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交易所新增科創(chuàng)公司債品種,5月份公司債發(fā)行規(guī)模環(huán)比下降,公募和私募利差走勢(shì)分化

中證鵬元評(píng)級(jí) 中證鵬元評(píng)級(jí)
2022-06-18 21:29 4442 0 0
信用級(jí)別方面,5月份交易所AA+級(jí)以上主體發(fā)債占比74%,AAA級(jí)占比提升。

作者:張琦

主要內(nèi)容

政策回顧:(1)交易所推出民營(yíng)企業(yè)債券融資專項(xiàng)支持計(jì)劃,首單支持項(xiàng)目已落地;(2)交易所科技創(chuàng)新公司債券正式推出,加強(qiáng)對(duì)科技創(chuàng)新領(lǐng)域精準(zhǔn)支持;(3)知名成熟發(fā)行人審核優(yōu)化,發(fā)行效率進(jìn)一步提高。

發(fā)行概況:2022年5月份,交易所市場(chǎng)共發(fā)行信用債券222只,發(fā)行規(guī)模2,246.27億元,環(huán)比分別下降39%和32%,同比分別增長(zhǎng)38%和49%。其中,公募公司債發(fā)行93只、發(fā)行規(guī)模1,052.00億元,環(huán)比分別下降34%和32%,同比分別增長(zhǎng)22%和13%;私募公司債發(fā)行122只、發(fā)行規(guī)模1,009.15億元,環(huán)比分別下降40%和33%,同比分別增長(zhǎng)51%和85%。

信用級(jí)別方面,5月份交易所AA+級(jí)以上主體發(fā)債占比74%,AAA級(jí)占比提升。其中,公募公司債主體級(jí)別仍以AAA級(jí)為主,AAA、AA+和AA級(jí)占比分別為82%、14%、4%;私募公司債主體級(jí)別以AA+級(jí)為主,AAA、AA+和AA級(jí)占比分別為11%、45%、44%。

發(fā)行利率利差方面,5月份公募公司債券,AAA、AA+、AA級(jí)的平均發(fā)行利率較上月分別下行17BP、上行16BP、上行172BP,發(fā)行利差較上月分別收窄13BP、擴(kuò)大17BP、擴(kuò)大206BP;私募公司債,AAA、AA+、AA級(jí)平均發(fā)行利率較上月分別下行4BP、下行38BP、下行27BP,發(fā)行利差較上月分別擴(kuò)大22BP、收窄35BP、收窄4BP。

發(fā)行行業(yè)方面,5月份交易所公司債券城投債發(fā)行規(guī)模占比52%,行業(yè)債行業(yè)以房地產(chǎn)和綜合行業(yè)為主,發(fā)行規(guī)模占比分別13%和7%;房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)債發(fā)行26只,發(fā)行規(guī)模265.23億元。

區(qū)域分布方面,5月份公募公司債券主要集中于北京、廣東、福建等地,私募公司債券主要集中在江蘇、浙江、河南等地。

一、交易所政策回顧

1. 交易所推出民營(yíng)企業(yè)債券融資專項(xiàng)支持計(jì)劃,促進(jìn)民企債券融

2022年3月,證監(jiān)會(huì)發(fā)文稱擬推出完善民營(yíng)企業(yè)債券融資支持機(jī)制的系列舉措,進(jìn)一步拓寬民營(yíng)企業(yè)債券融資渠道。5月份,中國(guó)證券金融股份有限公司與債券承銷機(jī)構(gòu)合作創(chuàng)設(shè)了民營(yíng)企業(yè)債券融資專項(xiàng)支持計(jì)劃,用于增信支持有市場(chǎng)、有前景、有技術(shù)競(jìng)爭(zhēng)力并符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策和戰(zhàn)略方向的民營(yíng)企業(yè)債券融資。該計(jì)劃首單項(xiàng)目為“GC晶電01”提供1億元增信支持,主體和債項(xiàng)評(píng)級(jí)均為AA級(jí),發(fā)行金額5億元,募集資金主要用于鄉(xiāng)村振興、綠色碳中和光伏電站項(xiàng)目。

