作者：觀點(diǎn)地產(chǎn)新媒體

來源：觀點(diǎn)（ID:guandianweixin)

  一年前的10月30日，世茂服務(wù)正式登陸港交所，以98億港元的首發(fā)募集資金引起廣泛討論。且在IPO前，世茂服務(wù)就已引入紅杉資本中國及騰訊兩家明星投資者，投資金額高達(dá)2.44億美元。

至今年10月20日，被坊間戲稱為“物管行業(yè)募資王”的世茂服務(wù)先后發(fā)布兩則公告，擬以配股、發(fā)行可換股債券的方式募集資金，共計(jì)超過48億港元。

其中，以配售價(jià)每股15.18港元配售1.15億股現(xiàn)有股份，估計(jì)約為17.35億港元，占公告日已發(fā)行股本約4.86%及經(jīng)認(rèn)購后的4.64%，配售價(jià)較10月19日的收盤價(jià)折讓9.75%。

此外，該公司還將發(fā)行本金總額為31.1億港元的可換股債券，初始轉(zhuǎn)換價(jià)每股18.22港元，若悉數(shù)轉(zhuǎn)換，債券將可轉(zhuǎn)換成1.706億股，占公告日已發(fā)行總股本7.22%及擴(kuò)大后的6.73%。

受上述消息影響，世茂服務(wù)成為當(dāng)日成交額最高的H股物業(yè)股，成交額為25.7億港元。

世茂服務(wù)在公告中表示，“配售事項(xiàng)及認(rèn)購事項(xiàng)是為本公司集資并擴(kuò)大其股東及資本基礎(chǔ)的良機(jī)。”

自去年遞表上市以來，世茂服務(wù)的確進(jìn)入了一輪增長期。

據(jù)觀點(diǎn)地產(chǎn)新媒體此前報(bào)道，世茂服務(wù)2021年中期業(yè)績公告顯示，期內(nèi)在管面積達(dá)到1.75億平方米，同比增長104.2%。其中，第三方在管面積占比69.8%，比上年同期第三方占比提升28個(gè)百分點(diǎn)；實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入同比增長171%，歸母凈利潤同比增長136%，其中，物業(yè)管理服務(wù)收入23.22億元，同比增長183.3%。

業(yè)績增長的同時(shí)，世茂服務(wù)第三方競標(biāo)外拓成績同比增長近29倍，2021年僅半年時(shí)間，超越去年全年18%，其中非住宅業(yè)態(tài)占比高達(dá)61%。

另外，10月14日，世茂服務(wù)全國第二總部項(xiàng)目簽約儀式在成都市溫江區(qū)舉行，世茂服務(wù)擬在成都市溫江區(qū)投資設(shè)立全國第二總部，計(jì)劃投資10億元。

很顯然，世茂服務(wù)正在厲兵秣馬的擴(kuò)張期，而配股和發(fā)債都是上市物企常見的籌資手段。

今年5月25日、5月28日，碧桂園服務(wù)和雅生活便通過配股一舉籌資104.88億港元及32.59億港元。

同策研究院分析師肖云祥認(rèn)為，物業(yè)對于房企而言屬于優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，其作為配售發(fā)債主體也比較有優(yōu)勢，市場接受度較高。通過配售及發(fā)債的根本是為了融資，也側(cè)面說明公司目前資金需求量較大。

但從資本市場的直接反應(yīng)來看，市場對配股并未投贊成票，世茂服務(wù)當(dāng)日跌10.82%，報(bào)收15港元，已跌破此次配股價(jià)，最新市值為354.6億港元。

不過，物理學(xué)中有一個(gè)觀點(diǎn)——“More is different”，多即不同。

因此有市場觀點(diǎn)也認(rèn)為，世茂服務(wù)此次大規(guī)模配股對不同層級投資者的影響不應(yīng)等量齊觀，大股東、機(jī)構(gòu)投資者和散戶在投資額度、投資周期和抗風(fēng)險(xiǎn)能力等方面都有較大不同認(rèn)知。

肖云祥認(rèn)為，對于大股東而言，配股發(fā)售相當(dāng)于融進(jìn)資金，對于大股東是有利。但對于一般投資者，接受配股相當(dāng)于折價(jià)買股，而不參與則會(huì)出現(xiàn)虧損（持股數(shù)量不變而持股比例攤?。?，進(jìn)而不看好公司股價(jià)或行業(yè)預(yù)期，世茂服務(wù)的股價(jià)波動(dòng)正體現(xiàn)了這一點(diǎn)。

另一位地產(chǎn)分析師認(rèn)為，企業(yè)每次配股和發(fā)債都會(huì)考驗(yàn)各方利益相關(guān)者。

對此，世茂服務(wù)在配股和發(fā)債的兩份公告中都提到，所得款項(xiàng)將用于潛在并購和業(yè)務(wù)擴(kuò)展。

這也符合該公司近年來的發(fā)展模式。公開資料顯示，2020年世茂服務(wù)完成收購9家企業(yè)，包括廣州粵泰、成都信誼物業(yè)、北京冠城酒店物業(yè)、浙大新宇、福晟生活服務(wù)、西安方瑞物業(yè)等。

今年來，世茂服務(wù)斥資超13億元，進(jìn)行至少5起收并購，包括無錫市金沙田科技有限公司60%股權(quán)、椿熙堂運(yùn)營主體上海椿祺集養(yǎng)老服務(wù)有限公司56.36%股權(quán)、深圳深兄環(huán)境有限公司67%股權(quán)、瑞征物業(yè)60%股權(quán)及浙江野風(fēng)物業(yè)。

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原標(biāo)題： 解局 | 世茂服務(wù)的配股與發(fā)債