作者：洛洛楊

來源：大話固收（ID：trust-321）

經(jīng)過安信、川信的“自融”洗禮，現(xiàn)在信托行業(yè)已經(jīng)默默形成了一條鄙視鏈，民營(yíng)背景的信托公司，很多人一聽就要皺眉頭：靠不靠譜哦~

• 一是會(huì)不會(huì)給控股股東輸血自融？

• 二是會(huì)不會(huì)基于業(yè)績(jī)壓力，放低風(fēng)控標(biāo)準(zhǔn)，導(dǎo)致項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)過高呢？

今天介紹的“萬向信托”，背靠萬向系，大股東萬向控股有限公司占了76.5%的股份，妥妥的民營(yíng)背景了，會(huì)不會(huì)也有這些問題呢？

我個(gè)人認(rèn)為，萬向這個(gè)民營(yíng)背景，和其他的還是稍微不一樣的。

不一樣的不在于大股東，而在于其他幾個(gè)小股東，來頭都“不小”；第二大股東浙江煙草投資，實(shí)控人是中國(guó)煙草總公司；第三大股東中國(guó)中郵，實(shí)控人是中國(guó)郵政集團(tuán)；末位倆股東，實(shí)控人分別是浙江省國(guó)資委和浙江省財(cái)政廳。

一句話，這些股東都是非?！安徊铄X”的耳熟能詳?shù)拇笱肫?，或者地方?shí)權(quán)派。

此外，這些股東也并非毫無話語權(quán)，萬向信托8位董事，其中四位分別來自這四家央企國(guó)企股東，占了一半比例；風(fēng)控委員會(huì)成員3位，一位獨(dú)立董事，一位是中郵推薦，一位萬向的，也相對(duì)比較平衡。

這樣的配置之下，雖然屬于民營(yíng)陣營(yíng)，但萬向信托作為通道方便地給大股東輸血的可能性就低了不少；這也是萬向信托“清流”的地方。

股東背景強(qiáng)大，自融的擔(dān)心似乎可以放下；那業(yè)務(wù)方面如何呢？

得益于江浙地區(qū)富人多，養(yǎng)活信托公司不在話下——萬向信托始終是“小而美”模式，業(yè)務(wù)基本在江浙發(fā)展，雖然各項(xiàng)排名基本都在50名開外，但是也鮮有違約傳聞，外界能窺到的信息不多。

還好有年報(bào)。查看歷年年報(bào)發(fā)現(xiàn)，2017年起，萬向信托的業(yè)務(wù)發(fā)生了比較大的變化。

2016年之前，基建類信托是萬向信托的主流業(yè)務(wù)，后面就持續(xù)走低，到2019年占比不到15%；而“異軍突起”的房地產(chǎn)業(yè)務(wù)，從2017年起，四年期間從13%上升到了50%+！

民營(yíng)信托公司都比較喜歡地產(chǎn)項(xiàng)目，落地快利潤(rùn)高收益高，客戶接受度也高；但地產(chǎn)類信托資產(chǎn)超過50%，這個(gè)比例委實(shí)不低；之前寫的《地產(chǎn)小能手》愛建信托，也不過是30%左右。

早在2018年，萬向信托就曾因“房地產(chǎn)貸款項(xiàng)目審批不審慎”接到了浙江銀保監(jiān)局30萬的罰單；但萬向房地產(chǎn)的步子并沒有停下來，就在接罰單的同一年，萬向信托還和中梁集團(tuán)簽署了戰(zhàn)略合作協(xié)議。

壓力之大，可以窺見。去年7月，銀保監(jiān)會(huì)約談了10家房地產(chǎn)業(yè)務(wù)發(fā)展過快的信托公司，萬向信托是其中之一。

監(jiān)管嚴(yán)控地產(chǎn)的強(qiáng)勢(shì)態(tài)度看上去沒有絲毫松動(dòng)；就在同時(shí)，地產(chǎn)行業(yè)的洗牌也在肉眼可見地加劇，泰禾、福晟等昔日頭部，現(xiàn)在都在紛紛違約，求大佬收留；而萬向信托這兩年積存的數(shù)百億地產(chǎn)項(xiàng)目，究竟有多少能夠安然度過這輪，恐怕還是未知數(shù)。

除了地產(chǎn)信托這塊外，萬向信托的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)中，融資類信托占到了97%；這跟現(xiàn)在強(qiáng)調(diào)“融資類規(guī)模壓降”的精神也是完全相悖的。

隨著資管新規(guī)的一步步落地，這些存留項(xiàng)目很有可能不能續(xù)發(fā)，如何保證新舊接續(xù)平穩(wěn)達(dá)標(biāo)，估計(jì)也是接下來可能會(huì)讓信托公司頭疼的地方。

話又說回來，2020年信托公司試水轉(zhuǎn)型之路都還在摸索，有問題都不奇怪。重壓之下，希望萬向信托能守住“小而美”的特色，民營(yíng)信托的這條清流之路，能愈走愈遠(yuǎn)。

注：文章為作者獨(dú)立觀點(diǎn)，不代表資產(chǎn)界立場(chǎng)。

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原標(biāo)題： 民營(yíng)清流萬向信托：還能守住“小而美”嗎？