負險不彬 作者：王彬
來源：負險不彬（ID：fuxianbubin）
續(xù)上
六、不良資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓方式分析
（一）債權(quán)類不良資產(chǎn)收購轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)模式
1、代持銀行不良資產(chǎn)類業(yè)務(wù)
早期，銀行將不良資產(chǎn)打包給不良資產(chǎn)經(jīng)營機構(gòu)，并承諾未來回購出讓的不良資產(chǎn)，對于銀行而言，能夠在當期實現(xiàn)資產(chǎn)出表，但因為回購協(xié)議的存在，根據(jù)《企業(yè)會計準則第23號——金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)移》，銀行不應(yīng)終止確認已出售的不良資產(chǎn)，根據(jù)中國銀監(jiān)會關(guān)于規(guī)范信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓及信貸資產(chǎn)類理財業(yè)務(wù)有關(guān)事項的通知（銀監(jiān)發(fā)[2009]113號）、《關(guān)于進一步規(guī)范銀行業(yè)金融機構(gòu)信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)的通知》（銀監(jiān)發(fā)[2010]102號）、《中國銀監(jiān)會辦公廳關(guān)于規(guī)范金融資產(chǎn)管理公司不良資產(chǎn)收購業(yè)務(wù)的通知》（銀監(jiān)辦發(fā)[2016]56號）規(guī)定，銀行已無法再借道不良資產(chǎn)經(jīng)營機構(gòu)實現(xiàn)當期出表，但在后續(xù)出現(xiàn)了不少該業(yè)務(wù)模式變種如下圖：
該交易模式下，不良資產(chǎn)經(jīng)營機構(gòu)從第三方機構(gòu)獲取資金，并將其用于收購特定銀行的不良貸款，不良貸款銀行與不良資產(chǎn)經(jīng)營機構(gòu)不再簽訂任何回購條款，委托清收協(xié)議中不再設(shè)置清收目標，但不良資產(chǎn)經(jīng)營機構(gòu)在這一過程中受到的損失將通過第三方機構(gòu)進行補足，不良貸款出表銀行與第三方機構(gòu)通過同業(yè)授信、項目貸款等方式進行利益互換。由于不良資產(chǎn)出表銀行與第三方機構(gòu)簽訂的協(xié)議不在債權(quán)轉(zhuǎn)讓項目的相關(guān)資料之中，雖然與監(jiān)管要求真實出表存在一定的差距，但從目前的監(jiān)管要求中并沒有相關(guān)的禁止性要求。
2、轉(zhuǎn)讓并委托清收模式
不良貸款出表銀行在將債權(quán)轉(zhuǎn)讓給不良資產(chǎn)經(jīng)營機構(gòu)并實現(xiàn)資產(chǎn)出表的同時，接受交易對手的反委托，對所轉(zhuǎn)讓的不良資產(chǎn)進行清收管理。
委托清收協(xié)議中未約定資產(chǎn)出讓方銀行應(yīng)承擔清收保底義務(wù)的條款，即受托清收銀行僅按照實際清收、管理、處置所收回的具體金額交付交易對手，交易對手按照約定的比例或方式向委托清收銀行支付委托清收費用。該種情形中不良貸款的風險報酬已完全轉(zhuǎn)移給交易對手，銀行不良貸款實現(xiàn)潔凈出表。
3、收購再轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)模式
根據(jù)《金融企業(yè)不良資產(chǎn)批量轉(zhuǎn)讓管理辦法》（財金〔2012〕6號）、《中國銀監(jiān)會關(guān)于地方資產(chǎn)管理公司開展金融企業(yè)不良資產(chǎn)批量收購處置業(yè)務(wù)資質(zhì)認可條件等有關(guān)問題的通知》（銀監(jiān)發(fā)[2013]45號）、《中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會辦公廳關(guān)于適當調(diào)整地方資產(chǎn)管理公司有關(guān)政策的函》（銀監(jiān)辦便函[2016]1738號）等，銀行類金融機構(gòu)在批量出讓不良資產(chǎn)時間，資產(chǎn)的批量受讓方只能是持牌的不良資產(chǎn)經(jīng)營機構(gòu)，銀保監(jiān)會印發(fā)《關(guān)于開展不良貸款轉(zhuǎn)讓試點工作的通知》（銀保監(jiān)辦便函[2021]26號）后，銀行類單戶對公不良資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓的受讓方進一步縮窄，由此導(dǎo)致牌照價值進一步提升。而依托不良資產(chǎn)持牌經(jīng)營機構(gòu)對銀行類金融機構(gòu)的資產(chǎn)包進行定向收購的業(yè)務(wù)也由此興盛，在這種業(yè)務(wù)模式中，市場投資者將資金委托給不良資產(chǎn)經(jīng)營機構(gòu)，由其在一級市場上向銀行類金融機構(gòu)受讓不良資產(chǎn)包，再轉(zhuǎn)讓給社會投資者，其交易結(jié)構(gòu)如下圖：
在這一模式中，不良資產(chǎn)經(jīng)營機構(gòu)作為一級市場和二級市場的紐帶，在一級市場的收購過程中，不良貸款出讓銀行應(yīng)依照法律法規(guī)規(guī)定要求，通過公開拍賣、邀標競價等公開方式對外出讓不良債權(quán)，不良資產(chǎn)經(jīng)營機構(gòu)與投資者簽署委托競買協(xié)議等法律文件，并在收到投資者支付的保證金后，參與金融機構(gòu)的公開拍賣、邀標競價，并受讓金融機構(gòu)出讓的批量不良債權(quán)。在競得不良資產(chǎn)后，不良資產(chǎn)經(jīng)營機構(gòu)向投資者收取債權(quán)尾款，并向其轉(zhuǎn)讓競得的債權(quán)。
實操層面，因為社會投資者流動性資金有限，經(jīng)常會出現(xiàn)不良資產(chǎn)經(jīng)營機構(gòu)對其進行配資的業(yè)務(wù)模式（業(yè)務(wù)上主要體現(xiàn)為配資模式或分期付款模式），具體而言，就是社會投資者先行進行部分付款，再于一定期間內(nèi)將尾款的本金與利息付清，為防止社會投資者無法在約定期限內(nèi)向出讓方支付完畢轉(zhuǎn)讓款，作為出讓方的不良資產(chǎn)經(jīng)營機構(gòu)可能要求社會投資者支付比例較高的首付款，并要求社會投資者或其關(guān)聯(lián)方進行連帶責任保證或進行抵押擔保。在支付完畢所有價款之前，不良資產(chǎn)經(jīng)營機構(gòu)依然保留對標的債權(quán)的持有。但根據(jù)中國銀保監(jiān)會、公安部、國家市場監(jiān)管總局、中國人民銀行《關(guān)于規(guī)范民間借貸行為維護經(jīng)濟金融秩序有關(guān)事項的通知》（銀保監(jiān)發(fā)〔2018〕10號）第3、4條“未經(jīng)有權(quán)機關(guān)依法批準，任何單位和個人不得設(shè)立從事或者主要從事發(fā)放貸款業(yè)務(wù)的機構(gòu)或以發(fā)放貸款為日常業(yè)務(wù)活動”，目前已經(jīng)有部分地方銀保監(jiān)局（如浙江銀保監(jiān)局）叫停當?shù)亟鹑谫Y產(chǎn)管理公司分支機構(gòu)開展配資或分期付款業(yè)務(wù)。
（二）股權(quán)類不良資產(chǎn)收購轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)模式
