作者：王彬 負(fù)險(xiǎn)不彬

來(lái)源：負(fù)險(xiǎn)不彬（ID：fuxianbubin）

與第一輪不良資產(chǎn)的形成不同，當(dāng)前的不良資產(chǎn)不僅大量集中在國(guó)有企業(yè)，民營(yíng)企業(yè)所占規(guī)模也在逐年攀升。同時(shí)，我國(guó)企業(yè)間接投融資比重較高和資產(chǎn)負(fù)債率較高的問(wèn)題依然存在，企業(yè)大多采取加杠桿的方式獲得較快的增長(zhǎng)，在我國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型和供給側(cè)改革的大背景下，經(jīng)濟(jì)增速放緩，企業(yè)盈利能力下降和資金回籠的困難導(dǎo)致資金鏈出現(xiàn)斷裂，形成大量的不良資產(chǎn)。面對(duì)這一態(tài)勢(shì)，采用債務(wù)重組的方式進(jìn)行不良的化解是行之有效的重要舉措。也正因如此，《中國(guó)銀監(jiān)會(huì)關(guān)于地方資產(chǎn)管理公司開(kāi)展金融企業(yè)不良資產(chǎn)批量收購(gòu)處置業(yè)務(wù)資質(zhì)認(rèn)可條件等有關(guān)問(wèn)題的通知》（銀監(jiān)發(fā)[2013]45號(hào)）和《關(guān)于適當(dāng)調(diào)整地方資產(chǎn)管理公司有關(guān)政策的函》（銀監(jiān)辦便函[2016]1738號(hào)）著重強(qiáng)調(diào)了債務(wù)重組業(yè)務(wù)在不良資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)中的重要地位。

一、債務(wù)重組業(yè)務(wù)的界定

根據(jù)《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第12號(hào)——債務(wù)重組》的相關(guān)規(guī)定，債務(wù)重組是指在不改變交易對(duì)手方的情況下，經(jīng)債權(quán)人和債務(wù)人協(xié)定或法院裁定，就清償債務(wù)的時(shí)間、金額或方式等重新達(dá)成協(xié)議的交易。而根據(jù)《關(guān)于企業(yè)重組業(yè)務(wù)企業(yè)所得稅處理若干問(wèn)題的通知》[財(cái)稅2009年59號(hào)]規(guī)定，債務(wù)重組是在債務(wù)人發(fā)生財(cái)務(wù)困難的情況下，債務(wù)人按照其與債務(wù)人達(dá)成的書(shū)面協(xié)議或者法院裁定書(shū)，就其對(duì)債務(wù)人的債務(wù)做出讓步，通過(guò)重組以優(yōu)化企業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量，從而實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)價(jià)值的提升并獲得收益的行為。

（一）債務(wù)重組的業(yè)務(wù)架構(gòu)

典型債務(wù)重組，如經(jīng)債權(quán)人和債務(wù)人協(xié)定，提高債務(wù)利率并展期；債權(quán)人同意債務(wù)人用等值的虧損商品抵償?shù)狡趥鶆?wù)；債務(wù)人發(fā)生困難時(shí)，債權(quán)人同意債務(wù)人只償還本金，免除借款利息；債權(quán)人將其持有的債務(wù)人發(fā)行的可轉(zhuǎn)換債券，按合同條款轉(zhuǎn)換為債務(wù)人的股份。債務(wù)重組業(yè)務(wù)的有效落地需要統(tǒng)籌考慮債務(wù)人的履約意愿、擔(dān)保方的資信能力、重組方的資源整合能力、當(dāng)?shù)卣闹С至Χ?，因此各?lèi)業(yè)務(wù)的具體模式大都不盡相同，但整體的業(yè)務(wù)流程和框架卻基本類(lèi)似（如下圖）：

（二）債務(wù)重組交易對(duì)手方

在《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第12號(hào)——債務(wù)重組》的規(guī)定中，債務(wù)重組要求在不改變交易對(duì)手方的情況下進(jìn)行交易，但在實(shí)踐中經(jīng)常出現(xiàn)第三方參與相關(guān)交易的情形，也即以不同于原合同條款的方式代債務(wù)人向債權(quán)人償債，或新組建的公司承接原債務(wù)人的債務(wù)，從不良資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的角度，債務(wù)重組的業(yè)務(wù)開(kāi)展要首先完成不良資產(chǎn)債權(quán)的收購(gòu)，在收購(gòu)?fù)瓿珊笤賳?dòng)債務(wù)重組業(yè)務(wù)。

在這種情形下，需要考慮債權(quán)和債務(wù)是否發(fā)生終止確認(rèn)，適用《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第22號(hào)——金融工具確認(rèn)和計(jì)量》和《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第23號(hào)——金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)移》等準(zhǔn)則，再就債務(wù)重組交易適用本準(zhǔn)則。

（三）債務(wù)重組的范圍

關(guān)于《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第12號(hào)——債務(wù)重組》中的債務(wù)重組，適用于經(jīng)法院裁定進(jìn)行債務(wù)重整并按照持續(xù)經(jīng)營(yíng)進(jìn)行會(huì)計(jì)核算的具體業(yè)務(wù)。但在具體適用中需要注意如下問(wèn)題：

一是債務(wù)重組中涉及的債權(quán)、重組債權(quán)、債務(wù)、重組債務(wù)和其他金融工具的確認(rèn)，計(jì)量和列報(bào)，適用于《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第22號(hào)——金融工具確認(rèn)和計(jì)量》和《金融會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第37號(hào)——金融工具列報(bào)》等金融工具相關(guān)準(zhǔn)則。

二是當(dāng)債務(wù)人在破產(chǎn)清算期間進(jìn)行的債務(wù)重組并不屬于《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第12號(hào)——債務(wù)重組》的范疇。

三是通過(guò)債務(wù)重組形成企業(yè)合并的，適用于《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第20號(hào)——企業(yè)合并》。債務(wù)人以股權(quán)投資清償債務(wù)或?qū)鶆?wù)轉(zhuǎn)為權(quán)益工具，可能對(duì)應(yīng)導(dǎo)致債權(quán)人取得被投資單位或債務(wù)人控制權(quán)，在債務(wù)人的個(gè)別財(cái)務(wù)報(bào)表層面和合并財(cái)務(wù)報(bào)表層面，債權(quán)人取得長(zhǎng)期股權(quán)投資或者資產(chǎn)和負(fù)債的確認(rèn)和計(jì)量適用《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第20號(hào)——企業(yè)合并》的有關(guān)規(guī)定。

四是債務(wù)重組構(gòu)成權(quán)益性交易的，應(yīng)當(dāng)適用權(quán)益性交易的有關(guān)會(huì)計(jì)處理規(guī)定，債權(quán)人和債務(wù)人不確認(rèn)構(gòu)成權(quán)益性交易的債務(wù)重組相關(guān)損益。債務(wù)重組構(gòu)成權(quán)益性交易的情形主要包括：債務(wù)人直接或間接對(duì)債務(wù)人持股，或者債務(wù)人直接或間接對(duì)債權(quán)人持股，且持股方以股東身份進(jìn)行債務(wù)重組；債權(quán)人與債務(wù)人在債務(wù)重組前后均受同意方或先溝通的多方最終控制，且該債務(wù)重組的而交易實(shí)質(zhì)是債權(quán)人或債務(wù)人進(jìn)行了權(quán)益性分配或接受權(quán)益性投入。