2. 交易所科技創(chuàng)新公司債券正式推出,加強(qiáng)對(duì)科技創(chuàng)新領(lǐng)域精準(zhǔn)支持

5月20日,上海證券交易所印發(fā)《上海證券交易所公司債券發(fā)行上市審核規(guī)則適用指引第4號(hào)——科技創(chuàng)新公司債券》(簡(jiǎn)稱《指引》),正式推出科技創(chuàng)新公司債券(以下簡(jiǎn)稱“科創(chuàng)債”)。《指引》對(duì)科創(chuàng)債的發(fā)行人和募集資金領(lǐng)域及用途做出了明確規(guī)定。科創(chuàng)債的發(fā)行人科創(chuàng)企業(yè)類、科創(chuàng)升級(jí)類、科創(chuàng)投資類和科創(chuàng)孵化類四類發(fā)行主體。募集資金用于三大領(lǐng)域:高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)、戰(zhàn)略性新型產(chǎn)業(yè)細(xì)分領(lǐng)域、引領(lǐng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)領(lǐng)域;投資方向包括科創(chuàng)研發(fā)、科創(chuàng)項(xiàng)目的建設(shè)、并購(gòu)、運(yùn)用等,對(duì)科創(chuàng)企業(yè)權(quán)益出資、建設(shè)科創(chuàng)平臺(tái)或機(jī)構(gòu),產(chǎn)業(yè)鏈核心科技創(chuàng)新可向上下游企業(yè)支付款項(xiàng),支持孵化園區(qū)內(nèi)孵化的科創(chuàng)企業(yè)及基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè),以及投資支出置換等方面。

自2021年科創(chuàng)債試點(diǎn)以來(lái),交易所市場(chǎng)共有24家主體在雙創(chuàng)公司債券的框架下共發(fā)行了35只科創(chuàng)債,募集規(guī)模311.70億元,募集資金主要投向集成電路、信息技術(shù)、人工智能、高端裝備制造、新能源等高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)。從已發(fā)行情況看,科創(chuàng)債發(fā)行主體仍是以科創(chuàng)投資類、孵化類企業(yè)為主,科創(chuàng)板上市公司或其他科創(chuàng)企業(yè)直接參與度不高。本次交易所正式推出科創(chuàng)債,鼓勵(lì)和引導(dǎo)資金投向高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)、戰(zhàn)略型新興產(chǎn)業(yè)、引領(lǐng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)領(lǐng)域,進(jìn)一步加強(qiáng)債券市場(chǎng)對(duì)國(guó)家科技創(chuàng)新領(lǐng)域的精準(zhǔn)支持和有效配置,但未來(lái)發(fā)債主體仍以科創(chuàng)投資類、孵化類企業(yè)為主。

3. 知名成熟發(fā)行人審核優(yōu)化,發(fā)行效率進(jìn)一步提高

27日,上海交易所在成熟發(fā)行人優(yōu)化融資審核制度基礎(chǔ)上制定了《上海證券交易所公司債券發(fā)行上市審核規(guī)則適用指引第6號(hào)——知名成熟發(fā)行人優(yōu)化審核》(簡(jiǎn)稱《指引》)。《指引》對(duì)知名成熟發(fā)行人認(rèn)定和優(yōu)化審核措施2個(gè)方面進(jìn)行了明確規(guī)范,主要內(nèi)容包括:一是,完善知名成熟發(fā)行人認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn),簡(jiǎn)化認(rèn)定指標(biāo),拓寬了優(yōu)質(zhì)企業(yè)范圍;二是,優(yōu)化審核措施方面,進(jìn)一步簡(jiǎn)化了財(cái)務(wù)報(bào)告、發(fā)行方案等申報(bào)材料的要求?!吨敢愤M(jìn)一步提高成熟發(fā)行人債券發(fā)行效率,也鼓勵(lì)企業(yè)積極發(fā)掘自身優(yōu)勢(shì)、用好用足制度支持。

二、交易所債券市場(chǎng)發(fā)行分析

1. 5月份交易所市場(chǎng)發(fā)行信用債券2,246.27億元,環(huán)比下降32%

2022年5月份,交易所市場(chǎng)共發(fā)行信用債券222只,發(fā)行規(guī)模2,246.27億元,分別環(huán)比分別下降39%和32%,同比分別增長(zhǎng)38%和49%。具體而言,5月份,公募公司債發(fā)行93只、發(fā)行規(guī)模1,052.00億元,環(huán)比分別下降34%和32%,同比分別增長(zhǎng)22%和13%;私募公司債發(fā)行122只、發(fā)行規(guī)模1,009.15億元,環(huán)比分別下降40%和33%,同比分別增長(zhǎng)51%和85%??山粨Q債和可轉(zhuǎn)換債方面,5月份可轉(zhuǎn)債發(fā)行數(shù)量和發(fā)行規(guī)模分別環(huán)比下降67%和54%,可交換債發(fā)行數(shù)量和發(fā)行規(guī)模環(huán)比分別下降50%和增長(zhǎng)9%。