股權(quán)類不良資產(chǎn)大致可分為上市公司股權(quán)類不良資產(chǎn)和非上市公司股權(quán)類不良資產(chǎn)。非上市公司股權(quán)類不良資產(chǎn)在不良資產(chǎn)收購轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)中涉及不多，上市公司股權(quán)類不良資產(chǎn)則占比較大，在這類業(yè)務(wù)中，主要是由不良資產(chǎn)經(jīng)營機構(gòu)收購已出現(xiàn)風險的股票質(zhì)押融資回購業(yè)務(wù)在進行轉(zhuǎn)讓的業(yè)務(wù)。2018以后股市整體下行、低迷、不景氣，眾多股票質(zhì)押類融資項目成為不良資產(chǎn)的趨勢更加明顯。經(jīng)梳理，在前端業(yè)務(wù)即上市公司股票質(zhì)押融資通常分為兩種類型，一種是場內(nèi)質(zhì)押，另一種是場外質(zhì)押。兩者的主要區(qū)別在于流程便捷性與標的股票選擇的不同。場內(nèi)質(zhì)押屬于相對標準化的業(yè)務(wù)，而場外質(zhì)押的業(yè)務(wù)個性較強；場內(nèi)質(zhì)押對標的股票的要求較高，質(zhì)押率也相對較低，場外質(zhì)押則運作相對靈活。對應(yīng)的股權(quán)類不良資產(chǎn)收購轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)也有所差異：
在場內(nèi)股票質(zhì)押式回購交易結(jié)構(gòu)中，資金融出方為證券公司，項目的資金來源為證券公司的自營資金或證券公司設(shè)立資管計劃接收的受托資金。項目實際資金來源主體十分廣泛，既可以法人實體，也可以是信托計劃、資管計劃等非實體。實踐中，銀行資金常常先投資于結(jié)構(gòu)化分級信托計劃的優(yōu)先級，在信托計劃加杠桿之后投資于證券公司發(fā)行的資管計劃，從而參與股票質(zhì)押式回購業(yè)務(wù)。以場內(nèi)股票質(zhì)押融資業(yè)務(wù)為基礎(chǔ)的權(quán)益類不良資產(chǎn)收購轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)模式主要如下所示：
場外質(zhì)押系指債務(wù)人或第三人以其持有的股票進行質(zhì)押擔保，為其向債權(quán)人的借款進行擔保的交易行為。場外質(zhì)押并沒有標準化的業(yè)務(wù)模式，實踐過程中開展此類型業(yè)務(wù)的模式多種多樣。在不良資產(chǎn)收購轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)中，依然是不良資產(chǎn)經(jīng)營機構(gòu)在從資金融出方手中收購債權(quán)過程中，將質(zhì)押的股票作為從權(quán)利進行轉(zhuǎn)移，在通過轉(zhuǎn)讓方式找到合適下游投資者的過程：
股票的執(zhí)行處置需要注意規(guī)避金融風險，同時將會涉及與證券交易合規(guī)方面問題的協(xié)調(diào)，需要跨越多領(lǐng)域法律法規(guī)和政策，專業(yè)度較高且難度較大。因此需要對股票處置的相關(guān)政策進行單項梳理：
股票轉(zhuǎn)讓方式上，當前實務(wù)中上市公司股票轉(zhuǎn)讓路徑主要包括當事人協(xié)商自行賣出、集中競價交易、大宗交易、協(xié)議轉(zhuǎn)讓、司法拍賣等，涉及的相關(guān)法律法規(guī)、司法解釋大致包括《最高人民法院關(guān)于人民法院執(zhí)行工作若干問題的規(guī)定》、《最高人民法院關(guān)于人民法院民事執(zhí)行拍賣、變賣財產(chǎn)的規(guī)定》、《最高人民法院關(guān)于人民法院網(wǎng)絡(luò)司法拍賣若干問題的規(guī)定》等，主要就實務(wù)中的執(zhí)行、網(wǎng)絡(luò)等問題作出了體系性的規(guī)定。就地方司法文件而言，深圳市中級人民法院、上海金融法院于 2019 年 11 月出臺了《廣東省深圳市中級人民法院關(guān)于強制執(zhí)行上市公司股票的工作指引》《上海金融法院關(guān)于執(zhí)行程序中處置上市公司股票的規(guī)定》兩項規(guī)定，專門針對上市公司股票處置問題作出了較為細致的規(guī)定。但是不同的轉(zhuǎn)讓方式，所適用的規(guī)則也多有差異：
集中競價交易 | 《上市公司大股東、董監(jiān)高減持股份的若干規(guī)定》（中國證券監(jiān)督管理委員會公告（[2017]9號）第九條 上海證券交易所、深圳證券交易所《上市公司股東及董事、監(jiān)事、高級管理人員減持股份實施細則》（上證發(fā)[2017]24號、深證上[2017]820號）第四條 |
1、減持價格設(shè)定：減持發(fā)生時上市公司股票在二級市場的交易價格。 | |
2、減持數(shù)量與時間限制：一是上市公司大股東在3個月內(nèi)通過證券交易所集中競價交易減持股份的總數(shù)，不得超過公司股份總數(shù)的1%。股東通過證券交易所集中競價交易減持其持有的公司首次公開發(fā)行前發(fā)行的股份、上市公司非公開發(fā)行的股份，應(yīng)當符合前款規(guī)定的比例限制。股東持有上市公司非公開發(fā)行的股份，在股份限售期屆滿后12個月內(nèi)通過集中競價交易減持的數(shù)量，還應(yīng)當符合證券交易所規(guī)定的比例限制。上市公司大股東與其一致行動人所持有的股份應(yīng)當合并計算。二是大股東減持或者特定股東減持，采取集中競價交易方式的，在任意連續(xù)九十個自然日內(nèi)，減持股份的總數(shù)不得超過公司股份總數(shù)的1%。股東通過集中競價交易減持上市公司非公開發(fā)行股份的，除遵守前款規(guī)定外，在股份限制轉(zhuǎn)讓期間屆滿后十二個月內(nèi)，減持數(shù)量還不得超過其持有的該次非公開發(fā)行股份的50%。 | |
大宗交易 | 上海證券交易所、深圳證券交易所《上市公司股東及董事、監(jiān)事、高級管理人員減持股份實施細則》（上證發(fā)[2017]24號、深證上[2017]820號）第五條； 《上海證券交易所交易規(guī)則》（上證發(fā)[2018]59號）第3.7.1條、《深圳證券交易所交易規(guī)則》（深證會[2016]291號）第3.6.1條 |
1、減持價格設(shè)定：有價格漲跌幅證券的成交申報價格，由買方和賣方在當日價格漲跌幅限制范圍內(nèi)確定。無價格漲跌幅限制證券的成交申報價格，由買賣雙方在前收盤價格的上下30%或當日已成交的最高、最低價格之間自行協(xié)商確定。 | |
2、減持數(shù)量與時間限制： 一是大股東減持或者特定股東減持，采取大宗交易方式的，在任意連續(xù)九十個自然日內(nèi)，減持股份的總數(shù)不得超過公司股份總數(shù)的2%。前款交易的受讓方在受讓后六個月內(nèi)，不得轉(zhuǎn)讓其受讓的股份。二是單筆買賣申報數(shù)量不低于30萬股或者交易金額不低于人民幣200萬元。 | |
協(xié)議轉(zhuǎn)讓 | 深圳證券交易所《上市公司股份協(xié)議轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)辦理指引》（深證上[2016]769號）第五條、第八條； 上海證券交易所《上市公司股份協(xié)議轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)辦理指引》（上證發(fā)[2018]6號）第六（四）、（五）條； 上海證券交易所、深圳證券交易所《上市公司股東及董事、監(jiān)事、高級管理人員減持股份實施細則》（上證發(fā)[2017]24號、深證上[2017]820號）第六條 |
1、減持價格設(shè)定：股份轉(zhuǎn)讓價格不低于轉(zhuǎn)讓協(xié)議簽署日（當日為非交易日的順延至次一交易日）公司股份大宗交易價格范圍的下限（深）；協(xié)議轉(zhuǎn)讓價格應(yīng)以協(xié)議簽署日的前一交易日轉(zhuǎn)讓股份二級市場收盤價為定價基準，轉(zhuǎn)讓價格范圍下限比照大宗交易的規(guī)定執(zhí)行（滬）。 | |
2、減持數(shù)量與時間限制：（協(xié)議轉(zhuǎn)讓）單個受讓方的受讓比例不低于5%。 | |
深圳司法拍賣 | 《廣東省深圳市中級人民法院關(guān)于強制執(zhí)行上市公司股票的工作指引》 《最高人民法院關(guān)于人民法院網(wǎng)絡(luò)司法拍賣若干問題的規(guī)定》 |
1、限制流通股，當事人可以議價的，以當事人商議價格定價，議價結(jié)果書面通知上市公司；當事人議價不成或不能議價的，如果具有網(wǎng)絡(luò)詢價條件的，以網(wǎng)絡(luò)詢價方式確定。網(wǎng)絡(luò)詢價不成或不能詢價的，以委托評估方式確定。網(wǎng)絡(luò)詢價、委托評估、說明補正等報告發(fā)送當事人、質(zhì)押權(quán)人及上市公司 | |