債權(quán)債務(wù)的終止確認(rèn)，遵循金融工具準(zhǔn)則的有關(guān)規(guī)定；重組通常需要經(jīng)歷較長(zhǎng)時(shí)間，只有在符合終止確認(rèn)條件時(shí)才能終止確認(rèn)相關(guān)債權(quán)和債務(wù)，并確認(rèn)相關(guān)收益；對(duì)于報(bào)告期間已經(jīng)開(kāi)始協(xié)商，但在報(bào)告期資產(chǎn)負(fù)債表日后的債務(wù)重組，不屬于資產(chǎn)負(fù)債表日后調(diào)整事項(xiàng)。

二、債務(wù)重組業(yè)務(wù)的具體方式

根據(jù)《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第12號(hào)——債務(wù)重組》第3條規(guī)定，債務(wù)重組主要包括“以資產(chǎn)清償債務(wù)、將債務(wù)轉(zhuǎn)為資本，修改其他債務(wù)條件（包括但不限于延長(zhǎng)債務(wù)償還期限、延長(zhǎng)債務(wù)償還期限并加收利息、延長(zhǎng)債務(wù)償還期限并減少債務(wù)本金或債務(wù)利息），或以上手段的綜合使用”。在不良資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)視角下，債務(wù)重組業(yè)務(wù)可做如下對(duì)應(yīng)：

（一）以資產(chǎn)清償債務(wù)

債務(wù)人以資產(chǎn)清償債務(wù)，是債務(wù)人轉(zhuǎn)讓其資產(chǎn)給債權(quán)人以清償債務(wù)的債務(wù)重組方式，債務(wù)人用于償債的資產(chǎn)通常是已經(jīng)在資產(chǎn)負(fù)債表中確認(rèn)的資產(chǎn)。例如現(xiàn)金、應(yīng)收賬款、長(zhǎng)期股權(quán)投資、投資性房地產(chǎn)、固定資產(chǎn)、在建工程、生物資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)等。債務(wù)人以日?；顒?dòng)中產(chǎn)出的額商品或服務(wù)清償債務(wù)的，用于償債的資產(chǎn)可能體現(xiàn)為存貨等資產(chǎn)。

在受讓上述資產(chǎn)后，按照相關(guān)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則要求及企業(yè)會(huì)計(jì)核算要求，對(duì)于債權(quán)人而言，資產(chǎn)符合其定義和確認(rèn)條件時(shí)予以確認(rèn)；在擁有或控制相關(guān)資產(chǎn)時(shí)，通常其收取債權(quán)現(xiàn)金流量的合同權(quán)利也同時(shí)終止，一般可以終止確認(rèn)該債權(quán)。初始確認(rèn)受讓的資產(chǎn)，要區(qū)分受讓資產(chǎn)的性質(zhì)，屬于22號(hào)準(zhǔn)則規(guī)范的金融資產(chǎn)，按照其公允價(jià)值入賬；其他資產(chǎn)，按照成本計(jì)量，以放棄債權(quán)的公允價(jià)值為基礎(chǔ)，加上可以直接歸屬于該資產(chǎn)的稅金、運(yùn)輸費(fèi)等其他成本。非金融資產(chǎn)之所以是基于“放棄債權(quán)”的公允價(jià)值而非“抵債資產(chǎn)”的公允價(jià)值入賬，是因?yàn)槿缦滤膫€(gè)原因：一是將“放棄債權(quán)”看做取得資產(chǎn)的對(duì)價(jià)；二是避免存貨、固定資產(chǎn)的公允價(jià)值被評(píng)估的過(guò)高，而可能導(dǎo)致操縱利潤(rùn)；三是固定資產(chǎn)等非金融資產(chǎn)的公允價(jià)值較難獲得；四是應(yīng)收款項(xiàng)的攤余成本與公允價(jià)值相差不多。

對(duì)于債務(wù)人而言，以資產(chǎn)清償債務(wù)方式進(jìn)行債務(wù)重組，相關(guān)資產(chǎn)和所清償債務(wù)符合終止確認(rèn)條件時(shí)予以終止確認(rèn)；由于通過(guò)交付資產(chǎn)解除了其清償債務(wù)的現(xiàn)時(shí)義務(wù)，一般可以終止確認(rèn)該債務(wù)。所償債務(wù)賬面價(jià)值—轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)賬面價(jià)值=差額（計(jì)入當(dāng)期損益）。

在具體的業(yè)務(wù)模式上，不良資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)可以從銀行等債權(quán)企業(yè)以債權(quán)轉(zhuǎn)讓的方式收購(gòu)不良資產(chǎn)之后，啟動(dòng)債務(wù)重組業(yè)務(wù)，通過(guò)還款時(shí)間、金額、還款方式以及擔(dān)保抵押等一系列的重組安排，實(shí)現(xiàn)未來(lái)債權(quán)的回收。具體交易結(jié)構(gòu)如下圖所示：

在上圖的交易流程中，不良資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)要對(duì)債務(wù)企業(yè)及項(xiàng)目進(jìn)行全面深入的調(diào)查，充分了解企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債清理及項(xiàng)目的運(yùn)行情況，綜合評(píng)估項(xiàng)目開(kāi)展的可行性，并對(duì)債務(wù)企業(yè)資產(chǎn)進(jìn)行估值。在此基礎(chǔ)上，方能從銀行等債權(quán)企業(yè)處，以公開(kāi)方式收購(gòu)存量不良債權(quán)后，再與債務(wù)企業(yè)進(jìn)行談判，對(duì)債務(wù)重組模式、短期流動(dòng)性支持的規(guī)模、期限、利率、發(fā)放方式，后續(xù)管理等進(jìn)行談判，并簽署重組協(xié)議，資金監(jiān)管協(xié)議等相關(guān)協(xié)議文本，并開(kāi)始實(shí)施重組，最后為保障債務(wù)履行，債務(wù)企業(yè)及擔(dān)保人提供增信措施，并辦理相關(guān)抵質(zhì)押變更登記手續(xù)。如果債務(wù)重組的性質(zhì)屬于以貸還貸、借新還舊，涉及到標(biāo)的物的變更（也包括標(biāo)的種類(lèi)物的更換、數(shù)量的增減等），合同履行條件的變更（主要包括履行期限、履行地點(diǎn)履行方式以及結(jié)算方式等），合同交易價(jià)格的變更（主要包括利息變化）都是屬于新債權(quán)債務(wù)取代舊債權(quán)債務(wù)，根據(jù)《民法典》第696/697條規(guī)定，抵押權(quán)預(yù)期擔(dān)保的債權(quán)同時(shí)存在，債權(quán)消滅的，抵押權(quán)也消滅。原債權(quán)中的抵質(zhì)押及保證并不能予以延續(xù)，需要重新與擔(dān)保人和債務(wù)人進(jìn)行溝通，應(yīng)重新簽署相關(guān)協(xié)議并辦理抵質(zhì)押登記手續(xù)；如果屬于非重要要素的變更，則無(wú)需進(jìn)行抵質(zhì)押和擔(dān)保相應(yīng)的補(bǔ)充。正因如此，基于審慎的考慮，在條件允許的情況下，盡量選擇重新辦理抵質(zhì)押登記，確保擔(dān)保措施的有效銜接，防范抵質(zhì)押重新辦理的操作風(fēng)險(xiǎn)和脫保風(fēng)險(xiǎn)。在辦理重新抵押的過(guò)程中，應(yīng)實(shí)時(shí)關(guān)注是否存在其他訴訟風(fēng)險(xiǎn)，防范抵質(zhì)押資產(chǎn)被其他債權(quán)人查封、凍結(jié)，確保閉環(huán)式管理。

