繼廈門銀行、重慶銀行之后，年內(nèi)第三家過會銀行誕生。

11月26日晚，中國證監(jiān)會網(wǎng)站發(fā)布消息稱，包括上海農(nóng)商行在內(nèi)的5家企業(yè)首發(fā)獲通過。業(yè)內(nèi)人士分析稱，按照以往的IPO節(jié)奏，公司過會后通常在短則二到三個月、長則六個月的時間內(nèi)實現(xiàn)掛牌上市。以此推算，不久之后上海農(nóng)商行將正式加入A股隊列，成為第9家農(nóng)商行。

據(jù)招股書顯示，2017年-2019年，上海農(nóng)商行營業(yè)收入由179.21億元增至212.71億元，復(fù)合年增長率為8.95%；歸屬于母公司股東的凈利潤從67.69億元增至88.46億元，復(fù)合年增長率為14.31%。 

同時據(jù)半年報數(shù)據(jù)顯示，截至2020年6月底，上海農(nóng)商行資產(chǎn)總額為9938.45億元。這一資產(chǎn)規(guī)模僅次于重慶農(nóng)商行、北京農(nóng)商行，位列農(nóng)商行第三。

此次發(fā)審委會議針對上海農(nóng)商行提出詢問，主要問題包括個人消費貸款大幅增長、表外業(yè)務(wù)規(guī)模較大、以及上海農(nóng)商行作為主發(fā)起行的35家村鎮(zhèn)銀行不良貸款率較高等。上海農(nóng)商行向《財經(jīng)》記者表示，該行已就以上問題于發(fā)審委會議當場作出回應(yīng)。截至發(fā)稿，該行尚未披露具體回應(yīng)內(nèi)容。

值得一提的是，在上海農(nóng)商行之外，目前仍有大批農(nóng)商行處于IPO候場狀態(tài)。據(jù)《財經(jīng)》記者梳理，目前有意在A股和H股上市且已候場排隊銀行已經(jīng)達18家，其中包括11家農(nóng)商行。

光大銀行金融市場部分析師周茂華告訴《財經(jīng)》記者，目前國內(nèi)中小銀行資本補充壓力相對較大，中小銀行上市需求較強烈。農(nóng)商行通過上市拓展了農(nóng)商行的補充資本的渠道，同時，推動銀行理順股權(quán)結(jié)構(gòu)，健全內(nèi)部治理制度，防范化解潛在風(fēng)險等。上海農(nóng)商行上市在定價估值、公司治理規(guī)范方面為后續(xù)上市排隊的農(nóng)商行提供“樣板”。

消費貸大幅增長引發(fā)監(jiān)管關(guān)注

在證監(jiān)會公布的發(fā)審委會議審核結(jié)果公告中，發(fā)審委針對上海農(nóng)商行提出了三大主要問題。主要涉及個人消費貸款大幅增長、表外業(yè)務(wù)規(guī)模較大、以及上海農(nóng)商行作為主發(fā)起行的35家村鎮(zhèn)銀行不良貸款率較高等。

據(jù)上海農(nóng)商行招股文件顯示，該行個人貸款以房產(chǎn)按揭貸款為主。不過近年來，該行個人消費貸款占比明顯上升，余額由2017年末的23.69億元增長至2018年末的39.98億元，隨后于2019年末達到168.59 億元，占個人貸款余額的比例也由2.40%升至12.85%。

對此證監(jiān)會發(fā)審委要求該行說明2019年個人消費貸款大幅增長的原因，以及是否存在平臺貸款。此外還包括以公允價值計量且其變動計入其他綜合收益的拆出資金增長較快的原因及合理性；房地產(chǎn)、批發(fā)和零售業(yè)、住宿和餐飲業(yè)、居民服務(wù)和其他服務(wù)業(yè)等不良貸款率存在一定程度波動的原因及合理性。

周茂華告訴《財經(jīng)》記者，個人消費貸款成為近年來銀行業(yè)績一個新增長點，但背后也存在一定風(fēng)險。由于個人信用貸款具有小額、分散、期限較長、無抵押等特點，如果銀行對客戶資信把關(guān)不嚴，風(fēng)險識別不夠精準，資金流向缺乏有效監(jiān)測，潛在不良率較高。其次，部分中小銀行對于消費貸業(yè)務(wù)的依賴過重，可能導(dǎo)致資產(chǎn)負債表結(jié)構(gòu)失衡，面臨流動性管理難度上升風(fēng)險，銀行抗風(fēng)險能力下降。 

