作者：園園abs研

2022年4月8日，中國(guó)交通建設(shè)集團(tuán)有限公司（以下簡(jiǎn)稱中國(guó)交建）作為發(fā)起人的基礎(chǔ)設(shè)施公募REITs項(xiàng)目，即“華夏中國(guó)交建高速公路封閉式基礎(chǔ)設(shè)施證券投資基金”順利完成發(fā)行，基金最終募集規(guī)模為93.99億元。中信證券擔(dān)任專項(xiàng)計(jì)劃管理人，華夏基金擔(dān)任公募基金管理人。

本項(xiàng)目為2022年全國(guó)首單公募REITs項(xiàng)目、央企首單高速公路公募REITs項(xiàng)目。本項(xiàng)目原始權(quán)益人為中國(guó)交建下屬子公司：中交投資有限公司、中交第二航務(wù)工程局有限公司、中交第二公路勘察設(shè)計(jì)研究院有限公司。本項(xiàng)目所選擇的底層資產(chǎn)為湖北省武深高速公路嘉通段，該段所屬武深高速公路，是我國(guó)南北向大通道的重要組成部分。

一、基金產(chǎn)品概要

華夏中國(guó)交建高速公路REIT產(chǎn)品管理人為華夏基金，基金托管人為農(nóng)業(yè)銀行，上市交易所為上海證券交易所，基金為封閉式基金。本基金主要投資于基礎(chǔ)設(shè)施資產(chǎn)支持證券全部份額，并取得基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目完全所有權(quán)或經(jīng)營(yíng)權(quán)利。通過(guò)主動(dòng)的投資管理和運(yùn)營(yíng)管理，力爭(zhēng)為基金份額持有人提供穩(wěn)定的收益分配。

華夏基金管理有限公司編制了可供分配金額計(jì)算表及其附注，安永華明會(huì)計(jì)師事務(wù)所（特殊普通合伙）對(duì)該測(cè)算報(bào)告進(jìn)行了審核并出具了可供分配金額測(cè)算報(bào)告，以85.76億元為募集資金底數(shù)，本項(xiàng)目存續(xù)期內(nèi)全周期IRR約為6.89%。2022期間年化分派率約4.71%，2023年度的年化分派率約4.83%。

二、主要原始權(quán)益人

中交投資有限公司成立于2007年4月28日，截至2021年6月30日，中交投資注冊(cè)資本人民幣1,250,000萬(wàn)元，實(shí)繳出資1,250,000萬(wàn)元。其中，中國(guó)交建出資1,250,000萬(wàn)元，持股比例100%，是中交投資的唯一股東，實(shí)際控制人為國(guó)務(wù)院國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)。

中交投資主營(yíng)業(yè)務(wù)包括特許經(jīng)營(yíng)權(quán)、基礎(chǔ)設(shè)施開(kāi)發(fā)建設(shè)、房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)等業(yè)務(wù)。報(bào)告期內(nèi)，特許經(jīng)營(yíng)權(quán)、基礎(chǔ)設(shè)施開(kāi)發(fā)建設(shè)、房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)作為公司的核心業(yè)務(wù)板塊，是公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入和利潤(rùn)的重要來(lái)源。

近三年特許經(jīng)營(yíng)權(quán)業(yè)務(wù)收入分別為37,770.37萬(wàn)元、71,718.85萬(wàn)元和61,477.41萬(wàn)元，占營(yíng)業(yè)收入的比例分別為5.80%、9.32%和5.22%；近三年基礎(chǔ)設(shè)施開(kāi)發(fā)建設(shè)業(yè)務(wù)收入分別為114,047.64萬(wàn)元、249,637.69萬(wàn)元和417,863.66萬(wàn)元，占營(yíng)業(yè)收入的比例分別為17.51%、32.44%和35.47%。

除嘉通高速項(xiàng)目之外，中交投資旗下還持有并運(yùn)營(yíng)武深高速嘉魚(yú)北段、武漢沌口長(zhǎng)江大橋、荔榕高速、太行山高速、貴金高速等項(xiàng)目，預(yù)計(jì)總投資額約為1,000億元，分布于湖北省、河北省、貴州省等省份，均為自持運(yùn)營(yíng)管理的基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目。其中貴金高速項(xiàng)目正處于投資建設(shè)階段，太行山高速項(xiàng)目由5條高速組成，其中4條已運(yùn)營(yíng)，1條處于建設(shè)階段。