（二）將債務(wù)轉(zhuǎn)為權(quán)益工具

債務(wù)人將債務(wù)轉(zhuǎn)為權(quán)益工具，是指根據(jù)《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第37號(hào)——金融工具列報(bào)》分類(lèi)為“權(quán)益工具”的金融工具，會(huì)計(jì)處理上體現(xiàn)為股本、實(shí)收資本、資本公積等科目。實(shí)務(wù)中，有些債務(wù)重組名義上采用“債轉(zhuǎn)股”的方式，但同時(shí)附加相關(guān)條款變成明股實(shí)債的機(jī)制，對(duì)于此類(lèi)股權(quán)可能并不是根據(jù)《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第37號(hào)——金融工具列報(bào)》分類(lèi)為權(quán)益工具的金融工具，從而不屬于債務(wù)人將債務(wù)轉(zhuǎn)為權(quán)益工具的債務(wù)重組方式。

在會(huì)計(jì)科目上，對(duì)于債權(quán)人而言，要區(qū)分投資的性質(zhì)，如果是屬于金融投資項(xiàng)下，則按享有股份的公允價(jià)值確認(rèn)；如果通過(guò)轉(zhuǎn)化權(quán)益工具，將其變成公司的子公司，則適用企業(yè)合并的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則；如果是轉(zhuǎn)換權(quán)益工具投資成為聯(lián)營(yíng)或合營(yíng)企業(yè)，則以成本計(jì)量，即放棄債權(quán)的公允價(jià)值+可直接歸屬于該資產(chǎn)的其他成本。資產(chǎn)確認(rèn)金額與債權(quán)終止確認(rèn)賬面價(jià)值之間的差額，計(jì)入“投資收益”科目。

對(duì)于債務(wù)人而言，要首先考察債務(wù)人是否通過(guò)交付權(quán)益工具解除了其清償債務(wù)的現(xiàn)時(shí)義務(wù)，并終止確認(rèn)債務(wù)，如果是的話則要確認(rèn)權(quán)益工具（根據(jù)37號(hào)規(guī)則，“權(quán)益工具”的工具，體現(xiàn)為股本、實(shí)收資本、資本公積等），初始確認(rèn)權(quán)益工具時(shí)，其公允價(jià)值是否可以可靠計(jì)量，如果可以則按其公允價(jià)值計(jì)量，如果不可以，則按其所清償債務(wù)的公允價(jià)值計(jì)量。所清償債務(wù)賬面價(jià)值與權(quán)益工具確認(rèn)金額的差額，計(jì)入“投資收益”科目。

在債務(wù)重組過(guò)程中，可能還涉及到公司治理的深度介入，根據(jù)《民法典》“公司篇”規(guī)定，不同的持股比例享有不同的權(quán)力：

考慮到債務(wù)重組畢竟涉及公司重大資產(chǎn)重組，不良資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)作為重組方的合法權(quán)益，持股比例應(yīng)盡量維持在2/3以上，以便重組方單方即可修改債務(wù)企業(yè)章程，或?qū)局卫淼缺姸嘀匾马?xiàng)做出決議。在增資入股或通過(guò)股權(quán)轉(zhuǎn)讓獲得債務(wù)企業(yè)股權(quán)后，重組方可以對(duì)企業(yè)派駐日常監(jiān)管人員與董事，用以實(shí)時(shí)監(jiān)控企業(yè)經(jīng)營(yíng)情況，并對(duì)會(huì)計(jì)賬目、財(cái)務(wù)報(bào)告、銷(xiāo)售方案、項(xiàng)目開(kāi)發(fā)進(jìn)度、質(zhì)量安全、開(kāi)支情況等進(jìn)行有效跟蹤；并通過(guò)參與董事會(huì)的方式，對(duì)公司總體經(jīng)營(yíng)計(jì)劃、項(xiàng)目開(kāi)發(fā)、銷(xiāo)售計(jì)劃等做出決議。

（三）修改其他條款

修改債權(quán)和債務(wù)的其他條款，是債務(wù)人不以資產(chǎn)清償債務(wù)，也不將債務(wù)轉(zhuǎn)為權(quán)益工具，而是改變債權(quán)和債務(wù)的其他條款的債務(wù)重組方式，如調(diào)整債務(wù)本金，改變債務(wù)利息，變更還款期限等，經(jīng)修改其他條款的債權(quán)和債務(wù)分別形成重組債權(quán)和重組債務(wù)。

在會(huì)計(jì)科目的處理上，針對(duì)債務(wù)人，需要根據(jù)金融工具準(zhǔn)則的規(guī)定，確認(rèn)和計(jì)量重組債務(wù)，在確認(rèn)過(guò)程中需要進(jìn)行定量評(píng)估和定性評(píng)估，其中定量評(píng)估方面，要考察修改后未來(lái)現(xiàn)金流限值與原金融負(fù)債限值之間的差異，是否至少相差10%，如果是的話則被納入實(shí)質(zhì)性修改，否則，則要進(jìn)入定性評(píng)估環(huán)節(jié)，考察其是否有和人在進(jìn)行定量分析時(shí)未考慮的合同條款，導(dǎo)致修改后有實(shí)質(zhì)性變化，如果有的話，同樣納入實(shí)質(zhì)性修改，否則的話就應(yīng)認(rèn)定為非實(shí)質(zhì)性修改。如果屬于實(shí)質(zhì)性修改，則終止原金融負(fù)債，確認(rèn)新金融負(fù)債，賬面價(jià)值與支付對(duì)價(jià)之間的差額，計(jì)入當(dāng)期損益；如果不屬于實(shí)質(zhì)性修改，則需繼續(xù)確認(rèn)原金融復(fù)制啊，賬面價(jià)值與修改后合同現(xiàn)值之間的差額，計(jì)入當(dāng)期損益。

針對(duì)債權(quán)人，應(yīng)按照22號(hào)準(zhǔn)則的規(guī)定，確認(rèn)和計(jì)量重組債權(quán)，如果屬于實(shí)質(zhì)性修改或核銷(xiāo)的，都要終止確認(rèn)。通常情況下，應(yīng)整體考慮是否對(duì)全部債權(quán)的合同條款作出了實(shí)質(zhì)性修改。

（四）組合方式

組合方式是采用債務(wù)人以資產(chǎn)清償債務(wù)、債務(wù)人將債務(wù)轉(zhuǎn)為權(quán)益工具、修改其他條款三種方式中的一種以上方式的組合清償債務(wù)的債務(wù)重組方式。