綜合1-5月來(lái)看,交易所債券市場(chǎng)共發(fā)行信用債券1,466只,發(fā)行規(guī)模13,874.92億元,比2021年同期相比發(fā)行數(shù)量和規(guī)模分別下降10%和6%。其中,公募公司債發(fā)行規(guī)模累計(jì)同比分別增長(zhǎng)4%,私募公司債發(fā)行規(guī)模累計(jì)同比下降18%。


2. 5月份交易所公司債券凈融資636.20億元,共取消發(fā)行債券3只[1]

從凈融資情況來(lái)看,5月交易所公司債券(公募公司債、私募公司債)總發(fā)行規(guī)模2,061.15億元,總償還規(guī)模1,418.34億元,本月表現(xiàn)為凈融資636.20億元,較上月的凈融資規(guī)模下降30%,凈融資規(guī)模水平略低于近一年月均水平。其中,公募公司債券本月凈融資313.30億元,環(huán)比下降37%;私募公司債凈融資322.90億元,環(huán)比下降22%。此外,本月推遲或取消發(fā)行的交易所公司債券共3只(公募公司債2只,私募公司債1只),原計(jì)劃發(fā)行規(guī)模50.00億元(公募公司債30.00億元,私募公司債20.00億元),占其發(fā)行總規(guī)模的2.4%。

綜合1-5月份,交易所公司債券累計(jì)凈融資額4,496.66億元,相較于2021年同期累計(jì)同比增長(zhǎng)27%。其中,公募公司債累計(jì)凈融資2,741.92億元,累計(jì)同比增長(zhǎng)363%;私募公司債累計(jì)凈融資1,754.74億元,累計(jì)同比下降40%。

3. 5月份交易所公司AAA級(jí)主體債券占比回升

5月份,交易所公司債券AA+級(jí)以上主體債券發(fā)行數(shù)量占比74%,較上月下降0.7個(gè)百分點(diǎn)。其中,AAA級(jí)占比42%,AA+級(jí)占比32%,AA級(jí)占比26%。

具體來(lái)看,5月份發(fā)行的公募公司債券,主體評(píng)級(jí)率100%,與上月持平,債項(xiàng)評(píng)級(jí)率63%,較上月下降6.8個(gè)百分點(diǎn)。主體評(píng)級(jí)方面,仍以AAA級(jí)為主,信用重心較上月上移。其中,AAA級(jí)主體級(jí)別債券76只,占比82%,較上月上升8.0個(gè)百分點(diǎn);AA+級(jí)主體級(jí)別債券13只,占比14%,較上月下降8.0個(gè)百分點(diǎn);AA級(jí)主體級(jí)別債券4只,占比4%,與上月持平。

5月份發(fā)行的私募公司債,主體評(píng)級(jí)率98%,與上月持平,債項(xiàng)評(píng)級(jí)率19%,較上月下降2.8個(gè)百分點(diǎn)。有主體評(píng)級(jí)私募公司債券中,以AA+級(jí)為主,主體級(jí)別重心下移。其中,AAA級(jí)主體級(jí)別債券13只,占比11%,較上月下降2.8個(gè)百分點(diǎn);AA+級(jí)主體級(jí)別債券54只,占比45%,與上月持平;AA級(jí)主體級(jí)別債券52只,占比44%,較上月上升4.1百分點(diǎn)。

綜合2022年1-5月份的情況來(lái)看,主體級(jí)別仍以中高等級(jí)為主,AAA級(jí)、AA+級(jí)、AA級(jí)主體評(píng)級(jí)占比分別為39%、35%、26%。其中,公募公司債AAA級(jí)、AA+級(jí)、AA級(jí)主體評(píng)級(jí)占比分別為77%、19%、4%;私募公司債AAA級(jí)、AA+級(jí)、AA級(jí)及AA-及以下主體評(píng)級(jí)占比分別為11%、47%、41%、1%。

4. 5月份交易所中低級(jí)別公募公司債券利差走擴(kuò),中低級(jí)別私募債利差收窄

就發(fā)行利率而言,2022年5月份交易所公司債券的最高利率為7.80%,較上月最高利率下降10BP;最低發(fā)行利率為2.10%,較上月最低利率下降45BP。與4月份相比,公募公司債券方面,AAA級(jí)平均發(fā)行利率下行17BP、利差收窄13BP,AA+級(jí)平均發(fā)行利率上行16BP,利差擴(kuò)大17BP,AA級(jí)平均發(fā)行利率上行172BP、利差擴(kuò)大206BP;私募公司債券方面,AAA級(jí)平均發(fā)行利率下行4BP、利差擴(kuò)大22BP,AA+級(jí)平均發(fā)行利率下行38BP,利差收窄35BP,AA級(jí)發(fā)行利率下行27BP、利差收窄4BP。