2、無限售流通股，以拍賣日前20個交易日的收盤平均價確定，要書面通知當事人、質(zhì)押權(quán)人及上市公司 | |
3、第一次拍賣的起拍價要大于等于處置參考價的70%，流拍后轉(zhuǎn)入以股抵債的，10日內(nèi)詢問申請執(zhí)行人是否接受以股抵債，并以第一次拍賣起拍價作價；流拍后再次進入拍賣的，申請執(zhí)行人不接受抵債或依法不能接受抵債的，應(yīng)在30日內(nèi)在同一平臺再次拍賣 | |
4、第二次拍賣的起拍價的降價幅度不得超過前次起拍價的20%（即二次網(wǎng)拍的起拍價至低為處置參考價的56%），流拍后轉(zhuǎn)入以股抵債的，以第二次拍賣起拍價作價，并于10日內(nèi)詢問申請執(zhí)行人是否接受以股抵債；流拍后進入變賣的，申請執(zhí)行人不接受抵債或依法不能接受抵債的，應(yīng)在流拍15日內(nèi)在同一平臺變賣 | |
5、網(wǎng)拍不成轉(zhuǎn)入變賣的，如果變賣成功，以變賣所得款項清償被執(zhí)行人債務(wù)，如果變賣不成且申請人不接受抵債或依法不能接受抵債的，應(yīng)解除對標的股票的凍結(jié)，并退還被執(zhí)行人，申請執(zhí)行人屬禁止持有上市公司股票的情形除外 | |
上海司法拍賣 | 《最高人民法院關(guān)于人民法院網(wǎng)絡(luò)司法拍賣若干問題的規(guī)定》 《上海金融法院關(guān)于執(zhí)行程序中處置上市公司股票的規(guī)定》 |
第一次處置： 1、如果是無限售流通股，處置保留價要大于等于該上市公司股票前20個交易日收盤平均價的90% 2、如果是科創(chuàng)板上市公司無限售流通股，處置保留價要大于等于該上市公司股票前20個交易日收盤平均價的80% 3、新三板股票，3個月內(nèi)有成交的，處置保留價要大于等于最近一次成交價的90%；3個月內(nèi)沒有成交的，需要委托評估，處置保留價要大于等于評估價的70% 4、如果是限售流通股，需要委托評估，處置保留價要大于等于評估價的70% | |
第二次處置，原則上第二次處置保留價要大于等于第一次處置保留價的80% 1、如果是無限售流通股，處置保留價要大于等于該上市公司股票前20個交易日收盤平均價的90%*80%（即最低價位收盤評估價的72%） 2、如果是科創(chuàng)板上市公司無限售流通股，處置保留價要大于等于該上市公司股票前20個交易日收盤平均價的80%*80%（即最低價位收盤評估價的64%） 3、新三板股票，3個月內(nèi)有成交的，處置保留價要大于等于最近一次成交價的90%*80%（即最低價位收盤評估價的72%）；3個月內(nèi)沒有成交的，需要委托評估，處置保留價要大于等于評估價的70%*80%（即最低價位收盤評估價的56%） 4、如果是限售流通股，需要委托評估，處置保留價要大于等于評估價的70%*80%（即最低價位收盤評估價的56%） |
管轄權(quán)的設(shè)定上，根據(jù)《廣東省深圳市中級人民法院關(guān)于強制執(zhí)行上市公司股票的工作指引》第2條及《民事訴訟法》第224條的規(guī)定，以涉案上市公司住所地為“被執(zhí)行財產(chǎn)所在地”，而不以存管該上市公司股票的證券登記結(jié)算機構(gòu)所在地；從而，涉及上市公司股票的執(zhí)行案件的管轄法院則確定為案件第一審人民法院，或者與一審法院同級的、涉案上市公司住所地的人民法院。
可以被強制執(zhí)行的股票，根據(jù)《廣東省深圳市中級人民法院關(guān)于強制執(zhí)行上市公司股票的工作指引》中第4條、第5條規(guī)定，可以被強制執(zhí)行的股票主要包括證券公司托管或證券登記結(jié)算機構(gòu)登記的被執(zhí)行人證券賬戶內(nèi)的上市公司股票；第三方證券賬戶內(nèi)的上市公司股票，第三人書面確認該股票屬于被執(zhí)行人的；依據(jù)《民法典》第229條、230條規(guī)定，因人民法院、仲裁機構(gòu)的法律文書或者人民政府的征收決定等，導(dǎo)致物權(quán)設(shè)立、變更、轉(zhuǎn)讓或消滅的，自法律文書或征求決定等生效時發(fā)生效力，因繼承取得物權(quán)的，自繼承開始時發(fā)生效力的股票；案外人依法提供執(zhí)行擔保的上市公司股票，或執(zhí)行擔保的保證人持有的上市公司股票；其他依法可以強制執(zhí)行的上市公司的股票。
不能被強制執(zhí)行的股票主要包括：一是證券登記結(jié)算機構(gòu)設(shè)立的證券集中交收賬戶、專用清償賬戶和專用處置賬戶內(nèi)的證券；二是證券公司在證券登記結(jié)算機構(gòu)開設(shè)的客戶證券交收賬戶、自營證券交收賬戶和證券處置賬內(nèi)的證券；三是證券登記結(jié)算機構(gòu)要求證券公司等結(jié)算參與人，投資者或發(fā)行者提供的，交收完成之前的回購質(zhì)押券、價差擔保物，行權(quán)擔保物、履約擔保物等作為擔保物的股票。
上市公司股票凍結(jié)。根據(jù)《中華共和國民事訴訟法》第242條，《凍結(jié)扣劃證券資金通知》第9條，《廣東省深圳市中級人民法院關(guān)于強制執(zhí)行上市公司股票的工作指引》第6、7、8、10 條規(guī)定，凍結(jié)范圍的確認要區(qū)分股票有沒有其他質(zhì)權(quán)，如果股票上沒有其他質(zhì)權(quán)，以價值足以清償法律文書確定的債權(quán)額及執(zhí)行費用為限，不得明顯超標的額凍結(jié)。股票上如果有其他質(zhì)權(quán)，扣除相應(yīng)質(zhì)押擔保質(zhì)權(quán)數(shù)額后，再行計算。計算參照凍結(jié)前一交易日收盤價的60%確定。執(zhí)行中發(fā)現(xiàn)股票價值不足，可應(yīng)當事人申請/依職權(quán)追加凍結(jié)。在執(zhí)行路徑上，股票在證券公司托管的，向托管證券公司營業(yè)部/證券結(jié)算機構(gòu)送達執(zhí)行裁定、協(xié)助執(zhí)行通知書；股票未在證券公司托管或證券公司自營股票，影響證券登記結(jié)算結(jié)構(gòu)送達執(zhí)行裁定、協(xié)助執(zhí)行通知書。凍結(jié)順序上，異案于同一交易日在證券公司、登記結(jié)算機構(gòu)凍結(jié)同一股票，以證券公司協(xié)辦的為在先凍結(jié)。
股票處置在部分情形下可能涉及到證券合規(guī)的問題，具體包括股票限售、股份減持、股份收購、股權(quán)變動信息披露等，相關(guān)條文主要如下：
一 | 《中華人民共和國公司法》 |
第141條：公司發(fā)起人、董監(jiān)高股份轉(zhuǎn)讓的限售規(guī)定，如發(fā)起人所持股份，自公司成立之日起一年內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓；公司公開發(fā)行股份前已發(fā)行的股份，自股票上市交易之日起一年內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓；董監(jiān)高在任職期間每年轉(zhuǎn)讓的股份不得超過其所持股份總數(shù)的25%；所持股份自公司股票上市交易之日起一年內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓；上述人員離職后半年內(nèi)，不得轉(zhuǎn)讓其所持股份 | |
二 | 《中華人民共和國證券法》 |
第65、66條規(guī)定：投資者收購上市公司股份的限制規(guī)定，如投資者持有或通過協(xié)議、其他安排與他人共同持有一個上市公司的有表決權(quán)股份達 30%時，繼續(xù)進行收購的，應(yīng)當向該上市公司所有股東發(fā)出收購上市公司全部或部分股份的要約，公告上市公司收購報告書 | |
第98條 在上市公司收購中，收購人持有的被收購的上市公司的股票，在收購行為完成后的十二個月內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓 | |
三 | 《上市公司股權(quán)分置改革管理辦法》（證監(jiān)發(fā)[2005]86號） |
非流通股股東未完全履行承諾之前不得轉(zhuǎn)讓其所持有的股份。但是受讓人同意并有能力代其履行承諾的除外。 | |
四 | 《廣東省深圳市中級人民法院關(guān)于強制執(zhí)行上市公司股票的工作指引》 |