在會(huì)計(jì)科目上，對(duì)于債權(quán)人，首先，如果按照金融工具準(zhǔn)則確認(rèn)和計(jì)量受讓的金融資產(chǎn)和重組債權(quán)；其次，以非金融資產(chǎn)合同生效日的公允價(jià)值比例，對(duì)放棄債權(quán)在合同生效日公允價(jià)值—重組債權(quán)—受讓金融資產(chǎn)當(dāng)日公允價(jià)值進(jìn)行分配，并以此為基礎(chǔ)確定資產(chǎn)的成本。放棄債權(quán)公允價(jià)值與賬面價(jià)值之間的差額，計(jì)入“投資收益”科目。由于涉及多種方式，一般可認(rèn)為對(duì)全部債權(quán)的合同條款作出了實(shí)質(zhì)性修改，從而終止確認(rèn)全部債權(quán)。對(duì)于債務(wù)人，所清償債務(wù)的賬面價(jià)值—（權(quán)益工具確認(rèn)金額、重組債務(wù)確認(rèn)金額、轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)的賬面價(jià)值）=差額（計(jì)入當(dāng)期損益）。

統(tǒng)計(jì)市場(chǎng)上債務(wù)重組的案例可以發(fā)現(xiàn)，在組合模式中，股權(quán)+債權(quán)的模式，是不良資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)中最常采用的模式。股加債模式介于股權(quán)投資與債權(quán)融資之間，其模式的出現(xiàn)系為了解決股權(quán)投資與債權(quán)融資兩類(lèi)模式各自存在的缺陷：一方面，股加債可以避免傳統(tǒng)股權(quán)投資存在的項(xiàng)目存續(xù)期間分紅難、原股東配合力度不足、增信措施不足等問(wèn)題，能夠形成穩(wěn)定的定期收益，并增加抵押、質(zhì)押等增信措施；另一方面，也能夠解決債權(quán)融資存在的無(wú)法參與項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)管理、無(wú)法分享超額收益等問(wèn)題。股加債的項(xiàng)目操作模式較多，不同類(lèi)型的金融機(jī)構(gòu)對(duì)其理解也不盡相同。例如，信托公司理解與操作的“股加債”模式常是通過(guò)在優(yōu)先劣后結(jié)構(gòu)化的集合資金信托計(jì)劃體系下，劣后級(jí)信托受益權(quán)則由項(xiàng)目公司的關(guān)聯(lián)公司以其對(duì)項(xiàng)目公司享有的應(yīng)收債權(quán)認(rèn)購(gòu)，優(yōu)先級(jí)資金對(duì)項(xiàng)目公司進(jìn)行股權(quán)投資，其投資收益由項(xiàng)目公司按期償還應(yīng)收債權(quán)來(lái)實(shí)現(xiàn)。而其他類(lèi)型金融機(jī)構(gòu)理解與操作的股加債模式，也是被運(yùn)用最為廣泛的模式，通常也被稱為“股加貸”模式。該模式下，AMC等金融機(jī)構(gòu)收購(gòu)標(biāo)的公司原股東持有的標(biāo)的公司股權(quán)，或?qū)?biāo)的公司進(jìn)行增資并持有股權(quán)，并辦理股權(quán)變更登記。同時(shí)，債權(quán)人委托銀行向目標(biāo)公司發(fā)放委托貸款，或債權(quán)人直接與目標(biāo)公司簽署股東借款合同。

在具體業(yè)務(wù)開(kāi)展上，以股權(quán)+債權(quán)進(jìn)行債務(wù)重組的操作模式，基本上主要集中在如下幾種業(yè)務(wù)模式上：

在具體交易流程上，首先不良資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)以自有資金或募集資金，與標(biāo)的公司開(kāi)展交易，其中，部分資金采用直接股權(quán)投資的方式投入公司，或采用債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)的方式入股，在此基礎(chǔ)上，部分資金則以股東借款或委托貸款的方式向債務(wù)人融出資金，項(xiàng)目存續(xù)期間，債務(wù)人按照合同的約定歸還股東借款或委托貸款的本息；項(xiàng)目存續(xù)期屆滿時(shí)，通過(guò)債務(wù)人的關(guān)聯(lián)方回購(gòu)不良資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)所持有的債務(wù)人股權(quán)，或以其他處分債務(wù)人的股權(quán)的方式實(shí)現(xiàn)股權(quán)退出。

如果項(xiàng)目較為復(fù)雜，需要資金量較多，在這種情況下，可以考慮通過(guò)設(shè)立基金的方式（以合伙制私募基金為主）進(jìn)行債務(wù)重組，根據(jù)“私募新規(guī)”規(guī)定，私募股權(quán)投資基金的股權(quán)和債權(quán)以不超過(guò)8:2的比例進(jìn)行投資。具體交易結(jié)構(gòu)如下圖：

三、債務(wù)重組業(yè)務(wù)存續(xù)期及退出管理

在重組存續(xù)期，應(yīng)根據(jù)項(xiàng)目擬定的方案要求，采用有效管理手段，對(duì)項(xiàng)目資金及章證照（主要針對(duì)房地產(chǎn)項(xiàng)目實(shí)施）、債務(wù)人（或項(xiàng)目公司）、擔(dān)保人、抵（質(zhì)）押物、重組形成的股權(quán)資產(chǎn)等進(jìn)行管理。

（一）資金監(jiān)管

1、核查資金使用與項(xiàng)目方案要求的一致性，落實(shí)項(xiàng)目自籌資金是否按計(jì)劃到位，資金流向是否與批準(zhǔn)的用途一致，有無(wú)挪用資金的情況。

2、落實(shí)資金賬戶監(jiān)管措施：一是嚴(yán)格執(zhí)行資金賬戶監(jiān)管協(xié)議，通過(guò)網(wǎng)銀密鑰管理等方式控制資金劃轉(zhuǎn)，確保資金按約定用途支出。二是通過(guò)控制銷(xiāo)售合同中公司法人章和合同專用章的用印，加強(qiáng)項(xiàng)目銷(xiāo)售管理，確保銷(xiāo)售資金（租金）進(jìn)入資金監(jiān)管專戶。三是落實(shí)資金歸集方案的執(zhí)行情況。四是對(duì)于已控制財(cái)務(wù)（網(wǎng)銀密鑰、預(yù)留印章等）的項(xiàng)目，嚴(yán)格審批費(fèi)用支出，有效控制成本；項(xiàng)目資金大額劃轉(zhuǎn)和費(fèi)用支出，經(jīng)項(xiàng)目組判斷需進(jìn)行審批的，由債務(wù)人企業(yè)提出申請(qǐng)，項(xiàng)目組報(bào)所在部門(mén)負(fù)責(zé)人、公司分管領(lǐng)導(dǎo)審批同意后實(shí)施。五是關(guān)注債務(wù)人在履行還款義務(wù)時(shí)涉及的賬戶信息是否與協(xié)議約定不符。因第三方代償?shù)仍蛟斐蛇€款賬戶信息變更的，應(yīng)由第三方和債務(wù)人提供說(shuō)明文件。

（二）印鑒及證照監(jiān)管

對(duì)企業(yè)的印鑒及證照監(jiān)管包括但不限于公章、財(cái)務(wù)章、合同專用章、營(yíng)業(yè)執(zhí)照副本、銀行開(kāi)戶卡等，如為房地產(chǎn)企業(yè)，還應(yīng)包括房地產(chǎn)項(xiàng)目五證（建設(shè)用地規(guī)劃許可證、建設(shè)工程規(guī)劃許可證、建筑工程施工許可證、國(guó)有土地使用證、商品房預(yù)售許可證）等，具體范圍按照項(xiàng)目具體方案執(zhí)行。

