2022年1月10日，李克強(qiáng)總理主持召開(kāi)國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議，部署加快推進(jìn)“十四五”規(guī)劃《綱要》和專項(xiàng)規(guī)劃確定的重大項(xiàng)目，擴(kuò)大有效投資。會(huì)議指出，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)運(yùn)行處于爬坡過(guò)坎的關(guān)口。要按照中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議要求，把穩(wěn)增長(zhǎng)放在更加突出的位置，堅(jiān)定實(shí)施擴(kuò)大內(nèi)需戰(zhàn)略，堅(jiān)持不搞“大水漫灌”，有針對(duì)性擴(kuò)大最終消費(fèi)和有效投資，這對(duì)頂住經(jīng)濟(jì)新的下行壓力、確保一季度和上半年經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行具有重要意義。一要加快推進(jìn)“十四五”規(guī)劃《綱要》確定的102項(xiàng)重大工程項(xiàng)目和專項(xiàng)規(guī)劃重點(diǎn)項(xiàng)目實(shí)施。圍繞糧食能源安全、先進(jìn)制造業(yè)和高技術(shù)產(chǎn)業(yè)、交通物流和網(wǎng)絡(luò)通信等基礎(chǔ)設(shè)施、城市保障性住房等重點(diǎn)領(lǐng)域建設(shè)，建立協(xié)調(diào)機(jī)制，做好融資、用地、用能等要素保障。對(duì)列入規(guī)劃、條件具備的項(xiàng)目要簡(jiǎn)化相關(guān)手續(xù)，特別是前期已論證多年的重大水利項(xiàng)目要推動(dòng)抓緊實(shí)施，采取以工代賑等方式，使部分暫時(shí)沒(méi)能就業(yè)的農(nóng)民工有活干、有收入。指導(dǎo)新開(kāi)工項(xiàng)目投資下降的地方加強(qiáng)工作，扭轉(zhuǎn)投資不振狀況。二要按照資金跟著項(xiàng)目走的要求，盡快將去年四季度發(fā)行的1.2萬(wàn)億元地方政府專項(xiàng)債券資金落到具體項(xiàng)目。抓緊發(fā)行今年已下達(dá)的專項(xiàng)債，用好中央預(yù)算內(nèi)投資，重點(diǎn)安排在建和能夠盡快開(kāi)工的項(xiàng)目，撬動(dòng)更多社會(huì)投資，力爭(zhēng)在一季度形成更多實(shí)物工作量。三要深化投資項(xiàng)目審批制度改革，推行承諾制、區(qū)域評(píng)估等創(chuàng)新舉措。研究出臺(tái)盤活存量資產(chǎn)的政策措施。

民生證券分析認(rèn)為，基建有公共服務(wù)性質(zhì)，投資量受政策基調(diào)的影響較大。展望 2022 年，基建相關(guān)領(lǐng)域有三個(gè)值得關(guān)注的政策導(dǎo)向，一是雙碳目標(biāo)，二是交通強(qiáng)國(guó)工程，三是城市更新。中信證券研究分析表示，長(zhǎng)期來(lái)看，經(jīng)濟(jì)將逐步實(shí)現(xiàn)“去地產(chǎn)化”，通過(guò)其他產(chǎn)業(yè)來(lái)彌補(bǔ)房地產(chǎn)的空缺。在去地產(chǎn)化的過(guò)程中，三駕馬車都有可能填補(bǔ)地產(chǎn)的空缺。投資的增量可以來(lái)自新型基礎(chǔ)設(shè)施和高技術(shù)產(chǎn)業(yè)，出口的增量來(lái)自產(chǎn)業(yè)升級(jí)和高技術(shù)產(chǎn)品的出海。

