2022年1月10日，李克強總理主持召開國務(wù)院常務(wù)會議，部署加快推進“十四五”規(guī)劃《綱要》和專項規(guī)劃確定的重大項目，擴大有效投資。會議指出，當前經(jīng)濟運行處于爬坡過坎的關(guān)口。要按照中央經(jīng)濟工作會議要求，把穩(wěn)增長放在更加突出的位置，堅定實施擴大內(nèi)需戰(zhàn)略，堅持不搞“大水漫灌”，有針對性擴大最終消費和有效投資，這對頂住經(jīng)濟新的下行壓力、確保一季度和上半年經(jīng)濟平穩(wěn)運行具有重要意義。一要加快推進“十四五”規(guī)劃《綱要》確定的102項重大工程項目和專項規(guī)劃重點項目實施。圍繞糧食能源安全、先進制造業(yè)和高技術(shù)產(chǎn)業(yè)、交通物流和網(wǎng)絡(luò)通信等基礎(chǔ)設(shè)施、城市保障性住房等重點領(lǐng)域建設(shè)，建立協(xié)調(diào)機制，做好融資、用地、用能等要素保障。對列入規(guī)劃、條件具備的項目要簡化相關(guān)手續(xù)，特別是前期已論證多年的重大水利項目要推動抓緊實施，采取以工代賑等方式，使部分暫時沒能就業(yè)的農(nóng)民工有活干、有收入。指導新開工項目投資下降的地方加強工作，扭轉(zhuǎn)投資不振狀況。二要按照資金跟著項目走的要求，盡快將去年四季度發(fā)行的1.2萬億元地方政府專項債券資金落到具體項目。抓緊發(fā)行今年已下達的專項債，用好中央預算內(nèi)投資，重點安排在建和能夠盡快開工的項目，撬動更多社會投資，力爭在一季度形成更多實物工作量。三要深化投資項目審批制度改革，推行承諾制、區(qū)域評估等創(chuàng)新舉措。研究出臺盤活存量資產(chǎn)的政策措施。

民生證券分析認為，基建有公共服務(wù)性質(zhì)，投資量受政策基調(diào)的影響較大。展望 2022 年，基建相關(guān)領(lǐng)域有三個值得關(guān)注的政策導向，一是雙碳目標，二是交通強國工程，三是城市更新。中信證券研究分析表示，長期來看，經(jīng)濟將逐步實現(xiàn)“去地產(chǎn)化”，通過其他產(chǎn)業(yè)來彌補房地產(chǎn)的空缺。在去地產(chǎn)化的過程中，三駕馬車都有可能填補地產(chǎn)的空缺。投資的增量可以來自新型基礎(chǔ)設(shè)施和高技術(shù)產(chǎn)業(yè)，出口的增量來自產(chǎn)業(yè)升級和高技術(shù)產(chǎn)品的出海。

二、《“十四五”公共服務(wù)規(guī)劃》：公共服務(wù)均等化、住房保障民生化，保障性租賃住房為普惠性非基本公共服務(wù)的主要抓手

國務(wù)院新聞辦公室于 2022 年 1 月 11 日舉行新聞發(fā)布會，介紹《“十四五”公共服務(wù)規(guī)劃》（發(fā)改社會〔2021〕1946號）有關(guān)情況。文件提出幼有所育、學有所教、勞有所得、病有所醫(yī)、老有所養(yǎng)、住有所居、弱有所扶、優(yōu)軍服務(wù)保障和文體服務(wù)保障等領(lǐng)域的公共服務(wù)目標。其中針對住有所居，在繼續(xù)做好困難家庭公租房保障、棚戶區(qū)改造、農(nóng)村危房改造等基本住房保障領(lǐng)域的同時，提出要“積極推動改善住房條件”和“推進基本公共服務(wù)均等化”。文件再一次強調(diào)在人口凈流入的大中城市發(fā)展面向新市民和青年群體的保障性租賃住房，以建筑面積不超 70 平、租金低于周邊可比項目的小戶型為主。住建部住房保障司負責人在答記者問中提到：“‘十四五’期間，40 個重點城市初步計劃新增 650 萬套/間，預計可幫助 1300 萬新市民、青年人等緩解住房困難”。根據(jù)中信證券研究分析，預計保障性租賃住房對 2022 年地產(chǎn)投資的拉動在 3 個百分點左右。