（三）證照管理

1、證照可由債務(wù)重組方監(jiān)管，也可和企業(yè)雙方共同監(jiān)管。

2、證照的監(jiān)管需建立完整的使用臺(tái)帳。每次使用前，一般由項(xiàng)目組所在部門(mén)負(fù)責(zé)人進(jìn)行審批；經(jīng)判斷有重大影響的，由公司分管領(lǐng)導(dǎo)審批。

（四）債務(wù)人的公司治理

1、加強(qiáng)企業(yè)所處行業(yè)信息的收集與管理，準(zhǔn)確判斷企業(yè)在同行業(yè)中的地位及發(fā)展變化趨勢(shì)，重點(diǎn)關(guān)注內(nèi)容包括一是政府對(duì)所屬行業(yè)進(jìn)行嚴(yán)格限制的；二是國(guó)家產(chǎn)業(yè)、貨幣、稅收等宏觀經(jīng)濟(jì)政策變化，對(duì)債務(wù)人經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生負(fù)面影響的；三是行業(yè)和區(qū)域出現(xiàn)不利變化及有關(guān)配套政策變更，對(duì)行業(yè)和企業(yè)發(fā)展產(chǎn)生影響的。

2、檢查企業(yè)主體資格及資信的有效性，主要檢查內(nèi)容有：一是查詢企業(yè)的工商登記信息，關(guān)注其股權(quán)結(jié)構(gòu)的重大變化、營(yíng)業(yè)執(zhí)照是否正常年檢等情形；二是了解查詢企業(yè)金融負(fù)債信息，關(guān)注其在銀行等金融機(jī)構(gòu)授信的重大變化、不良記錄等。三是查詢?nèi)珖?guó)法院失信被執(zhí)行人名單信息公布與查詢系統(tǒng)、中國(guó)裁判文書(shū)網(wǎng)等，了解企業(yè)涉訴及被執(zhí)行情況。四是關(guān)注企業(yè)在公開(kāi)市場(chǎng)融資及履約情況。

3、關(guān)注企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況，防止出現(xiàn)逃廢債現(xiàn)狀，關(guān)注內(nèi)容包括：一是生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)出現(xiàn)停產(chǎn)、半停產(chǎn)等顯著變化的。二是失去不可替代的關(guān)鍵原材料供應(yīng)商、主要產(chǎn)品銷(xiāo)售商，或存在不能履行重大合約情況的。三是受到稅務(wù)機(jī)關(guān)懲處，或卷入重大法律訴訟的。四是發(fā)生重大安全事故或遭受重大災(zāi)害等情況的。五是主要在建項(xiàng)目工期大幅延長(zhǎng)或預(yù)算進(jìn)行重大調(diào)整的。六是業(yè)務(wù)性質(zhì)、經(jīng)營(yíng)目標(biāo)或習(xí)慣做法發(fā)生明顯改變的。七是企業(yè)經(jīng)營(yíng)地點(diǎn)搬遷或分支機(jī)構(gòu)發(fā)生重大調(diào)整的。八是出售、變賣(mài)主要的生產(chǎn)性、經(jīng)營(yíng)性固定資產(chǎn)的。九是發(fā)生對(duì)外投資、合資、并購(gòu)重組、破產(chǎn)、股改等情況的。

4、關(guān)注債務(wù)人財(cái)務(wù)狀況及時(shí)收集企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表，關(guān)注異常的財(cái)務(wù)變動(dòng)和不合理的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，特別關(guān)注現(xiàn)金流分析，加強(qiáng)企業(yè)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的縱向、橫向數(shù)據(jù)比較。一是資產(chǎn)負(fù)債率大幅提高，流動(dòng)資產(chǎn)占總資產(chǎn)比重下降，金額較大或前后變化較大的資產(chǎn)負(fù)債科目；二是短期負(fù)債增加失當(dāng)，長(zhǎng)期負(fù)債大量增加，短期貸款償還長(zhǎng)期債務(wù)，到期票據(jù)無(wú)力支付；三是關(guān)注潛在負(fù)債，如對(duì)外擔(dān)保數(shù)額巨大，或有負(fù)債急劇增加。四是產(chǎn)品積壓、存貨周轉(zhuǎn)率下降。銷(xiāo)售額大幅下降，成本提高、收益劇減，出現(xiàn)虧損；應(yīng)收賬款激增，賬齡增長(zhǎng)；五是財(cái)務(wù)管理混亂，未按照會(huì)計(jì)制度記賬；六是經(jīng)營(yíng)性凈現(xiàn)金流持續(xù)為負(fù)值，籌資活動(dòng)現(xiàn)金流與上報(bào)方案存在重大不利偏差或現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)不合理等。七是關(guān)注企業(yè)審計(jì)情況，是否頻繁更換審計(jì)機(jī)構(gòu)，審計(jì)報(bào)告是否被出具保留意見(jiàn)、否定意見(jiàn)或無(wú)法表示意見(jiàn)。

5、關(guān)注企業(yè)管理狀況，重點(diǎn)關(guān)注：一是企業(yè)發(fā)生重要人事變動(dòng)，如高級(jí)管理人員或董事會(huì)成員變動(dòng)，主要領(lǐng)導(dǎo)行為和健康狀況異常，或陷于訴訟糾紛，無(wú)法正常履行職責(zé)。二是主要股東、關(guān)聯(lián)企業(yè)等發(fā)生重大不利變化。三是股東、實(shí)際控制人或關(guān)聯(lián)企業(yè)有抽逃資金的現(xiàn)象。四是高級(jí)管理人員或財(cái)務(wù)管理人員頻繁變更。

6、在債務(wù)人管理事項(xiàng)上，對(duì)需要監(jiān)管的項(xiàng)目應(yīng)做好如下管理：一是對(duì)需派駐專人現(xiàn)場(chǎng)監(jiān)督的項(xiàng)目，應(yīng)嚴(yán)格按照有關(guān)協(xié)議約定履行監(jiān)管事項(xiàng)；二是簽訂資金賬戶監(jiān)管協(xié)議的，應(yīng)確保項(xiàng)目租售（銷(xiāo)售資金/租金）收入資金按照協(xié)議約定進(jìn)入資金監(jiān)管專戶，對(duì)設(shè)置預(yù)留印鑒進(jìn)行監(jiān)管的項(xiàng)目，需落實(shí)每筆支付款項(xiàng)實(shí)現(xiàn)都已加蓋銀行預(yù)留印鑒。三是對(duì)工程進(jìn)展、工程質(zhì)量、工程投資等方面需要監(jiān)管的，通過(guò)要求企業(yè)提供監(jiān)理機(jī)構(gòu)監(jiān)理報(bào)告等方式，重點(diǎn)關(guān)注已完成的投資情況，施工單位有無(wú)變更等情況，必要時(shí)可聘請(qǐng)專業(yè)咨詢機(jī)構(gòu)對(duì)項(xiàng)目情況作出分析和判斷；四是對(duì)租售情況需要監(jiān)控的，要求定期提供項(xiàng)目租售信息，包括租售面積、租售價(jià)格、累計(jì)合同額，累計(jì)回款額等，并從多種渠道進(jìn)行核實(shí)，結(jié)合租售實(shí)際，分析項(xiàng)目租售情況是否符合預(yù)期，項(xiàng)目租售現(xiàn)金流能否覆蓋融資金額等；通過(guò)賬戶分析、臺(tái)賬分析等方式核查項(xiàng)目租售回款是否符合收購(gòu)方案測(cè)算的預(yù)期。