截至2021年6月末，公司總資產(chǎn)12,639,427.78萬(wàn)元，負(fù)債合計(jì)8,896,117.69萬(wàn)元，所有者權(quán)益為3,743,310.09萬(wàn)元；上半年?duì)I業(yè)總收入540,806.48萬(wàn)元，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)179,108.87萬(wàn)元，利潤(rùn)總額179,318.51萬(wàn)元，凈利潤(rùn)134,148.91萬(wàn)元；經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為-184,894.27萬(wàn)元，投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為-634,403.22萬(wàn)元，籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為951,701.73萬(wàn)元。

三、基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目

本基金擬初始投資的基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目為武漢至深圳高速公路嘉魚(yú)至通城段及其附屬設(shè)施。嘉通高速項(xiàng)目的收入來(lái)源為通過(guò)享有《特許權(quán)協(xié)議》約定的權(quán)利，收取車輛通行費(fèi)收入、服務(wù)區(qū)經(jīng)營(yíng)權(quán)承包費(fèi)收入、收費(fèi)站燈箱廣告位出租收入。

嘉通高速項(xiàng)目為南北走向，起于湖北省咸寧市嘉魚(yú)縣新街鎮(zhèn)三畈村，對(duì)接武漢至深圳高速公路嘉魚(yú)北段，止于湖北省咸寧市通城縣大坪鄉(xiāng)達(dá)鳳村，對(duì)接通城至界上高速公路。公路主線全長(zhǎng)90.975公里，設(shè)互通式立交8處，2013年10月正式開(kāi)工，2019年9月通過(guò)竣工驗(yàn)收，決算總投資88.18億元。

依據(jù)《特許權(quán)協(xié)議》，武深高速嘉魚(yú)至通城段收費(fèi)期限為30年，南段和北段的收費(fèi)截止日期分別為2046年2月5日和2046年8月27日。特許經(jīng)營(yíng)期屆滿后，由中交嘉通將嘉通高速項(xiàng)目無(wú)償移交至咸寧市政府。

1、項(xiàng)目收入

中交嘉通日常運(yùn)營(yíng)過(guò)程中產(chǎn)生的收入主要源于三類業(yè)務(wù)，分別為通行費(fèi)收入、服務(wù)區(qū)經(jīng)營(yíng)權(quán)承包費(fèi)收入、收費(fèi)站燈箱廣告位出租收入。嘉通高速最近三年運(yùn)營(yíng)數(shù)據(jù)如下：

2018年底前，由于武深高速未全線貫通，因此嘉通高速通行費(fèi)收入較少，為6,165.51萬(wàn)元。武深高速湖北段全線貫通后，嘉通高速2019年通行費(fèi)收入增長(zhǎng)至45,275.81萬(wàn)元，相較于2018年增長(zhǎng)幅度達(dá)634.34%。2020年上半年受到新冠疫情影響，國(guó)家出臺(tái)了高速公路免收通行費(fèi)政策，直至2020年5月6日才恢復(fù)收費(fèi)，因此該年度通行費(fèi)收入低于2019年，為36,545.13萬(wàn)元

2、項(xiàng)目估值

本次評(píng)估采用收益法進(jìn)行了評(píng)定估算，至本次評(píng)估基準(zhǔn)日2021年9月30日，嘉通高速及其附屬設(shè)施的特許經(jīng)營(yíng)權(quán)（武漢至深圳高速公路嘉魚(yú)至通城段）以及因持有特許經(jīng)營(yíng)權(quán)而享有的嘉通高速資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)值為983,200.00萬(wàn)元。

四、基金交易架構(gòu)

本基金通過(guò)基礎(chǔ)設(shè)施資產(chǎn)支持證券與項(xiàng)目公司特殊目的載體穿透取得基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的所有權(quán)。本基金的整體架構(gòu)如下圖所示：

本基金的基金管理人為華夏基金管理有限公司，資產(chǎn)支持證券管理人為中信證券股份有限公司，本基金的托管人為中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行股份有限公司?；鸸芾砣似刚?qǐng)中交投資有限公司及中交投資湖北運(yùn)營(yíng)公司為運(yùn)營(yíng)管理機(jī)構(gòu)，提供運(yùn)營(yíng)管理服務(wù)。上述基礎(chǔ)設(shè)施基金的整體架構(gòu)符合《公開(kāi)募集基礎(chǔ)設(shè)施證券投資基金指引（試行）》的規(guī)定。