三、針對出險企業(yè)項目的承債式收購，相關(guān)并購貸款不再計入“三道紅線；廣東省召集多家房企開會，為收并購收并購出險房企項目“牽線搭橋”；并購貸邊際放松，真正發(fā)揮作用仍需要一定的時間與條件

證券日報報道稱，房地產(chǎn)并購貸款不再計入“三道紅線”，業(yè)內(nèi)稱該消息屬實。有部分央企、國企正在多方接觸核心城市的優(yōu)質(zhì)項目，雖鮮有公布確定性的交易，但市場上有很多項目都在談收購事宜。多家大中型銀行表示，已做好房地產(chǎn)并購貸款等業(yè)務(wù)的額度安排，日前收到監(jiān)管層要求金融機構(gòu)對房地產(chǎn)行業(yè)并購提供金融支持的相關(guān)通知。

近日，廣東省政府日前召集多家房企開會，與會房企包括奧園集團、富力地產(chǎn)、雅居樂、保利地產(chǎn)、中海地產(chǎn)、五礦地產(chǎn)、越秀地產(chǎn)、珠江實業(yè)集團等國企和民企。據(jù)知情人士透露，會上一些出險企業(yè)介紹了其經(jīng)營情況及項目。此舉相當于政府為幾家國企央企收并購出險房企項目“牽線搭橋”。

對此，東北證券分析表示，廣東省政府此番對于房企間收并購的關(guān)切體現(xiàn)了政策的延續(xù)性及一慣性。近期中央及地方層面對房企間收并購頻頻吹風，側(cè)面反映出在行業(yè)景氣度處于歷史大底的情況下，即使頭部房企可以優(yōu)先獲取收并購相關(guān)融資，行業(yè)當下的收并購進程并不順暢。地方政府層面對收并購釋放積極信號將提高政策的傳導效率，市場“自救”、行業(yè)出清將有所提速，積極影響主要體現(xiàn)為：出險房企流動性危機邊際緩釋，優(yōu)質(zhì)房企優(yōu)勢放大。當前行業(yè)收并購進程較為緩慢的核心原因在于能夠得到實質(zhì)性利好的仍是央企及優(yōu)質(zhì)民企，同時，資金面有望得以有效改善的也僅是少部分資源稟賦佳的出險房企。

中銀證券分析表示，當前行業(yè)出清仍在加速推進，而房企間項目收并購是部分房企化解流動性危機、行業(yè)有序整合的有效手段之一。近期多次被提及也對市場信心恢復起到了一定積極效果，但實際上目前收并購各方多處于項目前期溝通階段。一方面，交易雙方的供需匹配程度并不高，收購方（多為央國企）希望尋找性價比較高的優(yōu)質(zhì)項目，而被收購方（多為民企）對可出售項目有諸多考量，項目在定價上也較難達成一致。另一方面，由于房地產(chǎn)行業(yè)風險還未完全出清，部分銀行對并購貸款等涉房貸款仍持觀望態(tài)度。因此，我們認為近期確有看到收并購的邊際放松，但真正發(fā)揮作用仍需要一定的時間與條件。在政策未正式落地前，行業(yè)在逐步清整過程中將進一步推動各類資源向優(yōu)質(zhì)頭部房企聚攏，融資渠道暢通、綜合能力突出的優(yōu)質(zhì)龍頭房企現(xiàn)階段仍享有更高的估值溢價；若相關(guān)政策放松得到實質(zhì)性確認，被收購項目的出險房企將因資產(chǎn)處置節(jié)奏加快、風險化解而受益。