5. 5月份,交易所公司債中城投債發(fā)行規(guī)模占比52%,產(chǎn)業(yè)債行業(yè)以房地產(chǎn)和綜合為主

2022年5月份,交易所公司債券中城投債發(fā)行數(shù)量122只、占比57%,發(fā)行規(guī)模1,075.67億元、占比52%;產(chǎn)業(yè)債發(fā)行數(shù)量93只,發(fā)行規(guī)模985.48億元,發(fā)行人行業(yè)主要分布于房地產(chǎn)和綜合行業(yè)。產(chǎn)業(yè)債方面,房地產(chǎn)行業(yè)發(fā)行26只,占比12%,發(fā)行規(guī)模265.23億元,占比13%,位居首位;其次是綜合行業(yè),發(fā)行11只,占比為5%,發(fā)行規(guī)模137.00億元,占比7%,位于第二。綜合2022年1-5月份的發(fā)行情況來(lái)看,城投債累計(jì)發(fā)行7,060.48億元,占比57%;綜合和房地產(chǎn)行業(yè)分別累計(jì)發(fā)行1,094.89億元和703.79億元位于產(chǎn)業(yè)債行業(yè)前兩位,高于其他行業(yè)。

6. 公募公司債券發(fā)行人以北京、廣東、福建地區(qū)為主,私募公司債主要分布在江蘇、浙江、河南地區(qū)

公募公司債券方面,2022年5月份,公募公司債券發(fā)行人分布于18個(gè)地區(qū),以北京、廣東、福建為主。從發(fā)行規(guī)模來(lái)看,北京發(fā)行321.73億元位居榜首,廣東發(fā)行244.50億元位居第二位,福建發(fā)行93.00億元位居第三位;從發(fā)行數(shù)量來(lái)看,北京、廣東、江蘇分別以發(fā)行25只、22只、9只位于前三位。廣東、福建、北京分別以凈融資123.48億元、60.40億元、38.10億元位于前三位,河北、湖北、山西分別凈償還24.75億元、19.00億元、16.67億元。綜合1-5月,北京以1,707.58億元的發(fā)行規(guī)模仍位居首位,廣東以981.10億元的發(fā)行規(guī)模位居第二位,上海以745.20億元的發(fā)行規(guī)模位居第三位,累計(jì)發(fā)行數(shù)量分別為123只、85只、62只。北京、廣東、江蘇分別以累計(jì)凈融資569.93億元、337.96億元、298.87億元位于前三位,河北、海南、內(nèi)蒙古分別凈償還51.35億元、40.00億元、35.55億元。

私募公司債券方面,2022年5月份,公募公司債券的發(fā)行人分布于23個(gè)地區(qū),以江蘇、浙江、河南等地為主。從發(fā)行規(guī)模來(lái)看,江蘇發(fā)行187.11億元位居榜首,浙江發(fā)行165.87億元位居第二,河南發(fā)行90.10億元位居第三位,發(fā)行數(shù)量分別為33只、17只、12只。浙江、河南、重慶分別以凈融資77.39億元、61.83億元、51.79億元位于前三位,山東、北京、湖南分別凈償還88.63億元、25.80億元、18.46億元。綜合1-5月,江蘇以發(fā)行209只、累計(jì)發(fā)行規(guī)模828.02億元位居首位,遠(yuǎn)高于其地區(qū);浙江以發(fā)行104只、累計(jì)發(fā)行規(guī)模510.18億元位居第二;山東以發(fā)行68只、累計(jì)發(fā)行規(guī)模364.09億元位居第三;浙江、安徽、江蘇分別以累計(jì)凈融資449.80億元、315.27億元、211.15億元位于前三位,北京、云南、新疆分別凈償還199.30億元、43.61億元、42.80億元。

注:文章為作者獨(dú)立觀點(diǎn),不代表資產(chǎn)界立場(chǎng)。

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原標(biāo)題: 交易所新增科創(chuàng)公司債品種,5月份公司債發(fā)行規(guī)模環(huán)比下降,公募和私募利差走勢(shì)分化