（一）基金合同生效與基金投資

基金募集達(dá)到基金備案條件的，自基金管理人辦理完畢基金備案手續(xù)并取得中國(guó)證監(jiān)會(huì)書(shū)面確認(rèn)之日起，基金合同生效。自基金合同生效之日起，基金管理人根據(jù)法律法規(guī)和基金合同獨(dú)立運(yùn)用并管理基金財(cái)產(chǎn)。

本基金的初始資產(chǎn)主要投資于擬成立的基礎(chǔ)設(shè)施資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃，待基礎(chǔ)設(shè)施資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃成立后，持有資產(chǎn)支持證券全部份額，通過(guò)投資基礎(chǔ)設(shè)施資產(chǎn)支持證券穿透取得基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)權(quán)利，以獲取基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目運(yùn)管過(guò)程中穩(wěn)定現(xiàn)金流為主要目的。本基金成立后，若根據(jù)本基金相關(guān)合同約定進(jìn)行擴(kuò)募后，擴(kuò)募資金可投資于擴(kuò)募基礎(chǔ)設(shè)施資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃。

（二）資產(chǎn)支持證券設(shè)立與投資，包括投資項(xiàng)目公司股權(quán)與債權(quán)的相關(guān)安排

1.專項(xiàng)計(jì)劃的設(shè)立

專項(xiàng)計(jì)劃發(fā)行期結(jié)束后，若基金管理人（代表基礎(chǔ)設(shè)施基金）的認(rèn)購(gòu)資金總額（不含發(fā)行期認(rèn)購(gòu)資金產(chǎn)生的利息）達(dá)到或超過(guò)資產(chǎn)支持證券目標(biāo)募集規(guī)模，經(jīng)會(huì)計(jì)師事務(wù)所進(jìn)行驗(yàn)資并出具驗(yàn)資報(bào)告后，計(jì)劃管理人宣布專項(xiàng)計(jì)劃設(shè)立，同時(shí)將認(rèn)購(gòu)資金（不包括利息）全部劃轉(zhuǎn)至已開(kāi)立的專項(xiàng)計(jì)劃賬戶。認(rèn)購(gòu)資金劃入專項(xiàng)計(jì)劃賬戶之日為專項(xiàng)計(jì)劃設(shè)立日。計(jì)劃管理人于該日宣布專項(xiàng)計(jì)劃設(shè)立并于該日或其后第一個(gè)工作日通知所有認(rèn)購(gòu)人，并在專項(xiàng)計(jì)劃設(shè)立日起5個(gè)工作日內(nèi)向計(jì)劃托管人提交驗(yàn)資報(bào)告

2.專項(xiàng)計(jì)劃資金的運(yùn)用 

（1）預(yù)留計(jì)劃費(fèi)用 

專項(xiàng)計(jì)劃募集的認(rèn)購(gòu)資金劃至專項(xiàng)計(jì)劃賬戶后，計(jì)劃管理人在專項(xiàng)計(jì)劃設(shè)立時(shí)預(yù)留計(jì)劃費(fèi)用。 

（2）專項(xiàng)計(jì)劃基礎(chǔ)資產(chǎn)投資安排 

1）收購(gòu)作為基礎(chǔ)資產(chǎn)的項(xiàng)目公司全部股權(quán) 

計(jì)劃管理人應(yīng)根據(jù)《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》的約定，在《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》項(xiàng)下付款條件全部滿足后向計(jì)劃托管人發(fā)出付款指令，指示計(jì)劃托管人將付款指令載明金額作為項(xiàng)目公司的股權(quán)受讓價(jià)款劃撥至原始權(quán)益人指定的賬戶，用于購(gòu)買項(xiàng)目公司的100%股權(quán)。計(jì)劃托管人應(yīng)根據(jù)相關(guān)交易合同及《專項(xiàng)計(jì)劃托管協(xié)議》的約定對(duì)付款指令中資金的用途及金額進(jìn)行核對(duì)，核對(duì)無(wú)誤后應(yīng)按照《專項(xiàng)計(jì)劃托管協(xié)議》的約定予以付款。 