二、《“十四五”公共服務(wù)規(guī)劃》：公共服務(wù)均等化、住房保障民生化，保障性租賃住房為普惠性非基本公共服務(wù)的主要抓手

國(guó)務(wù)院新聞辦公室于 2022 年 1 月 11 日舉行新聞發(fā)布會(huì)，介紹《“十四五”公共服務(wù)規(guī)劃》（發(fā)改社會(huì)〔2021〕1946號(hào)）有關(guān)情況。文件提出幼有所育、學(xué)有所教、勞有所得、病有所醫(yī)、老有所養(yǎng)、住有所居、弱有所扶、優(yōu)軍服務(wù)保障和文體服務(wù)保障等領(lǐng)域的公共服務(wù)目標(biāo)。其中針對(duì)住有所居，在繼續(xù)做好困難家庭公租房保障、棚戶區(qū)改造、農(nóng)村危房改造等基本住房保障領(lǐng)域的同時(shí)，提出要“積極推動(dòng)改善住房條件”和“推進(jìn)基本公共服務(wù)均等化”。文件再一次強(qiáng)調(diào)在人口凈流入的大中城市發(fā)展面向新市民和青年群體的保障性租賃住房，以建筑面積不超 70 平、租金低于周邊可比項(xiàng)目的小戶型為主。住建部住房保障司負(fù)責(zé)人在答記者問(wèn)中提到：“‘十四五’期間，40 個(gè)重點(diǎn)城市初步計(jì)劃新增 650 萬(wàn)套/間，預(yù)計(jì)可幫助 1300 萬(wàn)新市民、青年人等緩解住房困難”。根據(jù)中信證券研究分析，預(yù)計(jì)保障性租賃住房對(duì) 2022 年地產(chǎn)投資的拉動(dòng)在 3 個(gè)百分點(diǎn)左右。

三、針對(duì)出險(xiǎn)企業(yè)項(xiàng)目的承債式收購(gòu)，相關(guān)并購(gòu)貸款不再計(jì)入“三道紅線；廣東省召集多家房企開(kāi)會(huì)，為收并購(gòu)收并購(gòu)出險(xiǎn)房企項(xiàng)目“牽線搭橋”；并購(gòu)貸邊際放松，真正發(fā)揮作用仍需要一定的時(shí)間與條件

證券日?qǐng)?bào)報(bào)道稱，房地產(chǎn)并購(gòu)貸款不再計(jì)入“三道紅線”，業(yè)內(nèi)稱該消息屬實(shí)。有部分央企、國(guó)企正在多方接觸核心城市的優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目，雖鮮有公布確定性的交易，但市場(chǎng)上有很多項(xiàng)目都在談收購(gòu)事宜。多家大中型銀行表示，已做好房地產(chǎn)并購(gòu)貸款等業(yè)務(wù)的額度安排，日前收到監(jiān)管層要求金融機(jī)構(gòu)對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)并購(gòu)提供金融支持的相關(guān)通知。

近日，廣東省政府日前召集多家房企開(kāi)會(huì)，與會(huì)房企包括奧園集團(tuán)、富力地產(chǎn)、雅居樂(lè)、保利地產(chǎn)、中海地產(chǎn)、五礦地產(chǎn)、越秀地產(chǎn)、珠江實(shí)業(yè)集團(tuán)等國(guó)企和民企。據(jù)知情人士透露，會(huì)上一些出險(xiǎn)企業(yè)介紹了其經(jīng)營(yíng)情況及項(xiàng)目。此舉相當(dāng)于政府為幾家國(guó)企央企收并購(gòu)出險(xiǎn)房企項(xiàng)目“牽線搭橋”。

對(duì)此，東北證券分析表示，廣東省政府此番對(duì)于房企間收并購(gòu)的關(guān)切體現(xiàn)了政策的延續(xù)性及一慣性。近期中央及地方層面對(duì)房企間收并購(gòu)頻頻吹風(fēng)，側(cè)面反映出在行業(yè)景氣度處于歷史大底的情況下，即使頭部房企可以優(yōu)先獲取收并購(gòu)相關(guān)融資，行業(yè)當(dāng)下的收并購(gòu)進(jìn)程并不順暢。地方政府層面對(duì)收并購(gòu)釋放積極信號(hào)將提高政策的傳導(dǎo)效率，市場(chǎng)“自救”、行業(yè)出清將有所提速，積極影響主要體現(xiàn)為：出險(xiǎn)房企流動(dòng)性危機(jī)邊際緩釋，優(yōu)質(zhì)房企優(yōu)勢(shì)放大。當(dāng)前行業(yè)收并購(gòu)進(jìn)程較為緩慢的核心原因在于能夠得到實(shí)質(zhì)性利好的仍是央企及優(yōu)質(zhì)民企，同時(shí)，資金面有望得以有效改善的也僅是少部分資源稟賦佳的出險(xiǎn)房企。

