一、國務(wù)院召開全國穩(wěn)住經(jīng)濟(jì)大盤電視電話會(huì)議，突出保市場主體、保就業(yè)、保民生；穩(wěn)增長的主要抓手是松地產(chǎn)、擴(kuò)基建、汽車消費(fèi)

5月25日，國務(wù)院召開全國穩(wěn)住經(jīng)濟(jì)大盤電視電話會(huì)議。國盛證券評論表示，這是一場“抓落實(shí)、強(qiáng)監(jiān)督”的會(huì)議：直達(dá)縣一級，旨在第一時(shí)間傳達(dá)“穩(wěn)住經(jīng)濟(jì)大盤”的全國動(dòng)員令，既因?yàn)樾蝿輫?yán)峻，也因?yàn)椤敖鼛讉€(gè)月政策出了很多、但沒能有效落地”。這是一場“講困難、擺事實(shí)”的會(huì)議，直指當(dāng)前部分困難“比2020年疫情嚴(yán)重沖擊時(shí)還大”。穩(wěn)增長仍是硬要求，“努力確保二季度經(jīng)濟(jì)合理增長”、措辭偏保守，再疊加當(dāng)前經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀，預(yù)示二季度GDP增速可能落入0-3%之間，也進(jìn)一步指向全年5.5%的目標(biāo)難度大，全年目標(biāo)也可能轉(zhuǎn)向“保4爭5”。政策大方向會(huì)更突出保市場主體、保就業(yè)、保民生。穩(wěn)增長的主要抓手是松地產(chǎn)、擴(kuò)基建、汽車消費(fèi)。相關(guān)要求包括：因城施策支持剛性和改善性住房需求；新開工一批水利特別是大型引水灌溉、交通、老舊小區(qū)改造、地下綜合管廊等項(xiàng)目；放寬汽車限購，減征部分乘用車購置稅600億元等。

國聯(lián)證券在分析中表示，對于后續(xù)增量政策的猜測：（1）財(cái)政政策方面，包括調(diào)整一般公共預(yù)算和專項(xiàng)債預(yù)算、發(fā)行特別國債、央行通過PSL直接給錢到開發(fā)金融等，后續(xù)動(dòng)工的重大工程項(xiàng)目數(shù)可能會(huì)進(jìn)一步增加；（2）房地產(chǎn)方面，在堅(jiān)持房住不炒的背景下繼續(xù)需求端和融資端兩端放松，有條件的地方盡可能放松調(diào)控政策，下調(diào)房貸利率、部分地區(qū)“雙限”松綁、改善房企融資條件等；（3）制造業(yè)方面，由于投資和生產(chǎn)主要取決于下游需求情況，因此政策上能做的事比較少，更多從供給端給予融資支持和財(cái)稅補(bǔ)貼；（4）消費(fèi)政策方面，財(cái)稅補(bǔ)貼的范圍可能會(huì)進(jìn)一步擴(kuò)大，補(bǔ)貼的力度也會(huì)進(jìn)一步加大；（5）此外，貨幣政策也將繼續(xù)寬松配合財(cái)政，后續(xù)總量性降準(zhǔn)降息仍然可期，而結(jié)構(gòu)性信貸投放將持續(xù)發(fā)力。

二、央行信貸形勢分析會(huì)要求加大信貸投放，進(jìn)一步加大對中小微企業(yè)和個(gè)體工商戶的支持力度，保持房地產(chǎn)信貸平穩(wěn)增長，穩(wěn)市場主體、保就業(yè)

2022年5月23日，人民銀行、銀保監(jiān)會(huì)召開主要金融機(jī)構(gòu)貨幣信貸形勢分析會(huì)，分析研究信貸形勢，部署推進(jìn)當(dāng)前和下一階段信貸工作。會(huì)議強(qiáng)調(diào)，金融系統(tǒng)要用好用足各種政策工具，從擴(kuò)增量、穩(wěn)存量兩方面發(fā)力，以適度的信貸增長支持經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。要聚焦重點(diǎn)區(qū)域、重點(diǎn)領(lǐng)域和重點(diǎn)行業(yè)，圍繞中小微企業(yè)、綠色發(fā)展、科技創(chuàng)新、能源保供、水利基建等，加大金融支持力度。要落實(shí)政策要求，保持房地產(chǎn)信貸平穩(wěn)增長，支持中小微企業(yè)、個(gè)體工商戶、貨車司機(jī)貸款和受疫情影響嚴(yán)重的個(gè)人住房、消費(fèi)貸款等實(shí)施延期還本付息。要加快已授信貸款的放款進(jìn)度。要堅(jiān)持市場化原則，平衡好信貸適度增長和防范金融風(fēng)險(xiǎn)之間的關(guān)系，提升金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)性。