（五）保證人管理

1、加強(qiáng)保證時(shí)效的維護(hù)，關(guān)注保證期間是否在有效期內(nèi)，在保證期間和訴訟時(shí)效內(nèi)及時(shí)主張權(quán)利

2、關(guān)注保證能力。一是應(yīng)通過(guò)關(guān)注保證人基本情況，經(jīng)營(yíng)及管理狀況、財(cái)務(wù)狀況、對(duì)外擔(dān)保狀況等情況，綜合審查保證人代償能力；二是如為專業(yè)擔(dān)保公司提供保證的，要關(guān)注其信用等級(jí)的變化，代償執(zhí)行率、實(shí)有資本、擔(dān)保金額、對(duì)外擔(dān)保金額的變化等。三是對(duì)保證能力明顯惡化的，要及時(shí)提出有效應(yīng)對(duì)措施并報(bào)告

3、關(guān)注保證意愿變化。一是應(yīng)通過(guò)日常管理和定期現(xiàn)場(chǎng)檢查，掌握保證人承擔(dān)保證責(zé)任的主觀意愿變化情況，是否有更改保證的傾向；二是關(guān)注債務(wù)人與保證人的關(guān)系密切程度、債務(wù)人對(duì)保證人的依賴程度、是否存在互保關(guān)系。如債務(wù)人與保證人的關(guān)系發(fā)生惡化，要準(zhǔn)確掌握保證人承擔(dān)責(zé)任和風(fēng)險(xiǎn)的意愿，及時(shí)采取有效措施并報(bào)告，確保債權(quán)的安全性；三是針對(duì)自然人提供擔(dān)?；虮蛔芳訛楸ＷC人的情況，還應(yīng)關(guān)注其名下資產(chǎn)、婚姻狀況及國(guó)籍變化。

（六）抵質(zhì)押物管理

1、抵質(zhì)押物價(jià)值管理。一是要密切關(guān)注抵質(zhì)押物價(jià)值變動(dòng)趨勢(shì)，分析其價(jià)值變化對(duì)債權(quán)資產(chǎn)價(jià)值的影響；二是對(duì)于抵質(zhì)押物出現(xiàn)價(jià)值貶損等不利變化的，要及時(shí)提出有效應(yīng)對(duì)措施并報(bào)告。

2、抵質(zhì)押物變更。涉及抵質(zhì)押物變更的，按照方案變更要求履行相應(yīng)審批程序，取得變更后的抵質(zhì)押物權(quán)證后，辦理權(quán)證移交入庫(kù)。

3、抵質(zhì)押物解押。項(xiàng)目執(zhí)行過(guò)程中，涉及抵質(zhì)押物解押（包括部分解押）的，需確保收到匯款及解押后抵質(zhì)押率不高于原方案批復(fù)所要求的抵質(zhì)押率，方能辦理解押手續(xù)。債務(wù)重組方案中有明確要求的，按照方案執(zhí)行。

（七）日常管理盡職調(diào)查

1、有側(cè)重的對(duì)所管轄項(xiàng)目開(kāi)展日常盡職調(diào)查，主要了解債務(wù)人履約能力、保證人擔(dān)保能力、抵質(zhì)押物價(jià)值、監(jiān)管措施落實(shí)等方面的變化，排查潛在的履約風(fēng)險(xiǎn)隱患。風(fēng)險(xiǎn)隱患一經(jīng)發(fā)現(xiàn)，項(xiàng)目組應(yīng)盡快采取有效措施，保證項(xiàng)目安全，降低風(fēng)險(xiǎn)暴露的安全性。

2、除非現(xiàn)場(chǎng)盡調(diào)外，應(yīng)每半年至少一次對(duì)債務(wù)人、保證人、還款來(lái)源項(xiàng)目及抵質(zhì)押物開(kāi)展現(xiàn)場(chǎng)走訪和調(diào)查，并形成存續(xù)期管理報(bào)告（內(nèi)容包括項(xiàng)目基本情況、風(fēng)險(xiǎn)控制措施、履約情況、存在情況及應(yīng)對(duì)措施、其他需報(bào)告的事項(xiàng)）。

3、及時(shí)掌握債權(quán)資產(chǎn)的價(jià)值變動(dòng)趨勢(shì)，根據(jù)會(huì)計(jì)核算要求，定期（每半年至少一次）判斷是否存在減值跡象、并進(jìn)行定期估值，撰寫(xiě)估值報(bào)告。

4、加強(qiáng)項(xiàng)目有關(guān)客戶的管理和維護(hù)，及時(shí)了解客戶業(yè)務(wù)需求，發(fā)掘業(yè)務(wù)合作機(jī)會(huì)。

（八）重大事項(xiàng)管理

存續(xù)期重大事項(xiàng)是對(duì)項(xiàng)目權(quán)益產(chǎn)生重大影響的事項(xiàng)，除上述需報(bào)告事項(xiàng)外，還包括重大重組、重大涉訴案件、營(yíng)業(yè)執(zhí)照被吊銷(xiāo)或注銷(xiāo)、銀行等金融機(jī)構(gòu)集中抽貸、抵質(zhì)押物被重復(fù)抵押或擅自處置，面臨貶值或滅失，重大負(fù)面輿情、影響社會(huì)穩(wěn)定的重大事項(xiàng)，實(shí)際控制人被司法控制、失聯(lián)、去世等情況。一旦出現(xiàn)上述情況，應(yīng)結(jié)合債務(wù)重組預(yù)案管理情況，或提前終止債務(wù)重組、或?qū)扔匈Y產(chǎn)進(jìn)行處置以保護(hù)既有收益。

（九）項(xiàng)目逾期管理

如出現(xiàn)債務(wù)人在存續(xù)期不能正常履行重組協(xié)議約定義務(wù)或發(fā)生逾期還款情形的，項(xiàng)目組應(yīng)及時(shí)告知債務(wù)人及其相關(guān)方并催收，要求債務(wù)人按照重組等相關(guān)協(xié)議中約定的違約條款履行相應(yīng)義務(wù)。

（十）項(xiàng)目退出管理

債務(wù)重組業(yè)務(wù)退出需要以期間財(cái)務(wù)盡調(diào)和最后商務(wù)談判為基礎(chǔ)，圍繞初期擬定的債務(wù)重組方案，論證退出結(jié)構(gòu)的合規(guī)性、合理性、可行性，再結(jié)合項(xiàng)目具體情況推進(jìn)退出方案。在項(xiàng)目終結(jié)認(rèn)定上，應(yīng)同時(shí)滿足如下要求：一是債權(quán)債務(wù)關(guān)系已經(jīng)終結(jié)或消滅，相關(guān)法定權(quán)利已主張完畢或協(xié)議約定義務(wù)已履行完畢，其中取得生效判決書(shū)或調(diào)解及實(shí)施破產(chǎn)項(xiàng)目已結(jié)案。二是未處置債權(quán)余額已為零，回收資金已全部到帳，如債權(quán)處置回收的資產(chǎn)中有非現(xiàn)金資產(chǎn)，已全部變現(xiàn)且資金已全部到帳；三是沒(méi)有賬銷(xiāo)案存的債權(quán)。

