香港第一家SPAC來(lái)了。

2022年1月17日，香港第一家SPAC公司——招銀國(guó)際旗下 Aquila Acquisition Corporation (以下簡(jiǎn)稱"招銀AA") 向港交所遞交招股書(shū)，擬在香港主板掛牌上市。

SPAC就是為特殊目的收購(gòu)公司，其成立之目的乃為一家或多家公司（并購(gòu)目標(biāo)）進(jìn)行業(yè)務(wù)合并。

就在五天前，經(jīng)由招銀推薦申請(qǐng)，招商蛇口的30億元(首期發(fā)行25.8億元，其中12.9億元用于收購(gòu)住宅)并購(gòu)票據(jù)，在1月12日正式完成注冊(cè)，成為今年首例“破冰”的并購(gòu)中期票據(jù)。

有趣的是，1月17日還誕生了一個(gè)“首單”——

浦發(fā)銀行（600000.SH）公告稱，將于1月21日簿記發(fā)行22浦發(fā)銀行02，成為金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的首單房地產(chǎn)項(xiàng)目并購(gòu)主題債券。

可見(jiàn)，眾多“援軍”正在涌入房地產(chǎn)收并購(gòu)的大池。

鳳凰網(wǎng)風(fēng)財(cái)訊粗統(tǒng)發(fā)現(xiàn)，1月份僅過(guò)半，便已有超6家企業(yè)發(fā)債或申請(qǐng)發(fā)債用于收并購(gòu)，規(guī)?；虺賰|。

這些來(lái)自不同市場(chǎng)、不同主體的資金，進(jìn)入房企收并購(gòu)市場(chǎng)，或許正為行業(yè)注入活水。

但另一方面，迄今為止，公開(kāi)市場(chǎng)上仍沒(méi)有哪一家機(jī)構(gòu)或企業(yè)，真正接盤(pán)出險(xiǎn)房企，這也為房企收并購(gòu)蒙上了一層陰霾。

01 多種資金蓄勢(shì)涌入房地產(chǎn)收并購(gòu)

招銀AA的招股書(shū)顯示，計(jì)劃重點(diǎn)關(guān)注亞洲（特別是中國(guó)）的新經(jīng)濟(jì)行業(yè)，包括綠色能源、生命科學(xué)及先進(jìn)科技與制造行業(yè)內(nèi)有科技賦能的公司，亦可能在任何行業(yè)尋找特殊目的收購(gòu)公司并購(gòu)目標(biāo)。

這意味著，這家SPAC的錢(qián)，不針對(duì)房地產(chǎn)，但也不排除房地產(chǎn)。

浦發(fā)銀行的錢(qián)，會(huì)更“直接”一些。

公告顯示，22浦發(fā)銀行02的本期債券規(guī)模為50億元，期限為3年，募集資金重點(diǎn)用于支持優(yōu)質(zhì)房企兼并收購(gòu)出險(xiǎn)和困難大型房企的優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目。

金融機(jī)構(gòu)以外，以國(guó)企央企為主的房地產(chǎn)企業(yè)，準(zhǔn)備“收并購(gòu)”更加積極。

1月13日，上交所信息披露，保利置業(yè)2022年面向?qū)I(yè)投資者公開(kāi)發(fā)行公司債券項(xiàng)目狀態(tài)更新為“已受理”。

據(jù)悉，該債券擬發(fā)行50億元，募集資金擬用于償還有息債務(wù)、補(bǔ)充流動(dòng)資金、項(xiàng)目建設(shè)以及房地產(chǎn)項(xiàng)目的收購(gòu)兼并。

在此之前，招商蛇口與華僑城相繼成功發(fā)債。

鳳凰網(wǎng)風(fēng)財(cái)訊注意到，保利置業(yè)、招商蛇口、華僑城三家房企的募集資金用途中，均含有房地產(chǎn)項(xiàng)目收購(gòu)兼并。另悉，華潤(rùn)、中海、萬(wàn)科也計(jì)劃發(fā)行并購(gòu)票據(jù)。

其中，招商蛇口方面曾透露，目前正在與多家房企進(jìn)行收并購(gòu)接觸。 

02 為何短時(shí)間各方面積極籌資預(yù)備下水？

鳳凰網(wǎng)風(fēng)財(cái)訊留意到，因?yàn)檎吆徒鹑跈C(jī)構(gòu)正在對(duì)出險(xiǎn)房企“開(kāi)閘”。

此前，央行、銀保監(jiān)會(huì)聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于做好重點(diǎn)房地產(chǎn)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)處置項(xiàng)目并購(gòu)金融服務(wù)的通知》，重點(diǎn)支持優(yōu)質(zhì)房企并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)房企優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目。