華金證券分析表示，國常會(huì)和近期總理的云南研討會(huì)也表明，防疫從嚴(yán)消耗了極大的社會(huì)資源和時(shí)間資源，實(shí)體經(jīng)濟(jì)的順勢下行已得到高層確認(rèn)。4月末政治局會(huì)議和4月以來的國常會(huì)公告看，工作重心在較短時(shí)間內(nèi)，從圍繞穩(wěn)就業(yè)思路展開的穩(wěn)市場主體，轉(zhuǎn)向信貸發(fā)力?；久娴姆较蛏稀．?dāng)前防疫要求和通脹因素影響，給國內(nèi)經(jīng)濟(jì)走勢帶來了新的不利影響，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)基本面下行幅度或已接近政策底線。用好用足各種政策工具，擴(kuò)增量、穩(wěn)存量兩方面發(fā)力。（1）政策鼓勵(lì)的方向，聚焦重點(diǎn)區(qū)域、重點(diǎn)領(lǐng)域和重點(diǎn)行業(yè)，圍繞中小微企業(yè)、綠色發(fā)展、科技創(chuàng)新、能源保供、水利基建等，加大金融支持力度；（2）房地產(chǎn)信貸，要落實(shí)政策要求，保持房地產(chǎn)信貸平穩(wěn)增長。這里包括向房企提供開發(fā)貸、向居民提供按揭貸，或是金融監(jiān)管松動(dòng)的重要跡象；（3）普惠支小方向。支持中小微企業(yè)、個(gè)體工商戶、貨車司機(jī)貸款和受疫情影響嚴(yán)重的個(gè)人住房、消費(fèi)貸款等實(shí)施延期還本付息。（4）加快放款進(jìn)度，要堅(jiān)持市場化原則，提升金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)性。

三、國常會(huì)進(jìn)一步部署穩(wěn)經(jīng)濟(jì)一攬子措施，實(shí)施六方面三十三項(xiàng)措施、盡快逐項(xiàng)細(xì)化，穩(wěn)住經(jīng)濟(jì)基本盤，因城施策支持剛性和改善型住房需求

2022年5月23日，國務(wù)院總理李克強(qiáng)主持召開國務(wù)院常務(wù)會(huì)議，會(huì)議強(qiáng)調(diào)要增強(qiáng)緊迫感，狠抓落實(shí)，努力推動(dòng)經(jīng)濟(jì)回歸正常軌道確保運(yùn)行在合理區(qū)間。會(huì)議指出，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)下行壓力持續(xù)加大，許多市場主體十分困難。會(huì)議強(qiáng)調(diào)，各地各部門要增強(qiáng)緊迫感，狠抓落實(shí)。發(fā)展是解決我國一切問題的基礎(chǔ)和關(guān)鍵。當(dāng)前我國經(jīng)濟(jì)下行壓力加大，國內(nèi)外環(huán)境日趨復(fù)雜和不確定性，要高效統(tǒng)籌疫情防控和經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展，會(huì)議決定實(shí)施6方面共33項(xiàng)措施。會(huì)議強(qiáng)調(diào)在更多行業(yè)實(shí)施存量和增量全額留抵退稅，增加退稅1400多億元，全年退減稅2.64萬億元。加大助企紓困力度，將今年普惠小微貸款支持工具額度和支持比例增加一倍。對中小微企業(yè)個(gè)體工商戶貸款、貨車車貸、遇困個(gè)人房貸消費(fèi)貸，支持銀行年內(nèi)延期還本付息。在統(tǒng)籌疫情防控下，保障貨運(yùn)暢通，取消疫情低風(fēng)險(xiǎn)地區(qū)的通行限制和不合理收費(fèi)，穩(wěn)產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈，加快復(fù)工達(dá)產(chǎn)。階段性減征乘用車購置稅600億，因城施策支持剛性和改善型住房需求。4月公布的汽車工業(yè)增加值同比下降超30%，隨著疫情緩解及企業(yè)復(fù)產(chǎn)，疊加政策端的刺激，預(yù)計(jì)行業(yè)產(chǎn)銷量有望回升。同時(shí)新開工一批水利和能源項(xiàng)目?？傮w來看，會(huì)議進(jìn)一步部署穩(wěn)經(jīng)濟(jì)一攬子措施，減稅降費(fèi)再加碼，保民生穩(wěn)企業(yè)，調(diào)動(dòng)金融機(jī)構(gòu)積極性，擴(kuò)大有效投資，努力推動(dòng)經(jīng)濟(jì)回歸正常軌道，穩(wěn)住經(jīng)濟(jì)基本盤。