第11條：被執(zhí)行人或股票持有人就已凍結(jié)的上市公司股票所作的轉(zhuǎn)移、設(shè)定權(quán)利負擔、延長限售期限、延長鎖定期限或者增加限售條件等其他有礙執(zhí)行的行為，不得 對抗執(zhí)行。 | |
第22條第2款：法律、行政法規(guī)對手上市公司股票變更規(guī)定有信息披露要求的，買受人應(yīng)當依法履行信息披露義務(wù) | |
五 | 《上海金融法院關(guān)于執(zhí)行程序中處置上市公司股票的規(guī)定》 |
第39條第1款：采用股票二級市場集中競價方式強制賣出，大宗股票司法協(xié)助助興，網(wǎng)絡(luò)司法拍賣方式處置股票，可能導(dǎo)致上市公司實際控制人、大股東、董事、監(jiān)事、高級管理人等減持股份或上市公司實際控制人、大股東發(fā)生變更的，應(yīng)在股票過戶后3日內(nèi)將相關(guān)處置信息告知證券監(jiān)管部門、證券交易所、證券登記結(jié)算機構(gòu)，由其進行金融監(jiān)管的合規(guī)性審查； 第39條第2款：買受人或因抵償協(xié)議取得股票的申請執(zhí)行人在股票過戶后處置上 市公司股票的，應(yīng)遵守法律法規(guī)、司法解釋和證券監(jiān)管部門規(guī)章、規(guī)范性法律文件、證券交易所規(guī)則中關(guān)于股票限售、股票減持等相關(guān)規(guī)定。 | |
六 | 《上市公司證券發(fā)行管理辦法》 《上市公司非公開發(fā)行股票實施細則》 《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》 《外國投資者對上市公司戰(zhàn)略投資管理辦法》 |
上市公司向特定對象非公開發(fā)行股份的，股份自發(fā)行結(jié)束之日起，十二個月內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓。下列四類特定對象，則所獲股份在三十六個月內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓：（1）上市公司控股股東、實際控制人或者其控制的關(guān)聯(lián)人；（2）通過認購本次發(fā)行的股份取得上市公司實際控制權(quán)的投資者；（3）董事會擬引入的境內(nèi)外戰(zhàn)略投資者；（4）取得本次發(fā)行的股份時，對其用于認購股份的資產(chǎn)持續(xù)擁有權(quán)益的時間不足十二個月的投資者 | |
七 | 《上市公司股東、董監(jiān)高減持股份的規(guī)定》 |
第8、9條：上市公司股東、董監(jiān)高減持股份的限制規(guī)定，如上市公司大股東在3個月內(nèi)通過證券交易所集中競價交易減持股份的總數(shù)，不得超過公司股份總數(shù)的1%；股東通過證券交易所集中競價交易減持其持有的公司首次公開發(fā)行前發(fā)行的股份、上市公司非公開發(fā)行的股份，不得超過公司股份總數(shù)的 1% | |
八 | 《上市公司收購管理辦法》 |
第3、13、14條規(guī)定：上市公司股權(quán)變動信息披露的限制規(guī)定，如上市公司的收購及相關(guān)股份權(quán)益變動活動中的信息披露義務(wù)人，應(yīng)當充分披露其在上市公司中的權(quán)益及變動情況；投資者及其一致行動人擁有權(quán)益的股份達到一個上市公司已發(fā)行股份的5% 時，應(yīng)當在該事實發(fā)生之日起3日內(nèi)編制權(quán)益變動報告書，向中國證監(jiān)會、證券交易所提交書面報告，通知該上市公司，并予公告 | |
九 | 《關(guān)于上市公司實施員工持股計劃試點的指導(dǎo)意見》（中國證券監(jiān)督管理委員會公告[2014]33號） |
六、員工持股計劃的持股期限和持股計劃的規(guī)模 1、每期員工持股計劃的持股期限不得低于12個月，以非公開發(fā)行方式實施員工持股計劃的，持股期限不得低于36個月，自上市公司公告標的股票過戶至本期持股計劃名下時起算... | |
十 | 《深圳證券交易所股票上市規(guī)則（2018 年修訂）》（深證上[2018]166 號） 《上海證券交易所股票上市規(guī)則（2018 年修訂）》（上證發(fā)[2018]20號） |
5.1.6（深）5.1.5（滬） 發(fā)行人向本所提出其首次公開發(fā)行的股票上市申請時，控股股東和實際 控制人應(yīng)當承諾：自發(fā)行人股票上市之日起三十六個月內(nèi)，不轉(zhuǎn)讓或者委托他人管 理其直接或者間接持有的發(fā)行人公開發(fā)行股票前已發(fā)行的股份，也不由發(fā)行人回購 其直接或者間接持有的發(fā)行人公開發(fā)行股票前已發(fā)行的股份。 | |
十一 | 《上市公司創(chuàng)業(yè)投資基金股東減持股份的特別規(guī)定》 （2020年修訂） |
第2、3條規(guī)定，創(chuàng)業(yè)投資基金投資首次接受投資時，企業(yè)成立不滿60 個月；或首次接受投資時，企業(yè)職工人數(shù)不超過500人， 根據(jù)會計事務(wù)所審計的年度合并會計報表，年銷售額不超過2億元、資產(chǎn)總額不超過2億元；或截至發(fā)行申請材料受理日，企業(yè)依據(jù)《高新技術(shù) 企業(yè)認定管理辦法》(國科發(fā)火[2016]32 號)已取得高新 技術(shù)企業(yè)證書的企業(yè)，通過證券交易所集中競價交易減持其持有的發(fā)行人首次 公開發(fā)行前發(fā)行的股份，適用下列比例限制：一是截至發(fā)行人首次公開發(fā)行上市日，投資期限不滿36個月的，在3個月內(nèi)減持股份的總數(shù)不得超過公司股份總 數(shù)的1%；二是截至發(fā)行人首次公開發(fā)行上市日，投資期限在36個月以上但不滿48個月的，在2個月內(nèi)減持股份的總數(shù)不 得超過公司股份總數(shù)的 1%；三是截至發(fā)行人首次公開發(fā)行上市日，投資期限在48個月以上但不滿60個月的，在1個月內(nèi)減持股份的總數(shù)不 得超過公司股份總數(shù)的1%；四是截至發(fā)行人首次公開發(fā)行上市日，投資期限在60 個月以上的，減持股份總數(shù)不再受比例限制。投資期限自創(chuàng)業(yè)投資基金投資該首次公開發(fā)行企業(yè)金 額累計達到 300 萬元之日或者投資金額累計達到投資該首次 公開發(fā)行企業(yè)總投資額 50%之日開始計算。 |
（三）收益權(quán)類不良資產(chǎn)收購轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)模式
1、不良資產(chǎn)收益權(quán)轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)
針對質(zhì)量較好的不良資產(chǎn)包，市場上往往會有較多投資者有投資意向，但由于一級市場牌照管控愈發(fā)嚴格，持牌機構(gòu)在沒有充足資金的情況下，會與下游投資者進行合作，采用聯(lián)合收購的方式，進行不良資產(chǎn)包的收購，并將該不良資產(chǎn)經(jīng)營的收受益權(quán)進行部分轉(zhuǎn)移。其交易模式如下所示：
此類業(yè)務(wù)的開展，社會投資者會與不良資產(chǎn)經(jīng)營機構(gòu)共同對金融機構(gòu)擬出讓的不良資產(chǎn)包組織盡職調(diào)查，并由不良資產(chǎn)經(jīng)營機構(gòu)出面在一級市場上通過合法方式受讓債權(quán)并支付對價。社會投資者會與不良資產(chǎn)經(jīng)營機構(gòu)簽訂合作協(xié)議，不良資產(chǎn)經(jīng)營機構(gòu)在收購該資產(chǎn)后，采用結(jié)構(gòu)化分層的方式，將相關(guān)收益權(quán)轉(zhuǎn)讓給優(yōu)先級社會投資者和次級社會投資者，各投資者持有擬投資資金所對應(yīng)的部分債權(quán)的債權(quán)收益權(quán)，并實際享有包括但不限于該部分債權(quán)的清收回款、抵押權(quán)、質(zhì)押權(quán)等相關(guān)擔保權(quán)益；不良資產(chǎn)經(jīng)營持牌機構(gòu)根據(jù)《合作協(xié)議》的約定，定期支付固定回報。劣后級投資者對優(yōu)先級收益權(quán)持有人的收益進行差額補足。約定處置期屆滿后，劣后級投資者回購不良資產(chǎn)經(jīng)營機構(gòu)和與優(yōu)先級投資者所持有的不良資產(chǎn)（收益權(quán)）本金余額。
