負險不彬 作者：王彬
來源：負險不彬（ID：fuxianbubin）
與第一輪不良資產(chǎn)的形成不同，當前的不良資產(chǎn)不僅大量集中在國有企業(yè)，民營企業(yè)所占規(guī)模也在逐年攀升。同時，我國企業(yè)間接投融資比重較高和資產(chǎn)負債率較高的問題依然存在，企業(yè)大多采取加杠桿的方式獲得較快的增長，在我國經(jīng)濟結構轉型和供給側改革的大背景下，經(jīng)濟增速放緩，企業(yè)盈利能力下降和資金回籠的困難導致資金鏈出現(xiàn)斷裂，形成大量的不良資產(chǎn)。面對這一態(tài)勢，采用債務重組的方式進行不良的化解是行之有效的重要舉措。也正因如此，《中國銀監(jiān)會關于地方資產(chǎn)管理公司開展金融企業(yè)不良資產(chǎn)批量收購處置業(yè)務資質(zhì)認可條件等有關問題的通知》（銀監(jiān)發(fā)[2013]45號）和《關于適當調(diào)整地方資產(chǎn)管理公司有關政策的函》（銀監(jiān)辦便函[2016]1738號）著重強調(diào)了債務重組業(yè)務的重要地位，現(xiàn)將債務重組業(yè)務模式、流程、梳理并分析如下：
一、債務重組類業(yè)務框架
債務重組是在債務人發(fā)生財務困難的情況下，債務人按照其與債務人達成的書面協(xié)議或者法院裁定書，就其債務人的債務做出讓步，通過重組以優(yōu)化企業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量，從而實現(xiàn)資產(chǎn)價值的提升并獲得收益的行為（《關于企業(yè)重組業(yè)務企業(yè)所得稅處理若干問題的通知》[財稅2009年59號]）。此類業(yè)務的有效落地需要統(tǒng)籌考慮債務人的履約意愿、擔保方的資信能力、重組方的資源整合能力、當?shù)卣闹С至Χ?，因此各類業(yè)務的具體模式大都不盡相同，但整體的業(yè)務流程和框架卻基本類似（如下圖）：
二、債務重組的類型
根據(jù)《企業(yè)會計準則第12號——債務重組》（第三條）相關規(guī)定，債務重組主要包括“以資產(chǎn)清償債務、將債務轉為資本，修改其他債務條件（包括但不限于延長債務償還期限、延長債務償還期限并加收利息、延長債務償還期限并減少債務本金或債務利息），或以上手段的綜合使用”。其與不良資產(chǎn)經(jīng)營市場主體的債務重組業(yè)務可做如下對應：
三、債務重組業(yè)務市場經(jīng)驗總結
通過對市場化債務重組業(yè)務的整理及既有業(yè)務模式的梳理，債務重組類業(yè)務展業(yè)過程中的主要經(jīng)驗整理如下：
（一）借力地方政府，提升資源整合能力
從目前市場展業(yè)的情況看，一方面，問題企業(yè)通常因為資金鏈緊張，只能通過對外進行大量借款應對到期債務，從而導致企業(yè)債權債務關系復雜，潛在債務難以調(diào)查，無法具體確定債務金額，導致企業(yè)重組資金成本不斷加大。此外，由于企業(yè)借款較多，對外抵押資產(chǎn)情況也較為復雜，大多存在重復抵押、保全查封、凍結資產(chǎn)等情況，對企業(yè)重組造成較大困難；另一方面各家債權人利益難以調(diào)和，導致重組進度缺乏效率。有鑒于此，在參與問題企業(yè)債務重組的過程中，要保持與當?shù)卣木o密聯(lián)系，借助政府的權威推動業(yè)務的有效開展。
具體而言，在重組方案制作過程中，應盡可能多地爭取政府出臺相應政策支持，或形成相關文件/會議紀要，確保重組過程中幫扶政策不發(fā)生變化。此外，選擇重組企業(yè)時，應多聽取當?shù)卣脑V求與意見，對當?shù)卣扑]企業(yè)以及當?shù)佚堫^企業(yè)成功實施問題企業(yè)重組，可對當?shù)仄髽I(yè)產(chǎn)生示范效應，對當?shù)厣鐣c經(jīng)濟的發(fā)展起到積極的影響。
（二）細分客戶需求，明確展業(yè)對象
債務重組類業(yè)務所服務的客戶不同于其他處置類業(yè)務，需要在前端進行嚴格的客戶篩選，根據(jù)目前市場各家資產(chǎn)管理機構展業(yè)情況及問題企業(yè)風險暴露情況，可考慮以盤活存量、資源整合、結構優(yōu)化、政策支持、信用修復、加速周轉為債務重組業(yè)務導向，進而初步框定如下客戶作為債務重組業(yè)務開展主要對象。
（三）健全管理流程，防范項目風險
一是在債權轉讓中抵質(zhì)押物及保證的轉移環(huán)節(jié)，做好操作風險管控。重組方一方面與銀行等債權企業(yè)收購債權，另一方面與債務企業(yè)及其關聯(lián)方達成重組協(xié)議，通過還款時間、還款金額、還款方式、擔保抵押等一系列的重組安排，實現(xiàn)未來債權的回收（交易流程如圖示）。