四、對中央企業(yè)融資擔保實行“兩禁兩控”，對存量違規(guī)融資擔保業(yè)務(wù)限期整改，力爭兩年內(nèi)整改50%

2022年1月4日，國資委印發(fā)《關(guān)于加強中央企業(yè)融資擔保管理工作的通知》（國資發(fā)財評規(guī)〔2021〕75號）的有關(guān)說明，明確管控要求更加“嚴”。一方面，基于同股同權(quán)、控制風險原則，對中央企業(yè)融資擔保實行“兩禁兩控”：嚴禁對集團外無股權(quán)關(guān)系企業(yè)擔保，嚴禁對參股企業(yè)超股比擔保，嚴控對高風險子企業(yè)擔保，嚴控對子企業(yè)超股比擔保。另一方面，嚴格限制擔保規(guī)模。參考目前中央企業(yè)擔保規(guī)模占凈資產(chǎn)的平均比重、上市公司擔保管理規(guī)定等，明確中央企業(yè)總擔保規(guī)模不超過集團合并凈資產(chǎn)的40%，單戶子企業(yè)（含本部）擔保額不能超過本企業(yè)凈資產(chǎn)的50%。整改要求更加“細”。明確對企業(yè)新開展違規(guī)融資擔保行為進行嚴肅追責，要求企業(yè)對存量違規(guī)融資擔保業(yè)務(wù)限期整改，力爭兩年內(nèi)整改50%，原則上三年內(nèi)全部完成整改。關(guān)于隱性擔保。企業(yè)提供共同借款合同、差額補足承諾、安慰函、支持函等函件是否具有擔保效力，需要企業(yè)法律部門根據(jù)具體條款進行判定，具有擔保效力的則屬于隱性擔保。

五、2022年開年集合信托市場迅速降溫，信托公司業(yè)務(wù)“非標”轉(zhuǎn)“標”是必然選擇；信托公司再收融資類信托業(yè)務(wù)壓降20%“指標”，但對特殊情況特事特辦

根據(jù)中國基金報報道，2021年前11個月，信托行業(yè)共發(fā)生250起違約事件，涉及金額1250.72億元，其中房地產(chǎn)信托涉及違約金額707.43億元，占比第一。

根據(jù)券商中國報道，信托行業(yè)2021年12月共計成立集合信托產(chǎn)品3023款，環(huán)比增加12.20%，成立規(guī)模1228.10億元，環(huán)比增加30.59%。不過，盡管集合信托成立數(shù)量同比大幅增加50.23%，但規(guī)模大幅下滑37.34%。2021年12月集合信托產(chǎn)品成立規(guī)模大幅增長，一方面是因為成立規(guī)?；鶖?shù)較低，另一方面非標產(chǎn)品的成立規(guī)模增長顯著，其中增長最為明顯的是投向房地產(chǎn)、工商企業(yè)、基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)三大實體經(jīng)濟領(lǐng)域的信托資金。2021年監(jiān)管環(huán)境持續(xù)趨緊，12月大量存續(xù)產(chǎn)品到期后非標額度有較快的釋放，非標產(chǎn)品被限制但受投資者熱捧。2022年開年，集合信托市場迅速降溫。用益金融信托研究院數(shù)據(jù)顯示，新年首周（1月3日-9日），集合信托產(chǎn)品成立數(shù)量和成立規(guī)?？焖傧滦校渲?，共有242款集合信托產(chǎn)品成立，環(huán)比減少50.91%；成立規(guī)模83.54億元，環(huán)比減少68.04%。去年末沖規(guī)模等季節(jié)性因素和上周成立規(guī)?；鶖?shù)過高，被認為是集合信托產(chǎn)品的成立規(guī)模大幅下滑的主要原因。分析表示，宏觀環(huán)境的去杠桿疊加監(jiān)管的高壓態(tài)勢，信托公司業(yè)務(wù)“非標”轉(zhuǎn)“標”是必然選擇，標品信托已經(jīng)成為信托公司業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的重點領(lǐng)域。

據(jù)北京商報報道， 2022年伊始，信托公司再收融資類信托業(yè)務(wù)壓降“指標”。已有信托公司收到窗口指導，監(jiān)管要求將融資類信托業(yè)務(wù)規(guī)模繼續(xù)壓降20%。針對較難壓降的業(yè)務(wù)，監(jiān)管也給出了解釋空間，對特殊情況特事特辦。例如，交易對手方堅決不同意提前結(jié)束，處在風險處置階段的融資類資產(chǎn)可以延后處置。不過值得注意的是，如果此類情況過多會影響信托公司的監(jiān)管評級，有可能會被監(jiān)管“叫?！毙略鋈谫Y類信托業(yè)務(wù)。