在上述結(jié)構(gòu)化模式中，不良資產(chǎn)債權(quán)上歸于不良資產(chǎn)經(jīng)營機構(gòu)，優(yōu)先級和劣后級投資者持有不良債權(quán)的部分收益權(quán)，并享有資產(chǎn)的分配權(quán)利。劣后級投資者在履行完畢遠期受讓債權(quán)收益權(quán)的義務(wù)后，可以主張不良資產(chǎn)的債權(quán)過戶。在資產(chǎn)處置方面，劣后級投資者可以接受不良資產(chǎn)經(jīng)營機構(gòu)的委托，以其的名義實際處置資產(chǎn)。在收益分配順序方面，處置收益在扣除相關(guān)費用后進行分配，分配順序為依次抵充優(yōu)先級社會投資者的優(yōu)先級固定收益、優(yōu)先級本金。結(jié)構(gòu)化模式下，對于清收回款超額分成的方式比較靈活，可以在《合作協(xié)議》中靈活約定。該業(yè)務(wù)模式能夠發(fā)揮杠桿作用，撬動社會資金化解較大金融風險，但債務(wù)人可能會因收益權(quán)轉(zhuǎn)移而提出異議，影響追收和處置效率。因此應(yīng)在事前做好溝通協(xié)調(diào)工作。
2、不良資產(chǎn)金融產(chǎn)品收益權(quán)轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)
在2014年以來，銀行類金融機構(gòu)嘗試通過同業(yè)交易的方式掩蓋不良資產(chǎn)，即銀行之間相互代持、安排顯性或隱性回購條款轉(zhuǎn)移至表外等方式轉(zhuǎn)移不良貸款，該模式已經(jīng)被《關(guān)于規(guī)范信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓及信貸資產(chǎn)類理財業(yè)務(wù)有關(guān)事項的通知》（銀監(jiān)發(fā)[2009]113號）、《關(guān)于進一步規(guī)范銀行業(yè)金融機構(gòu)信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)的通知》（銀監(jiān)發(fā)[2010]102號）等文件所確立的“真實性、整體性和潔凈性”轉(zhuǎn)讓三原則所否定。同時，《關(guān)于規(guī)范金融機構(gòu)同業(yè)業(yè)務(wù)的通知》（銀發(fā)[2014]127號）繼續(xù)縮小了進行違規(guī)操作的可能性。業(yè)務(wù)受限后，銀行類金融機構(gòu)開始嘗試通過投資信托計劃、各類資管計劃產(chǎn)品、私募基金的方式對不良資產(chǎn)收益權(quán)進行交易，其交易結(jié)構(gòu)基本如下圖示：
但根據(jù)《中國銀監(jiān)會辦公廳關(guān)于規(guī)范金融資產(chǎn)管理公司不良資產(chǎn)收購業(yè)務(wù)的通知》（銀監(jiān)辦發(fā)[2016]56號）要求資產(chǎn)管理公司不得為銀行業(yè)金融機構(gòu)規(guī)避資產(chǎn)質(zhì)量監(jiān)管提供通道，因此不良貸款銀行和其他銀行之間的利益互換（包括但不限于同業(yè)授信等）應(yīng)與該銀行投資資管計劃的行為應(yīng)有明確的隔離。
信貸資產(chǎn)收益權(quán)轉(zhuǎn)讓的政策依據(jù)是《中國銀監(jiān)會辦公廳關(guān)于規(guī)范銀行業(yè)金融機構(gòu)信貸資產(chǎn)收益權(quán)轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)的通知》（銀監(jiān)辦發(fā)[2016]82號）及《信貸資產(chǎn)收益權(quán)轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)規(guī)則（試行）》（銀登字 (2016)16號），不良貸款收益權(quán)作為信貸資產(chǎn)收益權(quán)的下位概念，依然要遵循這一規(guī)定，由此此類業(yè)務(wù)的具體轉(zhuǎn)讓模式為：合格機構(gòu)投資者資金（信貸資產(chǎn)銀行的理財資金除外），投資于信托公司設(shè)立的信托計劃，信托計劃受讓銀行不良信貸資產(chǎn)收益權(quán)，同時出讓方銀行與信托公司以貸款管理協(xié)議形式確定貸款管理人，明確信貸資產(chǎn)的日常管理職責和清收職能。信托計劃到期時，對尚未完全償付的信貸資產(chǎn)，可由貸款管理人通過市場化方式，規(guī)范、透明地進行處置。
根據(jù)《中國銀監(jiān)會辦公廳關(guān)于規(guī)范銀行業(yè)金融機構(gòu)信貸資產(chǎn)收益權(quán)轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)的通知》第1、2條的規(guī)定，信貸資產(chǎn)收益權(quán)轉(zhuǎn)讓應(yīng)當在銀登中心進行信息報送與集中登記（在銀登中心交易主要是為了盤活信貸存量并加快資金周轉(zhuǎn)，且銀行理財?shù)怯洸⑼顿Y后不計入非標資產(chǎn)）。出讓方銀行應(yīng)在轉(zhuǎn)讓信貸資產(chǎn)收益權(quán)后按照原信貸資產(chǎn)全額計提資本。開展不良資產(chǎn)收益權(quán)轉(zhuǎn)讓的，在繼續(xù)涉入情形下，計算不良貸款余額、不良貸款比例和撥備覆蓋率等指標時，出讓方銀行應(yīng)當將繼續(xù)涉入部分計入不良貸款統(tǒng)計口徑，并按照會計處理和風險實際承擔情況計提撥備。除此之外，出讓方銀行不得通過本行理財資金直接或間接投資本行信貸資產(chǎn)收益權(quán)，不得以任何方式承擔顯性或者隱性回購義務(wù)。信貸資產(chǎn)收益權(quán)的投資者應(yīng)當為合格機構(gòu)投資者，應(yīng)穿透審查禁止個人投資者通過嵌套進行投資。具體交易結(jié)構(gòu)如下：
銀登中心信貸資產(chǎn)收益權(quán)轉(zhuǎn)讓政策的出臺，使得銀行通過對于未來的現(xiàn)金流和回收狀態(tài)的測算情況，將由此產(chǎn)生的未來收益權(quán)流轉(zhuǎn)給其他機構(gòu)，可實現(xiàn)不良資產(chǎn)的提前變現(xiàn)，在降低不良率的同時，也為不良資產(chǎn)的處置提供空間。
（四）不良資產(chǎn)跨境轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)特殊要求
目前不良資產(chǎn)跨境轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)主要是在深圳開展，因此我們結(jié)合2017年國家外匯管理局下發(fā)的《關(guān)于深圳市分局開展轄區(qū)內(nèi)銀行不良資產(chǎn)跨境轉(zhuǎn)讓試點業(yè)務(wù)有關(guān)事項的批復(fù)》（匯復(fù)[2017]24號）和《國家外匯管理局關(guān)于深圳市分局銀行不良資產(chǎn)跨境轉(zhuǎn)讓試點續(xù)期有關(guān)事項的批復(fù)》（匯復(fù)[2018]14號），在進行不良資產(chǎn)跨境轉(zhuǎn)讓之前，首先應(yīng)進行外債登記：
外債登記后，不良資產(chǎn)出讓銀行將擬出讓的不良資產(chǎn)進行打包，通過轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)讓給金融資產(chǎn)管理公司或直接在金融資產(chǎn)交易所掛牌轉(zhuǎn)讓，境外投資者買斷該不良資產(chǎn)包，在賣出以后，境內(nèi)機構(gòu)（如出讓銀行或不良資產(chǎn)經(jīng)營主體）可以與境外投資者簽訂反委托清收協(xié)議，具體交易結(jié)構(gòu)如下：
一如前言，不良資產(chǎn)跨境轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)涉及到外匯管理，目前仍處于試點階段，所以申請材料相較而言需要提供的更為詳細，經(jīng)梳理，目前在各個環(huán)節(jié)需要提交的材料基本如下：