蘇寧金融院研究員黃大智亦表示，個人消費貸款這類零售業(yè)務(wù)的風(fēng)險比較分散，但是相較于公司金融業(yè)務(wù)，這一業(yè)務(wù)的風(fēng)險墊比較薄，特別是當出現(xiàn)疫情這類群體性風(fēng)險事件時，可能會出現(xiàn)大面積違約。與此同時，個人消費貸款對于銀行的風(fēng)險管控能力提出了較高要求。

招股書顯示，2017年-2019年，上海農(nóng)商行不良貸款率分別為1.30%、1.13% 和 0.90%，總體呈下降趨勢。其中，2019年個人消費貸款不良率0.54%，較2018年末的0.47%有所提升，不過仍處于較低水平。 

另一方面，上海農(nóng)商行表外業(yè)務(wù)也被提及。作為銀行表內(nèi)業(yè)務(wù)的補充，表外業(yè)務(wù)相較表內(nèi)業(yè)務(wù)而言，更具創(chuàng)新性、輕資本性與輕周期性，因此備受銀行青睞。 

據(jù)招股書顯示，上海農(nóng)商行的表外業(yè)務(wù)主要包括信貸承諾、銀行承兌匯票、信用證、保函等。截至 2019年末，上述項目余額分別為 351.80 億元、86.80 億元、20.16 億元和33.20 億元。截至2019 年末，該行表外項目最大信用風(fēng)險敞口為491.95 億元，因表外業(yè)務(wù)減值計提的預(yù)計負債余額為 4.04 億元。

發(fā)審委認為，該行表外業(yè)務(wù)規(guī)模較大，要求說明是否存在為表外業(yè)務(wù)墊款情況、理財產(chǎn)品是否滿足有關(guān)嵌套、結(jié)構(gòu)化安排等方面的最新監(jiān)管要求、理財產(chǎn)品穿透至底層標的資產(chǎn)情況，是否存在違約風(fēng)險、以及資管新規(guī)發(fā)布后是否進行“新老劃斷”，是否存在新產(chǎn)品承接老產(chǎn)品資產(chǎn)情況等。

黃大智分析稱，監(jiān)管提到表外業(yè)務(wù)規(guī)模較大主要是因為信用類或擔保類的業(yè)務(wù)的風(fēng)險會更加集中。由于風(fēng)險是相通的，當這一表外業(yè)務(wù)的客戶出現(xiàn)違約，銀行不得不用自己的資金墊付，可能會出現(xiàn)“剛兌”風(fēng)險。

周茂華則表示，由于銀行表外業(yè)務(wù)不夠透明，業(yè)務(wù)涉及部門機構(gòu)多、業(yè)務(wù)機構(gòu)復(fù)雜，業(yè)務(wù)本身不確定性較大；同時，表外業(yè)務(wù)往往缺乏嚴格法律法規(guī)約束，且潛藏操作風(fēng)險和道德風(fēng)險等。如果一家銀行盈利過度依賴表外業(yè)務(wù)，銀行可能面臨較大流動性風(fēng)險、市場風(fēng)險、信用風(fēng)險等，削弱銀行經(jīng)營穩(wěn)健性與抗風(fēng)險能力。

除此之外，上海農(nóng)商行作為主發(fā)起行的35家村鎮(zhèn)銀行不良貸款率較高也引起了發(fā)審委的關(guān)注。要求該行說明村鎮(zhèn)銀行不良率較高及逐年改善的原因及合理性等。

11家農(nóng)商行仍待入場

與2019年8家銀行密集上市的“盛況“相比，今年銀行A股IPO顯得有些冷清。在上海農(nóng)商行之前，A股僅廈門銀行和重慶銀行兩家銀行成功過會。

實際上，從進入備案輔導(dǎo)直到今年過會，上海農(nóng)商行的IPO之旅始也已蹉跎逾兩年。據(jù)證監(jiān)會披露信息顯示，早在2018年11月16日，其便已披露申報稿，并于2019年6月正式報送招股說明書。