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中國(guó)最早成立的評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)之一,擁有境內(nèi)市場(chǎng)全牌照及香港證監(jiān)會(huì)頒發(fā)的“第10類受規(guī)管活動(dòng):提供信貸評(píng)級(jí)業(yè)務(wù)”牌照。

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    蔣陽(yáng)兵

    蔣陽(yáng)兵,資產(chǎn)界專欄作者,北京市盈科(深圳)律師事務(wù)所高級(jí)合伙人,盈科粵港澳大灣區(qū)企業(yè)破產(chǎn)與重組專業(yè)委員會(huì)副主任。中山大學(xué)法律碩士,具有獨(dú)立董事資格,深圳市法學(xué)會(huì)破產(chǎn)法研究會(huì)理事,深圳市破產(chǎn)管理人協(xié)會(huì)個(gè)人破產(chǎn)委員會(huì)秘書(shū)長(zhǎng),深圳律師協(xié)會(huì)破產(chǎn)清算專業(yè)委員會(huì)委員,深圳律協(xié)遺產(chǎn)管理人入庫(kù)律師,深圳市前海國(guó)際商事調(diào)解中心調(diào)解員,中山市國(guó)資委外部董事專家?guī)斐蓡T。長(zhǎng)期專注于商事法律風(fēng)險(xiǎn)防范、商事?tīng)?zhēng)議解決、企業(yè)破產(chǎn)與重組法律服務(wù)。聯(lián)系電話:18566691717

  • 劉韜
    劉韜

    劉韜律師,現(xiàn)為河南乾元昭義律師事務(wù)所律師。華北水利水電大學(xué)法學(xué)學(xué)士,中國(guó)政法大學(xué)在職研究生,美國(guó)注冊(cè)管理會(huì)計(jì)師(CMA)、基金從業(yè)資格、上市公司獨(dú)立董事資格。對(duì)法律具有較深領(lǐng)悟與把握。專業(yè)領(lǐng)域:公司法、合同法、物權(quán)法、擔(dān)保法、證券投資基金法、不良資產(chǎn)處置、私募基金管理人設(shè)立及登記備案法律業(yè)務(wù)、不良資產(chǎn)掛牌交易等。 劉韜律師自2010年至今,先后為河南新民生集團(tuán)、中國(guó)工商銀行河南省分行、平頂山銀行鄭州分行、河南投資集團(tuán)有限公司、鄭州高新產(chǎn)業(yè)投資基金有限公司、光大鄭州國(guó)投新產(chǎn)業(yè)投資基金合伙企業(yè)(有限合伙)、光大徳尚投資管理(深圳)有限公司、河南中智國(guó)?;鸸芾碛邢薰尽? 蘭考縣城市建設(shè)投資發(fā)展有限公司、鄭東新區(qū)富生小額貸款公司等企事業(yè)單位提供法律服務(wù),為鄭州科慧科技、河南杰科新材料、河南雄峰科技新三板掛牌、定向發(fā)行股票、股權(quán)并購(gòu)等提供法律服務(wù)。 為鄭州信大智慧產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)發(fā)展基金、鄭州市科技發(fā)展投資基金、鄭州澤賦北斗產(chǎn)業(yè)發(fā)展投資基金、河南農(nóng)投華晶先進(jìn)制造產(chǎn)業(yè)投資基金、河南高創(chuàng)正禾高新科技成果轉(zhuǎn)化投資基金、河南省國(guó)控互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)創(chuàng)業(yè)投資基金設(shè)立提供法律服務(wù)。辦理過(guò)擔(dān)保公司、小額貸款公司、村鎮(zhèn)銀行、私募股權(quán)投資基金的設(shè)立、法律文書(shū)、交易結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì),不良資產(chǎn)處置及訴訟等業(yè)務(wù)。 近兩年主要從事私募基金管理人及私募基金業(yè)務(wù)、不良資產(chǎn)處置及訴訟,公司股份制改造、新三板掛牌及股票發(fā)行、股權(quán)并購(gòu)項(xiàng)目法律盡職調(diào)查、法律評(píng)估及法律路徑策劃工作。 專業(yè)領(lǐng)域:企事業(yè)單位法律顧問(wèn)、金融機(jī)構(gòu)債權(quán)債務(wù)糾紛、并購(gòu)法律業(yè)務(wù)、私募基金管理人設(shè)立登記及基金備案法律業(yè)務(wù)、新三板法律業(yè)務(wù)、民商事經(jīng)濟(jì)糾紛等。

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