四、關(guān)于債務(wù)重組的相關(guān)披露

根據(jù)《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第12號(hào)——債務(wù)重組》的相關(guān)規(guī)定，債務(wù)重組中涉及的債權(quán)、重組債權(quán)、債務(wù)、重組債務(wù)和其他金融工具的披露應(yīng)當(dāng)按照《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第37號(hào)——金融工具列報(bào)》的規(guī)定處理，此外，債權(quán)人和債務(wù)人還應(yīng)當(dāng)在附注中披露與債務(wù)重組有關(guān)的額外信息。

對(duì)于債權(quán)人，根據(jù)債務(wù)重組方式在附注分組披露債權(quán)賬面價(jià)值和債務(wù)重組相關(guān)損益。分組時(shí)，債權(quán)人可以按照以資產(chǎn)清償債務(wù)方式，將債務(wù)轉(zhuǎn)化為權(quán)益工具方式、修改其他條款方式、組合方式為標(biāo)準(zhǔn)分組，也可以根據(jù)重要性原則以更細(xì)化的標(biāo)準(zhǔn)分組；債務(wù)重組導(dǎo)致對(duì)聯(lián)營(yíng)或合營(yíng)的權(quán)益性投資增加額，以及該投資占聯(lián)營(yíng)或合營(yíng)股份總額的比例。

對(duì)于債務(wù)人，根據(jù)債務(wù)重組方式在附注分組披露債務(wù)賬面價(jià)值和債務(wù)重組相關(guān)損益；債務(wù)重組導(dǎo)致對(duì)股本等所有者權(quán)益投資的增加額。

五、債務(wù)重組業(yè)務(wù)開(kāi)展思路

債務(wù)重組是不良資產(chǎn)行業(yè)從“打包、打折、打官司”到“重組、重整、重生”轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵抓手，對(duì)于不良資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)、債務(wù)人及地方政府的相關(guān)利益者均具有較大的優(yōu)勢(shì)，對(duì)于債務(wù)人而言，按照新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則規(guī)定，因債務(wù)重組而產(chǎn)生的重組收益會(huì)納入公司的營(yíng)業(yè)外收入，有助于提升債務(wù)人進(jìn)行債務(wù)重組的積極性。此外，通過(guò)債務(wù)重組方式將有助于改善公司的資本結(jié)構(gòu)，化解公司的債務(wù)負(fù)擔(dān)，為公司的未來(lái)發(fā)展掃除障礙；對(duì)于不良資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)而言，債務(wù)重組方式與公開(kāi)轉(zhuǎn)讓、訴訟追償以及直接追償?shù)姆绞较啾龋a(chǎn)生的費(fèi)用支出較低，因此更能強(qiáng)化不良資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)的利潤(rùn)水平；對(duì)于其他利益相關(guān)者而言，能夠從債務(wù)人還款脫困中獲得經(jīng)濟(jì)收益；對(duì)于當(dāng)?shù)卣?，通過(guò)債務(wù)重組可以有效的解決當(dāng)?shù)仄髽I(yè)的債務(wù)問(wèn)題，確保當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)的穩(wěn)步增長(zhǎng)，創(chuàng)造和諧穩(wěn)定的市場(chǎng)環(huán)境。因此在開(kāi)展債務(wù)重組過(guò)程中，可考慮從如下幾個(gè)方面入手：

（一）準(zhǔn)確錨定債務(wù)重組的目標(biāo)企業(yè)

債務(wù)重組類(lèi)業(yè)務(wù)所服務(wù)的客戶不同于其他處置類(lèi)業(yè)務(wù)，需要在前端進(jìn)行嚴(yán)格的客戶篩選，根據(jù)目前市場(chǎng)各家資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)展業(yè)情況及問(wèn)題企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)暴露情況?？煽紤]以盤(pán)活存量、資源整合、結(jié)構(gòu)優(yōu)化、政策支持、信用修復(fù)、加速周轉(zhuǎn)為債務(wù)重組業(yè)務(wù)導(dǎo)向，框定如下客戶作為債務(wù)重組業(yè)務(wù)開(kāi)展主要對(duì)象：

（二）合理選擇債務(wù)重組的介入時(shí)點(diǎn)

債務(wù)重組必然會(huì)引起債權(quán)人一定的利益讓渡，有時(shí)也不排除以債務(wù)人的權(quán)益再損失為條件以獲得債權(quán)人的支持，兩敗俱傷的情形在現(xiàn)實(shí)中并不少見(jiàn)，因此是否選擇進(jìn)行債務(wù)重組及何時(shí)進(jìn)行債務(wù)重組是非常重要的問(wèn)題。實(shí)操層面中的債務(wù)重組大都發(fā)始于債權(quán)人的訴訟追索甚至執(zhí)行程序，極少有企業(yè)會(huì)有預(yù)判性的主動(dòng)提起債務(wù)重組或進(jìn)行債務(wù)危機(jī)預(yù)防與籌劃。但從目前存在的案例來(lái)看，一旦進(jìn)入到債權(quán)人主張權(quán)利階段，企業(yè)往往已經(jīng)積重難返，往往不能取得債務(wù)重組的最優(yōu)解決方案，因此，債務(wù)重組應(yīng)該是企業(yè)在分析自身負(fù)債結(jié)構(gòu)基礎(chǔ)上進(jìn)行預(yù)判，從而盡早進(jìn)行債務(wù)籌劃的過(guò)程，并明確在未來(lái)債務(wù)危機(jī)爆發(fā)，企業(yè)將采取什么手段協(xié)商各方的利益整合，以換來(lái)企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的空間，唯有如此，我們才能制定一份行之有效的談判指南，以增加方案執(zhí)行的可控性并可以加速進(jìn)程。

（三）整合各方資源提升債務(wù)重組效率

對(duì)于債務(wù)重組所需要的各類(lèi)輔助，需要統(tǒng)籌既有的存量資源進(jìn)行考量，觀察企業(yè)的存量資源是否能夠支撐債務(wù)重組的成功實(shí)現(xiàn)，此外，還要考慮可否引入新的增量來(lái)解決問(wèn)題，從目前市場(chǎng)展業(yè)的情況看，一方面，問(wèn)題企業(yè)通常因?yàn)橘Y金鏈緊張，只能通過(guò)對(duì)外進(jìn)行大量借款應(yīng)對(duì)到期債務(wù)，從而導(dǎo)致企業(yè)債權(quán)債務(wù)關(guān)系復(fù)雜，潛在債務(wù)難以調(diào)查，無(wú)法具體確定債務(wù)金額，導(dǎo)致企業(yè)重組資金成本不斷加大。此外，由于企業(yè)借款較多，對(duì)外抵押資產(chǎn)情況也較為復(fù)雜，大多存在重復(fù)抵押、保全查封、凍結(jié)資產(chǎn)等情況，對(duì)企業(yè)重組造成較大困難；另一方面各家債權(quán)人利益難以調(diào)和，導(dǎo)致重組進(jìn)度缺乏效率。有鑒于此，在參與問(wèn)題企業(yè)債務(wù)重組的過(guò)程中，要保持與當(dāng)?shù)卣木o密聯(lián)系，借助政府的權(quán)威推動(dòng)業(yè)務(wù)的有效開(kāi)展。具體而言，在重組方案制作過(guò)程中，應(yīng)盡可能多地爭(zhēng)取政府出臺(tái)相應(yīng)政策支持，或形成相關(guān)文件/會(huì)議紀(jì)要，確保重組過(guò)程中幫扶政策不發(fā)生變化。此外，選擇重組企業(yè)時(shí)，應(yīng)多聽(tīng)取當(dāng)?shù)卣脑V求與意見(jiàn)，對(duì)當(dāng)?shù)卣扑]企業(yè)以及當(dāng)?shù)佚堫^企業(yè)成功實(shí)施問(wèn)題企業(yè)重組，可對(duì)當(dāng)?shù)仄髽I(yè)產(chǎn)生示范效應(yīng)，對(duì)當(dāng)?shù)厣鐣?huì)與經(jīng)濟(jì)的發(fā)展起到積極的影響。