一 | 銀行不良資產(chǎn)跨境轉(zhuǎn)讓審核階段 |
1、業(yè)務(wù)申請書（需說明擬轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)、意向轉(zhuǎn)讓雙方、轉(zhuǎn)讓方式等情況，并承諾轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)將在中國銀行業(yè)信貸資產(chǎn)登記流轉(zhuǎn)中心（銀登中心）或類似機構(gòu)登記） 2、銀行出具的關(guān)于轉(zhuǎn)讓不良資產(chǎn)合法、合規(guī)、真實的承諾書，需詳細列明當次轉(zhuǎn)讓的資產(chǎn)包中各項底層資產(chǎn)的貸款編號、產(chǎn)生情況、還本付息情況、債權(quán)基準日等 3、所涉貸款的底層合同；資產(chǎn)包擔保情況 | |
二 | 不良資產(chǎn)跨境轉(zhuǎn)讓跨境融資簽約登記階段 |
1、業(yè)務(wù)申請書 2、外匯局所在當?shù)胤志殖鼍叩摹顿Y本項目外匯業(yè)務(wù)核準通知書》 3、銀行不良資產(chǎn)跨境轉(zhuǎn)讓合同，合同為外文的應(yīng)另附合同主要條款的中文譯本 4、在中國銀行業(yè)信貸資產(chǎn)登記流轉(zhuǎn)中心（銀登中心）或類似機構(gòu)辦理登記情況 | |
三 | 銀行不良資產(chǎn)跨境轉(zhuǎn)讓開立、關(guān)閉外債賬戶階段 |
1、銀行不良資產(chǎn)跨境轉(zhuǎn)讓所涉外債賬戶開立：（1）業(yè)務(wù)申請書；（2）外匯局深圳市分局出具的《資本項目外匯業(yè)務(wù)核準通知書》；（3）外匯局深圳市分局核發(fā)的外債登記證明文件和資本項目信息系統(tǒng)《協(xié)議辦理憑證》 2. 銀行不良資產(chǎn)跨境轉(zhuǎn)讓所涉外債賬戶關(guān)閉：（1）業(yè)務(wù)申請書；（2）針對前述材料應(yīng)當提供的補充說明 | |
四 | 銀行不良資產(chǎn)跨境轉(zhuǎn)讓資金跨境收付和匯兌 |
1、業(yè)務(wù)申請書； 2、外匯局當?shù)胤志殖鼍叩摹顿Y本項目外匯業(yè)務(wù)核準通知書》 3、外匯局當?shù)胤志趾税l(fā)的外債登記證明文件和資本項目信息系統(tǒng)《協(xié)議辦理憑證》4、匯入轉(zhuǎn)讓對價應(yīng)提交銀行不良資產(chǎn)跨境轉(zhuǎn)讓合同 5、匯出不良資產(chǎn)處置收益應(yīng)提交資產(chǎn)清收詳細清單及相應(yīng)憑證 | |
五 | 銀行不良資產(chǎn)跨境轉(zhuǎn)讓跨境融資登記注銷 |
1、業(yè)務(wù)申請書； 2、外匯局當?shù)胤志殖鼍叩摹顿Y本項目外匯業(yè)務(wù)核準通知書》 3、外匯局當?shù)胤志趾税l(fā)的外債登記證明文件和資本項目信息系統(tǒng)《協(xié)議辦理憑證》 4、境外投資者對受讓的銀行不良資產(chǎn)已處置完畢的確認書 5、對應(yīng)外債賬戶關(guān)閉情況 |
七、不良資產(chǎn)收購轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)中的監(jiān)管紅線
不良資產(chǎn)收購轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)作為最為傳統(tǒng)的不良資產(chǎn)經(jīng)營模式，一直處于金融創(chuàng)新與監(jiān)管博弈深沉的張力之中，通過對既有監(jiān)管政策的梳理，可以發(fā)現(xiàn)，目前監(jiān)管的重點主要是針對轉(zhuǎn)讓的資產(chǎn)不合規(guī)和不真實轉(zhuǎn)讓不良資產(chǎn)兩個方面?，F(xiàn)將相關(guān)規(guī)定梳理如下：
轉(zhuǎn)讓的資產(chǎn)合規(guī)性要求 | |
一 | 中國人民銀行辦公廳《關(guān)于商業(yè)銀行借款合同項下債權(quán)轉(zhuǎn)讓有關(guān)問題的批復(fù)》（銀辦函[2001]648號） |
商業(yè)銀行貸款合同項下的債權(quán)及其他權(quán)利一般原則上是可以轉(zhuǎn)讓的，但由于金融業(yè)是一種特許行業(yè)，金融債權(quán)的轉(zhuǎn)讓在受讓對象上存在一定的限制。按照我國現(xiàn)行法律法規(guī)的規(guī)定，放貸收息（含罰息）是經(jīng)營貸款業(yè)務(wù)的金融機構(gòu)的一項特許權(quán)利。因此，由貸款而形成的債權(quán)及其他權(quán)利只能在具有貸款業(yè)務(wù)資格的金融機構(gòu)之間轉(zhuǎn)讓。未經(jīng)許可，商業(yè)銀行不得將其債權(quán)轉(zhuǎn)讓給非金融企業(yè)。 | |
二 | 《金融資產(chǎn)管理公司商業(yè)化收購業(yè)務(wù)風險管理辦法》（財金[2004]40號） |
金融資產(chǎn)管理公司商業(yè)化收購的范圍是境內(nèi)金融機構(gòu)的不良資產(chǎn) | |
三 | 上海市高級人民法院《關(guān)于審理涉及債權(quán)轉(zhuǎn)讓糾紛案件若干問題的解答》（滬高法民二[2006]13號） |
第八條規(guī)定 權(quán)利人享有人民法院生效裁判文書確定的債權(quán)，并將該債權(quán)予以轉(zhuǎn)讓，只要該債權(quán)不屬于合同法第七十九條規(guī)定的情形，應(yīng)當認可該債權(quán)轉(zhuǎn)讓的效力。經(jīng)相關(guān)人民法院審查后，債權(quán)受讓人可依生效裁判文書向債務(wù)人主張債權(quán)。 | |
四 | 《關(guān)于商業(yè)銀行向社會投資者轉(zhuǎn)讓貸款債權(quán)法律效力有關(guān)問題的批復(fù)》（銀監(jiān)辦發(fā)[2009]24號） |
第1條 對商業(yè)銀行向社會投資者轉(zhuǎn)讓貸款債權(quán)沒有禁止性規(guī)定，轉(zhuǎn)讓合同具有合同法上的效力。 | |
五 | 中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會《關(guān)于商業(yè)銀行向社會投資者轉(zhuǎn)讓貸款債權(quán)法律效力有關(guān)問題的批復(fù)》（銀監(jiān)辦發(fā)[2009]24號） |
對商業(yè)銀行向社會投資者轉(zhuǎn)讓貸款債權(quán)沒有禁止性規(guī)定，轉(zhuǎn)讓合同具有合同法上的效力……轉(zhuǎn)讓具體的貸款債權(quán)，屬于債權(quán)人將合同的權(quán)利轉(zhuǎn)讓給第三人，并非向社會不特定對象發(fā)放貸款的經(jīng)營性活動，不涉及從事貸款業(yè)務(wù)的資格問題，受讓主體無須具備從事貸款業(yè)務(wù)的資格。 | |
六 | 中國銀監(jiān)會關(guān)于規(guī)范信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓及信貸資產(chǎn)類理財業(yè)務(wù)有關(guān)事項的通知（銀監(jiān)發(fā)[2009]113號） |
第1條 銀行業(yè)金融機構(gòu)開展信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)，應(yīng)當嚴格遵守國家法律、法規(guī)、規(guī)章和規(guī)范性文件的相關(guān)規(guī)定。 第2條 本通知所稱信貸資產(chǎn)是指確定的、可轉(zhuǎn)讓的正常類信貸資產(chǎn)，不良資產(chǎn)的轉(zhuǎn)讓與處置不適用本通知規(guī)定。信貸資產(chǎn)的轉(zhuǎn)出方應(yīng)征得借款人同意方可進行信貸資產(chǎn)的轉(zhuǎn)讓，但原先簽訂的借款合同中另有約定的除外。 第3條 銀行業(yè)金融機構(gòu)在進行信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓時，應(yīng)嚴格遵守資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓真實性原則。轉(zhuǎn)出方將信用風險、市場風險和流動性風險等完全轉(zhuǎn)移給轉(zhuǎn)入方后，方可將信貸資產(chǎn)移出資產(chǎn)負債表。禁止資產(chǎn)的非真實轉(zhuǎn)移，在進行信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓時，轉(zhuǎn)出方自身不得安排任何顯性或隱性的回購條件；禁止資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓雙方采取簽訂回購協(xié)議、即期買斷加遠期回購協(xié)議等方式規(guī)避監(jiān)管。 | |
