià)76.55港元折讓約1.70%。
當(dāng)時(shí)，碧桂園服務(wù)從年初的50港元水平一路上漲了約六成，在4月中旬至配股前一度沖上82港元。市場(chǎng)情緒高漲，投資者普遍愿意為它的高位增發(fā)買單。
碧桂園服務(wù)今年充分發(fā)揮了其主動(dòng)能動(dòng)性，從資本市場(chǎng)抽水。盡管因股份被攤薄，可能出現(xiàn)抵觸情緒，但碧桂園服務(wù)一年內(nèi)三次配股的內(nèi)在邏輯并非經(jīng)不起推敲。
除背靠住宅開發(fā)龍頭碧桂園集團(tuán)外，縱觀碧桂園服務(wù)的發(fā)展歷程，該公司依靠收并購，短時(shí)間內(nèi)為業(yè)務(wù)深度與廣度作出有所建樹的提升。
包括在產(chǎn)業(yè)鏈上，斥資24.5億元收購環(huán)衛(wèi)公司滿國(guó)康潔70%股權(quán)、8.71億收購環(huán)衛(wèi)公司福建東飛(美城環(huán)境) 60%股權(quán)、15.2億元收購城市縱橫（電梯廣告商），以及1億港元入股中介代理企業(yè)合富輝煌。
同行方面，碧桂園服務(wù)今年2月份憑借當(dāng)時(shí)宣稱的“物業(yè)行業(yè)最大宗并購案”，以49億元收購在管面積上億平方米的藍(lán)光嘉寶服務(wù)，并在并表后實(shí)現(xiàn)管理面積量的飛躍。隨后，碧桂園服務(wù)更完成對(duì)富力集團(tuán)富力物業(yè)、彩生活鄰里樂的兼并，同時(shí)傳出洽談的還有蘇寧旗下銀河物業(yè)、中國(guó)恒大控制的恒大物業(yè)。
截至2021年半年度，碧桂園服務(wù)收費(fèi)管理總面積達(dá)約6.44億平方米，合同管理總面積約12.05億平方米。其中在上半年就新增收費(fèi)管理面積1.82億平方米，合同面積3億平方米。
目前由于陷入流動(dòng)性困難，不少房企將旗下的物業(yè)板塊擺上貨架。碧桂園服務(wù)手持大量現(xiàn)金，壓價(jià)能力強(qiáng)，它怎能錯(cuò)過這個(gè)機(jī)會(huì)。
另外，碧桂園服務(wù)在今年中期業(yè)績(jī)會(huì)上亦宣布，力求2021年到2025年五年內(nèi)達(dá)成“千億營(yíng)收”目標(biāo)。并且提到城市服務(wù)、商業(yè)寫字樓、團(tuán)購是未來幾年的發(fā)力點(diǎn)。這幾項(xiàng)均是碧桂園服務(wù)目前起步較低但未來大有可圖的業(yè)務(wù)，換句話說均需通過收并購助力。
行業(yè)巨頭們正努力為潛在可能的收購籌備資金，配股是一個(gè)可選項(xiàng)。今年以來，包括雅生活服務(wù)、融創(chuàng)服務(wù)在內(nèi)都已經(jīng)做出如此選擇。
其中雅生活服務(wù)在今年5月配售866.7萬股融資32.4億港元，據(jù)悉40%-50%將用于收購或投資現(xiàn)時(shí)未涉獵的城市或地區(qū)的物業(yè)管理公司，以鞏固行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)地位。另外30%-40%將用于從社區(qū)增值服務(wù)如管家、托兒及團(tuán)體飲食服務(wù)等挑選標(biāo)的。
不少人在買股票時(shí)喜歡談價(jià)值投資，強(qiáng)調(diào)股票投資和實(shí)業(yè)投資的一致性。從這個(gè)角度，誰又能對(duì)碧桂園服務(wù)希望買得更多“say no”？
尤其碧桂園服務(wù)在收并購方面表現(xiàn)精明。對(duì)于基礎(chǔ)物管服務(wù)同行的并購，接受10-14倍PE的收并購代價(jià)，這也是目前的行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)。而對(duì)于新業(yè)務(wù)方面的拓展，則大概能放開到20倍PE。例如碧桂園服務(wù)收購城市縱橫時(shí)的PE就錄得19.2倍。
如果此次配股最終成行，碧桂園服務(wù)將獲得約80億港元現(xiàn)金，在收并購上將充滿想象力。
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原標(biāo)題： 再配股集資80億港元 碧桂園服務(wù)下一個(gè)并購目標(biāo)是誰？
