作者：Rating狗

來源：YY評級（ID：YYRating）

九江銀行是江西境內第二大城商行，最大股東為九江市財政局，在九江市甚至江西境內的金融地位都較高，相對來說也容易得到外部的支持。2020年九江銀行凈利潤首次出現(xiàn)下降，降幅為9.14%，似乎折射出了近幾年經營情況問題。

本文試圖通過多維度挖掘，對九江銀行的年報進行跟蹤：

1）貸款構成

九江銀行通過貸款、公司債券投資以及非標資產投資流向房地產及相關行業(yè)的資金規(guī)模較大，且九江市房地產的市場不溫不火，可能會是潛在的風險點；2020年疫情對貸款期限延長可能導致未來風險集中暴露。

2）非標規(guī)模較高

九江銀行近三年的非標資產規(guī)模已有較大幅度的壓降但絕對規(guī)模仍然較大，2020年金融投資計提了大額的減值損失，較大的可能是非標資產出現(xiàn)損失。

3）負債成本上升

受限于自身資質和經營，吸收存款成本持續(xù)上升，這必然會壓縮盈利空間，如要提高盈利則可能要被迫提高風險偏好度，目前經營面臨兩難境地。

1、股權結構

九江銀行最近3年前十大股東結構沒有發(fā)生較大的變化，股權結構比較穩(wěn)定。其中九江市財政局通過九江財企金融服務有限公司間接持有九江銀行4000萬股，通過一致行動人九江市國有資產經營有限公司持有該行4345.48萬股，合計持有18.67%普通股股份，為九江銀行的最大股東。2020年末，前4大主要股東都沒有出質九江銀行的股份。

2、關聯(lián)交易

截至2020年末，九江銀行為關聯(lián)方共提供了41.06億元的授信額度。其中對方大炭素及其關聯(lián)公司的綜合授信額度最高，達到了19.85億元，授信對象之一江西方大鋼鐵集團本身獲得外部授信充足，另一對象遼寧方大集團也有12億余額授信。

北汽集團及其關聯(lián)方的共計獲得授信額度為17.56億元，其關聯(lián)方主要是其控股子公司。近幾年北汽集團自主品牌持續(xù)虧損，同時債務壓力上升，需關注后續(xù)的經營情況。

遼寧市財政局及其關聯(lián)方共計獲得3.64億元的授信額度，規(guī)模不大且有政府背書，該部分授信風險同樣較小。

2016-2020年九江銀行的資產規(guī)模持續(xù)上升，但增速有所放緩，主要系投資類資產和發(fā)放貸款規(guī)模增速放緩所致。

從江西省內來看，共有五家城商行，九江銀行資產規(guī)模僅次于江西銀行，在江西省內的金融地位較高，且九江市財政局是其最大股東，國有背景較強。從其貸款的投放情況也可以看出九江銀行在九江市內承擔了比較重要的金融角色。2020年九江銀行為九江市提供貸款673.70億元的貸款，占全市發(fā)放貸款的19.23%，為江西省提供貸款總額為1749.63億元，占江西省金融機構貸款余額的4.23%，區(qū)域專營性較強，因此貸款資產需要以九江市為重點來分析。

1、現(xiàn)金及同業(yè)類資產

現(xiàn)金類資產主要是由法定存款準備金所構成，該部分資金隨著存款規(guī)模上升而被動增加。值得關注的的是超額準備金由83.9億元下降至32.87億元，可能原因是人民銀行在2020年4月下調了超額準備金利率，從而促使銀行投放更多信貸。

同業(yè)資產方面，2020年末同業(yè)資產規(guī)模較2016年已下降一半，其中買入返售金融資產單項規(guī)模上升了72%，這部分主要是與銀行和非銀金融機構開展的同業(yè)交易業(yè)務，抵押物為債券，風險不高。

2、投資類資產

最近三年的趨勢來看，非標資產絕對規(guī)模和占比都有所下降，對利率債和金融債的持有較大規(guī)模的上升，投資結構有所優(yōu)化，風險偏好降低。

金融投資中的風險主要體現(xiàn)在非標資產方面，盡管九江銀行已經努力在壓降非標資產，但規(guī)模仍然較大。目前非標資產的底層資產為信貸類投資、債券及債券公募基金、貨幣市場工具及貨幣市場公募基金等，行業(yè)主要分布在房地產、基礎設施建設、其他服務業(yè)和制造業(yè)，與房地產相關的非標規(guī)模達到了103.22億元，非標資產風險較高。