七 | 《關(guān)于進一步推進改革發(fā)展加強風險防范的通知》（銀監(jiān)發(fā)〔2011〕14 號） |
第6條 嚴禁用理財資金直接購買信貸資產(chǎn) | |
八 | 《中國銀監(jiān)會關(guān)于進一步推進改革發(fā)展加強風險防范的通知》（銀監(jiān)發(fā)[2011]14號） |
第6條 商業(yè)銀行不得將正常類貸款轉(zhuǎn)給資產(chǎn)管理公司。 | |
九 | 《金融企業(yè)不良資產(chǎn)批量轉(zhuǎn)讓管理辦法》（財金[2012]6號） |
第2條 金融企業(yè)特指國內(nèi)設(shè)立的國有及國有控股商業(yè)銀行、政策性銀行、信托投資公司、財務(wù)公司、城市信用社、農(nóng)村信用社以及銀監(jiān)會管轄下其他國有及國有控股金融企業(yè)（金融資產(chǎn)管理公司除外），其他中資金融企業(yè)參照《金融企業(yè)不良資產(chǎn)批量轉(zhuǎn)讓管理辦法》執(zhí)行。 第7條 金融企業(yè)批量轉(zhuǎn)讓不良資產(chǎn)的范圍包括金融企業(yè)在經(jīng)營中形成的以下不良信貸資產(chǎn)和非信貸資產(chǎn)：（一）按規(guī)定程序和標準認定為次級、可疑、損失類的貸款...; 第8條 下列不良資產(chǎn)不得進行批量轉(zhuǎn)讓： （四）個人貸款（包括向個人發(fā)放的購房貸款、購車貸款、教育助學(xué)貸款、信用卡透支、其他消費貸款等以個人為借款主體的各類貸款）； 第10條 賣方盡職調(diào)查。金融企業(yè)應(yīng)按照國家有關(guān)規(guī)定和要求，認真做好批量轉(zhuǎn)讓不良資產(chǎn)的賣方盡職調(diào)查工作。（一）通過審閱不良資產(chǎn)檔案和現(xiàn)場調(diào)查等方式，客觀、公正地反映不良資產(chǎn)狀況，充分披露資產(chǎn)風險。 | |
十 | 《關(guān)于規(guī)范金融機構(gòu)同業(yè)業(yè)務(wù)的通知》（銀發(fā)[2014]127號） |
第5條（二） 買入返售（賣出回購）業(yè)務(wù)項下的金融資產(chǎn)應(yīng)當為銀行承兌匯票，債券、央票等在銀行間市場、證券交易所市場交易的具有合理公允價值和較高流動性的金融資產(chǎn)。因此，從定義上講，不良資產(chǎn)并不屬于買入返售（賣出回購）的回購標的。 第7條 金融機構(gòu)開展買入返售（賣出回購）和同業(yè)投資業(yè)務(wù)，不得接受和提供任何直接或間接、顯性或隱性的第三方金融機構(gòu)信用擔保，國家另有規(guī)定的除外。 | |
十一 | 《金融資產(chǎn)管理公司開展非金融機構(gòu)不良資產(chǎn)業(yè)務(wù)管理辦法》（財金[2015]56號） |
第12條 資產(chǎn)公司要以非金融機構(gòu)存量不良資產(chǎn)為對象開展業(yè)務(wù)，不得借收購不良資產(chǎn)名義為企業(yè)或項目提供融資，不得收購無實際對應(yīng)資產(chǎn)和無真實交易背景的債權(quán)資產(chǎn)，不得收購非金融機構(gòu)的正常資產(chǎn)。 | |
十二 | 《關(guān)于開展銀行業(yè)“監(jiān)管套利、空轉(zhuǎn)套利、關(guān)聯(lián)套利”專項治理活動的通知》（銀監(jiān)辦發(fā)[2017]46號） |
開展“三套利”整治活動責問銀行“是否違反監(jiān)管規(guī)定或會計準則，通過調(diào)整貸款分類、重組貸款、虛假盤活、過橋貸款、以貸收貸、平移貸款等掩蓋不良，降低信用風險指標或調(diào)整撥備充足率指標 | |
十三 | 《關(guān)于開展銀行業(yè)“違法、違規(guī)、違章”行為專項治理工作的通知》（銀監(jiān)辦發(fā)[2017]45號） |
開展“三違反”整治活動責問銀行“是否違規(guī)通過人為調(diào)整分類等手段調(diào)節(jié)不良貸款”； | |
十四 | 《關(guān)于開展銀行業(yè)“不當創(chuàng)新、不當交易、不當激勵、不當收費”專項治理工作的通知》（銀監(jiān)辦發(fā)[2017]53號） |
開展“四不當”整治活動責問銀行“是否存在理財產(chǎn)品直接投資信貸資產(chǎn)，直接或間接投資于本行信貸資產(chǎn)及其受（收）益權(quán)的行為” | |
十五 | 《關(guān)于市場化銀行債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)實施中有關(guān)具體政策問題的通知》（發(fā)改財金〔2018〕152號） |
六、銀行所屬實施機構(gòu)、金融資產(chǎn)管理公司、國有資本投資運營公司、保險資產(chǎn)管理機構(gòu)可以市場化債轉(zhuǎn)股為目的受讓各種質(zhì)量分級類型債權(quán)，包括銀行正常類、關(guān)注類、不良類貸款。 | |
十六 | 《金融資產(chǎn)投資公司管理辦法（試行）》（銀保監(jiān)會令2018年第4號） |
第32條 轉(zhuǎn)股債權(quán)資產(chǎn)質(zhì)量類別由債權(quán)銀行、企業(yè)和金融資產(chǎn)投資公司自主協(xié)商確定，包括正常類、關(guān)注類和不良類債權(quán)。 | |
十七 | 《關(guān)于規(guī)范金融機構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見》（銀發(fā)[2018]106號） |
第11條 金融機構(gòu)不得將資產(chǎn)管理產(chǎn)品資金直接投資于商業(yè)銀行信貸資產(chǎn)。商業(yè)銀行信貸資產(chǎn)受（收）益權(quán)的投資限制由金融管理部門另行制定。 | |
《金融資產(chǎn)投資公司管理辦法(試行)》（中國銀行保險監(jiān)督管理委員會令2018年第4號） | |
第31條 金融資產(chǎn)投資公司收購銀行債權(quán)，不得由該債權(quán)出讓方銀行使用資本金、自營資金、理財資金或其他表外資金提供任何形式的直接或間接融資，不得由該債權(quán)出讓方銀行以任何方式承擔顯性或者隱性回購義務(wù)。 | |
十八 | 《關(guān)于開展不良貸款轉(zhuǎn)讓試點工作的通知》（銀保監(jiān)版便函[2021]26號） |
三、參加試點的不良貸款類型。銀行可以向金融資產(chǎn)管理公司和地方資產(chǎn)管理公司轉(zhuǎn)讓單戶對公不良貸款和批量轉(zhuǎn)讓個人不良貸款。 四、不參加試點的不良貸款類型。 下列銀行不良貸款不參與本次轉(zhuǎn)讓試點工作：一是債務(wù)人或擔保人為國家機關(guān)的貸款、經(jīng)國務(wù)院批準列入全國企業(yè)政策性關(guān)閉破產(chǎn)計劃的貸款、國防軍工等涉及國家安全和敏感信息的貸款；二是精準扶貧貸款、“三州三區(qū)”等深度貧困地區(qū)各項貸款等政策性、導(dǎo)向性貸款；三是虛假個人貸款、債務(wù)人關(guān)聯(lián)人涉及刑事案件或涉及銀行內(nèi)部案件的個人貸款、個人教育助學(xué)貸款、銀行員工及其親屬在本行的貸款；五是國家法律法規(guī)及有關(guān)部門限制轉(zhuǎn)讓的其他貸款。個人住房按揭貸款、個人消費抵質(zhì)押清晰的個人貸款、應(yīng)當以銀行自行清收為主，原則上不納入對外批量轉(zhuǎn)讓范圍。 | |
資產(chǎn)真實清潔轉(zhuǎn)讓要求 | |
一 | 《金融資產(chǎn)管理公司資產(chǎn)處置管理辦法》（財金[2008]85號） |