不過，根據(jù)2019年6月上海銀保監(jiān)局的批復(fù)反饋，股權(quán)整改問題成為當時上海農(nóng)商行上市的 “攔路虎”。

根據(jù)《商業(yè)銀行股權(quán)管理暫行辦法》、《農(nóng)村中小銀行機構(gòu)行政許可事項實施辦法》規(guī)定，“同一投資人及其關(guān)聯(lián)方、一致行動人作為主要股東參股商業(yè)銀行的數(shù)量不得超過2家，或控股商業(yè)銀行的數(shù)量不得超過1家”，并要求“單個境內(nèi)非銀行金融機構(gòu)及其關(guān)聯(lián)方、一致行動人合計投資入股比例不得超過農(nóng)村商業(yè)銀行股本總額的10%?！?nbsp;

上海農(nóng)商行2019年年報顯示，其股東上海國有資產(chǎn)經(jīng)營有限公司及上海國際集團有限公司、上海國際集團資產(chǎn)管理有限公司、上海國鑫投資發(fā)展有限公司等關(guān)聯(lián)、一致行動人合計持有上海工商行18.46%的股份，已超出了規(guī)定的比例。 

2020年7月6日，上海農(nóng)商行股權(quán)轉(zhuǎn)讓獲批，以上股東的合計股比降至10.01%，達到監(jiān)管要求。隨后該行對招股說明書進行了更新，并于11月26日順利過會。

對于上海農(nóng)商行過會是否會對市場有提振作用，一位銀行業(yè)分析師表示，融資問題沒有標準答案，“過會對于提振市場信心，或者預(yù)期上升都是好的?！?nbsp;

值得注意的是，上海農(nóng)商行是今年以來第一家A股發(fā)行成功過會的農(nóng)商行，但并非所有農(nóng)商行如此順利。據(jù)《財經(jīng)》記者梳理，目前有意在A股和H股上市且已候場排隊銀行已經(jīng)達18家，其中有11家為農(nóng)商行。在此之中，瑞豐農(nóng)商行的上市申請早在2016年11月便已獲證監(jiān)會受理，但4年過去依然未能如愿上市。

周茂華告訴《財經(jīng)》記者，從以往案例看，中小銀行普遍面臨股權(quán)結(jié)構(gòu)不清晰，資金實力弱，內(nèi)部經(jīng)營管理水平整體不高，不良壓力較大，業(yè)務(wù)同質(zhì)化嚴重和行業(yè)競爭激烈等。

一位業(yè)內(nèi)分析人士亦指出，觀察此前證監(jiān)會對銀行上市申請的回復(fù)，不難看出證監(jiān)會對于包括農(nóng)商行在內(nèi)的中小銀行IPO持審慎態(tài)度。這其中涉及到銀行的股權(quán)情況、不良資產(chǎn)情況等問題。 

據(jù)了解，農(nóng)商行主要經(jīng)營小微和涉農(nóng)貸款，具有區(qū)域和風(fēng)險集中性，因此，相較于國有大行、股份制銀行以及城商行，農(nóng)商行的資產(chǎn)質(zhì)量會整體偏弱。據(jù)銀保監(jiān)會最新發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，截至今年3季度末，農(nóng)商行的不良貸款率達4.17%，位列各類型銀行之首。

而在另一方面，農(nóng)商行的撥備覆蓋率及資本充足率卻位列各類型銀行低位。據(jù)銀保監(jiān)會數(shù)據(jù)顯示，截至今年3季度末，農(nóng)商行撥備覆蓋率僅為118.62%，大型銀行、股份制銀行和城商行則分別為221.18%、199.10%和154.80%；農(nóng)商行資本充足率為12.11%，上述其他類型銀行則分別為16.25%、13.30%和12.44%。

“目前國內(nèi)中小銀行資本補充壓力相對較大，中小銀行上市需求較強烈。農(nóng)商行通過上市拓展了農(nóng)商行的補充資本的渠道，同時，推動銀行理順股權(quán)結(jié)構(gòu)，健全內(nèi)部治理制度，防范化解潛在風(fēng)險等。上海農(nóng)商行上市在定價估值、公司治理規(guī)范方面為后續(xù)上市排隊的農(nóng)商行提供‘樣板’?！爸苊A表示。

一位金融業(yè)分析人士則認為，雖然上海農(nóng)商行屬于農(nóng)商行，但無論是從資產(chǎn)規(guī)模、業(yè)務(wù)模式還是股權(quán)治理等情況來看，上海農(nóng)商行都是一個比較現(xiàn)代化的銀行；此外，立足上海的區(qū)位優(yōu)勢也讓該行與其他農(nóng)商行具有非常大的區(qū)別。對于本次上海農(nóng)商行的順利過會對其他農(nóng)商行的上市進程是否會起到推動作用還有待商榷。