中銀證券分析表示，當(dāng)前行業(yè)出清仍在加速推進(jìn)，而房企間項(xiàng)目收并購(gòu)是部分房企化解流動(dòng)性危機(jī)、行業(yè)有序整合的有效手段之一。近期多次被提及也對(duì)市場(chǎng)信心恢復(fù)起到了一定積極效果，但實(shí)際上目前收并購(gòu)各方多處于項(xiàng)目前期溝通階段。一方面，交易雙方的供需匹配程度并不高，收購(gòu)方（多為央國(guó)企）希望尋找性價(jià)比較高的優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目，而被收購(gòu)方（多為民企）對(duì)可出售項(xiàng)目有諸多考量，項(xiàng)目在定價(jià)上也較難達(dá)成一致。另一方面，由于房地產(chǎn)行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)還未完全出清，部分銀行對(duì)并購(gòu)貸款等涉房貸款仍持觀望態(tài)度。因此，我們認(rèn)為近期確有看到收并購(gòu)的邊際放松，但真正發(fā)揮作用仍需要一定的時(shí)間與條件。在政策未正式落地前，行業(yè)在逐步清整過(guò)程中將進(jìn)一步推動(dòng)各類資源向優(yōu)質(zhì)頭部房企聚攏，融資渠道暢通、綜合能力突出的優(yōu)質(zhì)龍頭房企現(xiàn)階段仍享有更高的估值溢價(jià)；若相關(guān)政策放松得到實(shí)質(zhì)性確認(rèn)，被收購(gòu)項(xiàng)目的出險(xiǎn)房企將因資產(chǎn)處置節(jié)奏加快、風(fēng)險(xiǎn)化解而受益。

四、對(duì)中央企業(yè)融資擔(dān)保實(shí)行“兩禁兩控”，對(duì)存量違規(guī)融資擔(dān)保業(yè)務(wù)限期整改，力爭(zhēng)兩年內(nèi)整改50%

2022年1月4日，國(guó)資委印發(fā)《關(guān)于加強(qiáng)中央企業(yè)融資擔(dān)保管理工作的通知》（國(guó)資發(fā)財(cái)評(píng)規(guī)〔2021〕75號(hào)）的有關(guān)說(shuō)明，明確管控要求更加“嚴(yán)”。一方面，基于同股同權(quán)、控制風(fēng)險(xiǎn)原則，對(duì)中央企業(yè)融資擔(dān)保實(shí)行“兩禁兩控”：嚴(yán)禁對(duì)集團(tuán)外無(wú)股權(quán)關(guān)系企業(yè)擔(dān)保，嚴(yán)禁對(duì)參股企業(yè)超股比擔(dān)保，嚴(yán)控對(duì)高風(fēng)險(xiǎn)子企業(yè)擔(dān)保，嚴(yán)控對(duì)子企業(yè)超股比擔(dān)保。另一方面，嚴(yán)格限制擔(dān)保規(guī)模。參考目前中央企業(yè)擔(dān)保規(guī)模占凈資產(chǎn)的平均比重、上市公司擔(dān)保管理規(guī)定等，明確中央企業(yè)總擔(dān)保規(guī)模不超過(guò)集團(tuán)合并凈資產(chǎn)的40%，單戶子企業(yè)（含本部）擔(dān)保額不能超過(guò)本企業(yè)凈資產(chǎn)的50%。整改要求更加“細(xì)”。明確對(duì)企業(yè)新開(kāi)展違規(guī)融資擔(dān)保行為進(jìn)行嚴(yán)肅追責(zé)，要求企業(yè)對(duì)存量違規(guī)融資擔(dān)保業(yè)務(wù)限期整改，力爭(zhēng)兩年內(nèi)整改50%，原則上三年內(nèi)全部完成整改。關(guān)于隱性擔(dān)保。企業(yè)提供共同借款合同、差額補(bǔ)足承諾、安慰函、支持函等函件是否具有擔(dān)保效力，需要企業(yè)法律部門根據(jù)具體條款進(jìn)行判定，具有擔(dān)保效力的則屬于隱性擔(dān)保。