國元證券在分析中表示，這些政策的意圖非常明顯，即把當(dāng)前困難的企業(yè)的殼保住，把困難民眾的心態(tài)保住，防止整個(gè)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)負(fù)向循環(huán)，減少增長問題的自我擴(kuò)散。申萬宏源分析表示，而當(dāng)前穩(wěn)增長的突出重點(diǎn)首先在于工業(yè)生產(chǎn)的恢復(fù)、穩(wěn)市場主體、穩(wěn)居民就業(yè)和收入預(yù)期。地產(chǎn)需求再度得到強(qiáng)調(diào)，但因城施策仍是核心思想，中西部、二三線地產(chǎn)需求是核心關(guān)切，城鎮(zhèn)化和地產(chǎn)政策核心邏輯已經(jīng)更加注重結(jié)構(gòu)均衡，可能刺激一線和東部地產(chǎn)泡沫的措施實(shí)施概率仍低

四、進(jìn)一步盤活存量資產(chǎn)擴(kuò)大有效投資，優(yōu)化完善存量資產(chǎn)盤活方式

2022年5月25日，國務(wù)院辦公廳發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步盤活存量資產(chǎn)擴(kuò)大有效投資的意見》（國辦發(fā)〔2022〕19號(hào)，下稱《意見》）。《意見》提出，要多種方式盤活存量資產(chǎn)，發(fā)展基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域不動(dòng)產(chǎn)投資信托基金，有序推進(jìn)政府和社會(huì)資本合作，積極推進(jìn)產(chǎn)權(quán)規(guī)范交易，發(fā)揮國有資本投資、運(yùn)營公司功能作用，挖掘閑置低效資產(chǎn)價(jià)值，支持兼并重組等其他盤活方式。要?jiǎng)?chuàng)造條件盤活存量資產(chǎn)，積極落實(shí)產(chǎn)權(quán)界定、手續(xù)辦理等項(xiàng)目盤活條件，完善規(guī)劃和用地用海政策，完善市場化運(yùn)營機(jī)制，提高項(xiàng)目收益水平，形成政策合力。要規(guī)范有序盤活存量資產(chǎn)，堅(jiān)持市場化法治化原則，公開透明確定交易價(jià)格，落實(shí)防范化解地方政府隱性債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、國有資產(chǎn)監(jiān)督管理、職工安置等規(guī)定，提升專業(yè)機(jī)構(gòu)合規(guī)履職能力，確?；A(chǔ)設(shè)施穩(wěn)健運(yùn)營，保障公共利益。

根據(jù)《意見》的要求，優(yōu)化完善存量資產(chǎn)盤活方式包括推動(dòng)基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域不動(dòng)產(chǎn)投資信托基金（REITs）健康發(fā)展、規(guī)范有序推進(jìn)政府和社會(huì)資本合作（PPP）、積極推進(jìn)產(chǎn)權(quán)規(guī)范交易、發(fā)揮國有資本投資、運(yùn)營公司功能作用、探索促進(jìn)盤活存量和改擴(kuò)建有機(jī)結(jié)合、挖掘閑置低效資產(chǎn)價(jià)值、支持兼并重組等其他盤活方式。

五、前4月地產(chǎn)企業(yè)債同比下降23%，旭輝、新城亦被選為示范房企，信用保護(hù)工具發(fā)債“擴(kuò)容”，但無法切實(shí)幫助到整體民營房企融資困境

根據(jù)信達(dá)證券的分析，2022年1至4月地產(chǎn)企業(yè)債券發(fā)行量1763.99億元，同比下降23%，其中民企僅發(fā)86億元，占比僅4.88%。2021年起至今民企凈融資額持續(xù)為負(fù)，民企融資渠道收窄并且償債壓力較大，進(jìn)一步引發(fā)了暴雷風(fēng)險(xiǎn)。5月11日，證監(jiān)會(huì)宣布在交易所債券市場推出民營企業(yè)債券融資專項(xiàng)支持計(jì)劃，由中國證券金融股份有限公司運(yùn)用自有資金負(fù)責(zé)實(shí)施，通過與債券承銷機(jī)構(gòu)合作創(chuàng)設(shè)信用保護(hù)工具等方式，增信支持有市場、有前景、有技術(shù)競爭力并符合國家產(chǎn)業(yè)政策和戰(zhàn)略方向的民營企業(yè)債券融資。近日，碧桂園、龍湖、美的置業(yè)、旭輝控股、新城控股5家民營房企被監(jiān)管機(jī)構(gòu)選定為示范房企，將陸續(xù)發(fā)行人民幣債券。

