即非國有資本以基金的途徑參與國企改革，通過國有資本運營平臺成立產(chǎn)業(yè)基金、專項基金等基金，既符合混合所有制帶動和放大國有資本的影響、控制力的初衷，也使民營資本可以不用投入過多的資金就參與到規(guī)模較大的投資項目，這樣不僅能獲得混改國企的優(yōu)質(zhì)資源，還能分散投資風險，達到合作共贏的局面。

二、什么是反向混合所有制改革

顧名思義即國有資本入股亦或者是入主民營企業(yè)。拿通鼎互聯(lián)引入蘇州國資為例，今年9月4日晚間公告稱其公司控股股東通鼎集團將8695.65萬股以5億元轉(zhuǎn)讓給蘇州吳企創(chuàng)基股權投資合伙企業(yè)，后者將以6.95%的持股比例位列通鼎互聯(lián)第二大股東，入股通鼎互聯(lián)的吳企創(chuàng)基是蘇州地方國資主導的創(chuàng)投基金。通鼎集團及實際控制人沈小平合計持有公司的股份下降到4.44億股，占公司總股本的比重為35.47%，但仍為通鼎互聯(lián)的第一大股東。而海虹控股是引入央企中國國新入主的范例，中國國有資本風險投資基金股份有限公司（以下簡稱“國風投基金”）將增資5億元成為中海恒的控股股東，因而成為上市公司的間接控股股東。上市公司的實際控制人變更成為國風投基金，增資完成后，國風投基金對中海恒的持股比例為75%，是實質(zhì)上的“主人翁”。

三、國企混改基金有哪些優(yōu)勢

1、時間節(jié)點對基金的意義重大，它作為一種有一定時間限制的工具能滿足各類投資者對于退出時間節(jié)點各有不同的訴求。同時兼顧滿足新投資者及時加入的愿望。本次的國企混改基金公司依托國務院國資委、發(fā)改委、財政部等各部委的大力支持、多家中央企業(yè)和地方重點國有企業(yè)的共同參與，更能凸顯該優(yōu)勢，不僅具有豐富的項目儲備還具有靈活的退出、加入渠道。

2、基金有利于混改企業(yè)完善企業(yè)戰(zhàn)略投資布局，推動企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展，增強企業(yè)核心競爭力。特別是通過產(chǎn)業(yè)基金的途徑有利于打通產(chǎn)業(yè)上下游資源，也有利于進一步實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)資本與金融資本的融合，充分發(fā)揮其協(xié)同發(fā)展功能。

3、基金具有靈活性，實現(xiàn)在滿足國有資本掌握控股權的基礎上，在項目實施的中后期及時根據(jù)實際情況靈活調(diào)整企業(yè)的股權及控制權，對當初計劃方案的不足之處進行調(diào)整，進一步增強國有經(jīng)濟的競爭力、創(chuàng)新力、影響力和抗風險能力。從而對最初方案考慮不周之處及時作出反饋與調(diào)整。

4、以基金的方式參與國企混改后有利于解決國企改革中存在的職工安置、資產(chǎn)處置、債務清理、股權架構等問題，讓國企通過靈活有效的混改途徑卸下沉重的歷史包袱。

四、實踐中國企混改基金應該注意什么

有越來越多的聲音表示國企混改的核心是優(yōu)化企業(yè)法人治理結(jié)構，建立現(xiàn)代化的公司治理模式，將什么都管的模式向管資本轉(zhuǎn)變，國企混改基金“作為‘管資本為主’的重要途徑，是國資運營的一種市場化手段，利用基金平臺拓展資金籌措渠道，已成為國企改革中的‘金融+’現(xiàn)象。如何通過基金激發(fā)企業(yè)活力不應忽視以下幾個問題：

1、國企混改基金不應只是企業(yè)卸下沉重歷史包袱的工具，也不應只是分享利益大餐的盛宴，幫助企業(yè)的長期發(fā)展才是最終目標。基金的經(jīng)濟實力雄厚，是其突出的優(yōu)勢。因為國企混改中往往背負著債務、人員安置等歷史包袱，基金參與企業(yè)混改后，有利于其解決股權架構、資產(chǎn)處置、債務清理、人員安置等難題，倘若基金管理層只想著“卸歷史包袱”，或者尋找優(yōu)質(zhì)目標分享基金帶來大量資本的心態(tài)，往往會制約企業(yè)的長期發(fā)展。

2、國企混改基金不是萬能的，應選擇適用。對于缺少的并不是資金而是平臺、渠道、技術等其他方面的國企來說即使引入了混改基金，緩解了企業(yè)眼前的矛盾，但企業(yè)存在的效率低、管理不規(guī)范、缺乏新技術及核心競爭力等內(nèi)在問題并未有效解決，反倒會導致一些本該退出市場的僵尸企業(yè)僵而不死，這樣只是浪費社會資源，出現(xiàn)適得其反的效果。因此，不論使用何種途徑推行國企混改的目標在機制再造上，無論何種產(chǎn)權性質(zhì)、何種產(chǎn)權結(jié)構，機制的再造、活力的再現(xiàn)都是企業(yè)內(nèi)部永恒的課題。

3、著力推行國企混改的同時不應忽視反向混改。僅僅將國企混改基金理解為國有企業(yè)的專屬工具，并不符合混改基金成立的初衷。事實上，混改可以是一種雙向流動，不僅包括了非國有資本進到了國有企業(yè)，也包括了國有企業(yè)以及他的資本平臺進到了非國有企業(yè)領域當中的反向混改。隨著金融服務、醫(yī)療健康、節(jié)能環(huán)保、先進制造等新興產(chǎn)業(yè)的蓬勃發(fā)展，國資基金反向混改民營企業(yè)成為大勢所趨。國資委也將指導推動中央企業(yè)更多地投資5G、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、人工智能、數(shù)據(jù)中心等新型基礎設施建設。無論是正向或者反向混改，都應把握混改基金都應圍繞優(yōu)化股權結(jié)構去服務這一點。

混改不是國有企業(yè)退民營企業(yè)進，也不是民營企業(yè)進國有企業(yè)退?；旄乃非蟮氖撬匈Y本最大化發(fā)揮它的效果，把經(jīng)濟總量做大。民營企業(yè)需不需要混？他們也需要。那他們混改的目的是干什么？是增強活力，釋放發(fā)展動能，最終實現(xiàn)國企、民營共融共生共建發(fā)展。