1、金融資產(chǎn)管理公司資產(chǎn)處置前必須經(jīng)過內(nèi)部審核機構(gòu)通過，但經(jīng)法院、仲裁機構(gòu)判決、裁定的除外。若在訴訟或執(zhí)行中通過調(diào)解、和解需放棄全部或部分訴訟權(quán)利、申請執(zhí)行終結(jié)、申請破產(chǎn)等方式進行處置時，應(yīng)內(nèi)部審批通過（分支機構(gòu)不得向內(nèi)設(shè)機構(gòu)和項目組轉(zhuǎn)授資產(chǎn)處置審批權(quán)） 2、金融資產(chǎn)管理公司處置債權(quán)資產(chǎn)無需向財政部辦理資產(chǎn)評估備案手續(xù)，但若以債轉(zhuǎn)股、出售股權(quán)或不動產(chǎn)的方式處置資產(chǎn)的，除出售上市公司股票，其余應(yīng)進行外部機構(gòu)獨立評估，國務(wù)院批準的債轉(zhuǎn)股項目需進行有關(guān)部門備案，其余的進行內(nèi)部備案。 | |
二 | 最高人民法院《關(guān)于判決確定的金融不良債權(quán)多次轉(zhuǎn)讓人民法院能否裁定變更申請執(zhí)行主體請示的答復(fù)》[（2009）執(zhí)他字第1號]） |
1、《最高人民法院關(guān)于金融資產(chǎn)管理公司收購、處置銀行不良資產(chǎn)有關(guān)問題的補充通知》第三條雖只就金融資產(chǎn)管理公司轉(zhuǎn)讓金融不良債權(quán)環(huán)節(jié)可以變更申請執(zhí)行主體作了專門規(guī)定，但并未排除普通受讓人再行轉(zhuǎn)讓給其他普通受讓人時變更申請執(zhí)行主體。” 2、金融債權(quán)的普通受讓人可以向法院申請變更執(zhí)行主體，并受償執(zhí)行款項。 | |
三 | 《關(guān)于進一步規(guī)范商業(yè)銀行個人理財業(yè)務(wù)投資管理有關(guān)問題的通知》（銀監(jiān)發(fā)[2009]65號） |
第12條 理財資金用于投資銀行信貸資產(chǎn)，應(yīng)符合以下要求：（一）所投資的銀行信貸資產(chǎn)為正常類。 | |
四 | 《關(guān)于進一步規(guī)范銀行業(yè)金融機構(gòu)信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)的通知》（銀監(jiān)發(fā)[2010]102號） |
第4條 銀行業(yè)金融機構(gòu)轉(zhuǎn)讓信貸資產(chǎn)應(yīng)當遵守真實性原則，禁止資產(chǎn)的非真實轉(zhuǎn)移。轉(zhuǎn)出方不得安排任何顯性或隱性的回購條款；轉(zhuǎn)讓雙方不得采取簽訂回購協(xié)議、即期買斷加遠期回購等方式規(guī)避監(jiān)管。 | |
五 | 《關(guān)于進一步規(guī)范銀信合作有關(guān)事項的通知》（銀監(jiān)發(fā)〔2009〕111號） |
第5條 銀信合作理財產(chǎn)品不得投資于理財產(chǎn)品發(fā)行銀行自身的信貸資產(chǎn)或票據(jù)資產(chǎn)。 | |
六 | 《中國銀監(jiān)會關(guān)于規(guī)范信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓及信貸資產(chǎn)類理財業(yè)務(wù)有關(guān)事項的通知》（銀監(jiān)發(fā)[2009]113號） |
第3條 銀行業(yè)金融機構(gòu)在進行信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓時，應(yīng)嚴格遵守資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓真實性原則。轉(zhuǎn)出方將信用風險、市場風險和流動性風險等完全轉(zhuǎn)移給轉(zhuǎn)入方后，方可將信貸資產(chǎn)移出資產(chǎn)負債表。禁止資產(chǎn)的非真實轉(zhuǎn)移，在進行信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓時，轉(zhuǎn)出方自身不得安排任何顯性或隱性的回購條件；禁止資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓雙方采取簽訂回購協(xié)議、即期買斷加遠期回購協(xié)議等方式規(guī)避監(jiān)管。 | |
七 | 《關(guān)于進一步規(guī)范銀行業(yè)金融機構(gòu)信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)的通知》（銀監(jiān)發(fā)[2010]102號） |
第4條 銀行業(yè)金融機構(gòu)轉(zhuǎn)讓信貸資產(chǎn)應(yīng)當遵守真實性原則，禁止資產(chǎn)的非真實轉(zhuǎn)移。轉(zhuǎn)出方不得安排任何顯性或隱性的回購條款；轉(zhuǎn)讓雙方不得采取簽訂回購協(xié)議、即期買斷加遠期回購等方式規(guī)避監(jiān)管。 | |
八 | 《關(guān)于進一步推進改革發(fā)展加強風險防范的通知》（銀監(jiān)發(fā)〔2011〕14 號） |
第六條 嚴禁用理財資金直接購買信貸資產(chǎn)。 | |
九 | 《關(guān)于加強影子銀行監(jiān)管有關(guān)問題的通知》（國辦發(fā)〔2013〕107號） |
第3條第（二）款 商業(yè)銀行代客理財資金要與自有資金分開使用，不得購買本銀行貸款。 | |
十 | 中國銀監(jiān)會辦公廳關(guān)于規(guī)范金融資產(chǎn)管理公司不良資產(chǎn)收購業(yè)務(wù)的通知（銀監(jiān)辦發(fā)[2016]56號） |
第1條（一） 資產(chǎn)公司收購銀行業(yè)金融機構(gòu)不良資產(chǎn)要嚴格遵守真實性、潔凈性和整體性原則，通過評估或估值程序進行市場公允定價，實現(xiàn)資產(chǎn)和風險的真實、完全轉(zhuǎn)移。不得與轉(zhuǎn)讓方在轉(zhuǎn)讓合同等正式法律文件之外簽訂或達成影響資產(chǎn)和風險真實完全轉(zhuǎn)移的改變交易結(jié)構(gòu)、風險承擔主體及相關(guān)權(quán)益轉(zhuǎn)移過程等的協(xié)議或約定，不得設(shè)置任何顯性或隱性的回購條款。 | |
十一 | 《關(guān)于規(guī)范銀行業(yè)金融機構(gòu)信貸資產(chǎn)收益權(quán)轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)的通知》（銀監(jiān)辦發(fā)[2016]82號） |
第2條 出讓方銀行不得通過本行理財資金直接或間接投資本行信貸資產(chǎn)收益權(quán)，不得以任何方式承擔顯性或者隱性回購義務(wù)。信貸資產(chǎn)收益權(quán)的投資者應(yīng)當持續(xù)滿足監(jiān)管部門關(guān)于合格投資者的相關(guān)要求。不良資產(chǎn)收益權(quán)的投資者限于合格機構(gòu)投資者，個人投資者參與認購的銀行理財產(chǎn)品、信托計劃和資產(chǎn)管理計劃不得投資；對機構(gòu)投資者資金來源應(yīng)當實行穿透原則，不得通過嵌套等方式直接或變相引入個人投資者資金。 | |
十二 | 《關(guān)于規(guī)范金融機構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見》（銀發(fā)[2018]106號） |
第11條 金融機構(gòu)不得將資產(chǎn)管理產(chǎn)品資金直接投資于商業(yè)銀行信貸資產(chǎn)。商業(yè)銀行信貸資產(chǎn)受（收）益權(quán)的投資限制由金融管理部門另行制定。 | |
十三 | 《金融資產(chǎn)投資公司管理辦法(試行)》（銀行保險監(jiān)督管理委員會令2018年第4號） |
第31條 金融資產(chǎn)投資公司收購銀行債權(quán)，不得由該債權(quán)出讓方銀行使用資本金、自營資金、理財資金或其他表外資金提供任何形式的直接或間接融資，不得由該債權(quán)出讓方銀行以任何方式承擔顯性或者隱性回購義務(wù)。 | |
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