信用保護(hù)工具CDS、CRMW可以將民企信用風(fēng)險(xiǎn)與市場風(fēng)險(xiǎn)分離，降低整體市場的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，這與政治局會(huì)議提出的“守住不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)底線”目標(biāo)一致。對民企而言，信用保護(hù)工具可以提高發(fā)行債券的信用等級，降低融資成本，并且由于本次地產(chǎn)周期主要由購房者信心、預(yù)期下行導(dǎo)致，被選為示范房企一定程度上也可以增強(qiáng)購房者對企業(yè)的信心，恢復(fù)企業(yè)的信用，不僅促進(jìn)了債券的發(fā)行和購買，還可能促進(jìn)企業(yè)銷售的恢復(fù)。示范分類，政策目標(biāo)指向優(yōu)質(zhì)民企。我國對于信用保護(hù)工具設(shè)置了較多限制。截至目前，經(jīng)過深交所備案的信用保護(hù)合約核心交易商僅20家，信用保護(hù)憑證創(chuàng)設(shè)機(jī)構(gòu)13家，參與者數(shù)量有限，或會(huì)導(dǎo)致市場活躍度不夠，無法切實(shí)幫助到整體民營房企融資困境……本次信用保護(hù)工具主要針對優(yōu)質(zhì)民企企業(yè)，通過幫助企業(yè)信用增進(jìn)完成債券發(fā)行，一方面幫助企業(yè)完成融資或借新還舊，打通資金流循環(huán)鏈條。另一方面也表明國家區(qū)分優(yōu)質(zhì)民企和其他暴雷風(fēng)險(xiǎn)民企的意向，進(jìn)而帶動(dòng)整個(gè)市場對優(yōu)質(zhì)民營房企信心的恢復(fù)。本次政策信號(hào)意義較強(qiáng)，政策利好已由國企逐步轉(zhuǎn)向優(yōu)質(zhì)民企，后續(xù)有望出臺(tái)更多融資端的政策助力企業(yè)紓困。

六、受新冠肺炎疫情影響的繳存人，不能正常償還住房公積金貸款的，不作為逾期記錄報(bào)送征信部門，中基協(xié)出臺(tái)《關(guān)于疫情期間優(yōu)化私募基金登記備案相關(guān)服務(wù)的問答》

2022年5月20日，住房和城鄉(xiāng)建設(shè)部、財(cái)政部、人民銀行發(fā)布《關(guān)于實(shí)施住房公積金階段性支持政策的通知》受新冠肺炎疫情影響的企業(yè)，可按規(guī)定申請緩繳住房公積金，到期后進(jìn)行補(bǔ)繳。受新冠肺炎疫情影響的繳存人，不能正常償還住房公積金貸款的，不作為逾期記錄報(bào)送征信部門。上述支持政策實(shí)施時(shí)限暫定至2022年12月31日。

2022年5月26日，中國基金業(yè)協(xié)會(huì)出臺(tái)《關(guān)于疫情期間優(yōu)化私募基金登記備案相關(guān)服務(wù)的問答》，回復(fù)了對于投資抗疫保供企業(yè)、重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈等領(lǐng)域的私募基金備案，是否可以加快加急辦理？受疫情原因影響，新登記私募基金管理人難以在登記后12個(gè)月內(nèi)完成首支私募基金備案，可否適當(dāng)延長備案期限？由于疫情期間公司業(yè)務(wù)運(yùn)營情況特殊，私募基金管理人可否申請延長管理人及私募基金信息報(bào)送的時(shí)限？受疫情影響，機(jī)構(gòu)或私募基金工商注冊信息發(fā)生變更后無法及時(shí)完成工商變更手續(xù)，如何處理？因居家隔離等疫情防控原因，申請機(jī)構(gòu)或私募基金管理人辦理私募基金登記備案、入會(huì)業(yè)務(wù)時(shí)無法出具附有實(shí)體簽章的材料，是否有其他替代方式？疫情期間公司展業(yè)困難，會(huì)費(fèi)交納出現(xiàn)暫時(shí)困難，可否申請延期或減免？疫情期間，可否申請加速辦理私募基金管理人入會(huì)？疫情期間，私募基金管理人和基金從業(yè)人員的線下培訓(xùn)難以舉辦，可否提供更多線上培訓(xùn)機(jī)會(huì)？