（四）健全管理流程防范項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)

一是通過(guò)印鑒共管掌控債務(wù)人日常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)情況，防范侵犯?jìng)鶛?quán)人權(quán)益行為的出現(xiàn)。具體而言，不良資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)可在與債務(wù)人簽訂《共管協(xié)議》等具有法律效率的合約文件基礎(chǔ)上，將債務(wù)重組方與債務(wù)企業(yè)將共管物品存放在指定的保險(xiǎn)柜，24小時(shí)錄像監(jiān)控。雙方各執(zhí)一個(gè)開(kāi)柜工具，單一工具無(wú)法正常開(kāi)柜（如鑰匙和密碼）被共管的印鑒包括但不限于：公章、合同專用章、財(cái)務(wù)專用章、法定代表人名章，預(yù)留印鑒、其他重要印鑒等；共管證照包括但不限于債務(wù)企業(yè)的《營(yíng)業(yè)執(zhí)照》（正副本）原件、《開(kāi)戶許可證》原件、《稅務(wù)登記證》（正、副本）原件、《貸款卡》原件、組織機(jī)構(gòu)代碼證（正、副本）原件（如有）、國(guó)有土地使用證、建設(shè)用地規(guī)劃許可證、建設(shè)工程規(guī)劃許可證、建筑工程施工許可證及其他任何重要證照原件。但為保證債務(wù)企業(yè)的正常經(jīng)營(yíng)，可在《共管協(xié)議》中約定債務(wù)企業(yè)因依法繳納稅金、支付合理銷(xiāo)售、日常行政事務(wù)管理等不會(huì)對(duì)債權(quán)人權(quán)益造成實(shí)質(zhì)性影響的前提下，可采取建議審批或指定人員審批通過(guò)即可。

二是對(duì)債務(wù)企業(yè)賬戶進(jìn)行實(shí)時(shí)監(jiān)控，確保資金封閉管理。章證照管控是對(duì)債務(wù)企業(yè)賬戶進(jìn)行實(shí)時(shí)監(jiān)管的基礎(chǔ)，如果有網(wǎng)銀，還應(yīng)將KEY（如果是放款和復(fù)核的兩套KEY，如果只是共管一個(gè)，應(yīng)做事前與對(duì)方及基本賬戶銀行約定，在共管期間不得注銷(xiāo)所共管的KEY）納入共管范圍。賬戶管控的目的是實(shí)現(xiàn)資金的封閉管理，直至債務(wù)完全清償，被監(jiān)管賬戶通常包括保證金賬戶、基本賬戶等。賬戶監(jiān)管包括資金收入監(jiān)管和資金支出監(jiān)管。其中，資金收入監(jiān)管方面，重組方應(yīng)對(duì)債務(wù)企業(yè)及項(xiàng)目銷(xiāo)售回款確立專項(xiàng)賬戶。資金支出監(jiān)管方面，債務(wù)企業(yè)的對(duì)外資金支付均須經(jīng)債務(wù)重組方監(jiān)管人員的許可。債務(wù)企業(yè)的任何資金支出，應(yīng)按照先有預(yù)算或計(jì)劃，再按照計(jì)劃及具體合同約定進(jìn)行資金支付的原則進(jìn)行。雙方簽署的《資金監(jiān)管協(xié)議》中可以約定，債務(wù)企業(yè)每月累計(jì)支用金額在特定數(shù)額以下，因依法繳納稅金、支付合理費(fèi)用等重組方認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)可控的事項(xiàng)需要對(duì)外支付的，采取簡(jiǎn)易審批或經(jīng)指定人員審批通過(guò)即可。

三是加強(qiáng)對(duì)債務(wù)企業(yè)日常經(jīng)營(yíng)的管控。重組方所派駐的監(jiān)管人員可以對(duì)債務(wù)公司的賬戶、證章照進(jìn)行日常監(jiān)管，并按照合同約定對(duì)日常事項(xiàng)進(jìn)行審批，并巡查債務(wù)企業(yè)的項(xiàng)目信息，包括會(huì)計(jì)賬目、財(cái)務(wù)報(bào)告、銷(xiāo)售方案、項(xiàng)目開(kāi)發(fā)進(jìn)度、質(zhì)量安全、開(kāi)支情況等。債務(wù)重組后召開(kāi)董事會(huì)的，可通過(guò)相關(guān)決議對(duì)公司總體經(jīng)營(yíng)計(jì)劃、項(xiàng)目開(kāi)發(fā)、銷(xiāo)售計(jì)劃等做出決議。重組方還有權(quán)委派第三方專業(yè)公司對(duì)債務(wù)企業(yè)及項(xiàng)目的各項(xiàng)情況進(jìn)行檢查及審計(jì)。除此之外，在債務(wù)重組項(xiàng)目存續(xù)期內(nèi)，即自重組資金投放到債務(wù)本息收回的整個(gè)流程中，重組方應(yīng)當(dāng)建立完整的債務(wù)人管理、資金管理、增信管理、風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警管理、債權(quán)檔案管理等風(fēng)險(xiǎn)管理體系，不斷完善存續(xù)期風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控，對(duì)債務(wù)企業(yè)、擔(dān)保人、擔(dān)保物的信息進(jìn)行動(dòng)態(tài)跟蹤，及時(shí)補(bǔ)充完善檔案資料，保全債權(quán)資產(chǎn)，確保本息回收。一旦重組方發(fā)現(xiàn)債務(wù)企業(yè)、產(chǎn)品市場(chǎng)、所處行業(yè)、宏觀政策等內(nèi)容發(fā)生變化，應(yīng)及時(shí)對(duì)債務(wù)企業(yè)及其關(guān)聯(lián)方的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、內(nèi)部管理和財(cái)務(wù)狀況等情況進(jìn)行全面分析、評(píng)估并形成報(bào)告，及時(shí)研判風(fēng)險(xiǎn)并防范于未然。

六、債務(wù)重組的相關(guān)法律法規(guī)梳理

注：文章為作者獨(dú)立觀點(diǎn)，不代表資產(chǎn)界立場(chǎng)。

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原標(biāo)題： 兩萬(wàn)字實(shí)操手冊(cè)：債務(wù)重組業(yè)務(wù)全解析