2）向項(xiàng)目公司增資 

專項(xiàng)計(jì)劃受讓取得項(xiàng)目公司的100%股權(quán)后，計(jì)劃管理人應(yīng)根據(jù)《增資協(xié)議》的約定向計(jì)劃托管人發(fā)出付款指令，指示計(jì)劃托管人將付款指令載明金額作為項(xiàng)目公司增資款劃撥至項(xiàng)目公司賬戶。 

計(jì)劃托管人應(yīng)根據(jù)《專項(xiàng)計(jì)劃托管協(xié)議》的約定對(duì)付款指令中資金的用途及金額進(jìn)行核對(duì)，核對(duì)無(wú)誤后應(yīng)按照《專項(xiàng)計(jì)劃托管協(xié)議》的約定予以付款。 

3）向項(xiàng)目公司發(fā)放股東借款 

專項(xiàng)計(jì)劃受讓取得項(xiàng)目公司的100%股權(quán)后，計(jì)劃管理人應(yīng)根據(jù)《股東借款協(xié)議》的約定向計(jì)劃托管人發(fā)出付款指令，指示計(jì)劃托管人將付款指令載明金額作為股東借款劃撥至項(xiàng)目公司賬戶。計(jì)劃托管人應(yīng)根據(jù)《專項(xiàng)計(jì)劃托管協(xié)議》的約定對(duì)付款指令中資金的用途及金額進(jìn)行核對(duì)，核對(duì)無(wú)誤后應(yīng)按照《專項(xiàng)計(jì)劃托管協(xié)議》的約定予以付款。根據(jù)《股東借款協(xié)議》，項(xiàng)目公司取得借款的用途為償還項(xiàng)目公司的存量負(fù)債。

（3）合格投資 

在《標(biāo)準(zhǔn)條款》允許的范圍內(nèi)，計(jì)劃管理人可以在有效控制風(fēng)險(xiǎn)、保持流動(dòng)性的前提下，以現(xiàn)金管理為目的，指示托管人將專項(xiàng)計(jì)劃賬戶中的資金進(jìn)行合格投資。 

（4）項(xiàng)目公司申請(qǐng)募集配套貸款的安排 

項(xiàng)目公司已與中國(guó)工商銀行股份有限公司北京和平里支行（即“外部貸款銀行”）簽署《外部貸款協(xié)議》，在基礎(chǔ)設(shè)施基金成立后，將由外部貸款銀行向項(xiàng)目公司提供人民幣13億元借款。將于首期股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)款支付條件全部成就后向項(xiàng)目公司發(fā)放（具體進(jìn)度根據(jù)實(shí)際執(zhí)行情況確定）。 

（5）項(xiàng)目公司償還存量負(fù)債 

項(xiàng)目公司擬于交割審計(jì)基準(zhǔn)日向銀團(tuán)發(fā)提前還款通知，待股東借款發(fā)放后，且募集配套貸款發(fā)放后向原債權(quán)銀行還款（具體進(jìn)度以與銀行溝通確定為準(zhǔn)），其余資金將用于置換項(xiàng)目公司除因計(jì)提大修基金產(chǎn)生的預(yù)計(jì)負(fù)債外的其他原有負(fù)債。

 （6）交易完成后項(xiàng)目公司資本結(jié)構(gòu)

 上述交易完成后，項(xiàng)目公司資本結(jié)構(gòu)如下圖：

（三）項(xiàng)目公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓對(duì)價(jià)支付安排、股權(quán)交割、工商變更登記安排等

根據(jù)《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》安排，具體如下：

1.股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)款 

中信證券（代表資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃）（簡(jiǎn)稱“受讓方”）投資于項(xiàng)目公司所支付的總價(jià)款（“項(xiàng)目公司總投資款”）=基礎(chǔ)設(shè)施基金的募集資金規(guī)模-基礎(chǔ)設(shè)施基金需預(yù)留的全部費(fèi)用-專項(xiàng)計(jì)劃需預(yù)留的全部費(fèi)用。項(xiàng)目公司總投資款包括項(xiàng)目公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)款（“項(xiàng)目公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)款”）和由受讓方向項(xiàng)目公司提供借款及進(jìn)行增資用于其償付各項(xiàng)債務(wù)的其他投資款（“項(xiàng)目公司其他投資款”）。