再從減值損失角度對金融投資風險進行分析。2020年資產減值損失總額為51.78億元，其中以攤余成本計量的金融投資的資產減值損失為37.81億元。分析該科目下的資產構成，政府債及政策銀行債的出現(xiàn)損失的幅度有限，損失更大的可能是來自于企業(yè)債和非標資產，未來這部分資產仍可能出現(xiàn)進一步的減值損失。

3、貸款及墊款

近五年來，九江銀行貸款及墊款規(guī)模都在穩(wěn)定上升，在資產中占比較高。我們橫向對比能夠發(fā)現(xiàn)一些特殊的問題，九江銀行貸款占資產的比例幾乎達到了50%，快要逼近國有五大行的水平，但是平均收益率至少高了1.11%，從風險收益匹配的原則來判斷，九江銀行的貸款可能有較大的部分流入了風險較高的公司，這也是區(qū)域性城農商行資產可選擇標的有限決定的。

3.1 貸款結分析

2020年報顯示，九江銀行貸款主要對象仍然是公司，對公貸款的比例占68.5%。拆分公司貸款來看，流動資金貸款占比較高，為58.6%，這一塊和項目掛鉤少潛在的是未來風控措施來看依賴于主體信用，此外需要關注的風險點是九江銀行為小微企業(yè)提供了較多的貸款，比例占對公貸款總額的61.4%，未來小微企業(yè)的營商環(huán)境出現(xiàn)惡化可能會加大九江銀行的風險暴露。

3.2 不良貸款分析

從近幾年貸款的投向來看，流入房地產內的貸款規(guī)模較高。2020年末，對房地產業(yè)貸款余額為297.04億元，個人住房貸款余額為295.66億元，二者合計占總貸款比例為28.17%，還有103.22億元投向與房地產業(yè)的非標產品，存在貸款行業(yè)集中度較高的問題。

此外，2020年對房地產業(yè)關聯(lián)度較高的建筑業(yè)投放貸款占比也達到了9.9%，系因為疫情后基建、交運、公用設施的增加，投放給這些大型建筑企業(yè)的貸款也有所上升。九江銀行的貸款主要依靠住宅、商業(yè)地產作為抵押物，因此九江銀行貸款質量與房市的景氣程度息息相關。

我們再關注九江銀行的貸款區(qū)域投放情況，2020年九江市金融機構貸款總額為3502.99億元，九江銀行在九江市內的貸款投放為673.70億元，占九江市總貸款的19.23%，占比較高，也從側面印證了九江銀行的貸款會有比較可觀的規(guī)模流入至當?shù)胤康禺a行業(yè)及相關業(yè)務的推測，未來需要關注九江市房市情況。

根據(jù)房天下數(shù)據(jù)，2020年九江市新房市場成交量都有下降，住宅成交套數(shù)成交21422套，同比下降29.1％，成交面積約245.8085萬平米，同比下降31.93％；非住宅方面，成交套數(shù)5668套，同比下降35.13％，成交面積約35.4964萬平米，同比下降40.22％；此外，九江市房地產價格始終不溫不火，且容易受到監(jiān)管政策影響。2020年九江地區(qū)的不良貸款率為0.86%，該區(qū)域貸款的不良貸款可能估計不充分。

再從動態(tài)角度來分析九江銀行的貸款質量。2018-2020年，九江銀行貸款生成率有下降趨勢，綜合動態(tài)和靜態(tài)的不良率來看，九江銀行的貸款質量確實有轉好的趨勢。

貸款撥備覆蓋率持續(xù)下降，可能原因是2018年銀監(jiān)會下調了貸款撥備率的監(jiān)管線，此外2018和2019也核銷了較多的不良貸款，這可能是2018-2019不良率下降較快的原因。但需要的關注的是，貸款撥備率已經接近2.5%的監(jiān)管線（目前的監(jiān)管要求貸款撥備率為1.5%~2.5%），2020年核銷減少可能是避免核銷過多而貸款撥備無法滿足監(jiān)管要求。

另外需要關注的風險點是，由于2020年疫情影響，九江銀行為部分客戶予以一定期限的臨時性延期還本付息安排，目前累計延期還本付息金額為26.39億元，而這部分貸款并不會下調貸款級別。從逆向的角度來看，有較大的可能是經營上遇到了一定困難才決定要采取貸款延期，這部分貸款未來可能更容易出現(xiàn)不良。