在上圖的交易流程中，一是重組方對債務企業(yè)及項目進行全面深入的調(diào)查，充分了解企業(yè)資產(chǎn)負債清理及項目的運行情況，綜合評估項目開展的可行性，并對債務企業(yè)資產(chǎn)進行估值。二是重組方從銀行等債權企業(yè)處，以公開方式收購存量不良債權，并與債務企業(yè)進行談判，對債務重組模式、短期流動性支持的規(guī)模、期限、利率、發(fā)放方式，后續(xù)管理等進行談判，并簽署重組協(xié)議，資金監(jiān)管協(xié)議等相關協(xié)議文本，并開始實施重組，最后為保障債務履行，債務企業(yè)及擔保人提供增信措施，并辦理相關抵質(zhì)押變更登記手續(xù)。如果債務重組的性質(zhì)屬于以貸還貸、借新還舊，涉及到標的物的變更（也包括標的種類物的更換、數(shù)量的增減等），合同履行條件的變更（主要包括履行期限、履行地點履行方式以及結算方式等），合同交易價格的變更（主要包括利息變化）都是屬于新債權債務取代舊債權債務，根據(jù)《中華人民共和國擔保法》第五十二條規(guī)定，抵押權預期擔保的債權同時存在，債權消滅的，抵押權也消滅。原債權中的抵質(zhì)押及保證并不能予以延續(xù)，需要重新與擔保人和債務人進行溝通，應重新簽署相關協(xié)議并辦理抵質(zhì)押登記手續(xù)；如果屬于非重要要素的變更，則無需進行抵質(zhì)押和擔保相應的補充。正因如此，基于審慎的考慮，在條件允許的情況下，盡量選擇重新辦理抵質(zhì)押登記，確保擔保措施的有效銜接，防范抵質(zhì)押重新辦理的操作風險和脫保風險。在辦理重新抵押的過程中，應實時關注是否存在其他訴訟風險，防范抵質(zhì)押資產(chǎn)被其他債權人查封、凍結，確保閉環(huán)式管理。
二是通過印鑒共管掌控債務人日常生產(chǎn)經(jīng)營情況，防范侵犯債權人權益行為的出現(xiàn)。具體而言，重組方應在與債務人簽訂《共管協(xié)議》等具有法律效率的合約文件基礎上，將債務重組方與債務企業(yè)將共管物品存放在指定的保險柜，24小時錄像監(jiān)控。雙方各執(zhí)一個開柜工具，單一工具無法正常開柜（如鑰匙和密碼）被共管的印鑒包括但不限于：公章、合同專用章、財務專用章、法定代表人名章，預留印鑒、其他重要印鑒等；共管證照包括但不限于債務企業(yè)的《營業(yè)執(zhí)照》（正副本）原件、《開戶許可證》原件、《稅務登記證》（正、副本）原件、《貸款卡》原件、組織機構代碼證（正、副本）原件（如有）及其他任何重要證照原件。但為保證債務企業(yè)的正常經(jīng)營，可在《共管協(xié)議》中約定債務企業(yè)因依法繳納稅金、支付合理銷售、日常行政事務管理等不會對債權人權益造成實質(zhì)性影響的前提下，可采取建議審批或指定人員審批通過即可。
三是對債務企業(yè)賬戶進行實時監(jiān)控，確保資金封閉管理。章證照管控是對債務企業(yè)賬戶進行實時監(jiān)管的基礎，如果有網(wǎng)銀，還應將KEY（如果是放款和復核的兩套KEY，如果只是共管一個，應做事前與對方及基本賬戶銀行約定，在共管期間不得注銷所共管的KEY）納入共管范圍。賬戶管控的目的是實現(xiàn)資金的封閉管理，直至債務完全清償，被監(jiān)管賬戶通常包括保證金賬戶、基本賬戶等。賬戶監(jiān)管包括資金收入監(jiān)管和資金支出監(jiān)管。其中，資金收入監(jiān)管方面，重組方應對債務企業(yè)及項目銷售回款確立專項賬戶。資金支出監(jiān)管方面，債務企業(yè)的對外資金支付均須經(jīng)債務重組方監(jiān)管人員的許可。債務企業(yè)的任何資金支出，應按照先有預算或計劃，再按照計劃及具體合同約定進行資金支付的原則進行。雙方簽署的《資金監(jiān)管協(xié)議》中可以約定，債務企業(yè)每月累計支用金額在特定數(shù)額以下，因依法繳納稅金、支付合理費用等重組方認為風險可控的事項需要對外支付的，采取簡易審批或經(jīng)指定人員審批通過即可。
四是根據(jù)項目投入的深度，結合《公司法》相關規(guī)定以確定持股比例。在債務重組過程中，可能還涉及到公司治理的深度介入，根據(jù)公司法規(guī)定，不同的持股比例享有不同的權力：
考慮到債務重組畢竟涉及公司重大資產(chǎn)重組，為充分保障重組方的合法權益，持股比例應盡量維持在2/3以上，以便重組方單方即可修改債務企業(yè)章程，或對公司治理等眾多重要事項做出決議。在增資入股或通過股權轉讓獲得債務企業(yè)股權后，重組方可以對企業(yè)派駐日常監(jiān)管人員與董事，用以實時監(jiān)控企業(yè)經(jīng)營情況，并對會計賬目、財務報告、銷售方案、項目開發(fā)進度、質(zhì)量安全、開支情況等進行有效跟蹤；并通過參與董事會的方式，對公司總體經(jīng)營計劃、項目開發(fā)、銷售計劃等做出決議。
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