其中，項(xiàng)目公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)款=項(xiàng)目公司總投資款+募集配套貸款規(guī)模-預(yù)留項(xiàng)目公司營(yíng)運(yùn)資金+項(xiàng)目公司經(jīng)交割審計(jì)確定的流動(dòng)資產(chǎn)-項(xiàng)目公司經(jīng)交割審計(jì)確定的（負(fù)債總額-因大修基金產(chǎn)生的預(yù)計(jì)負(fù)債）（“股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)款”）；項(xiàng)目公司其他投資款=項(xiàng)目公司總投資款-股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)款。

2.股權(quán)轉(zhuǎn)讓對(duì)價(jià)支付安排

（1）受讓方應(yīng)在《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》約定的首期股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)款支付條件全部成就后3個(gè)工作日內(nèi)向轉(zhuǎn)讓方支付首期股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)款，即人民幣270,000.00萬(wàn)元；

首期股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)款中的60%應(yīng)支付給中交投資，30%支付給中交二航局，10%支付給中交二公院，三者統(tǒng)稱“轉(zhuǎn)讓方”；自首期股權(quán)轉(zhuǎn)讓對(duì)價(jià)支付之日起（含該日），目標(biāo)股權(quán)的全部權(quán)利和義務(wù)由受讓方享有，該日為目標(biāo)股權(quán)交割日（“交割日”）。 

（2）受讓方應(yīng)在《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》約定的第二期股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)款支付條件全部成就后3個(gè)工作日內(nèi)向轉(zhuǎn)讓方支付第二期股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)款，第二期股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)款金額為根據(jù)交割審計(jì)確認(rèn)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)按照協(xié)議約定計(jì)算的股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)款減去受讓方已支付的首期轉(zhuǎn)讓價(jià)款金額的差額。 

（3）若經(jīng)交割審計(jì)確認(rèn)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)按照《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》約定計(jì)算股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)款金額低于受讓方已支付的首期股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)款的，則第二期股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)款無(wú)需支付，且轉(zhuǎn)讓方應(yīng)在股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)款確定后5個(gè)工作日內(nèi)向受讓方退還已支付的首期轉(zhuǎn)讓價(jià)款與股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)款之間的差額。 

（4）根據(jù)《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》約定，經(jīng)交割審計(jì)確認(rèn)的項(xiàng)目公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)款應(yīng)不低于按照國(guó)有產(chǎn)權(quán)交易相關(guān)規(guī)定進(jìn)行備案的股權(quán)評(píng)估價(jià)值。若經(jīng)交割審計(jì)確認(rèn)的項(xiàng)目公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)款低于按照國(guó)有產(chǎn)權(quán)交易相關(guān)規(guī)定進(jìn)行備案的股權(quán)評(píng)估價(jià)值，則《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》自動(dòng)解除?！豆蓹?quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》解除后，雙方應(yīng)當(dāng)按照恢復(fù)原狀的原則辦理《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》解除的后續(xù)事項(xiàng)，具體以雙方屆時(shí)另行簽署的協(xié)議為準(zhǔn)。

 3.交割審計(jì)安排 

根據(jù)《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》約定，為確定目標(biāo)股權(quán)的實(shí)際價(jià)值，各方同意共同聘請(qǐng)具有相應(yīng)專業(yè)資質(zhì)的審計(jì)機(jī)構(gòu)對(duì)交割審計(jì)基準(zhǔn)日（交割審計(jì)基準(zhǔn)日為交割日前一日）項(xiàng)目公司按照符合中國(guó)法律的程序與方式進(jìn)行專項(xiàng)審計(jì)（“交割審計(jì)”），相關(guān)交割審計(jì)費(fèi)用由受讓方承擔(dān)。自交割日（含）起，根據(jù)中國(guó)法律和公司章程規(guī)定的目標(biāo)股權(quán)所代表的一切權(quán)利義務(wù)和損益由受讓方享有和承擔(dān)，在此之前由轉(zhuǎn)讓方享有和承擔(dān)。 

項(xiàng)目公司或項(xiàng)目公司的資產(chǎn)因交割日之前且未在項(xiàng)目公司交割審計(jì)報(bào)告中體現(xiàn)的事項(xiàng)產(chǎn)生或?qū)е碌娘L(fēng)險(xiǎn)費(fèi)用、成本、稅費(fèi)、支出、負(fù)債以及相關(guān)業(yè)務(wù)合同項(xiàng)下相關(guān)權(quán)利或收入的減損等，均由轉(zhuǎn)讓方承擔(dān)。如項(xiàng)目公司或者受讓方因此承擔(dān)了任何損失或者支出了任何費(fèi)用，轉(zhuǎn)讓方應(yīng)予以全額補(bǔ)償。項(xiàng)目公司或項(xiàng)目公司的資產(chǎn)因交割日之前且未在項(xiàng)目公司交割審計(jì)報(bào)告中體現(xiàn)的事項(xiàng)于交割日后由項(xiàng)目公司取得了歸屬于交割前的相關(guān)收益或收入的，均由轉(zhuǎn)讓方享有。 