五、2022年開(kāi)年集合信托市場(chǎng)迅速降溫，信托公司業(yè)務(wù)“非標(biāo)”轉(zhuǎn)“標(biāo)”是必然選擇；信托公司再收融資類信托業(yè)務(wù)壓降20%“指標(biāo)”，但對(duì)特殊情況特事特辦

根據(jù)中國(guó)基金報(bào)報(bào)道，2021年前11個(gè)月，信托行業(yè)共發(fā)生250起違約事件，涉及金額1250.72億元，其中房地產(chǎn)信托涉及違約金額707.43億元，占比第一。

根據(jù)券商中國(guó)報(bào)道，信托行業(yè)2021年12月共計(jì)成立集合信托產(chǎn)品3023款，環(huán)比增加12.20%，成立規(guī)模1228.10億元，環(huán)比增加30.59%。不過(guò)，盡管集合信托成立數(shù)量同比大幅增加50.23%，但規(guī)模大幅下滑37.34%。2021年12月集合信托產(chǎn)品成立規(guī)模大幅增長(zhǎng)，一方面是因?yàn)槌闪⒁?guī)?；鶖?shù)較低，另一方面非標(biāo)產(chǎn)品的成立規(guī)模增長(zhǎng)顯著，其中增長(zhǎng)最為明顯的是投向房地產(chǎn)、工商企業(yè)、基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)三大實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的信托資金。2021年監(jiān)管環(huán)境持續(xù)趨緊，12月大量存續(xù)產(chǎn)品到期后非標(biāo)額度有較快的釋放，非標(biāo)產(chǎn)品被限制但受投資者熱捧。2022年開(kāi)年，集合信托市場(chǎng)迅速降溫。用益金融信托研究院數(shù)據(jù)顯示，新年首周（1月3日-9日），集合信托產(chǎn)品成立數(shù)量和成立規(guī)?？焖傧滦?，其中，共有242款集合信托產(chǎn)品成立，環(huán)比減少50.91%；成立規(guī)模83.54億元，環(huán)比減少68.04%。去年末沖規(guī)模等季節(jié)性因素和上周成立規(guī)模基數(shù)過(guò)高，被認(rèn)為是集合信托產(chǎn)品的成立規(guī)模大幅下滑的主要原因。分析表示，宏觀環(huán)境的去杠桿疊加監(jiān)管的高壓態(tài)勢(shì)，信托公司業(yè)務(wù)“非標(biāo)”轉(zhuǎn)“標(biāo)”是必然選擇，標(biāo)品信托已經(jīng)成為信托公司業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的重點(diǎn)領(lǐng)域。

據(jù)北京商報(bào)報(bào)道， 2022年伊始，信托公司再收融資類信托業(yè)務(wù)壓降“指標(biāo)”。已有信托公司收到窗口指導(dǎo)，監(jiān)管要求將融資類信托業(yè)務(wù)規(guī)模繼續(xù)壓降20%。針對(duì)較難壓降的業(yè)務(wù)，監(jiān)管也給出了解釋空間，對(duì)特殊情況特事特辦。例如，交易對(duì)手方堅(jiān)決不同意提前結(jié)束，處在風(fēng)險(xiǎn)處置階段的融資類資產(chǎn)可以延后處置。不過(guò)值得注意的是，如果此類情況過(guò)多會(huì)影響信托公司的監(jiān)管評(píng)級(jí)，有可能會(huì)被監(jiān)管“叫?！毙略鋈谫Y類信托業(yè)務(wù)。