2021年12月10日，中國(guó)銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)舉行房地產(chǎn)企業(yè)代表座談會(huì)表示，將重點(diǎn)支持符合房地產(chǎn)調(diào)控政策的企業(yè)注冊(cè)發(fā)行中長(zhǎng)期限的債務(wù)融資工具，募集資金優(yōu)先用于補(bǔ)充已售在建項(xiàng)目的資金缺口、以及用于房地產(chǎn)項(xiàng)目或資產(chǎn)的股權(quán)收購(gòu)。

一月后的1月11日，多家大中型銀行表示，已做好房地產(chǎn)并購(gòu)貸款等業(yè)務(wù)的額度安排，并收到了監(jiān)管層要求金融機(jī)構(gòu)對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)并購(gòu)提供金融支持的相關(guān)通知。

隨后，浦發(fā)銀行發(fā)行的首筆50億元房企并購(gòu)主題債、交通銀行擬發(fā)行的1000億元非資本補(bǔ)充性質(zhì)的金融債券、招銀國(guó)際旗下SPAC公司上市...出險(xiǎn)房企的第一波援軍正在趕來(lái)。

對(duì)此，多位業(yè)內(nèi)人士告訴風(fēng)財(cái)訊，多方參與以及多品類債券的發(fā)行，在客觀上有助于出險(xiǎn)房企問(wèn)題資產(chǎn)的快速消化，緩解流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

03 雷聲很大但雨點(diǎn)尚小

鳳凰網(wǎng)風(fēng)財(cái)訊注意到，房地產(chǎn)行業(yè)內(nèi)外均有應(yīng)對(duì)房企風(fēng)險(xiǎn)出清的收并購(gòu)債券出現(xiàn)。然而，迄今為止，在公開(kāi)市場(chǎng)上，尚未有任何一家出險(xiǎn)房企項(xiàng)目通過(guò)此閘門(mén)被收并購(gòu)的消息。

此前，市場(chǎng)傳聞稱，世茂集團(tuán)正在與萬(wàn)科等多家房企就出售世茂廣場(chǎng)等項(xiàng)目進(jìn)行接觸。但后來(lái)，這一消息被公告辟謠。

恒大、花樣年、佳兆業(yè)、泰禾、新力、陽(yáng)光城...本輪陷入流動(dòng)性危機(jī)的其它房企在近期也同樣沒(méi)有出現(xiàn)項(xiàng)目方面的收并購(gòu)。

對(duì)此，華泰研究認(rèn)為，具體到交易中會(huì)涉及項(xiàng)目定價(jià)等多方因素，房企并購(gòu)貸在落實(shí)上確實(shí)會(huì)有難點(diǎn)。

這一點(diǎn)也在華僑城與招商蛇口兩筆已成功發(fā)行的并購(gòu)債上均有所體現(xiàn)。

風(fēng)財(cái)訊發(fā)現(xiàn)，招商蛇口發(fā)行的頗具有“破冰”意義的25.8億元并購(gòu)債，其中12.9億元用于收并購(gòu)，但最終被用在了原有的舊改項(xiàng)目上。

華僑城同樣如此。

其發(fā)行的規(guī)模15億元債券，其中9.6億元用于償還并購(gòu)貸款，5.4億元用于償還流動(dòng)資金貸款。向外收并購(gòu)出險(xiǎn)房企優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目的資金，幾近于無(wú)。

盡管外部環(huán)境有所放松，但從所發(fā)債券的實(shí)際用途上來(lái)看，收并購(gòu)似乎仍處于“試水”狀態(tài)。

而且，風(fēng)險(xiǎn)房企還面臨著“擇優(yōu)錄取”的尷尬處境。

華泰研究顯示，部分資質(zhì)較優(yōu)、原先就有國(guó)企參與合聯(lián)營(yíng)、股權(quán)結(jié)構(gòu)清晰的民企項(xiàng)目，更有可能成為并購(gòu)標(biāo)的。

對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)房企而言，等待援軍真正到來(lái)之前，自救依舊是現(xiàn)行狀態(tài)下的“最優(yōu)選擇”。