雙方可就上述交割日之前的相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)費(fèi)用、成本、稅費(fèi)、支出、負(fù)債、權(quán)利或收入的減損以及收益、收入的具體金額和分擔(dān)原則進(jìn)行書(shū)面確認(rèn)，并據(jù)此對(duì)股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)款的具體金額等進(jìn)行調(diào)整，具體以雙方書(shū)面確認(rèn)情況（如有）為準(zhǔn)。 

4.工商變更登記安排 

根據(jù)《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》約定，轉(zhuǎn)讓方應(yīng)當(dāng)配合受讓方及項(xiàng)目公司在首期股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)款支付后5個(gè)工作日內(nèi)向市場(chǎng)監(jiān)督管理局/公司登記機(jī)關(guān)提交股權(quán)變更登記所需的全部申請(qǐng)資料，并于首期股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)款支付后20個(gè)工作日內(nèi)完成股權(quán)變更登記。股權(quán)變更登記包括（i）目標(biāo)股權(quán)的股東由轉(zhuǎn)讓方變更為受讓方；（ii）變更后的章程備案；（iii）執(zhí)行董事變更為受讓方股東委派的人員。 

5.提前終止或解除情形 

根據(jù)《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》約定，提前終止或解除情形如下： 

（1）除非以下任何一種情形發(fā)生，否則，《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》不得提前終止： 

1）各方一致同意提前終止《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》； 

2）因違約方的持續(xù)違約行為導(dǎo)致《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》繼續(xù)履行不可能或沒(méi)有意義的，守約方有權(quán)提前終止《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》。 

（2）各方同意，如首期股權(quán)轉(zhuǎn)讓對(duì)價(jià)支付之日起60個(gè)工作日內(nèi)，《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》所述的股權(quán)轉(zhuǎn)讓工商變更登記尚未完成，則《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》自動(dòng)終止。各方應(yīng)當(dāng)按照恢復(fù)原狀的原則辦理《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》終止的后續(xù)事項(xiàng)。其中，轉(zhuǎn)讓方應(yīng)當(dāng)在《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》終止后10個(gè)工作日內(nèi)，按照其在《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》簽署時(shí)持有的項(xiàng)目公司股權(quán)比例就受讓方投資于項(xiàng)目公司的總投資款承擔(dān)返還義務(wù)；以此為前提，受讓方應(yīng)當(dāng)將其在《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》項(xiàng)下收到的項(xiàng)目公司目標(biāo)股權(quán)、印章、證照、文件原路退還轉(zhuǎn)讓方。 

（3）各方同意，若經(jīng)交割審計(jì)確認(rèn)的項(xiàng)目公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)款低于按照國(guó)有產(chǎn)權(quán)交易相關(guān)規(guī)定進(jìn)行備案的股權(quán)評(píng)估價(jià)值，則《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》自動(dòng)解除。

 （4）任一方依據(jù)《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》享有的解除權(quán)，未在法律規(guī)定或《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》約定的解除期限內(nèi)行使的，不視為解除權(quán)的放棄或消滅。 

（四）運(yùn)營(yíng)管理安排

華夏基金（代表基礎(chǔ)設(shè)施基金）、中信證券（代表資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃）及項(xiàng)目公司聯(lián)合委托中交投資及其子公司中交投資湖北運(yùn)營(yíng)公司擔(dān)任基礎(chǔ)設(shè)施運(yùn)營(yíng)管理機(jī)構(gòu)并簽署《運(yùn)營(yíng)管理服務(wù)協(xié)議》，運(yùn)營(yíng)管理機(jī)構(gòu)對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目提供運(yùn)營(yíng)管理服務(wù)。

注：文章為作者獨(dú)立觀點(diǎn)，不代表資產(chǎn)界立場(chǎng)。

題圖來(lái)自 Pexels，基于 CC0 協(xié)議

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原標(biāo)題： 首單央企高速公路公募REITs成功發(fā)行