總結來看，九江銀行貸款資產方面有三個可能的風險點：

第一，貸款收益率高且其中流貸比例過高，未來風險可能也會較高；

第二，流入房地產的貸款規(guī)模較大，其主要貸款區(qū)域九江市的房市行情并不繁榮，存在著隱患；

第三，疫情下部分貸款延期，而這部分貸款潛在的風險較高，可能未來仍需要消化此前的不良。

負債端需要關注三個核心負債的情況：吸收存款、同業(yè)負債及發(fā)行債券，三個類別合計占總負債規(guī)模的93.6%。

存款為最大的負債來源，最近三年公司存款占比下降，個人存款占比上升，公司存款占比上升，存款結構有所優(yōu)化。但仍存在公司活期存款規(guī)模較大的問題，公司活期存款穩(wěn)定性較差，容易受宏觀經濟、行業(yè)因素、經營情況的影響。

同業(yè)負債和債券的規(guī)模近三年有所下降，近三年占負債的比例分別為22.1%、22.32%和12.87%，降幅明顯。

總體來說九江銀行的負債端結構穩(wěn)定性有所提高，公司存款占比較高的現(xiàn)狀短期難以改變。

但如果從另外一個角度來分析，負債的規(guī)模和結構取決于區(qū)域現(xiàn)實和稟賦。九江銀行受限于自身的資質無法像國有行那樣低成本的獲得存款，若想要進一步提高自身的存款結構的穩(wěn)定性可能需要付出更高的攬儲成本，而從最近三年的存款付息率來看，九江銀行的攬儲成本越來越高，未來如何壓降成本成為區(qū)域性銀行在理財新規(guī)后PK的抓手。

2020年九江銀行凈利潤出現(xiàn)了下滑，主要原因來自于營收增速下滑以及資產減值損失較高，因此需要關注兩個風險點：

第一，攬儲成本上升導致的息差空間收窄。三年來，公司銀行業(yè)務利息支出上升迅速，分別為24.02億元、29.22億元、35.79億元，但利息收入增長乏力，2020年公司銀行業(yè)務收入僅增加了3.43億元，收入增幅不佳卻仍要面臨控制貸款風險的問題。九江銀行面臨著兩難的經營環(huán)境，一面是迅速上升的負債成本，另一面是貸款收益和風險的權衡，盈利情況不容樂觀；

第二，金融投資資產減值損失較高。以攤余成本計量的金融資產減值損失為37.81億元，而非標資產主要集中在以攤余成本計量的金融資產中，金融投資的風險較高。

未來隨著地產出清等，非標類隱藏的地產類投放可能放大風險。

2020年九江銀行主要指標都滿足了監(jiān)管要求，資本充足率總體保持上升趨勢，不良貸款率也在逐漸壓降。但2020年由于營收增速放緩、資產減值損失較高而凈利潤出現(xiàn)下滑，資本充足率也下降接近1%，同時撥備覆蓋率也出現(xiàn)下滑，推測可能的原因是避免資本充足率下跌過多而減少對不良貸款準備的計提。

目前九江銀行的監(jiān)管指標只能說是處在監(jiān)管線線之上徘徊，盈利預期不佳以及潛在的資產風險可能會迅速打破其安全墊導致監(jiān)管指標跌落到紅線之下。

從九江銀行近些年的資產負債表中可以看出還是在努力去壓降風險的，但是也不得不說在壓降風險的同時收益也下滑了。

中小銀行面臨的困難大多如此，如何低廉的獲得負債資金以及盡量調高資產收益是其主要的問題。國有五大行攬儲能力遠高于中小行，而風險和收益又往往不可兼得，九江銀行的經營已經將這個問題展現(xiàn)了出來，此前3月份推出了“彩禮貸”在網(wǎng)絡受到眾多指責，但實際上也是九江銀行想要努力開拓和提高資產收益的舉措。短期內對于九江銀行的分析還是會集中在上述的分析中，但中長期看，銀行的發(fā)展還是要立足于自身的經營優(yōu)勢。

不過總體而言，九江銀行經營的還算中規(guī)中矩，整體難言特別靚麗，但是也沒有特別大的藏雷，短期仍是一大類銀行的寫照。

注：文章為作者獨立觀點，不代表資產界立場。

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原標題： YY|多維度看九江銀行